速览Morpho：兼顾流动性与资本效率的借贷池优化器

在DeFi市场，「点对池」的设计与使用，为深受流动性桎梏的协议提供可行性的解决方案。前不久，备受推崇的NFT交易平台Sudoswap，同样也成为该模式的使用者与受益者。

不过，DeFi虽不再受困于流动性，但仍面临资金效率问题，这几乎是横亘在市场前进路上的另一座大山。

例如，在借贷赛道，超额抵押本已降低资金效率，而当借贷需求不匹配时，「点对池」中大量资金更是处于闲置状态，未得到充分利用。

Aave前身ETHLend曾以「点对点」模式运行，资金利用率相对较高，但流动性、清算问题未能解决，其最终转向「点对池」。

没有可同时兼顾流动性与资本效率的借贷类协议吗？

巴黎电信和理工学院21岁的大三学生PaulFrabot、CNRS研究总监VincentDanos共同创立的Morpho，试图汲取「点对池」、「点对点」优势，实现资金效率最大化。

Morpho团队设计该协议仅用9个月的时间，获得超100名投资者支持，先后完成135万美元、1800万美元融资，投资方包括a16z、Variant及CoinbaseVentures等知名VC。

一、Morpho是什么？

Morpho本质上是一个借贷池优化器，建立在Compound/Aave等借贷协议之上，通过点对点模式匹配贷方和借方金融需求，以提高借贷池资金效率。

这意味着，Morpho使用者既可以获得Compound/Aave等借贷协议具备的流动性，又可以通过点对点模式赚取更高的APY，即「P2PAPY」。

具体而言，用户与Morpho-Compound的交互方式与使用Compound一致，遵循相同的抵押率、清算线。唯一区别是，当贷方和借方需求匹配成功后，二者均获得高于基础协议所提供的APY。

去中心化教育平台Founderz完成100万欧元融资:金色财经报道，去中心化教育平台 Founderz 宣布完成 100 万欧元融资，Oryon Universal 和 Sevenzonic 领投，旨在利用去中心化教育方法以及培训主题为专注于数字项目和创新项目的企业提供人力价值。Founderz 公司计划利用新资金拓展新市场，并增加区块链和 Web3 线上硕士课程，此外该公司与微软合作创建人工智能和创新在线硕士课程已于五月提供给用户。（list23）[2023/5/17 15:09:12]

Morpho团队认为，点对池模式虽然提供流动性，但许多贷方仅捕获少数进入借贷池的借方所支付的利息。换句话说，借方APY总是远高于贷方APY。因此，希望引入点对点模式提高现有借贷协议的资本效率，同时保持流动性与清算机制。

二、如何运行？

区块链协会提出请求要求调查加密友好型银行信息:金色财经报道，区块链协会根据信息自由法 (FOIA) 提出了进一步的请求，调查可能不当导致 Signature、硅谷和 Silvergate 倒闭的去银行化指控。该协会在一份声明中表示，它已向联邦住房金融局 (FHFA) 和纽约金融服务部 (NYDFS) 提交了信息请求。

区块链协会想了解 Signature Bank 的关闭是否是由于其资不抵债，或者尽管银行完全有偿付能力，但它是否是“发送反加密信息”的监管决定。[2023/4/17 14:08:50]

让我们假设Bob为贷方，Alice为借方，进行示例：

Bob想要提供10个ETH，并将资产存入Morpho(1)。Morpho协议将这些ETH存入Compound并获得cETH。随后，Bob获得与他直接在Compound存款相同的APY。

紧接着，Alice进入市场，希望借出10个ETH。为此，她抵押BAT。存款触发Morpho的匹配引擎，该引擎将她与Bob点对点匹配。Morpho获取Bob的cETH(5)并将其转换为ETH(6)，并提供给Alice(7)。

Andre Cronje：Fantom不会涉足AI，区块链和AI不能结合:2月9日消息，Fantom创始人Andre Cronje在推特上回应，Fantom不会涉足AI，区块链和AI不能结合。具体针对“Fantom区块链在人工智能行业中扮演什么角色？”的提问，他回答，区块链=慢（按照中心化的标准来看）但透明安全，Al=高吞吐量、不透明、黑盒。

这两件事不能混为一谈。这就像问“你认为可口可乐在建筑行业中扮演什么角色？”区块链和Al不是互补的。目前任何人都想蹭“AI”的热点。如果你看到一个项目突然“转向Al”，这只意味着他们可能“快死了”……区块链不会改善Al，而Al也没有改善区块链。[2023/2/9 11:56:49]

此时，由于贷方和借方是点对点匹配，借贷资金100%得到利用，Bob和Alice不再依赖Compound借贷池，因此Bob不必与其他贷方分享利润，且其存入的资金得到充分利用，Alice也不必支付更多利息。二者都获得优化的P2PAPY，贷方APY更高，借方APY低于CompoundAPY。

整个过程中，只有借贷双方需求匹配成功，二者才会获得全新APY。如果未匹配，则获得基础协议提供APY。

三、核心机制

1.FallbackMechanism

比特币全网未确认交易数量为261笔:金色财经报道，BTC.com数据显示，目前比特币全网未确认交易数量为261笔，全网算力为263.83 EH/s，24小时交易速率为3.92交易/s，目前全网难度为34.09 T，预测下次难度上调8.40%至36.96 T，距离调整还剩2天8小时。[2023/1/14 11:11:18]

回退机制旨在确保用户资金始终可用，同时受益于最佳资本效率。

在使用Morpho协议过程中，如果有人没有通过P2P机制找到任何对应方，该协议会回退至基础协议在该配置下，基础协议借贷池被认为是“最后的贷方/借方”：用户至少获得与直接使用借贷池一样的经济回报。

继续以Alice为例。如果Alice作为贷方，希望在Morpho存款。除上述已讨论过的情况外，她可能还面临部分匹配情况。一旦该情况发生，Alice将在其匹配资本上享受优化APY，其余仍将获得与基础协议一致的APY。

如果Alice在匹配P2P时想要提取资金，怎么办？首先，Morpho将尝试将Alice的P2P信用额度替换为其他在池中等待的贷方。如果没有其他贷方，则启动回退机制。

在回退机制下，Morpho使用其他市场贷方的抵押品，直接从基础协议的资金池中借入贷方有权获得的剩余流动性。如此一来，贷方可以无缝地提取其所有资产。

相反，在还款的情况下也可以触发回退机制：Morpho将还款人偿还的多余流动性提供给基础协议的资金池。

举例来说。首先，Alice在Morpho上提供100个DAI。随后，Bob提供1个ETH作为抵押品并借入100个DAI。Morpho将Alice和Bob进行匹配。

数据：全球加密社交参与度在2年内攀升超过450%:金色财经报道，尽管市场低迷，但加密社区的社会参与度在过去几年中持续增加。加密社交智能分析平台LunarCrush表示，数据显示，过去两年加密行业的社交活动一直在稳步攀升，增幅高达457.4%。根据LunarCrush的信息，在所有数字资产的社交活动中，SHIB是领头羊。根据CryptoDep在推特上援引LunarCrush的信息分享说，在过去的一天里，它记录了SHIB近81000次的社交媒体提及次数和超过9000个共享链接。（Finbold）[2022/8/16 12:29:04]

一段时间后，Alice想要收回她的100个DAI，但Bob还没有偿还。为将100个DAI还给Alice，Morpho匹配引擎将首先尝试用另一个在池中等待的贷方替换她。如果此时没有其他贷方，Morpho将使用Bob的ETH抵押品直接从池中借出100个DAI并交给Alice。Alice离开Morpho协议，Bob则无缝地重新连接到池中。

2.MatchingEngine

代码中负责选择和匹配用户流动性的模块称为匹配引擎。由于市场不会总是出现对等需求，因此需要匹配引擎提高借贷效率。

匹配引擎核心参数：

经济效率：匹配数量最大化；

Gas效率：最大限度地减少Gas；

简单性：用户可以被动通过在Morpho存入/借出受益；

公平性：无论用户需求如何，都能尽可能多地受益于Morpho流动性。

在具体使用过程中，Morpho采用排队概念，第一个进入的贷方将是第一个完成匹配的。然而，一个对手方可能会为一百万个不同的账户提供0.1美元。在这一配置中，如果借方进入，他会使用大量的Gas来将他的流动性与这些小额资金相匹配。

因此，Morpho的匹配引擎使用链上优先级队列。它按交易量递减对用户进行排序，并使用有限的forloop模式将贷方和借方配对。不过，在没有保护措施的情况下，这样做可能会导致Gas成本高昂。这就是为什么要通过治理决定最大Gas的原因，其被称为maxGasForMatching。如果达到最大值，剩余的未匹配流动性将回落到基础协议借贷池中，确保P2P匹配在经济上保持合理，同时保证用户至少获得与基础协议借贷池相同的APY。

3.P2Ptrackingmechanics

Morpho引入onPool和inP2P两个变量，以追踪用户的存款余额和借款。

假设1ETH=200cETH。Alice进入协议，向Morpho提供1ETH，她的存款余额变为：onPool：200cETH;inP2P：0p2pETH;

现在Bob借出1个ETH。假设，此时，1ETH=200p2pETH，Alice的存款余额变成：onPool0cETH;inP2P：200p2pETH；

一年后，如果P2PAPY仍处于1.4%，则p2pETH价格将是1ETH=98.6p2pETH。

四、清算与预言机

1）价格预言机

Morpho协议上的报价与基础协议借贷池中的价格相同。如果借贷池的价格发生变化，那么Morpho报价也将同时发生变化。

2）清算

Morpho拥有自己的清算人，可以直接扫描用户的账簿。Morpho映射链上所有借贷池的抵押品比率和清算线。由此，假设Morpho有清算人在运作，用户的清算担保与借贷池用户的清算担保相同。

五、代币经济学

Morpho代币为$MORPHO，最大总供应量达1,000,000,000，目前部署的代币不可转让，后期是否更为可转让将由社区决定。

MORPHO代币具有治理功能，可以用于投票决定：

跨多个协议和网络部署Morpho核心智能合约；

整理列出的市场列表和其他重要参数

管理DAO金库

今年8月6日，Morpho开启Age1阶段的激励机制，在33天内分配500万个MORPHO代币。

目前，Morpho已进入Age2阶段，所有MORPHO代币的1%将通过Morpho-Aave和Morpho-Compound发行。

在Age2-Epoch1，Morpho将分配300万个MORPHO代币，其中Compound-Aave市场分配占比为90%-10%。剩余700万代币则分别于Epoch2、Epoch3阶段分配，时间持续至今年12月29日。

六、协议收入

Morpho目前没有产生任何收入，其智能合约中的协议费用功能尚未激活，未来将由社区治理决策。

据介绍，协议费用包括优化后的P2PAPY的一部分，其来自P2PAPY与poolSupplyRate贷方或poolBorrowRate借方之间的价差。

协议费用仅适用于P2P匹配，如果用户未匹配借贷需求，Morpho协议将不会收取任何费用，用户可获得至少与直接使用基础协议借贷池相同的APY

七、融资情况

去年10月，Morpho宣布完成由Nascent和Semantic共同牵头的第一轮融资，筹集135万美元，投资方包括AngelDAO、CherryVentures、StakeCapital、AtkaCapital及FacultyCapital等30家机构，以及20多位天使投资人。

此后，该团队于今年7月完成1800万美元融资，投资方包括a16z、Variant等知名VC，以及80名投资者。

参考：

morpho白皮书

morphomedium

作者：Yvonne，MarsBit

来源：比推

标签：MORMORPHMORPHOPHOMORTAL KOMBAT 11MORPH币MORPHO币

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