AI大乱斗：谁将成为「AI一哥」

图片来源：由无界AI工具生成

来源：远川投资评论

作者：张伟栋

作为本轮AI产业的发源地，硅谷每天都在谈论新的风险，被称为「AI教父」的杰弗里·辛顿从谷歌离职，称自己对毕生工作感到后悔；但作为本轮AI行情的主战场，A股从不吝惜自己的信仰，比如中证游戏动漫指数，已经成为了2023年的翻倍之选。

随着一季报披露完毕，公募基金们在AI战场上的路线也逐渐展现出来。

因医药成名的葛兰看好科技方向并向AI调仓，管理的中欧阿尔法在科创板和港股上共计买了3个亿的中芯国际，管理的中欧明睿新起点则买了7000多万的北方华创、5700多万的中芯国际以及5000多万的寒武纪。

无独有偶，王鹏管理的泰达转型机遇在一季报披露后显示，蹭上AI概念的金山办公一举冲上了基金的第一大持仓。另一大明星经理莫海波，也在一季报中旗帜鲜明地看好数字经济与AI并大量建仓，科大讯飞、三六零、金山办公和中科曙光新进前十大重仓股。

2019年之后的结构性牛市中，行情的四驾马车，分别成就了后来的四位一哥、一姐——半导体行情成就了「半导体一哥」蔡嵩松；医药行情成就了「医药一姐」葛兰；新能源行情成就了「新能源一哥」赵诣；消费行情更是成就了「千亿一哥」张坤。

AI主线一来，敏锐的人又嗅到了一战成名的机会。不过，买入AI容易，投好AI却很难。

沙特Neom新城科技部门今年已在元宇宙和AI应用投资10亿美元:9月30日消息，由沙特王储小萨勒曼主导的“Neom”新城建设项目科技子公司NEOM Tech&Digital首席执行官Joseph Bradley表示，2022年已在元宇宙和人工智能应用投资10亿美元，其中包括一个元宇宙平台。此外，公司还将更名为Tonomus，因为NEOM致力于将人工智能技术整合到其零碳城市The Line的建设中。该元宇宙平台将帮助来自世界各地的人们在实际投资这座城市之前进行虚拟访问。

此前，沙特王储宣布将斥资5000亿美元用于Neom新城建设，建立一个高度自动化、使用太阳能和风能等清洁能源的城市。[2022/9/30 6:04:55]

作为信息技术的集大成者，AI产业链可谓包罗万象，芯片、数据、游戏、甚至创新药等诸多领域都可以与AI搭上关系，一如姜诚在基金季报中的发问：「要搞清楚它对投资有哪些影响却很难。利润在产业链不同环节之间将如何分配？市场当前认为的受益环节是否能如愿收益？」

这种大产业下，机会未必是平均分布的。回想2021年的医药行情，在2月份医药生物指数见顶之后，CRO板块却继续上扬，一直到8个月以后的10月份，才最终开启下跌之旅。

或许只有解答了姜诚的一系列问题，并成功在AI产业链中抓到类似「医药行业中的CRO」级别的细分领域，才有望从一众同行中脱颖而出，成为「AI一哥」。

距离以太坊Altair硬分叉升级不到48小时 仍有30%节点未同步:10月26日消息，据Nodewatch显示，距离以太坊2.0信标链主网的硬分叉升级Altair更新不到48小时，但目前仍有30%的节点未同步。如果节点持有者决定不更新到最新版本的软件并加入升级后的链，他们将在以太坊升级后与旧链同步，当在不兼容的链上运行时，用户将无法获得适当的奖励并在交易所中实现。（U.today）[2021/10/26 20:58:42]

面对这道考题，基金经理们交出了两份不一样的答卷，一份调仓算力，押注上游硬件，一份布局软件，博弈下游应用。

01、算力：AI卖水人

在4月1日的华为第20届全球分析师大会上，华为轮值董事长孟晚舟公开发声：预计到2030年，AI计算能力将增长500倍。

能不能增长500倍暂时无法确定，但毫无疑问的是，算力作为AI卖水人的地位不可撼动，而芯片和服务器作为算力的底层基石和核心载体，在AI时代迎来了新的产业机遇。

其中，芯片行业本身正处于周期低点，有景气度上行的预期，算力芯片的需求激增无疑是为行业的整体复苏添了一把火，再加上估值经历了一年多的连续回落，所以，很多基金开始调仓芯片。

受益最多的是原本就重仓芯片的基金经理——说的就是「半导体一哥」蔡嵩松王者归来，直接在基民的评论区里又从「菜狗」变回了「蔡皇」。

这位毕业于中科院的芯片设计博士，曾经豪言：「我希望成为锋利的矛，当行业机会到来时，力争给持有人带来丰厚的超额收益。」

于是在2019年2月升任诺安成长的基金经理之后，蔡嵩松就开始对基金持仓进行了大刀阔斧的变革——砍掉其他股票，AllIN半导体。一步步把诺安成长转变成了「从不漂移的半导体ETF」，并开启了自己在「蔡皇」和「蔡狗」之间反复横跳的职业生涯。

MakerDAO最新执行投票通过，ETH债务上限提高至1.4亿Dai:此前消息，Maker基金会临时治理协调员将一项执行投票纳入投票系统，计划将Dai的ETH债务上限提高2000万至1.4亿Dai。

据了解，该提案已于UTC时间6月5日20:45通过，UTC时间6月6日08:45正式执行，ETH债务上限已提高1.4亿Dai。[2020/6/6]

而通过在半导体领域的坚守，蔡嵩松也成功将这波AI红利收入囊中，管理的「迷你基」诺安积极回报一季度净值上涨49.9%，在主动权益型基金中位列第一；主力产品诺安成长混合也录得了14.33%的累计收益率，创造了近10%的超额收益。

不过，从具体持仓来看，蔡嵩松的布局更多还是在传统芯片，逻辑主要是国产替代和行业复苏预期。虽然在一季报中，蔡嵩松也旗帜鲜明的表达了对AI和算力的看好，但在实际操作上，他对算力芯片的热情好像并不高。

在A股的上市公司中，核心的算力芯片厂商主要有两家，分别是海光信息和寒武纪，其中，海光信息的深算一号可以运行AI大模型，包括模型的训练和推理过程，虽然产品性能只相当于英伟达2014-15年发布的P100，但已经是国产第一梯队；而寒武纪最好的产品是思元590，虽然只能运行大模型的推理过程，但是性能直追英伟达的A100，初步看已经能够达到A100算力的70%以上。

所以在ChatGPT带火了算力之后，两家公司都获得了市场的广泛关注。

对此，蔡嵩松只是通过诺安和鑫灵活配置，买入了82万股约合1.5亿的寒武纪。

反观曾与蔡嵩松齐名，甚至被基民打包戏称为芯片投资「卧龙凤雏」的郑巍山，这一次却成了寒武纪上涨的最大推手，一季度通过银河创新成长直接建仓了650万股寒武纪，成功进入十大股东之列，并且还加仓了海光信息，两大算力芯片供应商分别成为了郑巍山第九和第十大持仓。

动态 | 加拿大上升加密矿业公司HIVE与Argo Blockchain建立合作关系:5月13日，加拿大上市加密矿业公司HIVE宣布与英国加密挖矿公司Argo Blockchain签订了一份意向书以及股份互换协议，旨在为大型机构客户加密货币采矿设施。根据协议，Argo将获得约5％的HIVE已发行股本，而Hive将获得Argo 15％的已发行股本。这项合作将使矿工能够获得Hive和Argo的综合采矿能力，分别为45兆瓦和10.5兆瓦。[2019/5/15]

单纯比较对算力的信仰程度，郑巍山显然要更强烈一些。

而除了芯片以外，AI服务器作为算力的核心载体，需求也是水涨船高。根据TrendForce信息，在ChatGPT相关应用加持下，预估2022~2026年AI服务器出货量复合成长率将达到10.8%。

浪潮信息作为AI服务器行业龙头，全球市占率超过30%，自然是绕不开的关注点。

虽然3月初母公司浪潮集团被美国制裁，但其实早在2020年6月，浪潮、曙光等公司就曾陷入断供风波，后续却通过intel在极短时间内申请许可证等方式解决，上市公司业务受到的影响可控。

所以这一次，浪潮信息的股价表现出了很强的韧性，并在4月份创出了年内新高，其中，招商基金应该是浪潮信息的最大力挺者，不仅是翟相栋管理的招商优势企业买入了640万股浪潮信息，贾成东更是有多只产品建仓，在持股浪潮信息的前十大基金名单里，两人合计占据了6席。

声音 | blockchain.io回应指控：对含有虚假和误导性陈述的指控提出异议:Blockchain.io称，Paymium目前正在结束其私募ICO，以加速Blockchain.io的推出。域名Blockchain.io于2012年4月通过Paymium注册。Blockchain.io的公开发售将于9月27日开始，在公开销售的前3天，受到一些潜在竞争对手的挑战并不奇怪。Blockchain.io对提出虚假和误导性陈述的指控提出异议。域名blockchain.io是Paymium的合法财产。[2018/9/26]

值得一提的是，3月3日在浪潮信息因为母公司被制裁而一字跌停后，拥有全球生产制造基地以供应链的服务器ODM龙头工业富联接过了上涨的接力棒，成为许多资金的配置。

一季报过后，工业富联也新进了「交银三剑客」之一何帅的前十大。

虽然现在的重仓股在医药行业，但TMT却是何帅的核心能力圈之一，在担任基金经理的前五年，何帅通过在TMT、房地产等领域的投资，创造了年化20%+的收益，并斩获四座金牛奖。在基金一季报中，何帅明确表达了对AI行业的看重，尤其是「在中国可能首先还是从强大的制造业体系中选择优秀的公司。」

02、应用：降本增效

尽管算力是AI的基础，但ChatGPT这类生成型AI的最大作用，还是在于赋能下游应用。

一方面，在生产力工具，AIGC能够降低内容创作成本，它不仅能干很多人的工作，甚至干得比人快；另一方面，在交互体验上，显著提升的大模型，也会给智能设备带来更人性化的体验改善。

其中，作为生产力的AIGC，在降低内容创作成本、提升创作效率方面有广泛的应用场景。根据曾投资过Facebook、Twitter等知名网络公司的A16Z分析，AIGC对游戏行业的影响程度最大。据一名游戏开发者透露，将AIGC整合到游戏制作管线之后，为一张图片生成概念图的时间从3周缩短到了一个小时。

再加上国内经过第二次游戏版号暂停发放之后，核心游戏公司从去年4月份开始陆续获得版号，今年一季度正是密集上线期，游戏板块本身有估值修复的预期，所以，AI+游戏方向率先受到了资金抢筹。

其中最激进的，可能要属海富通的吕越超。

2019年时，吕越超也曾因重仓半导体，而与「卧龙凤雏」一起被合称为「诺安银河海公公」，不过相比于蔡嵩松和郑巍山，吕越超更擅长的应该是风格轮动，所以并没有一直固守半导体，而是在21年之后转战新能源。

在个人风格方面，吕越超属于大开大合，换股非常频繁，隔一个季度前十大重仓股就大概率要给观众们表演一个变脸：22年末吕越超还重仓储能，23年一季度就转而全面拥抱AI，前十大重仓股中已经看不到一个储能的身影，激起来市场纷纷扬扬的议论。

在具体的方向选择上，吕越超这一次与「卧龙凤雏」分道扬镳，除了「寒武纪」以外，建仓的更多还是游戏、办公等AIGC下游应用，尤其是游戏股昆仑万维成为了第一大持仓。

而在提升智能设备的交互体验上，安防是市场上讨论较多的一个应用场景。

通过AIGC技术的应用，安防产品可以实现更高效的数据处理和管理，大幅提升安防系统的反应速度和处理能力，从而在成本端实现降本增效，并在需求端通过快速渗透推广带来持续的需求增长。

所以，安防领域的两大白马海康威视和大华股份，也受到了众多明星基金经理的关注，不过具体在两者之间如何抉择，基金经理们却有着各自的不同。

兴全基金的谢治宇和景顺长城的刘彦春明显更看好龙头海康威视，其中，谢治宇管理的两大主力基金兴全合润和兴全趋势，一季度合计加仓海康威视2368万股。而上投摩根的杜猛和宏利基金的王鹏则更青睐大华股份，尤其是杜猛，在其管理的规模前五大的基金产品中，大华股份都冲上了前十大持仓。

03、尾声

算力还是应用，押对方向非常重要，但仅仅是押对方向，还远远不够。

名为「半导体一哥」的蔡嵩松，虽然流量很大讨论度很高，但实际上管理的主力基金诺安成长混合，无论是短期还是中长期都没有跑赢半导体/芯片ETF，也因此经常被基民嘲讽：连半导体ETF都跑不过，要你有何用？

而「医药一姐」葛兰，虽然在后医药行情阶段，通过重仓CRO/CDMO公司创造了不菲的超额收益，但最终也因为没有跑赢CRO板块指数，而饱受舆论诟病。

今年以来，AI行情不断演绎，尤其是「AI+游戏」方向一骑绝尘，在截止4月底的基金收益排行榜上，华夏中证动漫游戏ETF以超过110%的收益率冠绝群雄。与之相比，即使是因为买入大量游戏股票而斩获超60%收益的招商文化体育休闲，也要黯然失色。

成为一哥，首先要和行业绑定很深，但许多时候又跑不过行业本身。因此，无论谁成为「AI一哥」，或许仍然免不了一样的灵魂拷问：

我要真信，那直接买ETF，不香吗？

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