华尔街巨头进军加密货币，这一次Bitcoin ETF是来真的？

7月4日，据彭博社报道，贝莱德重新提交比特币现货ETF申请，指定Coinbase为监督合作伙伴。行业内越来越多的声音认为，贝莱德可能会结束美国对比特币现货交易所交易产品，长达十年的管控。在此之前，美国证券交易委员会曾一再拒绝这些申请，理由是在不受监管的交易所进行的“现货”比特币市场存在欺诈和操纵风险。相反，它只愿意批准基于比特币期货合约的ETF，这些合约在受监管的芝加哥商品交易所上市。它甚至批准了6月27日推出的两倍杠杆期货ETF。

贝莱德集团为全球最大的资产管理机构，据财报，截止2023年1季度末其资管规模约为9万亿美元，涵盖股票、固定收益投资、现金管理、另类投资及咨询策略等。自著名双胞胎企业家Winklevoss2013年首次提出申请以来，已有数十家资产管理公司申请在全球最大的投资市场推出这类基金，当时比特币的交易价格只有约1000美元。

转机可能来临，一些人认为全球最大的资产管理公司贝莱德，这次可能申请成功。

市场价格已经反映出投资者对这一结果的猜测和期待，自贝莱德6月15日提交申请以来，比特币价格已上涨22%，达到30,600美元的一年内高点，可以预见如果贝莱德申请获批准会引发一波买盘。同样的，全球最大的加密基金，管理189亿美元的Grayscale，旗下比特币信托基金(GBTC)的资产净值折价率已大幅收窄至31.3%，达到9个月的低点。Grayscale正在起诉SEC，因为后者拒绝允许其将GBTC转换为ETF，如果允许的话，就不会再以折价交易了。

华尔街知名大空头Jim Chanos：Coinbase“被严重高估”:金色财经报道，全球知名空头基金公司 Kynikos Associates 总裁 Jim Chanos 在做客 Crypto Critics Corner 播客节目时表示，美国领先的加密货币交易所 Coinbase 在目前的水平上“被严重高估”，并预测其费用收入的暴跌将导致股价暴跌。Jim Chanos预计，随着来自 Binance、Kraken、Gemini 和 FTX 等同行对手的竞争加剧，Coinbase 的收费比例将从目前的水平压缩，或从 150 个基点降低至 50 个基点，这意味着 Coinbase 必须以更快的速度削减成本才能维持竞争力。根据 Chanos 的估计，Coinbase 股价将跌至每股 23 美元左右，远低于上周五的收盘价 75 美元。[2022/6/1 3:54:15]

当金融资产“以折扣价交易”时，这意味着其市场价格低于其内在价值或面值。换句话说，该金融资产以低于其被认为或声明的价值的价格出售。

数字资产行业算法交易平台CoinRoutes的CEO兼联合创始人DaveWeisberger表示：“贝莱德ETF很可能会获得批准。”他是ETF绝对的专家，他在ETF领域的渊源可以追溯到20世纪90年代MorganStanley最早的Opals产品，ETF的前身。这种乐观情绪的部分原因纯粹是因为这是贝莱德。彭博资讯高级ETF分析师EricBalchunas表示，贝莱从SEC获得ETFs批准的记录是575-1。分析师认为这次获得批准的可能性为一半一半。

声音 | Jeffrey Wernick：华尔街不喜欢比特币 不知如何用它讲好故事:芝加哥大学经济学与金融学博士、区块链和比特币项目早期参与者、Uber和Airbnb早期投资人Jeffrey Wernick称，华尔街不喜欢比特币，或因不知如何用其讲好故事拿下高估值。Wernick认为，现在的华尔街的公司估值模式已经从传统的现金流折现模型（DCF）转向通过炒作故事概念来获取高估值。他认为，DCF是里的清的帐，可以通过现有现金流、未来增长预期和折现率定价求得。在这种模式下的高估值是因为，低融资成本下的低折现率导致的。Wernick解释，在炒作概念的估值模式里，项目方会找博士来撰写估值模式和框架，并称这是正确的估值方法，接着再找更多人的输出类似的观点，造成一个所谓的共识，最后再说服其他人接受这一共识。之后，他们会如法炮制的输出“为什么这家公司估值应该比去年更高“的共识。但是，这些始终都是概念。Wernick还指出，特斯拉就是通过炒作概念来获取高估值的，通过不断地讲故事来维持高估值、保证投资人不受损失。[2019/6/21]

贝莱德的进展给市场带来了希望，别的资管公司也来了

动态 | 华尔街日报：Facebook已与Visa、万事达卡等就其加密货币签约:据华尔街日报报道，美国社交媒体巨头Facebook已经与十几家公司签署了协议，其中包括Visa、万事达(Mastercard)、PayPal和优步(Uber)，以支持Facebook计划于下周公布的新加密货币。知情人士透露，这些公司将在管理该加密货币的一个财团中分别投资约1000万美元。这写资金将用于新加密货币的推出，该加密货币将与政府发行的一系列货币挂钩，以避免困扰其他加密货币的疯狂波动。Facebook发言人拒绝透露消息。[2019/6/14]

与此同时，Invesco、WisdomTree、Bitwise和Valkyrie的现货比特币ETF备案申请都被拒绝，现在已经重新提交，希望情况可能会有所改变。

继贝莱德于6月15日为其现货比特币ETF提交类似申请后，至少有两家投资公司已针对现货比特币ETF)提交了新的申请。Invesco、WisdomTree、Bitwise和Valkyrie的现货比特币ETF备案申请都被拒绝，现在已经重新提交，希望情况可能会有所改变。

总部位于纽约的资产管理基金WisdomTree是最新一家提交新的现货比特币ETF申请的投资公司。根据6月21日向美国证券交易委员会(SEC)提交的文件，WisdomTree请求SEC允许其在CboeBZX交易所上市其“WisdomTree比特币信托”，股票代码为“BTCW”。

动态 | 调查显示华尔街机构认为比特币已经触底:据CNBC报道，华尔街机构和Twitter用户在比特币问题上存在分歧。但根据最新调查显示，通常更为谨慎的机构，在宣布触底时更为乐观。Fundstrat执行合伙人兼研究主管Tom Lee在最近的一次晚宴上对25家机构进行了调查，并将他们的回答与Twitter上的9500个回答进行了比较。多数机构表示，比特币的价格已经“触底”，而多数接受Twitter调查的受访者表示，比特币还有更大的下跌空间。加密资产类对于谨慎的长期投资者来说存在很大的风险。安全存储资产的地方仍然是一个尚未解决的问题。在Fundstrat调查中，大多数受访者将中央银行列为影响价格的“最重要的宏观因素”。[2018/10/5]

WisdomTree此前已两次申请比特币现货ETF。其首次申请于2021年12月被SEC拒绝。其第二次申请于2022年10月再次被拒绝，金融监管机构也提出了类似的欺诈和市场操纵担忧。目前，WisdomTree管理着约830亿美元的资产。

WisdomTree提交申请后不到四个小时，全球投资管理公司Invesco重新启动申请了类似产品的申请。根据向SEC通报拟议规则变更的19b-4文件，Invesco要求金融监管机构允许其“InvescoGalaxyBitcoinETF”产品在CboeBZX交易所上市。该文件指出，使用“专业托管人和其他服务提供商”的现货比特币ETF使投资者不再需要依赖“监管宽松的离岸工具”，从而使投资者能够更容易地“保护其对比特币的主要投资”。

华尔街专家：今年年中比特币价格有望翻一番:据美国财经网站CNBC报道，华尔街专家、证券研究公司Fundstrat创办人Tom Lee表示，今年年中比特币价格有望翻一番，达到20000美元（约合13万元）；今年年底的时候，比特币价格可以冲击25000美元（约合16万元）。华尔街专家、证券研究公司Fundstrat创办人Tom LeeLee还指出，比特币价格的低点通常发生在当年的头两个月，在过去7年中，有6年的情况都是如此。[2018/3/2]

尽管SEC尚未批准单一现货比特币ETF产品，但彭博社高级ETF分析师EricBalchunas在回应他自己有关WisdomTree备案的推文时表示，“贝莱德为这场竞赛注入了新的活力”。

除了WisdomTree和Invesco最近的动静之外，有传言称，规模达数万亿美元的基金管理公司富达投资(FidelityInvestments)可能也在寻求加入这次现货比特币ETF热潮的机会。根据ArchPublic联合创始人AP_Abacus6月19日发布的推文，管理着约4.9万亿美元资产的FidelityInvestments可能会寻求申请自己的现货比特币ETF。另外，Abacus指出，该投资公司可以对Grasyscale的GBTCETF产品提出报价。目前Fidelity没有回应。

贝莱德本次策略为何更可能赢得批准

贝莱德的申请策略与之前的申请略有不同，这些差异可能足以赢得批准。主要区别在于，iShares比特币信托将在纳斯达克交易所上市，“预计将与芝加哥商品交易所CME期货市场签订surveillancesharingagreement”。贝莱德的提案引用了之前SEC批准投资咨询公司Teucrium建立比特币期货基金的消息，该裁决指出，CME“实时、持续地全面监控期货市场状况和价格走势，以发现和防止价格扭曲，包括操纵行为造成的价格扭曲。”引用过往提案判决，是贝莱德聪明的一步。

去年，当SEC拒绝Bitwise提交的比特币ETF申请时，明确表示“与规模较大的受监管市场签订全面的监督共享协议”是申请人履行防止比特币现货ETF欺诈和操纵义务的一种方式。

如果纳斯达克能够与Coinbase等交易所达成协议，理论上可以扫清批准的道路，因为这将直接解决SEC的主要担忧，从而使监管机构能够监控和制止不良行为者Geraci，ETFStore财务顾问表示。

然而，Morningstar北美被动策略研究总监BryanArmour认为，贝莱德只是“越来越接近SEC的担忧”。虽然与加密货币交易所进行数据共享和监控共享肯定是有好处的，但他认为其他交易所仍可能发生操纵行为，还是会影响比特币的价格，大幅波动。

虽然人们普遍预计Blackrock的拟议托管机构Coinbase将成为选定的交易所，但Geraci表示，最近推出的EDXMarkets交易所“可能是让SEC放心所需的确切解决方案”，因为它是以Nasdaq和NYSE为蓝本的，并得到了富达投资、嘉信理财和Citadel证券的支持。关键也在于能够产生足够的交易量，让SEC认可其规模。

贝莱德比特币ETF备案对Grayscale意味着什么？

GoldenTree数字资产交易负责人谈到，如果Grayscale在贝莱德的带领下成功转型为ETF，这可能是一笔“伟大的交易”。目前GBTC的交易价格有33%的折价率

GBTC的售价低于基础BTC，因为Grayscale虽然旨在以ETF的形式存在，但目前的结构是信托，并且不提供其股份的资产赎回。因此，供需动态可能导致GBTC的价格偏离BTC的价值。

虽然目前以折价交易，但该产品过去的定价一直处于溢价状态。一些交易者更愿意避免直接托管数字资产的风险，而是将工作交给Grayscale。十二个单词的助记词和硬件钱包似乎不适合传统机构投资人的vibe。

将信托转换为现货ETF可以通过实现股票和比特币之间1:1的等价赎回来减少定价偏差，但美国证券交易委员会拒绝了该公司2022年的申请，引发了一场尚未解决的诉讼。

在贝莱德(BlackRock)提交ETF申请和随后一系列机构提交申请的消息传出后，GBTC的价格最近飙升。VanBourg对于折价表示谨慎，并警告称GBTC可能会在未来“某个时候”再次遭到抛售。VanBourg犹豫的原因是DCG，Grayscale的母公司。“我们不知道DCG的管理者在经济上是否理性”，还是他们的决策更多地受“声誉”问题所驱动。DCG及其下子公司Grayscale，Coindesk，Genesis，前一段陷入了一系列风波。

观点：Grayscale不必竞争

VanBourg认为Grayscale最好应该什么也不做。“无论GBTC的价格如何，都不会改变Grayscale收取的佣金金额。只是比特币价格的上涨和下跌能影响他们的佣金。他们每年收取基金中持有的比特币的2%。”

虽然贝莱德正在申请ETF，但Grayscale实际上并不需要与他们竞争。“即使GBTC的价格被抛售至负90%，从技术上讲，他们仍然收取相同的费用。

如果贝莱德ETF获得批准，Grayscale最终以大幅折扣回购自己的股票可能会更好。贝莱德可以扫清监管道路，之后Grayscale可以将其信托转换为ETF。“这对你的投资者来说是一件卑鄙的事情，”VanBourg说，“但如果你纯粹是利益至上的，那么这样做实际上可能是有意义的。当然这里存在一些下行风险，是最坏的办法了。由于法律和声誉方面的影响，这么做的可能性极低。”

“Grayscale的目标是建立一家加密企业，”他说，“而不是在短期内赚取大量现金，然后让自己承担法律责任。

他认为，未来很大的可能，Grayscale投资者转向贝莱德，公司别无选择，只能允许赎回GBTC股票。“GBTC将被投资人赎回，加密资产将被转化为更制度化的东西。”

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