民生证券：给予厦门钨业买入评级

民生证券股份有限公司邱祖学,孙二春近期对厦门钨业进行研究并发布了研究报告《23H1业绩快报点评：光伏钨丝快速放量，电池材料+稀土板块有所拖累》，本报告对厦门钨业给出买入评级，当前股价为18.72元。

　　厦门钨业(600549)　　事件：公司发布23H1业绩快报：23H1，公司预计实现营收187.30亿元，同比下滑22.47%；归母净利润7.92亿元，同比减少12.82%；扣非归母净利7.22亿元，同比减少11.17%。分季度看，2023Q2，公司实现营收101.68亿元，同比减少25.52%、环比增加18.77%；归母净利润3.52亿元，同比减少33.52%、环比减少20.06%；扣非归母净利3.30亿元，同比减少32.99%、环比减少15.84%。　　钨钼板块：光伏钨丝快速放量。1）23H1，公司预计钨钼业务利润总额同比增长32.71%至11.03亿元。分季度看，测算23Q2公司钨钼业务实现利润总额5.37亿元，同比增长13.77%。2）光伏钨丝：光伏钨丝快速放量，产能已达50亿米/月。23H1，公司细钨丝销量340亿米，同比+291%。1-4月光伏钨丝销量为157.78亿米，同比增长694.8%，环比增长78.1%。公司5月发布定增预案，拟加码1000亿米产能，钨丝产能全部投放后，公司光伏钨丝产能将达到1845亿米。光伏钨丝未来将成为公司钨钼板块重要的利润增长点。3）钨矿：23H1，钨价强势，钨精矿价格同比+3.26%，价格端增厚矿山利润，定增规划加快油麻坡钨钼矿建设。4）硬质合金刀具等产品：主要深加工产品产销量保持增长态势，钨钼制品的营业收入同比增长113%；切削工具产品销量同比基本持平，销售收入同比增长6%。公司向下游深加工业务持续发力，定增规划项目投产后，数控刀片总规划产能将达到9000万片，整体刀具产能超过1200万件。　　电池材料板块：利润总额同比下滑58.49%。23H1，公司电池材料业务利润总额同比下滑54.95%至2.74亿元。分季度看，测算23Q2实现利润总额1.54亿元，同比下滑58.49%。电子产品等下游需求下降，公司锂离子电池正极材料产品销量2.68万吨，同比下降33%，叠加产品售价下降，公司电池材料业务盈利能力下滑。　　稀土板块：利润总额同比下滑16.88%，磁材产能将由1.2万吨提升至2024年的1.7万吨。23H1，公司稀土业务利润总额同比下滑16.88%至1.53亿元。分季度看，测算23Q2实现利润总额0.39亿元，同比下滑64.81%。稀土价格下行，稀土金属产品的营业收入和盈利能力有所下降，而深加工产品磁性材料在汽车、空调、工业电机等领域实现较好增长，23H1销量3490吨，同比增长32%，但由于产品价格下降，盈利同比基本持平。　　房地产板块：小幅减亏，未来或将加速剥离。23H1，公司房地产业务实现利润总额-0.80亿元，同比减亏766万元。分季度看，测算23Q2实现利润总额-0.28亿元，同比减亏1679万元。公司积极推进房地产业务的剥离，目前厦门滕王阁已完成其持有同基置业47.5%股权的公开挂牌转让。随着房地产业务逐步剥离，对业绩拖累将缓解。　　投资建议：公司三个板块业务均有扩产在建项目，未来成长可期。我们预计2023-2025年归母净利润分别为15.94/20.13/24.66亿元，对应现价，2023-2025年PE依次为17/13/11倍，维持“推荐”评级。　　风险提示：经济波动影响需求和价格的风险，原材料风险，项目不达预期的风险等。

民生银行：目前已搭建三大区块链平台:民生银行信息科技部有关负责人近日透露，该行正在积极探索区块链的场景应用，作为国内首批会员加入了R3区块链联盟，已搭建了「三大区块链平台」，分别是：区块链开放服务平台（BaaS）、区块链电子存证服务平台和区块链贸易金融服务平台。此外，民生银行还积极参与了《金融区块链应用评估规则》、《金融区块链参考架构》、《数字化融资技术规范》等行业标准规范的起草工作，制定科技金融战略发展规划，确定区块链创新应用的规划实施方案，并专门成立区块链实验室，为进一步应用探索打下了坚实基础。[2021/8/3 1:30:52]

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中原证券刘智研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.18%，其预测2023年度归属净利润为盈利20.04亿，根据现价换算的预测PE为13.55。

动态 | 腾讯云宣布与杨浦区人民政府达成战略合作，把区块链等新兴技术与民生服务进行融合:11月20日，在2019腾讯全球数字生态大会·上海峰会上，腾讯云宣布与杨浦区人民政府达成战略合作，双方将一同推动杨浦区智慧化建设，把腾讯人工智能、云计算、大数据、区块链等新兴技术，与城市建设、政府治理、民生服务进行融合。[2019/11/20]

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为28.78。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，厦门钨业行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。

动态 | 报告：利用区块链等技术助力大湾区民生金融和普惠金融发展:深圳经济特区金融学会举办2019年学术年会，会上发布《粤港澳大湾区金融融合发展研究》课题报告。报告指出，充分运用金融科技手段拓展金融融合发展的可能性边界，具体来讲就是利用区块链去中心化、信息透明共享的特点，提高金融交易效率、降低成本、强化风控，助力大湾区民生金融和普惠金融发展。运用区块链、大数据、机器学习和人工智能技术，加强“RegTech”建设，提升对复杂跨境套利、、逃税、非法外汇业务等违规风险识别的智能化水平和实时监测分析能力。[2019/3/6]

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现场 | 民生保险健康险事业部总经理程羽：分布式商业逻辑支撑创新成功的可能性变大:金色财经现场报道，在今日万向区块链实验室举办的2018区块链·新经济第四届区块链全球峰会上，民生保险健康险事业部总经理、万向区块链分布式商业创新咨询合伙人程羽提到，传统保险产品是基于线下代理人销售保险产品的需求设计的，并不符合线上销售形态的要求。内含价值较高的重疾险等业务，依然集中在个险渠道、代理人等线下渠道上。随着BAT为代表的互联网流量巨头加入，第一阶段互联网保险(基于渠道的场景创新)创新接近尾声，互联网业务渠道占去大半利润，但传统保险认知门槛高的核心痛点并没有在本轮互联网保险场景创新中被解决。因此，互联网保险下一阶段创新的重点是将在保险产品形态上进行优化。她认为，分布式商业逻辑支撑创新成功的可能性变大，需要良好的机制设计，她的团队目前正在使用匿名数据交换联盟的系统架构。她还认为，区块链技术创新带来思维模式的革命，可以用来指引其他技术和业务创新。[2018/9/12]

〖证星研报解读〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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