今天的研究主题是stETH/ETH，其交易对流动性正在耗尽。
众所周知，stETH是ETH在Lido上的质押版本，其用意在于保护ETH在合并后的安全性。
因此，stETH与ETH应该是一比一对应的关系，并在Curve上有一个流动性池。?
然而，现在Curve上的流动性池变得极端不平衡，stETH的占比已经接近75%，倾斜比例前所未有。
这导致了stETH对ETH的兑换比例已经变为1.03：1，并且倾斜程度还在加剧。
电子货币机构Monerium于Gnosis Chain推出欧元稳定币EURe:3月21日消息，Gnosis Chain 官方宣布，电子货币机构 Monerium 已于该网络推出超额抵押欧元稳定币 EURe，抵押率为 102%，由银行存款中持有的实际欧元或合格的高质量、高流动性证券支持。借助数字资产管理平台 Safe 签署交易，EURe 可通过单一欧元支付区（SEPA）作为欧元发送到任何银行账户。
据悉，Monerium 是一家完全获得授权和监管的电子货币机构（EMI），获准为欧洲经济区、英国和瑞士的居民发行电子货币。[2023/3/22 13:18:11]
理论上来说，脱锚的节奏是由流动性池的倾斜比例和A因子决定。
有关A因子的问题，可以参照/img/20230515175512014712/2.jpg "/>
韩国金融监管机构寻求对加密违规行为追究刑责:11月24日消息，根据韩国金融服务委员会（FSC）向国会的国家政策委员会提交的报告，该监管机构正寻求对加密违规行为追究刑责。该报告将成为该国通过立法监管加密市场的基础。报告中指出，加密非法收益是通过价格操纵和内幕消息获得的收益。
非法收益达到50亿韩元（420万美元）以上时，将处以5年以上徒刑。金额在5-50亿韩元之间，处以3年以上5年以下徒刑。金额低于5亿韩元将处以1年以上3年以下徒刑。罚款将至少是非法所得金额的三倍。但在正式立法前，该国或将展开关于承认数字货币为有效金融资产的讨论，以便政府可以对加密交易的收益征税。（Korea Times）[2021/11/24 7:08:48]
澳大利亚6大监管机构共同组建稳定币工作组:澳大利亚金融监管委员会（CFR）携手六大监管机构组建稳定币工作组，评估稳定币得到广泛应用后的系统性风险。CFR包含财政部、澳大利亚审慎监管局、澳大利亚证券和投资委员会以及澳大利亚联储，6月17日，CFR将澳大利亚竞争和消费者委员会、澳大利亚税务局以及联邦反和反恐金融机构AUSTRAC也纳入该工作组。CFR表示：该工作组将持续探讨稳定币的监管安排，以及当澳大利亚用户普遍采纳稳定币后可能带来的风险和收益。（澳大利亚金融评论）[2021/6/17 23:44:10]
事实上，他们是Lido上stETH的七大持仓者之一，他们此举很有可能会引发挤兑潮。
声音 | 瑞士金融市场监管机构主席：欢迎监管机构对Libra的审查进行监督，已经准备好迎接挑战:瑞士最高金融监管机构表示，瑞士欢迎国际社会对其监管的facebook加密货币项目Libra的方式进行审查，并准备与其他国家合作，确保无缝监管。瑞士金融市场监管局（FINMA）主席Mark Branson表示，他已经准备好迎接挑战。他在周四发表的一次采访中表示:“如果一个金融中心有雄心壮志，它必须能够承受关注。这样一个全球性的项目只能通过与其他监管机构和国际协调、协商来解决。”“认为一个国家可以独自监管Libra这样的项目是不切实际的。对(瑞士大银行)瑞银(UBS)或瑞士信贷(Credit Suisse)的监管也不是完全孤立的。”Libra和其他加密货币的担忧主要集中在或融资犯罪的潜在滥用上。他说:“我们的方法旨在像规范传统金融世界一样，在方面对加密货币进行监管。我们这里的要求是全世界最严格的。（路透）[2019/9/12]
再看看其他的大持仓者。从借贷平台Celsius开始。
Celsius拥有接近45万枚stETH，价值约15亿美元。他们将这些stETH存入Aave作为抵押品，借出了约12亿美元的资产。
这也许还不算是大问题，但是......
Celsius正在迅速的消耗其流动性投资者的赎回头寸。
他们利用这数十亿美元的低流动性资产，获取大量贷款来偿还客户的赎回。
Celsius正在苦苦挣扎，过去一年他们在黑客事件中损失了巨额资金，事情正在变得更糟。
起先是他们在?Stakehound事件中损失了7000万美元。（BlockBeats
注：6月7日，据DirtyBubbleMedia消息，加密借贷平台CelsiusNetwork在Stakehound私钥丢失事件中至少损失3.5万枚ETH。）
然后又在BadgerDAO被盗事件中损失了5000万美元。
除此之外，5亿美元的客户存款在近期的LUNA崩盘事件中灰飞烟灭。他们对客户资金的鲁莽操作实在让人无语。
这些还只是公开信息的被盗损失，并不排除还有其他未知的被盗事件。
投资者现在以每周5万ETH的速度赎回他们的头寸，意味着Celsius只有两个选择：
1.将他们的stETH换成ETH，再换成Stablecoin以增加流动性。
2.抵押stETH，用贷款偿还客户。
如果选择第一种方案，他们持有约45万枚stETH，但Curve的池子里只有24.2万枚ETH。每一次抛售，都会加剧该交易对的兑换比例倾斜，这对于他们来说损失很大。
Uniswap上也还有约500万美元的stETH流动性，此外，CEX的流动性未知。但CEX、Uniswap以及Curve上的流动性应该不足以支撑其出售全部头寸，如果可以，他们应该直接就去CEX了，而不会在Curve上卖。
stETH的交易对只有ETH一种，，这意味着stETH换成ETH后，ETH也会面临抛压。
他们用stETH贷出了大量资金，而这些数十亿美元的抛压将使其抵押率变得更危险。
假设stETH严重脱钩或市场状况变得更糟。
Celsius可以被清算。借贷变得越来越昂贵，他们的抵押品由于市场状况而失去价值，低于锚定汇率的抛售使其亏损更多，而流动性也会枯竭。负反馈循环。
还有一件事值得注意，Aave将如何清算stETH这种非流动性资产。
他们是为这些资产负责，还是被迫在几个月内不流动，同时冒着ETH价格下跌的风险？他们该怎么做？
很大的可能是Celsius在清算之前被冻结赎回。
Celsius只剩下几周的资金，并且由于脱锚、借贷费用而遭受重大损失，并且还存在合并被延迟的风险。被冻结似乎只是时间问题。
我们不要忘记，在这种情况下，它们并不是唯一的巨鲸。当其他巨鲸闻到血腥味时，他们将会推波助澜，做空期货市场的同时清算其他头寸。哦哦，这可能就是为什么Alameda倾销5万枚stETH并换成Stablecoin……
像SwissBorg这样的资产管理平台持有约8万枚stETH的客户资产。通过其钱包可以发现，他们将2700万美元的stETH放在Curve流动性池，还有有5.1万枚stETH可用。如果他们撤出流动性池，并抛售stETH，Celsius将进退维谷。
盛宴之后，巨鲸在离席，谁会是第一个？
看看今天的交易，已经有一些大规模的退出，包括这笔2400枚stETH的。
随着stETH的流动性越来越低，笔者将持续关注Celsius需要清算的其他头寸。约700万美元的LINK，4亿美元以上的WBTC，已经在路上了......
大量的散户正在利用杠杆在Aave上进行套利交易，如果ETH价格崩盘，情形可能会变得非常难看。
每个人都需要抵押品来弥补他们的杠杆并卖出他们的其他头寸。
如果我是VC或者做市商，我会这么玩：
1.清算他们同时做空；
2.打破stETH锚定，促使挤兑潮爆发，ETH价格崩盘，然后在合并前以较大折扣买入stETH。
本文只研究了几个主要的stETH持有者，其他巨鲸可能还有其他风险。
这似乎是不可避免的。我的目标是获得一些外界的意见，看看我有没有错过什么。
本文翻译自ADAM《RepresentativeofADAMAmericanCommunity:Web3.0willUsherinRapidDevelopmentintheNextDecade》2022年6月10日.
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