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Bessemer:一家保持理智的 VC 失去的和得到的

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时间:1900/1/1 0:00:00

在Web3.0革命愈演愈烈的同时,风险投资也正在经历代际性的变化——a16z代表了VC平台化经营的想象力,而个人VC则开始成为全球风险投资的下一波趋势。

平台化和个人化可以分别被定义为VC2.0和3.0。那么VC1.0呢?第一波风险投资机构始于1960年代的沙丘路,通常由投行或咨询出身的白人男性管理,多数随着00年的互联网泡沫破裂或是08年金融危机而随风消散。

所以我们认为BessemerVenturePartners是个非常值得研究的案例。它是?VC1.0的代表机构,但在云和SaaS的时代展现出独一无二的行业影响力,业绩上也靠Twilio和Shopify等案子独占鳌头。

1974年正式独立的BVP甚至早于红杉和KPCB成立,至今仍相当大程度保持了VC1.0机构的风范。记者EricNewcomer这样描述:

通常硅谷的VC更关注创始人和事的匹配程度,而BVP却为其看好的行业制定详细的投资路线图;a16z从成立就开始吹嘘其所有合伙人都是前行业从业者,而BVP的合伙人几乎都是专业投资人;a16z愿意抬高估值,而BVP则热衷于让大家保持理智……

它的业绩仍然足以傲视后来者。BVP的第7和第8期基金都有4倍以上回报,在2021年开年就完成了两只基金33亿美元的募集,全年收获了12个IPO和7个并购,其中不乏toast和HashiCorp等明星:

BVP如何做到这一点?我们翻译的这份anti-portfolio名单一定程度上讲出了答案——BVP谦逊、幽默而且敢于创新。

在BVP官网发布的这份Anti-Portfolio列举了那些BVP本有机会投资却拒掉了的公司,其中光万亿级的公司就有Apple、Google和Tesla。将投资Memo公开已经在某种程度上成为潮流,但全球仍极少有顶级机构愿意大张旗鼓地展示自己错过了哪些公司,而且BVP行动得远比这股潮流更早。

这份名单由BVP的合伙人Cowan于2009年提议创建,他以一己之力就pass了eBay、Google、PayPal三家公司。

Web3社交钱包Tribes完成330万美元pre-seed轮融资,Kindred Ventures等领投:1月23日消息,Web3社交钱包Tribes宣布完成330万美元pre-seed轮融资,Kindred Ventures、South Park Commons和Script Capita等领投。Tribes创始人兼首席执行官Hish Bouab dallah透露,本轮融资于去年十月完成。

Tribes钱包让用户直接通过钱包进行通信,而非使用Discord或Twitter等外部消息服务。目前其APP已在Apple和Google应用商店上架。(CoinDesk)[2023/1/24 11:27:28]

作为BVP最资深的合伙人之一,FeldaHardymon力排众议支持了Cowan这个“可怕的想法”。Hardymon1981年就加入了BVP,年资没有束缚住他的思想,反而帮助BVP在竞争激烈的投资圈中保持完全的坦诚清晰——就像在anti-portfolio的文字中所表现出来的那样。

本文将由以下几部分构成:

1.BVP向错过的公司致敬

2.BVP的antiportfolio

3.在Twilio和Shopify上完成本垒打

01.

向错过的公司致敬

BessemerVenturePartners可能是美国最古老的风险投资公司。我们的历史可以追溯到卡内基钢铁帝国。漫长且传奇的历史给了我们前所未有的机会来将事情完全搞砸。

纵观我们的历史,我们投过一家假发公司、一家薯条公司和Lahaina,Ka’anapali&Pacific铁路公司。然而我们拒绝了这些本有机会投资的公司,它们每一个都收获了巨大的成功。

我们放弃这些投资的原因各不相同。有时我们将机会慷慨让给更年轻的风投机构。它们时运不济,而我们认为10亿美元的回报可以真的帮它们一把。其他时候,我们的合伙人在当年的附表D已经被填满,要多投一家公司就得做一份独立表单,他们因此被劝退。

不论原因如何,我们想向这份anti-portfolio中的公司致敬,它们非凡的成功激励着我们不断努力,持续打造成长型企业。也可以换个角度来看:如果投资了这些公司中的任何一家,我们可能也就不用工作了。

以太坊客户端Besu发布v21.7.2版本:金色财经报道,以太坊客户端Besu发布v21.7.2。此版本包含改进和错误修正,以实现与其他伦敦客户端版本的最佳兼容性。[2021/8/5 1:35:08]

注1:卡内基钢铁公司的联合创始人HenryPhipps于1911年创立了家族办公室BessemerSecurities。这家家办在1974年将风险投资业务剥离为BessemerVenturePartners。

注2:一条在夏威夷连接甘蔗种植园和磨坊的铁路。

注3:附表D是美国纳税申报表中报告投资盈亏的部分。

02.

AntiPortfolio

Airbnb

JeremyLevine在2010年1月见了BrianChesky,那时Airbnb月收入刚到10万美元。Brian要求的4000万美元估值很“疯狂”,但Jeremy被打动了,并且打算在5月再联系对方。

Jeremy无法预料到10万美元在2月变成了20万,到3月又变成了30万。4月时,Airbnb以那个“疯狂”估值的1.5倍做了一轮。2020年12月,Airbnb以470亿美元估值上市。

注5:JeremyLevine目前仍担任Bessemer的合伙人。他于2001年加入公司,在早期投资了LinkedIn、MindBody、Pinterest、Shopify和Yelp等价值数十亿美元的上市公司。

?注6:BrianChesky是Airbnb的创始人兼CEO。

Apple

在Applepre-IPO时,Bessemer有机会以6000万美元估值购买它的老股。NeilBrownstein认为这个价格“贵得离谱”。

注7:NeilBrownstein于1973年至1995年在Bessemer担任创始人合伙人,他随后于2005年创建了FootprintVentures。

Atlassian

2006年,ByronDeeter在注意到Atlassian这个澳大利亚的开发者工具后直接飞了过去。那次会议的记录里包括:“完全使用自有资金,靠一张信用卡起步”,以及“业务很伟大,但ScottMike从没想让公司上市”。

在经年累月的无数次会议之后,Bessemer在2010年迎来了第一次投资机会,但是4亿美元的估值被认为是有些“贵”了。2015年,Atlassian成为澳洲历史上最大的科技IPO,而我们错过的股票在今天价值超10亿美元。

动态 | 荷兰财政信息和调查局和欧洲刑警组织打击加密货币混合器BestMixer.io:据欧洲刑警组织官网消息,5月22日,荷兰财政信息和调查局(FIOD)与欧洲刑警组织、卢森堡当局密切合作取缔了加密货币混合器BestMixer.io。早在2018年6月,FIOD就在互联网安全公司McAfee的支持下发起了该项调查,此次调查在荷兰和卢森堡查封了6台服务器。据悉,BestMixer.io是三大加密货币混合器一,提供BTC、BCH和LTC的混合服务。该服务于2018年5月启动,实现了至少2亿美元的营业额。[2019/5/23]

注8:ByronDeeter目前担任Bessemer的合伙人,专精云和互联网领域的投资,是大名鼎鼎的BessemerForbesCloud100和BVPNasdaqEmergingCloudIndex的创建者。

注9:ScottMike是Atlassian的联合创始人与CEO,他创建Atlassian的很大动机是拿到澳洲毕业生的平均起薪的同时无须为他人打工。

Coinbase

在2012年夏天的一个晚上,EthanKurzwil的收件箱出现了一封标题为“Demoday,followup,Coinbase”的邮件。常规客套过后,Coinbase的创始人兼CEOBrianArmstrong直入主题:“有哪些问题能让我在接下来两周回答以促成你们对Coinbase的投资?”

那一轮我们能在常规的简单未来股权协议下以1000万美元估值投资50万美元,而投资对象是个几乎没人听说过的东西。Ethan精辟的回答能让Brain和Coinbase终生待在这份anti-portfolio上:“没什么你能回答的问题可以让我投资。”

在将近9年后,Coinbase以直接上市的方式成为了一家858亿美元的加密货币交易所——只不过是Brain急切提出的估值的8580倍而已!

注10:EthanKurzwil目前担任Bessemer的合伙人,重点关注开发者平台和数字消费技术,Twitch是他参与投资的公司。

Ebay

“邮票?硬币?漫画书?你一定是在逗我。”DavidCowan因此给了一个Ebay一个“无脑pass”。

注11:DavidCowan目前担任Bessemer的合伙人。他是Twitch的第一位风险投资人,还投资了RocketLab、LinkedIn、LifeLock和Zapier等一系列明星公司。

声音 | HireVibes团队:警惕假冒HireVibes账号发送MEMO要求抵押代币:据 IMEOS消息,HireVibes团队发推表示,最近有假冒HireVibes官方账号向EOS用户发送附带MEMO的交易,MEMO附带假冒官网诱导用户进行HVT代币抵押。谨防。[2019/5/10]

Facebook

在2004年夏天的一个企业务虚会上,JeremyLevine整个周末都在躲避哈佛大学本科生EduardoSaverin的推销。最终,Jeremy在午餐餐线上提出了个明智建议:孩子,你听说过Friendster吗?继续前进吧,已经结束了。”

注12:EduardoSaverin与MarkZukerberg共同创办了Facebook。截止今年3月,他仍拥有Facebook1.88%的股份。

注13:Friendster是2003年上线的社交网站鼻祖,硅谷一度每三个人就有一个在使用Friendster。Friendster随后被MySpace赶超,2005年初扎克伯格还试图以7500万美元估值将Facebook卖给MySpace。

FedEx

令人难以置信!Bessemer曾经7次passFedEx。

Google

DavidCowan大学时的朋友将自家车库租给了Google的两位创始人Sergey和Larry。在1999年和2000年,她试图将“两个正在写搜索引擎的斯坦福聪明学生”引荐给Cowan。

学生?新的搜索引擎?在Bessemeranti-portfolio最重要的时刻,Cowan问她:“我怎么样才能躲着车库走?”

Intel

PeteBancroft没能在条款上跟BobNoyce谈拢。后者转而拿了ArthurRock的风险投资。

注14:PeteBancroft于1967年加入BVP的前身BessemerSecurities,在9年后晋升为总裁和CEO。

注15:BobNoyce是仙童半导体和英特尔的共同创始人之一,有“硅谷之父”的称号。

注16:ArthurRock是“风险投资”词汇的发明者和代言人,投资并参与建设了仙童半导体、Intel和Apple。

Intuit

和沙丘路上的每一位风险投资人一样,NeilBrownstein拒绝了Intuit的创始人ScottCook。Scott设法从朋友那儿搜刮了22.5万美元。他在哈佛商学院的同学以及SierraVentures的创始人PeterWendell是其中一位朋友,他个人投资了2.5万美元来支持Scott。

Bespoke区块链分析师:Tether缺乏透明度带来了危险:据cnbc报道,Bespoke投资集团软件工程师兼区块链分析师Dan Ciotoli表示:“Tether缺乏透明度为我带来了危险。 Tether的发行很有可能对去年人为增长的比特币价格做出了重大贡献。”[2018/6/14]

Kayak

在广泛的调查之后,JeremyLevine发现了Kayak商业模式的一个致命缺陷:航司不会为在该平台的排名付高价。幸运的是,酒店愿意付这个钱。同样愿意掏钱的是Priceline,它用18亿美元收购了Kayak。

Okta

2009年,Salesforce的校友FreddyKerrest和他的联合创始人ToddMckinnon和ByronDeeter共进午餐。他们介绍了自己刚刚成立的SaaSure.com。尽管Byron相信他们的产品愿景,但那时还是SaaS的早期,将web应用迁移到智能和集成的云局域网显得太复杂了。今天Okta已经成为了用户访问管理领域的领导者,并拥有超过140亿美元的市值。

PayPal

DavidCowan在A轮pass。菜鸟团队,监管噩梦,以及在4年后eBay斥资15亿美元的收购。

注17:2002年2月,PayPal上市,随后被eBay以15亿美元的价格收购。2015年,PayPal再次脱离出eBay独立上市。

Snapchat

2011年,JeremyLevine晚点3小时降落洛杉矶国际机场。他当天日历上的两场会议不得不取消一场。Jeremy真的抛了个硬币,然后打电话给Snapchat的创始人EvanSpiegel表达歉意。SNAP成为了2017年最大的IPO。

Tesla

2006年,ByronDeeter见了团队并且试驾了他们推出的敞篷跑车。他给车付了押金,但是pass了这家负毛利的公司并告诉合伙人们:“这是双赢。我得到了辆好车,而一些其他VC为公司买单!”这家公司在2014年第一次超过300亿美元市值。Byron为他的ModelX付了全款。

Zoom

在尝试了一系列下一代视频会议产品后,AlexFerrara清楚地知道Zoom是赢家。更重要的是,EricYuan作为工程师出身的创始人令他印象深刻。但是视频会议市场上挤满了根深蒂固的老牌企业和多家初创公司,因此Alex在2014年放弃了Zoom的B轮融资。迟到总比没有好,我们以90亿美元的估值参与了Zoom的IPO。

03.

在Twilio和Shopify上完成本垒打

尽管在万亿级别公司上全军覆没,BVP早期、重仓投资到了两家最具代表性的云公司——超460亿美元市值的通信PaaSTwilio和1750亿美元的电商SaaSShopify——并且长期持有,在它们上市两年内没卖出过一股。

EricNewcomer作为记者对BVP的合伙人们进行了深入采访,我们从他的Newsletter中了解到这些故事:

2009年在旧金山的一家餐馆里,时任BVP高级合伙人的EthanKurzweil从他的夹克中掏出一张25万美元的支票,然后把它滑过桌子送到Twilio的CEOJeffLawson的手里。Lawson一直在推Bessemer领投其A轮融资,但机构决定最好先给Lawson一个更小额的投资以观察Twilio的客户是否接受其新出的通话产品。

这张种子轮级别的支票不是Lawson所希望的,他最终也没有兑现支票。但他的确将自己的A轮融资延期,做了一轮Pre-A,BVP在其中参投12.5万美元。

在那个年代,投资人相信他们对创始人的影响力。像Bessemer这样的精英风险投资机构仍认为他们可以让企业家等着自己的钱。

事实证明Bessemer对Twilio过于谨慎。在Pre-A几个月后,UnionSquareVentures的AlbertWenger突然介入并以1240万美元估值领投了Twilio370万美元的A轮融资。2016年TwilioIPO时,USV以极低的成本持有其14%的股份。

Bessemer不会在B轮犯同样的错误。他们通过Twilio的功能完成了与Lawson的交易:Lawson拨通一个号码然后听到“请按1获得1000万美元投资,按2获得1500万美元,……”。

合伙人ByronDeeter说服Lawson拿了自己家的钱。最终,Bessemer以5200万美元的投后估值投了1200万美元的投资,Deeter拿到董事席位。

Deeter现年47岁,是Bessemer的业绩最出色的人和云领域的专家。他还代表着公司的公众形象。在平行时空,他可能正在担任大公司的CEO。一位前Bessemer员工形容他是“一个真正关心人的人”。Deeter在2007年组织了Bessemer的第一次讨论云的会议,并在2011年创建了如今大名鼎鼎的BVPCloudIndex。

2012年,Deeter希望领投Twilio的C轮,向Lawson表示“我对公司非常有信心,而市场上这帮笨蛋是看不懂你们的。”最终他们按1.87亿美元估值领投。下一年,当Deeter试图用同样的策略时,Lawson坚持认为公司需要其他外部投资者,让RedpointVentures和Bessemer共同领投。

在Twilio2016年上市时,Bessemer拥有它28.5%的股份。其IPO定价为12亿美元的市值,在第一个交易日结束,公司市值达到24亿美元。那是Bessemer史上的闪耀时刻。

Twilio的市值一度达到670亿美元。即使是长期和Twilio打交道、在SaaS?赛道深耕的Bessemer也没有预料到这一点。Deeter仍然是Twilio的董事会成员,但Bessemer在IPO两年后将Twilio股票分配给了其基金LP。如果这些LP选择特别早的时间点出售,他们就错失了数十亿的潜在回报。

不过如果投资者卖掉了Shopify,他们可能会错过上百亿美元——Bessemer早期投资了Shopify500万美元;在ShopifyIPO时,Bessemer持有其26%的股份,价值5亿美元;在后疫情时代,随着Shopify股价飙升,Bessemer的股份价值250亿美元以上。

在2018年底,Bessemer已经将所有股份分配给LP。当时Shopify市值为150亿美元,是今天的1/10。

为BVP找到Shopify的是一位分析师。DanielaBechet于2008年加入Bessemer。到2010年离职之前,BVP还没有投过她聊过的900家公司中的任何一家。与她同期的另一位分析师Tavel则推过了人才发展软件公司CornerstoneOnDemand和银行大数据公司Yodle等案子,并且在晋升后投到了Pinterest。

Bechet对自己投资理念失望透顶,并决定离职。

就在她离职交接期间,Shopify的CEOTobiasLütke终于回复了她执着的邮件。他在邮件里告诉她:Shopify准备融资,他想和她谈谈。

交易谈判继续进行,Bechet于2010年8月离职,而BVP那篇经典的ShopifyMemo的日期是2010年10月12日。当时Shopify只有24名员工,拿了100万美元融资。BVP设想的退出预期估值是0、800万、2500万、5000万、1亿、2.5亿美元和本垒打的4亿美元。

DanielaBechet这样回忆Shopify:

“Shopify没成为Bessemer的anti-portfolio。但是也许对我的生活来说,它类似一个anti-portfolio。”

Bechet没有从BVP在Shopify的股份中获得奖金。如果她一直在Bessemer待到ShopifyA轮融资结束,那么Bechet将被允许小额的跟投。

我们从中看到了VC1.0的BVP为何成功,也看到了VC3.0的个人化趋势为何兴起。

来源:BVP官网

编译:程天一

Reference

https://www.bvp.com/anti-portfolio

https://www.newcomer.co/p/the-anti-portfolio

标签:BESMERESSSSEWBESCINMER价格MESSE价格TokenAsset

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