半导体真空泵行业龙头：汉钟精机（深度报告）

真空泵行业分析：

真空泵是指利用机械、物理或化学方法在某一封闭空间中产生真空环境的装置。按照真空度和气压范围来划分，真空泵可分为低真空、中真空、高真空及超高真空四类，应用于不同的真空要求环境。真空泵下游主要为泛半导体领域，包括集成电路、光伏、LED、平板显示、锂电池等，2019年泛半导体占比约46%。据VerifiedMarketIntelligence测算，2021年全球真空泵市场规模为364亿元人民币，预计2021-2030年复合增速6%，增长稳定。

光伏真空泵：

真空泵应用于拉晶和电池片环节。在拉晶环节，单晶炉炉膛内持续通入惰性气体，真空泵负责不断地从炉膛向外抽气，起到保持炉膛内真空度稳定的作用。在电池片环节，真空泵为PECVD、ALD、组件层压提供真空环境，避免硅片被氧化，并减少原始污染。

总投资约5亿元的国内首个“区块链+半导体装备产业园”项目落地:金色财经报道，“强省会”湖南自贸区长沙县区块在行动活动举行。活动签约的38个重点产业项目中，领域涵盖进口货物加工、跨境贸易、精准医疗、半导体产业、智能芯片等多方面。

据自贸长沙消息，总投资约5亿元的天河汇高链半导体产业基地项目，是国内首个“区块链+半导体装备产业园”项目。项目将联合国防科大、北京大学等知名高校在园区开展技术攻关，引进、培育数字领域的高端人才并争创人工智能、区块链等领域自主可控的核心专利，在区内形成集研发、生产、销售与结算于一体的全产业链。（腾讯网）[2022/4/21 14:38:17]

竞争格局：

2021年汉钟精机真空泵收入10.4亿元，其中拉晶环节用真空泵收入占比约70%，即拉晶真空泵收入7.3亿元。根据测算，2021年国内拉晶真空泵市场规模约10亿元，对应公司市占率达70%。在光伏电池片真空泵国内份额约26%，低于光伏拉晶真空泵份额70%。

动态 | 区块链等技术促使半导体需求增加:据btcmanager消息，近日发布的报告显示，在物联网和区块链技术领域的需求增加后，电子产品所需的半导体和其他电路的销售也持续了增长。其原因是区块链的可追溯性改善了公司的业务运营，加快产品推向市场，降低了成本。同时，半导体公司利用区块链来创建、扩展和管理基于技术的合作，并重新定义了商业交易的模式。[2018/10/14]

汉钟精机真空泵技术路线为螺杆泵，相比于涡旋泵泵及罗茨泵，具备结构简单、能耗低等成本优势，契合光伏行业降本需求。

半导体真空泵：

干式真空泵是半导体各制程中必备的通用设备，应用于单晶拉晶、Load-Lock、刻蚀、CVD、原子层沉积、封装、测试等清洁严苛的制程。汉钟精机的半导体真空泵以螺杆泵、罗茨泵为主，已推出PMF、iPM、iPH三个系列，分别适用于清洁、半严苛和严苛制程，能够满足半导体先进工艺要求。

多家证券机构：高速运算特别是比特币挖矿带旺半导体:多家证券机构发布报告称，半导体产业景气将由第1季淡季逐渐步出谷底，当中又以高效能运算（HPC）发展最强劲，可望成为带动半导体产业成长关键。包括富邦证券、统一投顾、玉山投顾及宏远投顾近期发布半导体产业前景报告，乐观展望2018年表现，当中又以富邦证券、统一投顾最乐观，认为半导体业已逐渐摆脱第1季营运谷底，第2季起动能转强，其中推升产业成长最大推进力来自高效能运算应用，尤以AI人工智能及虚拟货币挖矿潮，带动的半导体需求最强劲。[2018/4/8]

半导体真空泵需求测算：

根据SEMI数据，2021-2025年全球晶圆厂产能将从约916万片提升至约1226万片，带来真空泵的新增和替换需求。其中，12寸晶圆厂全球产能占比将从19%提升至23%，8寸晶圆厂产能提升66%。中国12寸晶圆厂全球产能占比从22%下滑至21%，8寸晶圆厂产能提升11%。

肖磊：加密货币大跌会影响上游半导体企业，但长期看需求是上升的:数字货币研究人士肖磊在接受媒体采访时表示，比特币等数字货币近期糟糕的表现自然会影响到英伟达和比特大陆等在数字货币热潮中受益颇多的上游半导体企业。“但是，这种需求还没有终结，伴随着数字货币的贬值，阶段性需求会下降，但长期来看，随着数字货币和区块链的发展，对这些硬件的需求的整体基数是在上升的，未来的空间也还比较大。”他认为，“目前来看，他们有先发优势，但竞争对手也会越来越多。”[2018/4/4]

根据中科仪招股书，12寸晶圆产线每3.5万片/产能需要2000台真空泵，存量真空泵每年更换约20%。真空泵单价约10万元。

测算出2022年全球半导体真空泵市场规模158亿元，其中45亿元，中国31亿元。

美国超微半导体公司股价和加密货币的相关性逐渐减弱:据Seekingalpha称，美国超微半导体公司（AMD）股价此前伴随加密货币的上涨出现正相关，随后伴随加密货币的下跌，AMD股价和加密货币的相关性，正在逐步减弱。美国AMD半导体公司是一家专门为计算机、通信和消费电子行业设计和制造各种创新微处理器的知名跨国公司。[2018/4/2]

公司分析：汉钟精机

主营业务：

公司业务分为压缩机、真空泵两大板块。

公司压缩机业务包括制冷压缩机和空气压缩机，前者主要用于商用中央空调、冷链物流及空气源热泵，后者主要用于空压机、工业自动化的空气源动力设备。

公司真空泵下游主要为光伏拉晶、光伏电池片及半导体。2021年公司压缩机及真空泵收入占比分别57%、35%，真空泵占比保持提升趋势，后续真空泵在光伏电池片、半导体领域放量成为主要看点。

财务分析：

盈利能力：

2016-2021年公司营业收入CAGR32%，归母净利润CAGR31%。

2018-2021年公司真空泵收入CAGR达56%，远高于同期压缩机收入CAGR为9%，真空泵收入占比从2018年的16%提升至2022上半年的38%。此外，真空泵毛利率显著高于压缩机，2022上半年公司真空泵毛利率42%，高于同期压缩机毛利率30%。

现金流：

公司现金流常年为正且逐步增加，现金流良好。

偿债能力：

公司资产负债率小于50%，有息负债率小于20%，偿债能力良好。

资产结构：

总资产57亿，其中货币资金14亿，存货10亿，固定资产9亿，应收账款6亿，交易性金融资产5亿.

负债结构：

总负债25亿，其中应付票据及账款10亿，短期借款8亿，合同负债2亿，长期借款2亿.

财务总结：

公司净利润保持增长，毛利率净利率较为稳定，现金流良好，虽然有少量借款但货币资金充裕，财报整体良好。

最新数据：

公司2022年度实现营业收入32.66亿元，同比增长9.55%，实现归母净利润6.44亿元，同比增长32.27%，扣非后归母净利润6.05亿元，同比增长32.80%；2023年一季度公司实现营业收入6.90亿元，同比增加16.01%，实现归母净利润1.16亿元，同比增长27.48%。

公司在光伏长晶及电池片产业赢得了较大的市场份额，和国内光伏大厂及重要机台商长期合作。目前上海的枫泾厂和兴塔厂两厂光伏发电屋顶面积达41,855平方米，2022年度使用光伏发电量为191.35万度，折合约540.22吨标煤，截至本报告期末累计发电量为949.47万度，折合约2,661.29吨标煤。

半导体：公司作为螺杆式真空泵的龙头，同时在多级鲁式和旋片泵有市场布局。在螺杆式真空泵方面，公司积累了大量的研发与应用经验，并已经成功研发全系列中真空干式真空泵产品，并拥有SEMI安全基准验证证书。

估值：

目前pe17倍，低于历史平均20，按照未来3年20%的增速预期来看，目前估值不高。

风险提示：本文仅作分享，不构成投资建议！！！

标签：CAGSEMEMICAG价格CAG币SEM币SEM价格EMI价格EMI币

莱特币价格热门资讯