从DeFi的发展现状谈起 一文探索DeFi与TradFi的集成和挑战

本文对于TradFi和DeFi为何应当以及如何进行深入集成的思路，更多的可能性有待行业参与者继续探索。我们相信，下一个DeFi盛夏将伴随DeFi和TradFi的深度集成而来。

迄今为止的机构集成

自DeFi盛夏带来2020年的牛市以来，所有人都预料到机构即将采用DeFi。TradFi和DeFi的集成主要发生在交易层面，中心化交易所则充当了TradFi进入加密货币的中间桥梁。做市商和对冲基金开始在中心化和去中心化交易所之间进行持有和价格套利。为驾驭数十亿美元的资金流量，机构孵化和资助了关键的链上交易基础设施项目。Pyth是其中之一，目前有70余家机构交易公司在上面发布价格发现和在不同场所之间创造市场效率。借助完善的去中心化金融交易基础设施，成熟的交易资金得以进入加密原生市场。

除交易外，DeFi正在吸引第二类机构资本：私募债权资本。此类资本在2022年5月中心化借贷机构暴雷后开始趋向于DeFi。在今年5月爆发流动性危机之前，中心化借贷平台提供了惊人的加密货币贷款，2022年第一季度，Celsius、Genesis和BlockFi共发放了价值456亿美元的贷款。这些贷款的主要客户是愿意为每日流动性支付10%以上APY的机构交易者。

累计贷款?来源：Genesis?Investor?Data

随着这些中心化实体的快速去杠杆，市场出现了流动性空白，一些盈利的加密原生机构开始转向DeFi解决方案来填补这一空白。随之而来的是OrthogonalCredit、M11Credit和BlocktowerCredit等信贷基金的兴起，这些机构在MapleFinance等平台直接向Wintermute、Auros和FlowTraders等做市商提供贷款，允许他们以8.5-10%的利率提取USDC，以5-6%的利率提取wETH。

以太坊上Maple?Loans池的贷款池平均利率

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高风险机池回报更高?来源：Friktion、katana、Ribbon、StakeDAO

虽然如今的DeFi的活跃水平取决于机构交易者的健康，一个更平衡的生态欢迎交易已外的参与方加入，他们可以受益于这一新范式带来的效率和透明度。随着美国联邦基金目标利率来到3.75-4.00%，DeFi利差来到-1.2%，这就带来了一个问题：将DeFi资本存在收益率低于2%的Compound的cUSDC池还有意义吗？DeFi资本将何去何从？

cUSD借贷利率与美国国债利率

来源：圣路易斯联储?-,?/img/20230515165452094713/4.jpg "/>

MakerDAO在批准涉足链下现实世界资产的提案后，基于Centrifuge上现实世界资产池的帮助，于2020年进军现实世界借贷。随后，TrueFi于2020年11月以及MapleFinance和Goldfinch于2021年年中相继进军了无抵押机构贷款。2022年，尽管DeFi被卷入加密寒冬，Clearpool和RibbonLend等面向机构借贷的协议仍相继涌现。

抵押现实世界借贷

抵押列表?来源：https://makerburn.com/#/rundown

MakerDAO是目前最突出的现实世界超额抵押借贷协议。截至本文撰稿时，MakerDAO拥有八个RWA池，未偿还的DAI余额价值3.367亿美元。其中四个贷款池建立在Centrifuge的RWA池之上，抵押品包括提供给房地产投资者的贷款、货运发票、短期贸易应收账款和基于收入的融资资产等。另外三个贷款池采用信托结构，与向地产商贷款的基金6sCapital、美国银行HuntingdonValleyBank(HVB)以及著名的法国兴业银行合作。最后一个RWA池由透过Monetalis投资的优质债券项目组成，以在TradFi中追求更高收益率。

基于Ordinals协议开发的比特币.sats域名已铸造超5.3万枚:3月7日消息，据Dune Analytics数据显示，基于Ordinals协议开发的比特币.sats域名已铸造超5.3万枚，去重之后的独立域名数达到4.2万个，独立铸造地址接近2.4万个，产生了1.05亿枚SATS（约合2.3万美元）的费用。Sats Names是使用序数将名称写入比特币的标准，目标是为比特币建立一个域名生态系统，首个域名“helloworld.sats”的注册时间为2023年2月22日。[2023/3/7 12:47:13]

Centrifuge通过抵押资产代币化在MakerDAO雄心勃勃的RWA业务中发挥着关键作用。投资者分为两个组别：初级和高级。初级组别面向寻求更高回报但违约风险也更高的专业投资者。Centrifuge的RWA池涵盖房地产过桥贷款和金融科技债务融资等领域。

虽然大多数最终借款人可能都关联着现实世界中的用途，但最大的RWA池是Monetalis和HVB池，截至撰稿时占RWA池DAI总供应量的89.3%，这表明与Centrifuge关联的池在RWA池中占比不大。

此外，MakerDAO与Centrifuge关联的大型RWA池于2020年或2021年初推出。随着无抵押借贷协议在2021年底获得声势，MakerDAO的超额抵押贷款由于杠杆率较低而失去了吸引力，小额借款人纷纷涌向部分抵押借贷平台。

必须指出，RWA账户中的DAI供应量仅占DAI总供应量的一小部分，截至撰稿时约为5.4%。不过，随着对美债收益的持续投资，在可预见的未来，RWA的比例有望提升。

总而言之，尽管处于早期发展阶段，但MakerDAO的RWA方案已经为TradFi和DeFi的整合树立了一个好的示范。不仅现实世界参与者在该平台上借贷，同时，拥有逾30亿USDC形式的PSM储备的MakerDAO也开始从传统资产中寻求收益。正如本文开头提到的，TradFi资金曾为了追逐更高收益而流入DeFi。如今，随着国债利率上升和DeFi收益率下滑，DeFi资金也会自然而然地流回TradFi，进而开启TradFi-DeFi融合的新时代。

部分抵押借贷

DeFi渠道中的私人信贷

来源：rwa.xyz

DeFi机构在借贷中抵押的现实世界资产主要是私人信贷。截至撰稿时，借给现实世界借款人的链上未偿还贷款总额为3.59亿美元，平均年利率11.47%。主要的现实世界借款人来自金融科技、房地产和碳项目等领域。

微软已取消Industrial Metaverse项目，约100名员工已被解雇:2月13日消息，据The Information引援知情人士消息，微软已经取消其工业元宇宙（Industrial Metaverse）项目，大约 100 名该项目的员工已被解雇。微软表示目前将优先考虑能够在短期内产生收入的项目。

据悉，Industrial Metaverse于4个月前组建，是微软元宇宙计划的一部分。该项目帮助构建用于操作发电厂、工业机器人和交通网络背后的控制系统的软件界面，旨在利用数字孪生来提高生产力和效率。（The Information）[2023/2/13 12:03:11]

各大DeFi平台的锁仓贷款数据

来源：Dune?Analytics/img/20230515165452094713/8.jpg "/>

来源：IMF

传统金融机构可利用DeFi技术降低运营成本。根据国际货币基金组织的报告，相比传统金融机构，DeFi可显著降低劳动力成本：智能合约负责管理链上交易，验证人负责执行验证和保留记录。以利润为导向的传统金融机构可单纯地利用区块链技术来节省人工成本，进一步提高利润。因此，帮助传统金融机构加入区块链的DeFi协议大有前途。QuantNetwork是一个例子，它通过将传统金融机构与多个分布式账本网络连接起来斩获了声势。

总结

随着破产事件继续成为人们关注的焦点，DeFi遭遇了TVL暴跌和用户外流的冲击。尽管如此，DeFi从现实世界整合中获得赋能的长期趋势不可阻挡。我们在此抛砖引玉，分享了对于TradFi和DeFi为何应当以及如何进行深入集成的思路，更多的可能性有待行业参与者继续探索。我们相信，下一个DeFi盛夏将伴随DeFi和TradFi的深度集成而来。

来源：NGCVentures

编译：王尔玉，PANews

来源：panews

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