标普；美元霸权崩塌言之尚早，人民币也不可能代替美元

标普；美元霸权崩塌言之尚早，人民币也不可能代替美元

一个国家的货币在国际货币体系中是否居于领导地位，可以从外汇储备、国际支付和贸易结算三方面的数据来分析。简单来说，某国货币在这三大领域所占的比例愈高，反映它的国际认受性愈大。从上世纪70、80年代开始，虽然不时出现去美元化浪潮，但美元霸权至今依然屹立不摇，无论是在外汇储备、支付清算还是在贸易融资的份额都远超排名第二的欧元。

近年美国无限量宽松，加剧各国寻求减少依赖依赖美元的方法，转向货币多元化。2009年开启国际化进程的人民币，被外界看好有望取代美元成为国际主要货币。事实上，越来越多国家绕开美元支付清算体系，与中国直接采用双边本币支付方式，如俄罗斯和中国直接用本币结算，巴西等国也加强本币或人民币结算。随着人民币在国际贸易中收付的占比持续上升，人民币国际化的前景应是乐观的。

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然而对于人民币是否可以替代美元成为国际主流贸易结算货币，专家和学者们有不同的声音。近日，评级机构标普表示，因为美国实施严厉制裁，包括去年冻结俄罗斯价值数千亿美元的储备，导致部分国家开始减少对美元的依赖，转而使用人民币进行贸易结算，并以黄金作为储备，美元作为世界主导货币的地位正在减弱。但是，标普话锋一转接着表示；虽然美元不再像以前那样具有吸引力，全球储备货币开始碎片化，以人民币结算的贸易增加，并且中国牵头的亚投行和新开发银行也向其他国家提供廉价融资，但人民币也不可能代替美元成为主流货币。

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笔者认为标普说的不无道理。货币首先在贸易发票和结算中发挥作用，然后才获得储备货币地位。同样，人民币可以通过中国的综合国力与贸易使其成为更重要的国际储备货币角色，中国已经建立了一个全球清算和支付网络，因此现在可以在各种不同地区进行人民币跨境交易。

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但是，积累人民币计价储备的能力并不等同于持有储备的意愿。对于后者，离岸人民币市场和央行互换额度是关键。虽然离岸市场向投资者保证，他们可以以合理稳定和可预测的价格将人民币兑换成美元。但稳定性和可预测性进一步要求中国规范人民币兑换美元汇率。反过来，调节汇率又要求中国持有美元储备。这一经济学原理表明，人民币作为储备货币的作用增强不会自动消除美元的作用。相反，中国将不得不持有美元储备，以便其他国家愿意持有人民币储备。这两种储备货币将是补充，而不是替代品。

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持有美元可能对中国不利，因为这会造成与美国的相互依赖。但是，世界两大经济体之间的这种特殊关系是中国在有特色的社会主义制度下使人民币成为重要储备货币的唯一途径。

发表人民币不可能替代美元观点的专家，国内也不在少数，最有代表意义的便是亚投行行长周立群。5月份在澳门举行的某论坛上阿里巴巴创始人蔡崇信问金立群，美元的地位会不会被人民币取代，听到这话金立群说：美元的地位可能会受到微小的波及，但美元不可能会被代替，人民币做不到，也不应该这样做。在金立群看来，全球贸易中70%以上是使用美元结算的。除非美国破产，否则中国不可能取代美元。这一观点源于中国金融市场相对不成熟，以及人民币作为储备货币的国际地位尚未完全成熟的现实。

金立群所提到的中国金融市场相对不成熟，笔者认为指的是中国对外汇市场的管制，如果不完全放开中国的资本账户，人民币就无法发展成为国际储备货币，如果各国不能在国际市场上轻易买卖人民币储备，它们就不会持有人民币储备。虽然中国向投资者保证他们可以以合理稳定和可预测的价格将人民币兑换成美元，但相较于美元人民币依然属于被管控的货币，而想要完全放开外汇管控，中国需要持有与中国贸易赤字相当量的美元才能支持各个国家完全自由把人民币兑换成美元。因此，目前来看人民币替代美元的可能性极低。

虽然现阶段人民币无法取代美元，但人民币支付已经成为国家贸易中不可忽视的结算货币。虽然中国目前没有能力取代美元的货币地位，但人民币仍有可能在国际贸易中发挥更重要的作用。

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