美国会把稳定币发行方变成高科技银行吗？

本文来自cointelegraph，原文作者：AndrewSinger

Odaily星球日报译者|Moni

自2019年以来，世界各地的监管机构最关注的加密行业细分领域就是稳定币，以及由稳定币衍生出的相关风险。

近期，这种担忧愈演愈烈，尤其是在美国。

2021年11月，美国总统金融市场工作组(PWG)发布了一份重要报告，对可能发生的“稳定币挤兑”以及“支付系统风险”提出了质疑。12月，美国参议院进行了跟进，就稳定币引发的风险举行了听证会。

在该听证会上提出了一个问题：美国监管机构是否会在2022年对稳定币进行监管？如果答案是肯定的，那么它是通过“宽泛的”联邦立法还是更细碎的财政部法规来监管？此外，这种监管对非银行稳定币发行方和整个加密行业会产生什么影响？是否会促使稳定币发行方变得更加趋同于高科技银行？??

White&Case合伙人DouglasLandy表示：

机构评美国7月CPI：7月CPI数据低于预期，导致美联储期掉期合约大幅抛售:8月10日消息，机构评美国7月CPI：7月CPI数据低于预期，刺激美国国债大幅走阔，导致美联储期掉期合约大幅抛售。目前的价格走势反映出，在9月会议上加息50个基点的可能性高于75个基点，而在美联储未来两次会议的加息幅度加起来也不到100个基点。市场仍预计9月加息约59个基点，低于周二收盘时的67个基点。进一步看，9月和11月会议加起来将有95个基点的额外加息，低于周二收盘时的107个基点。(金十）[2022/8/10 12:16:05]

“我们基本上肯定会在2022年看到联邦政府对稳定币进行监管。”

Willamette大学法学院助理教授RohanGrey也表示了同样的看法：

“的确，稳定币监管即将到来，这将会带来双重推动力，一方面将会全面推动联邦立法，另一方面也将迫使财政部和联邦政府的相关机构变得更加积极。?”

然而，也有其他一些人表示监管步伐不会走得那么快。加密货币分析公司Chainalysis政策负责人?SalmanBanaei说道：

“我认为至少在2023年之前都不太可能立法。因此，笼罩在稳定币市场上的监管阴云仍将伴随我们一段时间。”

换句话说，SalmanBanaei预测在2022年举行的听证会和草拟的法案只是“为2023年可能取得的丰硕成果做准备”。

美国第五大旅游公司向黑客支付450万美元比特币:金色财经报道，美国第五大旅游公司CWT同意向劫持其计算机系统的黑客支付价值450万美元的比特币。黑客最初要求了价值1000万美元的比特币，但是因大流行封锁而遭受打击的CWT同意仅支付450万美元。[2020/8/1]

加密资产正在升温

大多数人都承认来自监管的压力正在增加——而这不仅仅发生在美国。RohanGrey表示：

“其他国家也正在做出同样的反应。”而导火索正是Facebook在2019年提出的?Libra项目，Facebook通过该项目宣布将开发自己的全球货币——这给政策制定者敲响了警钟——他们明确表示不能袖手旁观，即便加密行业只是“一个小型的、有点新奇的行业”，不会带来“系统性风险”。

SalmanBanaei认为，如今有三个关键因素正在推动稳定币监管向前发展。

第一个就是储备金担保问题，这个问题其实已经在美国金融稳定监督委员会报告中得到了阐明。根据SalmanBanaei的说法，一些稳定币发行方会在公告中提供有关持有者资产的误导性分析数据，这可能会导致这些数字资产持有者突然醒悟，由于重新定价和潜在的挤兑风险，可能会导致稳定币发行方所持有的资产会严重贬值。

第二个问题则是稳定币正在助长一些投机行为，这些行为包括发展危险的不受监管的生态系统，例如尚未像其他数字资产一样受法规约束的DeFi应用程序。?

动态 | 两名美国国会议员鼓励比特币创新:金色财经报道，两名美国国会议员昨日在比特币白皮书11岁生日时鼓励基于比特币的创新。代表北卡罗来纳州第十区的美国国会议员Patrick McHenry昨日在推文中敦促美国当局不要扼杀这项新技术。McHenry重申了他先前对比特币的乐观看法，并指出：“中本聪所设想的世界以及其他人正在建立的世界是不可阻挡的力量。作为政策制定者，我们不应试图阻止这种技术，而应该问自己，我们正在做些什么来应对这一新的创新世界的挑战和机遇？”众议员Warren Davidson则概述了比特币在保护在线隐私方面的潜力，并转发了Cointelegraph关于比特币白皮书11岁生日的文章。Davidson说：“十一年前，这份匿名白皮书为技术创新和隐私保护提供了无限的可能性。现在是美国利用这一潜力并为美国区块链创新者建立框架的时候了。”[2019/11/2]

第三个问题则是“稳定币有可能成为标准支付网络的合法竞争者”，稳定币发行方很可能有一天会给出一套“可广泛扩展的支付解决方案”，而这将会对传统支付系统和银行服务提供商造成不小的打击。

对于SalmanBanaei的第二个观点，美国大学法学教授HilaryAllen在去年12月就告诉参议院，如今，稳定币并没有像某些人认为的那样用于支付现实世界中的商品和服务，它们的主要用途则是支持DeFi生态系统，而这个生态系统其实是一种脆弱的影子银行系统，可能会扰乱我们的实体经济。?

动态 | 美国电视运营商Comcast聘请新CTO 开展基于区块链的广告业务:5月23日，美国e有线电视服务商Comcast旗下互联网视频广告投放商FreeWheel表示，其基于区块链的数据共享产品Blockgraph将开展宣传活动，同时聘请视频公司Eyeview前首席技术官Utpal Kalita担任该项业务的首席技术官。Kalita表示，这将是营销人员首次在没有第三方公司情况下，通过Blockgraph区块链账本系统跟踪交易，使用CRM数据或其他第一时间的受众数据来匹配电视分销商的目标数据，比如家庭IP地址或Wi-Fi网络。[2019/5/24]

RohanGrey补充说：

“随着加密行业的发展壮大，稳定币变得越来越重要，但稳定币的合规发展却受到了阻碍。”?

实际上，在过去的一年里，稳定币行业领导者Tether(USDT)的储备资产就被指出存在着严重的问题。再到后来，那些看似合规、善意的发行方也纷纷被发现在资产储备方面存在着误导性。例如，USDCoin(USDC)的主要发行方?Circle就曾声称其稳定币“以1:1的比例由现金类资产支持”，结果后来《纽约时报》发现并指出：Circle40%的锚定资产实际上是由美国国债、存款、商业票据、公司债券和市政债务组成的。

RohanGrey继续说道：

“在过去的三个月里，公共炒作达到了一个新高度。其中就包括了名人对加密资产和非同质化代币的宣传。所有这些又进一步迫使着监管机构必须要与时俱进。

ARK投资CEO：美国需尽快明确监管制度:据coindesk消息，今日在Coindesk 2018共识会议上，ARK投资CEO Catherine Wood指出，缺乏监管限制了潜在的投资机会。在当前监管环境下，无法看到更多的比特币和代币证券在更多的平台出现。区块链能在发达国家创作更高的效率，但Wood补充说：“我们的监管机构必须真正行动起来。”[2018/5/15]

美国金融稳定监督委员会会负责监管稳定币吗？

DavisPolk&WardwellLLP合伙人JaiMassari表示：

“对于在整个联邦层面对稳定币进行立法或是监管而言，2022年可能还为时过早。一方面，今年是美国的中期选举年，我认为我们将会看到很多提案的出现，这类提案对于形成稳定币早期的监管是很重要的。”?

假如美国联邦立法还未形成，那么美国金融稳定监督委员会将可能在2022年对稳定币采取行动，其他一些监管机构可能也会参与其中，包括美国证券交易委员会、美国商品期货交易委员会、美国货币监理署、美国联邦存款保险公司等。在这种情况下，非银行稳定币发行方可能会受到流动性要求、客户保护要求以及资产储备规则这三方面的约束，至少要像货币市场的基金一样受到监管。?

SalmanBanaei预测美国财政部将会在2022年积极地监控稳定币市场，与此同时，他也认为美国金融稳定监督委员会对稳定币市场“有可能会干预但又未必会这么做”。

稳定币发行方能变成拥有存款保险的“存款机构”吗？

对于稳定币行业而言，真正能让人看到“进步”的，可能是要让Stablecoin发行方成为拥有存款保险的“存款机构”，而这也是美国总统金融市场工作组Stablecoin报告中所建议的。目前，美国立法者已经开始在一些提案中呼吁采取类似的措施，比如RohanGrey帮助撰写的《2020StableAct》中提到了相关问题。

JaiMassari则认为，对稳定币发行方施加此类限制没有必要，在美国参议院银行、住房和城市事务委员会作证时，她强调“真正的稳定币”其实是“狭义银行”的一种形式，甚至可以追溯到1930年代的金融概念，Stablecoin“不进行期限和流动性转换——即使用短期存款进行长期贷款和投资。”因此，本质上稳定币传统银行更安全，她补充解释说：

“传统银行最重要的一个能力在于它们可以吸纳存款资金，而不仅仅是投资短期流动资产。他们可以使用这笔资金进行30年期的抵押贷款或是信用卡贷款以及公司债务投资。而那是都有风险的。”

这就是传统商业银行为什么需要先对国内存款进行保费评估，再来购买美国联邦存款保险公司保险的原因。但是，如果稳定币将其储备资产限定为现金或是真正的现金等价物时，如银行存款和短期美国政府债券，他们可以说是规避了“运行”风险而且无需存款保险。

但毫无疑问，美国财政当局仍然担心潜在的稳定币挤兑情况发生。美国金融稳定监督委员会在去年12月发布的《2021年度报告》中再次提到：

“如果稳定币发行方不兑现赎回请求，或者如果用户对稳定币发行方兑现此类请求的能力失去信心的话，挤兑就可能会发生，这对用户和更广泛的金融体系来说将会造成伤害。”

DouglasLandy评论道：

“存款挤兑问题很少出现在传统金融领域，因为银行已经受到了监管，因此没有流动性、准备金、资本要求等这些问题，所有这些都已解决，但稳定币的情况并不是这样的。”

SalmanBanaei则说：

“我认为，如果稳定币发行方必须是受保的存款机构，那么既有积极也有消极的方面，例如，IDI可以发行受美国联邦存款保险公司保护的稳定币钱包。另一方面，金融科技创新者将不得不与IDI合作，使IDI及其监管机构有效地成为稳定币和相关服务创新的把关者。”

RohanGrey则认为存款保险规定即将出台，?他补充道：

“拜登政府似乎正在采纳这种观点，并且它在海外也越来越受到关注：日本和英格兰银行似乎都倾向于这种观点。这些国家承认这不仅仅是一种信用风险，同时也存在着操作风险。因为稳定币其实就是很多计算机代码，这是相当容易出错的，而且也有可能会出现技术失误。监管机构不希望消费者受到伤害。“

接下来会发生什么？

展望未来，RohanGrey相信稳定币生态系统应该会进行一系列融合，他建议央行数字货币应该采取双层架构，其中“零售层”看起来就与稳定币很相似，其次，他认为一些像Circle这样的稳定币发行方应该会获得联邦银行牌照，最终，这些公司会转型成为一种“高科技银行”，传统银行和金融科技公司之间的差异将会的越来越小。

还有一种情况，就是稳定币和传统银行逐渐相互融合。随着传统银行和加密企业的距离越来越近，他们可能会采用一些加密行业的技术和解决方案，未来老牌银行的经理们可能不再谈论存款——而是会谈论质押稳定币。

然而DouglasLandy似乎并不认可RohanGrey的观点，他解释说：

“监管界讨厌稳定币这个词，如果稳定币受到美国政府监管机构的监管，这个名字可能会被抛弃。为什么？因此这个名字暗示了稳定币所没有的东西。在监管机构和政策制定者看来，这些与法币挂钩的数字硬币绝不是’稳定的’，他们认为这样可能会误导消费者。”

DeFi、算法稳定币等问题

实际上，加密市场还有许多其他问题也需要解决。

DavisPolk&WardwellLLP合伙人JaiMassari表示：

?“在DeFi行业里，如何使用稳定币仍然是一个大问题，尽管禁止稳定币并不会阻碍DeFi正常发展。另一方面，还有算法稳定币的问题——这种Stablecoin不受法定货币或商品的支持，而是依靠复杂的算法来保持价格稳定，那么监管机构对它们可以做些什么呢？

RohanGrey认为，相比于那些由法定货币支持的稳定币，算法稳定币“风险更大”，但根据美国总统金融市场工作组所做的稳定币报告中并没有明确指出这个问题，之所以会存在这样一个“遗留问题”，可能是与当前算法稳定币然没有被广泛接受有关。

总体而言，稳定币行业监管依然存在不少空白。此外，如果监管者制定的政策过于严苛，则可能会新技术发展产生影响和制约。Chainalysis政策研究负责人SalmanBanaei总结说：

“我认为存在过度监管的风险，特别是考虑到中国即将推出央行数字货币，而且数字人民币有可能成为一个可扩展的全球支付网络，也许会在未来的支付网络中占据显着的市场份额。美国政策制定者应该考虑这些问题，美国和其他监管机构应该谨慎对待稳定币的发展，并确保他们不会因为过分强调竞争优先事项而把创新者的创新空间抹给去，促进创新是我们成功的关键，我们应该小心保持数字资产的发展。”

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