上海升级对DeFi有何影响

文/Consensys；译/金色财经xiaozou

以太坊转向权益证明使新的ETH发行量减少了88%。这种惊人的ETH发行量的减少，加上EIP-1559燃烧ETH，导致以太坊出现史上最严重的通缩时刻。

图1：以太坊合并后的ETH净供应量。来源：ConsenSys、Glassnode

它还催生了一波新的流动性质押协议，为持有少于32ETH的用户提供了一种简单的方式，可以将他们的存款与他人存款合并或“pool”到一起。一旦池的价值超过32ETH，用户就可以共同资助一个新的验证者，并根据存款比例获得质押奖励。在存款入池后，用户会获得一个流动性质押代币，这是一个ERC-20代币，代表用户的质押本金，以及随着时间的推移所产生的奖励。

以太坊上海升级逾后40万枚ETH流入流动质押协议，总锁定价值超过160亿美元:4月30日消息，截至2023年4月30日，Lido Finance、Coinbase的Wrapped Staked Ether、Rocket Pool、Frax、Stakewise、Stakehound、Ankr、Ether.fi、Bitfrost等流动质押协议中锁定总价值超过160亿美元。

根据30天的统计，按锁定价值排名的前十大协议中，有六个协议在过去一个月出现了增长，其中四个实现了两位数的增长。目前，Lido占据主导地位，在所有流动质押协议中锁定的8431605枚以太坊中持有占比达73.6%，即6206101枚ETH。[2023/5/1 14:36:13]

除了提供更容易的质押头寸退出流动性，LST还可以在整个DeFi中用作抵押资产，因此持有人可以复利获得质押奖励。这些价值特性使LST在近几个月大受欢迎热度不减。

ConsenSys分析师：以太坊上海升级激发机构投资者参与质押的兴趣:4月22日消息，以太坊区块链开发公司ConsenSys的分析师Michiel Milanovic表示，顶级机构级以太坊投资服务提供商4月份的资金流入已经是上个月的三倍左右。他还称，约80%的资金流入是在4月12日上海升级之后发生的。从那之后，大约1800万枚ETH可被提取，价值350亿美元，之前这些ETH被锁定在质押合约中。

允许提款也降低了与锁定ETH进行质押相关的流动性风险，这之前让一些投资者望而却步。Milanovic说道，我们预计，在长期验证者首次减少ETH之后，这将自然地提高质押率。（CoinDesk）[2023/4/22 14:20:08]

在以太坊上采用LST已经导致了网络上ETH质押的强劲增长。2022年全年，ETH质押增长了80%，达1590万。在撰写本文时，ETH验证者超过525,000个。

流动性质押提供商是ETH质押的最大贡献者，占整个ETH质押市场的近32%，高于2022年初的20%。Lido是最大的流动性质押提供商，仅Lido一家就占以太坊全部ETH质押的29%以上。

观点：以太坊上海升级不会显著影响ETH的价格:金色财经报道，科技公司Ether Capital首席执行官Brian Mosoff表示，以太坊即将到来的上海硬分叉可能不会显著影响ETH的价格。根据Mosoff的说法，该网络的升级可能会吸引一批新的投资者，Mosoff称：“我预计会看到更多的ETH被锁定在质押协议中，要么来自单独的质押者，要么你会再次看到更多的结构化产品进入市场，通过让新投资者能够从他们投入的ETH中赚取一些收益，你将开始看到传统金融开始更有信心地进入这个领域”。[2023/4/11 13:55:40]

图2：所有验证者的ETH质押额。来源：ConsenSys、DuneAnalytics、/img/20230515161907852994/2.jpg "/>

图3：质押提供商的累计ETH质押。来源：ConsenSys、DuneAnalytics、/img/20230515161907852994/3.jpg "/>

图4：各凭证类型的验证者数量。来源：ConsenSys、DuneAnalytics、/img/20230515161907852994/4.jpg "/>

图5：LidostETH与ETH对比。来源：CoinMarketCap

将质押代币直接兑换为底层ETH是一个备受期待的功能，即使对那些使用流动性质押协议进行质押的人来说也是如此。在过去三个月里，所有顶级流动性质押提供商的质押代币供应和唯一持有者的数量都有所增加，Lido的stETH持有者数量增加了37%。与此同时，Coinbase通过其中心化交易所提供了一种流动性质押解决方案，其代币cbETH的持有者数量在同一时期增加了一倍多。这表明，在上海/Capella升级之前，很大一部分非原生web3参与者都可能会质押所持有的ETH。这一趋势也表明，随着具有不同程度专业知识和风险状况的新用户开始参与质押，我们可能会看到提供商的市场细分的加强。

图6：顶级质押代币的关键指标。来源：ConsenSys、Nansen

最后，我们希望看到更多的ETH质押流入DeFi协议。绝大多数流动性质押代币目前没有得到DeFi的使用，当前只有29%的stETH和仅0.65%的cbETH分布于去中心化交易所和借贷池中。原因可能与存储LST以获得跨协议的额外奖励的风险增加有关。例如，以stETH为抵押的贷款会受到stETH/ETH的价格风险的影响，可能会出现波动，并使用户面临清算。在上海/Capella升级后，ETH的流动性质押代币可实现更安全的兑换，可能会为DeFi带来更高效用。

图7：DeFi合约持有的LST供应量。来源：ConsenSys、Nansen

Lido、Coinbase和RocketPool的LST的DeFi采用之间的差异可能在于它们在生态内的整合程度。Lido已成为流动性质押的领头羊，其stETH代币受到比cbETH和rETH加到一起还多的协议支持。但随着跨LST使用的增加，我们可能会有支持范围更广的代币的协议，这也为实现更高交易量和整体生态增长打开了大门。

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