逸飞激光：率先突破圆柱全极耳电池制造工艺技术难题，拟募资4.67亿元加码产能

本文为证券时报·中国资本市场研究院出品的系列报告之《逸飞激光：率先突破圆柱全极耳电池制造工艺技术难题，拟募资4.67亿元加码产能》

报告摘要

公司主营业务为锂电池设备自动化产线及各类精密激光加工智能化专机。其中自动化产线2022年营收占比66.97%；智能化专机产线营收占比28.37%；改造与增值服务营收占比4.67%。公司拟冲刺科创板IPO上市，目前IPO状态为“注册生效”，公司的上市有望填补湖北高端新能源设备上市公司的空白。

率先突破圆柱全极耳电池制造工艺技术难题，相关产品国内市占率第一。在锂电池制造领域，公司在业内率先突破圆柱全极耳电池制造工艺技术难题，开发出圆柱全极耳电芯装配系列设备，并实现产业化。2018年至2020年，逸飞激光圆柱全极耳锂电池激光焊接设备及其全自动组装生产线产品国内市场占有率均排名第一，产品竞争力较强。

深耕行业多年，与优质客户合作紧密。2019-2022年，公司前五大客户销售收入占同期营业收入的比例均超过50%。其中国轩高科为2020年和2022年第一大客户，宁德时代为2020年第四、2021年第一大客户；鹏辉能源为2020年第三、2021年第二大客户、2022年第五大客户；亿纬锂能为2021年第五大客户。

毛利率处于可比公司上游，“三费”低于可比公司均值。2022年公司毛利率处于可比公司上游水平；2022年主营业务毛利率为34.46%；其中，精密激光加工智能装备业务毛利率33.97%，自动化产线业务毛利率为32.73%。销售费用率、管理费用率、财务费用率均低于可比公司均值。2022年公司研发投入强度为8.91%，高于联赢激光，与自动化设备行业均值持平。

致力于成为世界一流的智能制造装备供应商。公司将秉承“致力激光创新拓展，笃行装备智能升级”的发展战略，通过持续的技术创新，在巩固锂电设备领域竞争优势和市场地位的同时，探索智能激光焊接的多领域应用，进一步扩充公司产品的下游应用领域，提高在不同领域的渗透率。公司将以客户需求为导向，持续开发性能优异的智能制造装备产品，服务于下游产业的智能化升级，致力于成为世界一流的智能制造装备供应商。

比特币主导地位超50%，系2021年4月首次:金色财经报道，比特币市值已超过加密货币总市值的一半，据TradingView数据显示，比特币的主导地位在 2021 年 11 月左右跌至 39.9% 的底部，当时因为FTX崩盘，但之后比特币市场主导地位一直呈上升趋势，从 3 月中旬的 43.5% 跃升至 47.7%，之后比特币市场主导地位又在6 月初出现了一次急剧上升，从 47.4% 上升到六月第一周收盘时的 49.1%，然后在现在升至50.06%。（cryptoslate）[2023/6/20 21:50:20]

一、公司概况

武汉逸飞激光股份有限公司是专业从事精密激光加工智能装备研发、设计、生产和销售的高新技术企业。公司是国家级专精特新“小巨人”企业、2021年度湖北省高新技术企业百强，主营产品包括锂电池电芯自动装配线、模组/PACK自动装配线等自动化产线及各类精密激光加工智能化专机，广泛应用于锂电池、家电厨卫和装配式建筑等行业。

据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据显示，2021年度国内动力电池装机量排名前十的企业中有八家均为公司客户，包括宁德时代、比亚迪、中航创新等。

2022年公司主营业务收入5.34亿元，同比增长37%。其中，自动化产线实现营收额3.58亿元，营收占比66.97%；智能化专机产线营收占比28.37%，改造与增值服务营收占比5.14%。

市场占有率方面，公司2021年锂电设备行业总市场占有率约为0.67%，电芯装配设备市场占有率为2.81%；模组/PACK设备市场占有率为0.95%，市场占有率相对较低，但发行人掌握了模组/PACK装配相关的核心技术；国内圆柱电芯装配设备领域的市场占有率为44.71%，较2019年增加近30个百分点，主要用于圆柱全极耳电池的生产。

股权结构与实控人情况：公司的控股股东、实际控制人为吴轩，直接持有公司34.23%的股份，并通过公司员工持股平台逸扬兴能、共青城逸扬、共青城逸兴合计间接控制公司有表决权股份的比例为16.46%，共控制公司50.69%的表决权。此外，怡珀新能源、海富长江、中比基金分别为持有公司7.34%、4.59%、2.29%的股份，海富长江、中比基金的基金管理人均为海富产业投资基金管理有限公司，二者合计持有公司6.88%的股份。

美股继续走高，标普500指数涨1.8%:金色财经报道，美股继续走高，纳指涨2%，道指、标普500指数分别涨1.5%和1.8%。[2022/9/8 13:15:29]

发行人旗下有5家全资子公司，包括江苏逸飞激光设备有限公司、武汉大雁软件有限公司、武汉逸飞激光智能装备有限公司等。

拟登陆上交所科创板：2020年10月15日，逸飞有限整体变更为股份有限公司。根据财务状况，公司选择科创板第项上市标准；上交所发行上市审核平台披露，今年5月23日，公司IPO状态更新为“注册生效”。自设立以来，公司不存在重大资产重组，本次IPO为逸飞激光成立以来首次冲击上市。

二、公司核心竞争力

自成立以来逸飞激光始终重视自主创新和技术研发，经过多年的发展，形成了以精密激光加工技术为核心、以智能制造装备为载体的技术和产品体系。

技术具备竞争优势。截至2023年2月28日，发行人及其子公司共拥有专利296项，其中发明专利44项、实用新型专利237项、外观设计专利15项，软件著作权60项。知识产权均权属清晰、明确，未曾发生就知识产权或技术相关的重大纠纷或诉讼，多项核心技术达到国际或国内领先水平。

率先突破圆柱全极耳电池制造工艺技术难题。在锂电池制造领域，公司在业内率先突破圆柱全极耳电池制造工艺技术难题，开发出圆柱全极耳电芯装配系列设备，并实现产业化。2018年至2020年，逸飞激光圆柱全极耳锂电池激光焊接设备及其全自动组装生产线产品国内市场占有率均排名第一，产品竞争力较强。2023年1月，公司“圆柱全极耳动力电池激光加工关键技术与智能装备开发”项目获2022年度湖北省科学技术进步二等奖。

随着锂电产业的发展，锂电激光设备市场快速增长，尤其是随着4680大圆柱全极耳电池方案的逐步落地，特斯拉的行业龙头效应将带动圆柱电池市场需求增加，逸飞激光“圆柱全极耳锂电池激光焊接设备及其全自动组装生产线”产品，以及其后续升级产品具有较强的产品优势。

集流体激光焊接技术。该技术突破了微米级金属箔材的激光焊接难题，在焊点2mm热影响区内将温升控制在80℃以内，实现了全极导电结构的本材连接，突破了全极耳电池制造瓶颈。

朱嘉明：元宇宙带来严酷的科技革命:8月29日消息，在“共筑信任，链接未来”趣链科技六周年直播专场上，横琴数链数字金融研究院学术与技术委员会主席朱嘉明发表了题为在《元宇宙和科技革命》的演讲。

他指出，元宇宙带来的并非仅仅是一片浪漫主义、一片主观想象美好，而是严酷的科技革命。我们进入到的科技革命不是古典时代的科技革命，不是工业时代的科技革命，而是信息时代的科技革命。这个革命最大的特点是综合性、指数级增长，会推动人类逼近科技极点。可以肯定的是，未来整个人类都会被科技革命主导，其自身的生命力会越来越强烈的显现出来，对此，我们一定要有充分的思想准备。[2022/8/29 12:55:16]

自主创新柔性五轴激光焊接技术。自2013年就推出了柔性模组激光焊接站，可充分适应模组PACK柔性生产需求，目前已在国内得到大范围应用。通过在该产品上搭载各种先进的智能化生产和工艺技术，例如主动识别焊缝位置，自动调节焊接焦距，采用随动压紧等技术，实现方形、圆柱、软包电池模组的全兼容，实现高质量高效率的模组PACK的生产。

公司表示，未来将在巩固锂电设备领域竞争优势和市场地位的同时，探索智能激光焊接的多领域应用，进一步扩充公司产品的下游应用领域，扩大公司在不同领域的市场份额，增强公司的市场竞争力。

自动化产线毛利率超越同行。公司2021年度、2022年主营业务毛利率分别为31.59%、34.46%，其中2022年毛利率超越同行业平均值2.69个百分点，超先惠技术、海目星等公司。自动化产线方面，2020-2022年毛利率均超过同行业的利元亨等公司。智能化专机产线毛利率自2019年以来逐年上升，2022年接近35%，较2020年提升4个百分点以上，公司智能化水平大幅上升。

优质客户集中度高。公司深耕行业多年，其产品受到下游客户认可，获得了良好的市场口碑，优质客户集中度较高。2019-2022年，公司前五大客户销售收入占同期营业收入的比例分别为69.79%、85.56%、69.96%和57.67%。其中国轩高科为公司2020年和2022年第一大客户，宁德时代为公司2020年第四、2021年第一大客户；鹏辉能源为公司2020年第三、2021年第二、2022年第五大客户；亿纬锂能为公司2021年第五大客户。

美媒：马斯克将压轴出席太阳谷峰会并发表演讲:7月9日消息，知情人士称，特斯拉CEO马斯克在宣布终止440亿美元收购推特后，仍将在当地时间7月9日出席太阳谷峰会并发表演讲。这也是会议的最后一天。原本计划提前离开会议的与会者现在延长了逗留时间。知情人士说，马斯克将在当地时间上午晚些时候发言。太阳谷峰会是美国著名的科技和商业论坛，每年7月份举办。会议的压轴讲话通常留给沃伦·巴菲特等传奇投资者。(金十)[2022/7/9 2:02:00]

毛利率处于可比公司上游，“三费”低于可比公司均值。根据招股说明书披露的数据，对比可比公司，公司毛利率居可比公司上游；2022年主营业务毛利率34.46%；精密激光加工智能装备业务毛利率33.97%；自动化产线业务毛利率为33.59%。销售费用率、管理费用率、财务费用率均低于可比公司均值。其中，公司2022年的研发投入强度为8.91%，超过联赢激光。

三、募投项目介绍

2022年6月，逸飞激光闯关科创板IPO获上交所受理，计划募资4.67亿元，拟用于逸飞激光锂电激光智造装备三期基地项目、精密激光焊接与智能化装备工程研究中心建设项目等；2022年12月2日发行人获科创板上市委审议通过，2023年1月30日申请提交注册。

公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股2379.0652万股，占发行后总股本的比例不低于25%。经公司2021年年度股东大会审议通过，本次发行募集资金扣除发行费用后，将分别投资于下列项目：

“逸飞激光锂电激光智造装备三期基地项目”是对发行人现有业务产能的扩张，主要用于增加锂电设备的生产产能，满足锂电池领域客户的订单需求。该项目投产后，发行人包括精密激光加工智能化专机、电芯自动装配线、电池模组PACK自动装配线在内的产品产能将得到显著提升。

“精密激光焊接与智能化装备工程研究中心建设项目”未来的研发方向主要包括智能激光焊接系统、智能焊接多领域应用研究以及超高速全极耳智能装备研发等。该项目将通过新建研发大楼以及购置先进研发设备等方式，改善公司研发环境，同时引进高端技术人才，进一步优化公司人才结构、增强公司技术研发实力，提升公司的核心竞争力，为公司未来业务发展保驾护航。

数据：在过去两年中Tether主导地位一直在下降:金色财经消息，推特用户区块先生@mrblocktw发推表示，从Glassnode的数据中可以看出，在过去两年中，Tether的主导地位一直在下降，USDT已经从稳定币市场中88.3%得占比下降到今天的45.2%。与此同时，USDC在这两年期间的主导地位增长了4.2倍，BUSD则增长了7.5倍，去中心化稳定币DAI增长了3.9倍。[2022/7/8 2:00:05]

“补充流动资金”拟用于未来保持产品的市场竞争力、持续的研发投入等。发行人将严格按照《募集资金管理制度》的相关规定，对补充流动资金进行管理。

公司表示，本次募集资金未到位之前，公司将根据实际经营需要，以自筹资金对上述项目进行前期投入，待募集资金到位后，用募集资金置换预先已投入的自筹资金。

公司根据相关法律法规并结合公司实际情况，制定了发行上市后适用的《募集资金管理制度》，对募集资金专户存储、使用、管理等内容进行了明确规定。公司将按照《募集资金管理制度》的相关规定，对本次募集资金进行管理和使用。同时，公司上市后将在法律法规规定的时间内与保荐机构及募集资金存管银行签订募集资金监管协议。

四、未来发展看点

看点一：提升激光加工设备的渗透率

新能源汽车是汽车行业未来的发展趋势，也是实现“碳达峰、碳中和”目标的重要环节，在政策的大力支持下，近年来新能源汽车产销量持续提升，动力锂电池及锂电设备的市场需求也随之增加，上下游企业纷纷制定和实施扩产计划。

公司强调，自其成立以来，始终专注于激光加工领域，并结合市场发展趋势，创新性地将激光加工技术与智能化装备技术深度融合，形成了以精密激光加工技术为核心、以智能制造装备为载体的技术和产品体系，成为行业内知名的精密激光加工智能装备供应商。

激光技术已广泛应用在锂电池制造的各环节，包括极片切割、极耳焊接、集流盘焊接、封口焊接、密封钉焊接、壳体打码等。据GGII数据显示，2021年我国锂电激光设备市场规模达到74亿元，预计到2025年将增加至130亿元，2021年至2025年复合增长率超过15%。

目前，公司的核心技术主要包括激光加工技术和智能化装备技术。其中，公司拥有的激光加工技术分为激光加工系统技术和激光加工工艺技术两大类；智能化装备技术分为自动化技术、数字化技术和专业化应用技术三大类。发行人主营产品中电芯自动装配线、模组/PACK自动装配线收入占比较高，贡献业绩主要增量。在智能制造逐步普及和环保政策日益收紧的大环境下，激光加工设备正逐步对传统机械加工设备实现替代，激光加工设备渗透率持续提升，应用场景不断丰富。

模组/PACK设备在整个锂电设备产业链的成本占比约为9%。GGII数据显示，2019年至2021年中国锂电池模组/PACK设备规模分别为34亿元、38亿元和80亿元，预计到2025年，中国锂电池模组/PACK设备市场规模将达到200亿元，年复合增长率为25.74%。

看点二：致力于成为世界一流的智能制造装备供应商

激光产业和智能制造装备产业均属于技术密集型产业，技术实力直接决定公司的市场地位和发展前景。作为锂电设备供应商，公司希望能够基于自身对于激光加工技术、智能化装备技术及深厚的电池工艺、工程经验，为电池企业的高质量发展持续提供动能。

与同行业可比公司比，发行人圆柱全极耳电芯自动装配线具有先发优势；授权发明、实用创新、外观设计等方面，公司的专利数量远超其它公司，

未来，公司将秉承“致力激光创新拓展，笃行装备智能升级”的发展战略，通过持续的技术创新，在巩固锂电设备领域竞争优势和市场地位的同时，探索智能激光焊接的多领域应用，进一步扩充公司产品的下游应用领域，扩大公司在不同领域的市场份额，增强公司的市场竞争力。公司将以客户需求为导向，持续开发性能优异的智能制造装备产品，服务于下游产业的智能化升级，致力于成为世界一流的智能制造装备供应商。

值得一提的是，截至2023年7月13日，湖北省上市A股中电池公司仅有4家，分别是中一科技、骆驼股份、万润新能、武汉蓝电，分别位于孝感、襄阳、十堰、武汉；与此同时，上述5家同行业可比公司位于江苏、广东、上海。逸飞激光的上市，将填补湖北省在高端电池设备行业上市公司的空白。

看点三：圆柱全极耳电池设备有望成为锂电设备的新增长极

从全球市场来看，海外市场长期使用圆柱电池，圆柱电池市场渗透率显著高于国内。一致性高、安全性好、成本优势明显的圆柱全极耳电池已经成为特斯拉、宝马、松下、LG、亿纬锂能、蜂巢能源等全球巨头的一致选择，电池全极耳化发展趋势逐步显现，并面临迫切量产需求。随着锂电设备全球化发展与圆柱全极耳电池全球量产加速，圆柱全极耳电池设备有望成为锂电设备的新增长极。

公司在业内率先突破圆柱全极耳电池制造工艺技术难题，开发出圆柱全极耳电芯装配系列设备，并实现产业化。随着大圆柱电池市场需求的增加，发行人在全极耳领域的技术积累将为公司带来发展机遇。

五、主要财务指标与可比公司估值

招股书最新披露，公司预计2023年1-6月，营业收入为2.8亿元-3.2亿元，同比增长51.63%-73.30%；归属于母公司所有者的净利润为3200万元-3600万元，同比增长3.11%-16.00%；扣非净利润为2700万元-3100万元，同比增长52.05%-74.57%。

报告期内，公司的经营活动现金流量净额分别是581.71万元、-7175.50万元、2028.95万元和9380.20万元，其中2019年、2020年为负。在未来公司发展阶段内，仍可能存在经营活动现金流量净额为负的风险，进而导致公司营运资金面临一定压力，对公司经营活动产生不利影响。

报告期内，公司存货账面价值分别为1.94亿元、2.79亿元、2.36亿元、4.25亿元，规模增长较快；占流动资产比例分别为37.59%、48.33%、28.53%及35.98%，占比较高，2019、2020年均超过行业平均值。未来随着公司业务规模的持续扩大，存货规模可能持续增大。

风险提示

根据公司招股说明书，投资者应特别认真地考虑下述各项风险因素。下述风险按照重要性原则或可能影响投资者决策的程度大小排序：

1.经营风险，具体包括：发行人与同行业主要厂商相比，在经营规模、市场占有率、产品类型等方面存在较大差距，公司业绩受下游锂电行业发展情况影响较大，市场竞争激烈，公司存在产品未能匹配下游锂电产品的发展而同步技术创新的风险；发行人产品结构比较单一，报告期内圆柱全极耳电芯装配设备相关产品销售收入占比较高的风险；客户集中度高及主要客户变动的风险等。

2.技术风险，具体包括：新技术、新产品研发失败风险，研发人员流失风险，核心技术泄密及被侵权的风险等。

3.财务风险。

4.公司规模扩张带来的管理和内控风险。

5.法律风险。

6.被美国商务部列入“未经证实名单”的风险。

7.募集资金投资项目风险。

8.发行失败风险。

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报告排版与编辑：吴紫萱

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