浙商证券：海外需求景气持续+成本端改善显著 看好出口产业链机会

智通财经APP获悉，浙商证券发布研究报告称，中国PPI增速自2021年10月高点+13.5%起开始回落，PPI同比数据从2022年10月-1.3%降低至2023年6月的-5.4%，而美国CPI则持续正增长，2022年7月美国CPI同比数据触及高点10.4%，最新5月数据为+4.1%，中国PPI持续走低叠加美国CPI同比数据维持高位，两者剪刀差逐渐扩大，出口企业利润空间有望持续扩张，看好出口产业链公司盈利能力大幅提升。

▍浙商证券主要观点如下：

成本端改善明显：汇率、运费、原材料等成本端因素大幅改善

浙商银行贵阳分行推出区块链应收款链平台“分销通”平:浙商银行贵阳分行运用区块链技术打造的应收款链平台“分销通”平，解决了应收款登记、确权等问题，把产业链上下游间的应收账款改造成了区块链债权流转。目前贵阳、黔东南、安顺、六盘水、铜仁5家新华书店中心分店在线申请授信审批，并申请区块链应收款保兑，支付核心企业并继续向上游流转，从而获得1亿元的流动资金支持。（经济日报）[2020/8/31]

1)海运费：CCFI中国集装箱出口运价指数自2022年2月达到高点之后开始回落，截止目前降幅已达到75.5%。其中欧洲航线降幅最大，2022年2月至今降幅达到81.5%，美西航线的同期降幅为76.1%。前期运力供需错配、供应链紧张等问题已缓解，随着欧美补库逐渐结束，全球海运价格基本回到2020年前水平。

浙商银行利用区块链+供应链金融助力中小企业复产复销:浙商银行大力运用区块链技术，推进产业链供应链的金融创新，支持产业链协同复工复产复销。基于“平台化服务战略”的定位，浙商银行借力区块链、大数据等金融科技，链接、融通起资金关系链条上的各家企业。不仅仅围绕应收账款，还有生产经营活动中各类场景、各类物权交易的产业融资需求，如存货、订单和机器设备等，创新应用“分销通”“银租通”“仓单通”专项授信等系列供应链金融服务模式。截至目前，该行应用上述创新，与2500多家核心企业合作，帮助逾1.7万家上下游中小微企业融资超2500亿元。（21世纪经济报道）[2020/5/13]

2)人民币汇率：美元兑人民币最新汇率7.20，人民币较去年同期贬值7.3%，较今年年初贬值4.2%。美联储自2022年3月进入本轮加息周期以来已经累计加息10次，累计加息幅度达500个基点，2023年5月最新会议纪要显示，美联储对未来是否有必要进一步加息的问题上存在意见分歧，不过仍坚持今年并不计划降息。预计人民币汇率一定时间内将处于高位震荡态势。

声音 | 浙商银行总行郭新强：基于区块链的数字票据更具优势:在《产业区块链四十人论坛》第七期，浙商银行总行票据部副总经理郭新强表示：中国票据市场已经成长为全球最大的商业汇票市场，2016年以后迈入上海票据交易所新时代，并面临着来自应用区块链技术的金融账期新产品的竞争。数字票据则融合了拥有规范法律框架的票据和区块链技术优势，区块链去中心化的优势可以集中应用于票据的签发承兑、背书、贴现环节，其信用环境也将主要构筑在企业与企业之间的贸易环节， 通过构造托管于智能合约的票据池，实现实时支付、融资和清算，从而为中小微企业提供更好的数字普惠金融服务。[2019/12/19]

3)原材料成本：全国流通市场钢材价格持续下降，2022年11月热轧板卷指数较4月高点回落27%，2023年初短暂上升后继续下降。上游大宗商品的降价有利于进一步改善企业成本结构，预计2023下半年原材料成本将大幅降低，出口企业成本优势更加明显。

声音 | 浙商银行原行长刘晓春：Libra以一篮子货币做储备以确保币值稳定是一个伪命题:据经济观察报报道，上海新金融研究院副院长、浙商银行原行长刘晓春发表文章《Libra、庄票、本票、地下钱庄》。文章指出，当每一个兑换或购买LI－BRA的人或机构以自己所持有的法定货币购买或兑换LIBRA，必然会瞬间改变那一篮子货币相互间的比重。那么LIBRA有什么样的机制确保一篮子货币相互间的比重不变？如果不能确保一篮子货币相互间的比重不变，那么，随着LIBRA在与不同法定货币的兑换中，LIBRA自身的币值就随时在变化中。也就是说，LIBRA以一篮子货币做储备以确保币值稳定就是一个伪命题。[2019/7/20]

4)中美缓和预期升温：耶伦近期访华，双边关系缓和，赴美关税改善预期升温。为落实好中美元首巴厘岛会晤共识，美财长耶伦于7月6日至9日来华访问。访华结束后耶伦表示双方在深化两国沟通上取得进展，双方应该深化沟通，合作应对共同的全球挑战。

海外需求景气持续：美国终端消费仍然坚挺，预计缓慢进入主动去库存阶段

1)美国本轮库存周期可能将进入主动去库存阶段。根据美国ISM制造业PMI指数，本轮美国库存周期从2020年3月左右至今已历经39个月：中间经历被动去库存(2020年3月-2020年7月)——主动补库存(2020年7月-2021年3月)——被动补库存(2021年3月-2023年5月)。2023年4月批发商销售额6528亿美元，同比-3.4%，当前美国库存周期已进入到被动补库存尾声，预计将进入主动去库存阶段。

2)2023年1-4月美国零售商销售额均实现同比正增长，海外消费需求坚挺。2023年1-4月零售商销售额分别为6032亿美元、6007亿美元、5943亿美元和5965亿美元，同比均为正增长，增速分别为5.4%、3.9%、0.9%和0.2%，海外需求仍然坚挺。

中美PPI和CPI之间剪刀差持续扩大，有利出口企业利润空间提升

中国PPI增速自2021年10月高点+13.5%起开始回落，PPI同比数据从2022年10月-1.3%降低至2023年6月的-5.4%，而美国CPI则持续正增长，2022年7月美国CPI同比数据触及高点10.4%，最新5月数据为+4.1%，中国PPI持续走低叠加美国CPI同比数据维持高位，两者剪刀差逐渐扩大，出口企业利润空间有望持续扩张，看好出口产业链公司盈利能力大幅提升

投资建议

海外业务占比较高的主要机械公司有：巨星科技(工具机械)、涛涛车业(非道路休闲车)、银都股份(餐饮设备)、浩洋股份(舞台灯光设备)、东方精工(瓦楞纸包装设备)海外业务收入占比超过80%;捷昌驱动(线性驱动)、绿田机械(高压清洗机)、春风动力(四轮车、摩托车)收入占比约为70%左右。

推荐：春风动力(603129.SH)、巨星科技(002444.SZ)、杭叉集团(603298.SH)等;看好：涛涛车业(301345.SZ)、银都股份(603277.SH)等。

风险提示

1)海外需求不及预期;2)原材料价格大幅波动;3)人民币汇率波动风险。

本文源自：智通财经网

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