火爆与争议并存 资本圈如何看待 Web3 的发展前景？

是否认定为「庞氏」，也要看Web3项目方能不能持续扩大共识，随着需求的变化调整产品和运营策略，将产品生态丰富，经济系统稳定下来。

Web3.0霸屏，又一个概念火了。

和当初元宇宙概念兴起时的情景类似，这一概念10多年前就有人提出过，在移动互联网时代陷入增长瓶颈时期被热捧，知名机构投它，投资人关注它，社交媒体上在讨论它。而对于普通人来说，就正如网友感叹的那样，「每次看这种文章，都是一个字一个字看完，仍然一头雾水。」

近期，Web3.0直接带动资本热情的，是国际知名投资机构的动作。2月，全球最大风险投资之一的红杉资本，宣布推出一支专注于投资Web3.0相关技术创业公司的基金，资金规模在5亿至6亿美元之间。美国知名私募股权投资公司贝恩资本也成立了5.8亿美元的加密货币专门基金。

据媒体不完全统计，2022年1月1日-2022年4月26日，红杉资本以每周一家的投资速度，共投资了17家Web3.0公司。而投资机构CoinbaseVentures在2022年第一季度，就投资了71家公司，除去休息日，几乎一日一投。

但相比于对元宇宙的高谈阔论，更多投资人对它讳莫如深。人们对它的态度也截然不同，有人认为这是通往新世界的大门，必须赶在下一次浪潮来临前抓住机会，有人认为这是过于理想的空谈概念，在当下的大环境下难有落地空间。

那么，Web3.0是什么？现阶段投资人在投什么？为什么资本圈的观点大相径庭？它的发展前景到底如何？

Web3.0是什么？

其实不论元宇宙，还是Web3.0，都是为了方便描绘未来新形态诞生的概念。

Web3.0中的Web，即万维网，是互联网提供的主要服务之一。根据维基百科上的解释，可以把它简单理解为是一个通过互联网访问的资讯系统，包含了比如我们日常在网上会使用到的文件、图片、多媒体等信息资源。

至于1.0、2.0、3.0，则是由业内人员制造出来，方便理解万维网发展的不同阶段。本文讨论的Web3.0概念以近期较为主流的解读为主，它来自美国区块链数据库公司Messari研究员的一篇文章。

杨海坡：流动性挖矿火爆的本质在于一二级市场形成的共振效应:9月7日早间，ViaBTC矿池CEO杨海坡发微博称，流动性挖矿火爆的本质，来源于一级市场的套利和二级市场对于锁仓数据的迷信，所形成的共振效应。[2020/9/7]

要厘清Web3.0的概念，绕不过Web1.0和Web2.0。

在这版解释里，Web1.0时代，网页是「只读的」，用户只能搜索信息，浏览信息，无法参与创作。比如早期人们在互联网上浏览新浪网站、搜狐网站的资讯等，只是在资讯下留言、评论、互动。Web2.0时代，网站是「可写可读的」，即用户不仅仅是内容的接收方，还可以参与创作内容，比如发短视频、发微博、写大众点评等。现在，人们就正处于Web2.0阶段。

这两个时代，都是中心化的形式，与用户有关的所有数字资产，都从属于某一家巨头公司，用户在平台上生产的内容，不属于用户；用户在不同平台上的数据，也不能跨平台使用。比如，用户在淘宝上的行为数据，微信并不能获得并使用，抖音上的视频内容，也不能直接转到微信上等。

而在近期流传的Web3.0时代概念里，一切内容是「可读可写可持有的」。这是一种去中心化的模式，每个用户都能掌握自己的数字资产和数据，主导权不在互联网巨头手中，而在用户手中。

英诺天使基金合伙人王晟对深燃进一步解释，「现在，用户到淘宝购物，它可以凭借用户过往的行为数据，推荐用户可能感兴趣的商品。未来，平台想推荐商品，必须获得用户的授权，即数据的使用权掌握在用户手里，这是Web3.0基本的逻辑」。

在理解「可持有」上，国盛证券做了一个游戏应用的比喻。在Web2.0时代，用户玩王者荣耀，不能将喜欢的孙悟空杀进魔兽世界，这不是因为技术实现难，而是因为控制权并不在用户手中。而在Web3.0的世界里，用户可以不受第三方限制进入一个游戏世界，可以将喜欢的形象自由植入到游戏里，还可以让角色跨平台行动。

“区块链大爷”火爆2018全球区块链精英峰会会场:据火讯财经报道称，4月28日，在2018全球区块链精英峰会会场外，一个头发花白的大爷吸引了很多人的注意，大爷手持宣传牌，上面写着“全球首个保洁链-Clean Chain，去中介化的保洁服务与管理”，同时发布需求“求技术合伙人！求交易所联系方式！”在宣传语中还表达了保洁行业是人类刚需，与区块链技术相结合势不可挡的强烈意愿。现场很多人称其为“区块链大爷”。[2018/4/28]

在这里，用户可以畅游在Web3.0的世界，不用受巨头生态隔离的限制。用户数据隐私，将通过加密算法和分布式存储等技术手段获得保护；用户主导内容的诞生，并且还能直接获得数据、内容带给他们的价值。

在王晟看来，Web3.0就是构建在区块链基础上的，去中心化的一种新互联网应用形态，背后是生产关系的创新。这其中，有两个板块必不可少，一个是区块链技术，一个是Crypto，即基于区块链技术的加密货币。

他介绍，区块链是构建Web3.0的基础，也是实现「可持有」的技术支撑。我们可以简单将区块链理解为一个共享的账本，能储存数据、交换价值，记录交易活动，而且不受任何中心化的实体控制。总之，它为Web3.0提供了安全的执行层，使用户可以在这里创建、发行、交易加密资产。

而加密货币，可以理解为Web3.0里的原生货币，和法定货币不同，仅用于支付Web3.0服务并参与Web3.0的治理。

必须提及的是，由于加密货币的介入，让人对Web3.0的发展打上问号，也有媒体解读，Web3.0「非币化」在国内才有落地机会，一位行业人士解释，就像「只要区块链技术，但不要后面的Crypto」。

一位在美国硅谷从事区块链项目创业的技术人士对深燃介绍，在美国，区块链项目的展开逻辑是自下而上的，往往是出现一个创业公司，技术人员拿到投资后做出自己的链，就可以ICO套现，再用套现的现金付钱给开发者们，让他们在这个链上做一些产品，联合形成一个生态。

而在中国，更像是自上而下的逻辑，由政府主导，目前已经成熟应用到车道罚款、信息登记等政府类的项目里，是在产业上布局，而不是消费布局，主要涉及的领域有农业、工业、碳交易、政务等。一些项目也在与腾讯、阿里这类大厂合作。

AMD季报亮眼 GPU随区块链火爆而热销:美国半导体公司AMD季度财报非常亮眼，业界的焦点从芯片销售转移到了区块链技术提供商的身份上面。区块链的应用范围已经不仅限于虚拟货币，随时有望爆发。市面上发行流通的虚拟货币大多都需要“挖矿”，即虚拟货币矿工利用运行速度极快的GPU解决区块链中复杂的数学难题，然后获得新的数字货币作为奖励。作为供应商，GPU价格上涨势必将让AMD和英伟达获得巨大的收益。分析师预计，随着全球越来越多的公司计划进军比特币市场或者区块链，GPU销售将有望进一步增长。[2018/2/2]

不论哪种模式，整体来说，在Web3.0时代，用户的时间、内容创造以及劳动投入，都会通过区块链技术形成数字资产，交付到用户手上。

投资人在投什么项目？

尽管Web3.0看似遥远，还有不少技术问题需要解决，但它描绘出的图景能解决当下互联网存在的数据资产归属、数据安全、隐私泄露、巨头垄断等问题，这让不少投资人将其视为一个必然的趋势和方向。

一些代表着市场反应的数据也在成为佐证。

东吴证券统计，根据加密货币数据公司dappradar数据，2022年2月平均每天的独立活跃钱包数达到235万。而据加密资产价格跟踪网站CoinMarketCap统计，截至2022年4月4日，NFT主流项目资产规模合计达到约101.61亿美元。目前市值最高的NFT项目BoredApeYachtClub，已经接近41.83亿美元。

知名投资机构中，在移动互联网时代投资过多家明星企业的红杉资本、a16z等，都在积极布局Web3.0。

根据IT桔子的记录，在5月，就有Web3.0开发平台、社区平台、生活方式应用程序、NFT初创公司等获得融资，融资金额大多在1000万美元到5000万美元之间。

如果将Web3.0视为一个新系统，需要投资布局的可以分为基础设施技术、上层应用、管理工具等几大类。

比如，华映资本近期表示对Web3.0进行布局，其高级投资总监朱彤对深燃透露，现在Web3.0处早期阶段，从底层基础设施到上层应用都不完善，他们更偏向对Web3.0生态进行投资布局，关注的细分领域涉及基础设施、工具、Defi、NFT、gamefi等。

比特币期货上市后反应火爆 还有很多投资者难以进入市场:全球最受欢迎的加密货币的期货在CBOE首次交易中上涨了26％，引发了两次暂停交易，旨在平息市场。DV Chain首席执行官Garrett See表示，一些想要交易比特币期货的人很难进入这个市场，因为并不是所有的经理人都在最初支持它。[2017/12/12]

他提到，在Web3.0领域，现阶段大部分的项目偏「模式创新」，头部项目具有明显的马太效应，团队在产品迭代和运营方面的能力非常重要。在投资时，由于Web3.0行业目前变化非常快，较难从终局思维去判断一个项目是不是能做起来，行业群雄纷争，就像三国早期一样，投资人更重要的是「投人」，即找到曹操、刘备这样能打的团队。

至于投资的项目，可以分为美元基金、人民币基金两个板块探讨。

王晟介绍，不考虑国内外环境，以美元基金的投资布局动作来看，大家对Web3.0的布局可以分为三大类。

第一类是矿圈。挖矿，指通过类似电脑推演算法来获取加密货币的过程，「矿」源自对采矿的比喻，矿圈即专注于挖矿的矿工圈子，大家投资的大多是矿机、矿池、挖矿组织。「矿工是最原始的，也是最有影响力、最有钱的阵营，会有人投资，不过不是主流VC关注的主力部分」，王晟表示。

第二类是链圈。链圈可以理解为专注于区块链技术的研发、应用的圈子。投资的项目即为Web3.0提供技术相关的支持，如跨链桥、智能合约开发等，「这是主流投资人在关注的领域」，他表示。

第三类是币圈，即DeFi，去中心化金融，是指投资依托于区块链技术研发出来的加密货币项目。在他看来，去中心化金融锚定的资产，还是主要在Web3.0里，但根据现在的发展来看，有机会逐渐锚定更多实体资产。不过，这极容易与炒币挂钩，需要排除一些割韭菜的项目。

孙宇晨发微博分析以太坊云养猫火爆原因:Tron创始人孙宇晨发布微博分析以太坊云养猫火的原因，他认为：“1.猫的基因是真随机数，血统高贵花费的努力与时间能够被精准度量。2.数据去中心化，机制透明催生了公正市场。3.线上撸猫比线下省力，宅男女喜欢。4.数据透明，容易炫耀与比较。5.线上撸猫交易透明标准化易于交割，带有投资属性。6.交易智能合约7*24小时营业。”[2017/12/6]

由于国内外投资环境不同，目前「美元基金是敞开投的，很多项目都在看」，王晟透露，人民币基金，只有数字藏品领域是有可能合规的投资领域，「国内数字藏品平台背后的股东，已经有一些投资机构在里面」。

这一类项目，多家大厂也在布局，比如支付宝推出的蚂蚁链粉丝粒，腾讯推出了幻核APP等。

需要强调的是，由于Web3.0的概念大火，随之诞生的创业项目不少，但也鱼龙混杂。

一些创业者在做的Web3.0项目，试图将移动互联网的产品，迁徙到Web3.0里，就像当初从PC互联网迁徙到移动互联网一样。比如有创业者提到，正将微博或者腾讯文档等互联网产品「搬」到Web3.0上。

投资人陈兮兮表示，这其中有一些创业者在做取巧的项目。即在Web3.0世界里，做Web2.0的映射和打通。当下Web3.0还没有到来，很多产品介于Web2.0与3.0之间，甚至成为2.0与3.0之间的桥梁。比如用户进入Web3.0体系时，需要认证他在Web2.0是谁，有哪些资产，这些产品正在把他们在Web2.0的数字资产，平移至Web3.0世界里。

当下，也有不少投资人态度谨慎，表示对Web3.0只是分析关注、试图理解，并没有真正出手。

Web3.0，是虚火吗？

对于Web3.0，有人追捧，也有人质疑。

特斯拉CEO马斯克曾公开质疑Web3.0，「我不认为Web3.0真实存在，现在更像是市场营销的热词。」推特前首席执行官多尔西也表示，「用户并不实际拥有Web3.0产品，Web3.0的实际拥有者是项目背后的风投机构，及其有限合伙人。」

一些曾被视为Web3.0的知名项目，轰然倒塌。5月，加密货币Luna大崩盘，仅用了几天时间，价格就从接近90美元一枚跌到了不足0.00015美元一枚。曾经的「P2E链游之王」AxieInfinity，其游戏代币SLP也曾在一夕之间跌破0.005美元，较最高点下跌了99%。

应用较为成熟的NFT领域，近期也出现了一次大乌龙事件，推特创始人杰克?多西2006年第一条推文被制作成NFT后，去年卖出290万美元，到了今年，这条推文的NFT最新报价回落至280美元，跌了一万多倍。

上述在美国硅谷从事区块链项目创业的技术人士介绍，将Web3.0建立在区块链基础上，实现起来有两大难点。首先是在技术上，单点MVP已经基本能实现，但缺少基础架构，即没有主链，「任何一条主链产生，都将对世界带来巨大改变，这背后有和经济上的障碍」。

其次是技术上的瓶颈，行业还需要大量的探索和积累。他举例，现在比特币的交易速度约为每秒7笔交易，而支付宝这类产品，峰值能达到每秒9万笔，「效率没有保障，存在较大问题」，他表示。

也就是说，技术上并没有准备好，而在因素和经济因素影响下，也难以实现。

他举例，3年前，Facebook想推出自己的加密货币Libra，但被紧急叫停。当时美国国会议员指出了Facebook发币的「四宗罪」，简单来说，一是Facebook对世界四分之一的人口有影响力，如果发生危机，对美国甚至全球金融系统的稳定将造成巨大影响。二是缺乏监管及保护，投资者和消费者可能会受到各种威胁。三是不知道Facebook能否保护用户信息安全。四是可能会成为不受监管的工具。

这也侧面表明这一模式在、经济上的处境。

陈兮兮表示，现在大家针对Web2.0不尽人意的地方，阐释改良空间，以此来界定Web3.0。在她看来，这两者间没有「黑与白」的差别，更多的是一种技术上的进步，让她持保留态度的是，「这种进步，是否在短期内真的必要，以及维持互联网生态的正常运转，是否需要达到这样极致的理想主义。」

以用户通过数据获得收益为例。Web3.0的确能做到保护用户的数据隐私，但要形成数据打通、实现确权，首先用户也需要公开其数据，为它定价，让它产生收益，「这本身与数据隐私，是有一些相悖的」。同时她提到，「一个很重要的前提是，怎么定义这些东西的价值，也需要很大的共识」。

在她看来，Web3.0在逻辑上可以说通，但在落地上困难，势必会冲击现在的金融与体系。「它跟元宇宙的问题是一样的。大家没有想象出一个场景，是在Web2.0不能完成，必须在Web3.0能完成的。」陈兮兮表示。

一位此前专注TMT领域的投资人告诉深燃，在研究Web3.0后，自己仍不理解，选择不投。在他看来，一些专注投资技术上的项目有价值，但现在更多是聚焦在割韭菜项目上，大火的Web3.0网游STEPN就像是典型的庞氏局。这个游戏的原理是「用户走路就可以赚钱」，但这本身没有产生价值，人们赚的钱，就是新加入的人出的钱，和此前涉嫌的「趣步」APP模式相似。

他表示，当下投资布局Web3.0技术相关的项目是有价值的，但不能盲目跟着知名机构、投资人投项目，「知名投资人投的项目，也有最后被夷为平地的时候。市场也会做出很多违背常识、让大家值得怀疑的事，但这时候，要相信自己的常识，自己的判断。」

朱彤表示，传统投资人更倾向于价值投资，但在Web3.0，很多项目缺少实际的使用价值，项目整体的生命周期较短，「如果从长期价值投资的角度去做判断，很多项目难以出手，但Web3.0领域投资退出周期较短，合适的时间退出，整体投资回报普遍还是不错的，所以要看投资者的心态，追求的是什么」。

在他看来，每个人对于价值的判断不一样，就像有的人认为天天玩游戏没什么价值，但有的人认为有价值一样，「Web3.0也是同样的，要看参与者希望得到什么。很多人不看好，是因为现在这个阶段还不成熟，很多代币经济学模型看起来很『庞氏』」。

但他认为，是否认定为「庞氏」，也要看项目方能不能持续扩大共识，随着需求的变化调整产品和运营策略，将产品生态丰富，经济系统稳定下来。但在这个过程中，很多人就已经失败。

对于Web3.0的前景，陈兮兮表示，「在国内环境下，短期内不太可能有进展。」在她看来，只有由一些能获得政府监管机构支持和认可的大厂或公司做引导，Web3.0项目才有操作空间。

不管怎样，Web3.0仍是今年以来最火爆和最具争议性的概念。一位投资人总结，当下的世界已经分为了新世界和旧世界，两大世界的支持者已经泾渭分明，「这两个世界现在是完全平行的」。

「移动互联网没有新故事了，这是最真实的原因，现在大家需要一个新的故事」，陈兮兮表示。

*题图及文中配图均来源于视觉中国。应受访者要求，文中陈兮兮为化名。

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