观察丨“2万美元”后的比特币估值模型之争 谁能笑到最后？

注释：本文部分内容来自雅虎财经

金色财经区块链12月21日讯?随着比特币一路高歌猛进突破2万美元历史高位，市场上开始出现了一大批支持者，与此同时看衰声音也不绝于耳。这两派系各自为营，并都拿出了各自创立的模型企图说服对方。然而，随着比特币越来越吸引各种不同类型投资者的关注，势必将在学者、家、亿万富豪和商家之间掀起新一波批评和挑战，而估值模型很可能将会成为大家争论的焦点。

美联储观察：美联储明年1月维持利率在0%-0.25%区间的概率为92.6%:12月27日消息，据CME“美联储观察”：美联储明年1月维持利率在0%-0.25%区间的概率为92.6%，加息25个基点的概率为7.4%；明年3月维持利率在0%-0.25%区间的概率为42.3%，加息25个基点的概率为53.6%，加息50个基点的概率为4.0%；明年5月维持利率在0%-0.25%区间的概率为29.2%，加息25个基点的概率为50.1%，加息50个基点的概率为19.4%，加息75个基点的概率为1.3%。（金十）[2021/12/27 8:06:12]

谈到比特币估值模型，不得不提起推特上非常知名的比特币市场分析师PlanB给出的“stock-to-flow”估值模型。根据该模型计算比特币价值会在减半之后的1-2年内上涨10倍。不过，“stock-to-flow”估值模型给出的比特币估值也不能完全当真，比较加密社区里也有人认为该模型存在缺陷。

DeFi观察者：过度中心化和复杂的DeFi代码是对中本聪发明的变异滥用:10月18日消息，DeFi观察者Chris Blec发布推文表示，DeFi漏洞利用和黑客攻击的发生是因为开放区块链技术不应该以这种方式使用。过度复杂和过度中心化的DeFi代码是对中本聪发明的变异滥用。[2021/10/18 20:37:17]

另一个比较知名的模型便是由杜克大学前商品投资和金融学教授克劳德·埃尔布创建的——克劳德·埃尔布模型。在克劳德·埃尔布模型里，基于比特币2100万枚总供应量的情况下，预计每枚BTC的最高价格约为73,000美元，这个数字虽然看起来并不小，但相比其他专门设计的比特币估值模型给出的预测估值还是有些低的。而且克劳德·埃尔布还警告说，他的理论是按照所有已开采比特币分析得出，最终达到73,000美元高位的时间可能需要120年。

币情观察室 | 注意！接下来应该这样玩BTC:4月15日16:00，行情大V 币币皆有做客《币情观察室》直播间，将分享《注意！接下来应该这样玩BTC》敬请关注，欲观看直播扫描下图二维码即可！[2020/4/15]

克劳德·埃尔布目前在马萨诸塞州剑桥市国家经济研究局任职，近期出版过一本关于黄金研究的书——《黄金困境》。在该书里，克劳德·埃尔布提出了贵金属“公允市场价值”的概念，根据克劳德·埃尔布的分析发现，在美国大萧条时期结束之后，黄金公允市场价值不到其价格的一半。也就是说如今的人们似乎已经没有太大兴趣把黄金看做是通货膨胀对冲了。而黄金价格也曾一度受该观点影响，暴跌600美元。需要说明的是，克劳德·埃尔布并不反对黄金，而且过去在管理客户投资组合的时候也会选择持有黄金。

现场 | 新经济观察家李光斗：区块链有可能成为负责任的自媒体:金色财经现场报道，8月5日，在首届中国区块链媒体社会责任论坛上，进行以《大时代、新机遇-媒体责任与担当》为主题的对话环节，新经济观察家李光斗指出：区块链可以用技术保证每个人无法造假，区块链有可能成为负责任的自媒体，在区块链时代，绝对不可能洗稿。所谓的区块链媒体分为两种，一种是报道区块链的人；一种是用区块链的分布式技术做一个媒体，这个媒体的前景十分广大，可能会颠覆掉传统的媒体。区块链媒体可能会形成新的共识，真正的区块链媒体也会产生新的监管难题。[2018/8/5]

现在，克劳德·埃尔布又发布了另一篇论文——《比特币和黄金任何时候都一样》，旨在质疑比特币的公允市场价值。克劳德·埃尔布根据自己过去在商品研究中的工作经验得出了一个结论：黄金价格可以分解为“黄金常数”公允价格和公允价格偏差，如果作为通货膨胀对冲、价值存储和避风港，比特币在这些方面并没有历史数据可以遵循。该论文在摘要中还写道：可以说，比特币价格能否分解为“比特币网络”公允价格和公允价格偏差是值得怀疑的。但值得一提的是，克劳德·埃尔布也不反对比特币，也许就像其他传统金融学家一样，当看到比特币估值模型的时候不知道从何入手，或许他只是觉得把比特币用作“避风港”资产是有疑问的。

ICX Token发现交易控制Bug,移入评级观察列表:6月16日，在币安、OKex、火币等著名交易所都有上线交易的ICX币发现Bug，该项目的官方github仓库中有人提出一个使得transfer功能失效的Bug，任何人都能随意开启和关停合约的主要功能（包括转账，授权和烧币）。

安比（SECBIT）实验室对该合约代码进行分析指出，合约中存在一个变量isTokenTransfer，当该变量为true时，合约中所有的账户(被锁定的账户除外)才可以进行转账、授权他人转账和烧币等操作，但其在onlyFromWallet中的判断条件却写反了，也就是说，除了walletAddress以外，所有账户都可以调用enableTokenTransfer和disableTokenTransfer函数，开关Token的交易相关功能。

经过与项目方接触，对方已经采取措施，保护交易不受影响，同时也在积极修复此Bug。虽然该Bug使得任何人都可以操控合约中转账，授权和烧币功能的开启和关停，可能会导致这部分功能暂时无法正常使用，但并不会影响对账户本身的安全造成实质性的影响。

评级机构TokenInsight决定将ICX移入观察列表，待定观察，ICX目前评级为BBB。

Bug原始出处点击\"原文链接\"[2018/6/16]

正如克劳德·埃尔布对黄金通胀对冲属性持怀疑态度一样，他同样不认为比特币具有“抗通胀”品质，因为要让一种资产具有良好的通胀对冲优势，首先需要保持价格稳定，比特币在这方面的表现显然不尽如人意，比特币与消费者价格指数的比率已从几乎为0飙升到73。不过，克劳德·埃尔布的理论似乎有些自相矛盾，比如他认为黄金也不应该用于“通胀对冲目的”，但黄金与消费者价格指数的比率只在3-8之间。

此外还需注意的是，克劳德·埃尔布在他的模型里错误地假设比特币“社交网络”里的每个BTC仅代表一个用户，因此觉得比特币价格被高估了。但其实每个比特币都可以被无限分解，从而使用户可访问性变得无穷无尽，虽然克劳德·埃尔布模型确实遵循了比特币的线性比例轨迹，但由于基础问题没有考虑周全，因此分析结果自然不会正确。而对于那些基于对数比例模型分析比特币的专家来说，他们认为比特币资产会在2028年增长到17万美元。

当然对于传统经济学家来说，重点研究比特币强大的网络效应的确是一个很好的起点，但并不能说就完全正确。大家都知道梅特卡夫定律是一个关于网络的价值和网络技术发展的定律，即一个网络的用户数目越多，那么整个网络和该网络内的每台计算机的价值也就越大。那么如果基于该理论，认为一个网络价值的增长与用户数量平方成正比的话，现在比特币合理的市场价值应该约为12,315美元，但实际情况并非如此。不仅如此，数字资产管理公司CaprioleInvestments创始人CharlesEdwards也专门按照梅特卡夫定律为比特币设计了一套估值测评方法，结果却显示比特币公允价格只有6600美元。

通过对以上两个模型的分析，你是更支持PlanB的“stock-to-flow”估值模型还是克劳德·埃尔布模型呢？要知道“stock-to-flow”只是推特上一个活跃的匿名分析师设计出的一个有趣的数学模型，而克劳德·埃尔布却是一位具有丰富商品市场经验的经济学家、教授和投资组合经理。虽然目前的加密货币社区并不太认可克劳德·埃尔布模型分析，但毕竟百年金融史里还没有出现过像比特币这样的东西，因此断言某个模型一定准确还为时过早。

实际上，比特币本身也并没有被抨击吓到，除了和批评家们对抗，还在与通货膨胀作斗争，甚至一直在和贵金属进行对抗，价格突破2万美元就是最好的回击。不仅如此，从投资回报率上来看比特币也已经击败了过去闪闪发亮的黄金，赢下了这次战斗。

当然，这场没有硝烟的战争还在悄无声息地延续着，传统市场和新兴市场的观念还在碰撞着，谁也不能断言自己的分析模型就是正确的，那么就让未来告诉我们答案吧！

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