全球知名做市商Citadel证券在商业模式上有何看点?
1?月?11?日,据华尔街日报报道,全球知名做市商Citadel证券以220亿美元估值完成11.5亿美元融资,红杉资本和加密货币投资公司Paradigm领投。红杉资本合伙人AlfredLin也将加入Citadel证券董事会。
这是CitadelSecurities接受的第一笔外部投资,标志着2022年全球第一只超级独角兽诞生。该笔投资将为公司继续在全球扩张提供资金,并且可能是IPO的前兆。这家公司在商业模式上有何看点?
左手对冲基金,右手做市商
Citadel侧重资产管理,CitadelSecurities专注于经纪业务的,他们是两家不同的公司,却都由一位叫KenGriffin的人所管理。
1990年,Griffin用460万美元的启动资金创立对冲基金WellingtonFinancialGroup,1994年,WellingtonFinancialGroup更名为Citadel,中文译为“城堡”。在创立后仅8年时间里,Citadel的资产规模就扩大至了超过20亿美元。
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从创立开始,Citadel就增长迅猛,经常高调收购不良资产或不受欢迎的资产。与许多其他著名的投资人不同,Griffin对自己的投资策略通常守口如瓶。在有数学模型支持的情况下,他的风险偏好会更高。金融危机期间,Citadel的杠杆率高达7:1,即每1美元的资产对应7美元的负债,到2011年年中,尽管已经降到了4:1,但也仍然处于很高的水平。
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2008年年底,Citadel最大的几只基金下跌55%。然而,在2009年,它们以62%的回报率强势反弹。有别于其他对冲基金,Citadel在Griffin的领导下,在后金融危机时期“积极扩张”。从2014年初开始的18个月时间里,得益于其主要基金29%的增幅,Citadel的AUM暴增100亿美元,从160亿美元增至260亿美元。
截止今年2021年9月初,Citadel的资产规模达到了380亿美元。在去年九月份美国股市持续波动的一个月里,Citadel旗下的旗舰基金Wellington取得7.8%的收益率。
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而CitadelSecurities成立于2001年,是美国最大的做市商之一。根据公司官网介绍,CitadelSecurities的自动化股票交易平台处理大约27%的美国股票交易量,涉及11,000多家美国上市证券和16,000多家场外交易证券。
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2002年就开始从事做市商业务的Citadel证券,此前一直保持低调,但去年“散户大战”爆发,让这一家低调的做市商从幕后走向台前,被更多的人所熟知。
2021年初,美国散户通过社交平台组成做多阵线,集体推高GameStop等股票的股价,令空头损失惨重,之后散户的主要交易平台Robinhood突然对相关个股设置交易限制——只可卖不可买。
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在这个事件中,CitadelSecurities执行Robinhood的大部分交易,而Citadel则为GameStop的主要做空方MelvinCapital投资了20亿美元,于是人们猜测CitadelSecurities可能会与做空方的利益一致,从而打压散户。
虽然事后美国证监会的调查显示这一猜测并不成立,但CitadelSecurities也在这个事件中,由低调的幕后,曝光于台前。此次事件对CitadelSecurities的地位和业绩并没有因此而受到严重的打击,可以肯定的是,CitadelSecurities在整个股票市场的交易中扮演着关键角色,并且可能在GME狂潮中赚了很多钱,他们经手的股票越多,分得的“面包屑”就越多。
因“散户大战”成为市场焦点的Citadel证券,此次获红杉资本和加密货币投资公司Paradigm的投资,是其成立以来首次接受外部投资。获得不菲的融资规模,也意味着Citadel证券将在后续进一步扩张。
下一步为IPO做准备?
Citadel证券为机构投资者和散户提供股票、固定收益产品交易的做市服务,其机构业务服务超过1600个客户,包括全球许多大型主权基金和央行。业务遍及全球50个国家,在北美、亚太和中东设有12个办事处,其中包括上海和香港特区。
而在此轮外部投资后,Citadel证券的估值也已达220亿美元。彭博亿万富翁指数显示,格里芬本人的财富也将因此增加65亿美元达276亿美元。
据Citadel证券官网显示,CitadelSecurities是一家领先的全球做市商,旨在降低交易成本,帮助满足资产管理公司、银行、经纪交易商、对冲基金、政府机构和公共养老金计划的流动性需求。外媒报道称,Citadel证券经手的美国散户交易量可能占总交易量的40%左右。
Citadel证券的盈利主要靠买卖价之间的价差,虽然每单价差可能只有数美分,但积少成多,每天上百万单交易令其收益颇丰。Citadel证券主要从散户最爱的低手续费甚至零手续费平台购买交易流,如散户大战的主角Robinhood以及电子交易平台CharlesSchwab等。
《华尔街日报》2015年曾报道,Citadel正在考虑上市;2019年曾报道,黑石集团一直在就购买Citadel证券和Citadel的股份进行谈判,公司高管当时估计,这只对冲基金的价值在50亿美元到70亿美元之间,但此后并无进展,此次Citadel证券突然高调接受外部投资,或许是在考虑上市也未可知。
值得注意的是,作为耶鲁大学捐赠基金投资的少数加密货币投资机构之一的Paradigm,也是投资机构之一。作为投资者之一,Paradigm联合创始人及合伙人黄共宇在盛赞Citadel证券的技术之余,也表示期待Citadel证券涉足新的资产类别,包括加密货币。
虽然目前这只是猜测,但Citadel证券经过此次融资,其商业模式也可能会发生一定的转化。就做市商市场份额过于集中已经引发了监管机构的注意这一点来说,或许对于Citadel证券来说也已经成为了一种压力。
虽然目前还不知道Citadel证券将以何种方式进入加密货币市场,但外界预计Citadel证券的加入将会改变行业生态。
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