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MicroStrategy 财务健康状况研究:会破产吗?

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时间:1900/1/1 0:00:00

吴说作者:JoeyWu

一、?比特币购买历程

2020年12月9日,MicroStrategy以约6.5亿美元的现金购买了29646枚比特币,平均价格约为21925美元。至此,MicroStrategy共持有70470枚比特币,总成本约为11.25亿美元,平均购买价格约为15964美元。

2021年2月17日,MicroStrategy以约10.26亿美元的现金购买了19452枚比特币,平均价格约为52765美元。至此,MicroStrategy共持有90531枚比特币,总成本约为21.71亿美元,平均购买价格约为23985美元。

2021年6月8日,MicroStrategy以约4.89亿美元的现金购买了13005枚比特币,平均价格约为37617美元。至此,MicroStrategy共持有105085枚比特币,总成本约为27.41亿美元,平均购买价格约为26080美元。

2021年6月14日,MicroStrategy与代理人JefferiesLLC签订了公开市场销售协议,通过Jefferies不定时发行总价不超过10亿美元的普通股。至此,MicroStrategy共持有114042枚比特币,总成本约为31.6亿美元,平均购买价格约为27713美元。

Michael Saylor:监管机构已经得出结论,大多数加密代币是未注册的证券:金色财经报道,Micro Strategy联合创始人兼执行主席Michael Saylor在接受采访时表示,监管机构反对稳定币有效地允许数十亿美元在 \"暗池 \"中流通,从而逃避银行系统的控制和制裁。稳定币对他们来说是个问题,我不认为他们会改变自己的观点。

Saylor认为,监管机构已经得出结论,大多数加密代币是未注册的证券,被其发行人操纵,他们没有发布关于这些资产的适当披露信息。此外,FTX的崩溃是一个催化事件,使监管机构决定,加密货币交易所、加密货币证券和稳定币并不真正符合一个稳定的世界金融体系。

但Saylor认为,一旦监管机构清理 了加密货币行业,比特币将受益。[2023/5/24 15:21:51]

2021年12月9日,MicroStrategy宣布第四季度已购入额外的8436枚比特币,总成本为4.96亿美元,平均价格为约58748美元。至此,MicroStrategy共持有122478枚比特币,总成本约为36.6亿美元,平均购买价格约为29861美元。

MicroStrategy的比特币投资账面损失了约3.3 亿美元:金色财经报道,Watcher.Guru发推称,MicroStrategy的比特币投资账面现在损失了约3.3 亿美元。[2022/6/13 4:21:13]

2021年12月30日,MicroStrategy宣布以约9420万美元的现金购买了额外的1914个比特币,平均价格为49229美元。至此,MicroStrategy共持有124391个比特币,总成本约37.5亿美元,平均价为30159美元。

2021年12月31日至2022年1月31日,MicroStrategy在去年之间以2500万美金购买660个比特币,平均价格为37865美金,该公司目前持有125051个比特币,平均价格30200美元。

2022年6月29日,MicroStrategy宣布以约1000万美元额外购买了480枚比特币,平均价格为20817美元。至此MicroStrategy持有价值39.8亿美元的129699枚比特币,平均价格为30664美元。

MicroStrategy宣布在8月2日至9月19日期间以约600万美元现金收购了约301个比特币,平均价格为19851美元。至此,MicroStrateg共持有130000个比特币,平均购买价格为?30639美元,共花费39.8亿美元。

Revault与Quantum Economics达成合作:1月22日消息,DeFi初创企业Revault与金融科技研究、咨询和资金管理公司达成合作Quantum Economics达成合作。

Revault Network将作为Vault策略的聚合器,使用户能够在指定时间将资金存入最佳Vault。(Cryptoslate)[2022/1/22 9:05:47]

2022年11月1日至2022年12月24日期间,MicroStrategy购买了2500个比特币,至此共持有132500个比特币,总购买价约40.3亿美元,平均每比特币约30397美元。

2023年2月16日至2023年3月23日期间,MicroStrategy以约1.5亿美元现金购买了6455个比特币,平均价格约为23238美元。至此MicroStrategy共持有约138955个比特币,平均购买价约为29817美元。

2023年4月4日,MicroStrategy以28016美元的均价再次购买1045枚比特币,共计2930万美元。至此MicroStrategy持有140000个比特币,平均购买价格为29803美元,约合41.7亿美元。

MicroStrategy以现金购买约314枚BTC:1月22日消息,MicroStrategy CEO?Michael Saylor在推特上表示,MicroStrategy根据其财政储备政策,以1000万美元现金购买了约314枚比特币,平均价格约为每个31808美元。MicroStrategy 现在持有大约70784枚比特币。[2021/1/22 16:49:03]

二、债务现状

截至2023年3月,Microstrategy有约22亿美元的长期债务,分别如下:

2025年可转换票据

2020年12月9日,MicroStrategy宣布发行本金总额为6.5亿美元的可转换优先票据,包含5.5亿美元可转债和1亿美元期权,转换日均为2025年12月15日。其中,可转债票面利率为0.75%,每半年付息。转换价格约为每股397.99美元,相较12月8日普通股的收盘价289.45美元溢价约37.5%。除非公司发生契约中定义的「根本性变化」,否则票据在2025年6月15日之前不能转换为股票。根本性变化是指公司不再在纳斯达克或纽约证券交易所上市,被合并、收购,或者多数股权发生变化。如果上述任何事件发生,Microstrategy可能被要求全额偿还贷款。鉴于首席执行官MichaelSaylor拥有超过2/3的投票权,这种可能性不大。

Amber Group CEO Michael Wu:资产的数字化进程使全球金融模式发生巨变:金色财经现场报道,7月5日,由杭州市余杭区政府指导,杭州未来科技城管委会、巴比特主办的2020杭州区块链国际周在杭州举办。Amber Group CEO Michael Wu进行以《聚焦长期价值 以智能科技赋能全球用户》为主题的演讲,他指出:人类社会的资产演进总体是从实物到货币,从具体到抽象、从物化到量化,资产的数字化伴随着金融的全球化。数字化是人类社会复杂关系扩张演进的基础,资产的数字化进程使全球金融模式发生巨变,影响着未来的经济增长和社会财富的流向。未来的趋势是资产上链。[2020/7/5]

2027年可转换票据

2021年2月17日,MicroStrategy再次宣布发行本金总额为10.5亿美元的可转换优先票据,包含9亿美元不计息可转债和1.5亿美元期权,转换日均为2027年12月15日。转换价格约为每股1432.46美元,相较12月8日普通股的收盘价955.0美元溢价约50%。这些票据在2026年8月15日之前不能被赎回,除非公司发生契约中描述的「根本性变化」,此条款同上。

2028年高级担保票据

2021年6月8日,MicroStrategy宣布发行2028年到期的本金总额为5亿美元的垃圾债,票面利率为6.125%,每半年付息,因此每年6月15日与12月15日须支付利息1531.25万美元。

2025年抵押贷款

2022年3月29日,MicroStrategy的子公司MacroStrategy宣布与Silvergate银行达成2.05亿美元的比特币抵押贷款以购买比特币,维持保证金比例为200%,即需要维持4.1亿美元作为抵押品,因此价格跌破4000美元才会被清算。

债务偿还情况

据MicroStrategy提交SEC的文件显示,自2022年9月与承销商CowenandCompany就出售高达5亿美元的普通股达成协议以来,出售218575股A股普通股,总收益约为4660万美元。此次发行的净收益计划用于一般企业用途,包括收购比特币和营运资金,及据市场情况,回购2025年到期的0.750%可转换优先票据和2027年到期的0%可转换优先票据,并偿还和SilvergateBank之间的债务。

2023年3月24日,MacroStrategy和Silvergate签订协议,MicroStrategy以22%的折扣偿还其2.05亿美元的贷款,并预付约1.61亿美元,取回了被抵押的34619个比特币。

三、财务健康状况

综上,目前Microstrategy持有140000枚比特币,平均成本为29803美元;长期债务约22亿美元,每年利息不到5000万美元。

四笔债务中,2025与2027年到期的可转换票据仅偿还约4660万美元,2025年到期的抵押贷款已偿还至少1.61亿美元,2028年到期的垃圾债还未偿还。

MicroStrategy公布的2022年报显示,全年息税前利润为-12.76亿美元,其中包括数字资产的减值损失,该部分减值损失为12.86亿美元。如果扣除这部分浮亏,那么EBIT为1054万美元,相对2021年的4609万美元大幅下降。可见,仅依靠主营业收入不足以覆盖每年的利息,不过公司目前持有近4384万美元的现金和现金等价物,因此至少2023年不会出现债务危机。

另外,即使公司无法支付利息,也可以卖出少量比特币或公司股权。2022年12月22日,MacroStrategy以均价约16776美元出售了约704个比特币,获得约1180万美元的现金。这是它将比特币入资产负债表后首次出售比特币,可能会产生税收优惠。可见,卖出少量比特币以应付利息也未必不可能。假设比特币未来两年维持在15500美元,那么2024年只需卖出3400枚比特币即可偿付利息。因此Microstrategy在债务到期前几乎不存在破产的可能,只要2025年3月前比特币价格到达3万左右,Microstrategy就能基本实现盈亏平衡。

注:近日,财务会计准则委员会提出了有关加密资产的新标准,提议对加密资产按公允价值计量。目前的记账标准遵照美国会计准则,将加密资产视为“使用寿命无限的无形资产”,价格下跌时需计提减值准备,损失计入利润表,且禁止后续回转减值损失。换句话说,公司只能报告其加密资产价值的下降而不能报告上涨,直到出售加密资产。这是基于保守性原则,但无法反映加密资产的真实价值。

FASB的提议如果通过,加密资产将按照市场价格计量,那么价格的上涨可以大幅提升MacroStrategy的账面净利润。本文在计算EBIT时也扣除了加密资产的减值损失。

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