人民币汇率企稳回升符合下半年市场逻辑

宇文

市场对人民币汇率贬值似乎有些焦虑。毕竟，今年以来人民币汇率贬值已逾8%。回望年内的两次贬值，一次是2月份贬值3.6%，其次是5月中旬至今贬值4.4%。前者贬值的主因在于外部因素的美元指数上升，后者则是内生动能不足的内因所致。

人民币汇率贬值有清晰的内外因逻辑可循。美联储持续加息，欧盟央行紧随其后，两大发达经济体货币紧缩政策显现，抬升了美国的长期利率，而且美联储并未停止加息步伐，使得美国长期利率逼近4%。相比美欧央行持续加息降低通胀，中国央行则以逆周期的政策降息防通缩，使得中国长期利率约为2.7%。中美利率差的存在，资金流向美国的多，中国在吸引资金方面失去优势。美联储加息、中国逆周期降息所致的中美利率变化，是人民币汇率贬值的主因。

《天津市金融业发展“十四五”规划》：积极争取数字人民币应用试点:金色财经报道，天津市人民政府办公厅昨日引发《天津市金融业发展“十四五”规划》，《规划》指出，将探索开展供应链金融创新业务，充分利用区块链、物联网等金融科技手段提升仓储物流管理能力。以科技赋能外汇金融服务，积极推广跨境金融区块链服务平台融资，降低银行融资业务风险，提升银行融资业务办理效率。推动金融机构充分利用区块链等信息技术，促进信息技术与业务深度融合，推动业务及管理模式数字化应用水平提升。积极争取数字人民币应用试点，鼓励引导金融机构和相关企业参与数字人民币生态系统建设及延伸产业的研究开发。[2021/9/15 23:26:29]

不管外因传导还是内因促使，人民币贬值经过两轮大的释放，贬值压力基本出清。虽然三季度依然面临着人民币汇率调整的波动期，但人民币汇率会基本维持在6.8-7.25的区间。人民币汇率自然不能“跌跌不休”，稳汇率预期也得到了央行重视，更重要的是中国经济复苏的大趋势没有改变，中国经济向好的基本面，也为人民币汇率稳预期提供了支撑。

成都乘坐公交地铁将可用数字人民币支付:成都市民即将实现使用“天府通App”支付数字人民币乘坐公交、地铁出行了。记者从天府通公司获悉，该项工作已完成系统建设、前期测试，该公司已成为全国首家实现数字人民币在公共交通场景应用的企业。天府通参与并融入成都市数字人民币试点工作，在成都数字人民币试点领导小组的指导下，以“天府通App”产品为数字人民币应用入口，打造城市公共交通应用场景。目前，“天府通App”注册使用户数已突破1600万，日活用户突破150万。（腾讯科技）[2021/6/29 0:13:30]

6月28日，中国人民银行货币政策委员会2023年第二季度例会强调，深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

“硬件钱包”亮相 数字人民币应用场景有望拓展:记者日前了解到，除软件之外，目前数字人民币钱包还呈现多种“硬件”形态，包括超薄卡钱包、可视卡钱包，以及徽章、手表、手环等可穿戴设备钱包。业内人士表示，“硬件钱包”满足了特定人群或特定环境下的数字人民币支付需求。展望未来，在技术、政策等配套下，数字人民币的应用场景有望进一步拓展到产业应用、政务应用、跨境应用等领域。（中证报）[2021/1/13 16:02:00]

央行的自信来自中国经济基本面的托底。相对美欧等主要经济体复苏前景不明、并未走出衰退阴影的现实下，中国经济复苏预期更稳。上半年5.9%的经济增长在全球范围也算是相对优良的“中高速”增长了，为全年经济增长5%左右的目标筑牢了基础。

再看6月份的PMI数据，虽然制造业PMI为49%，仍低于50%的收缩区间，但比5月份上涨0.2%。这说明中国经济开始止跌企稳，从容给市场注入了一定信心。此外，房地产行业虽依然面临销售、价格和融资诸方面的压力，但存量政策的有效刺激效应还在继续释放，有些城市按照一城一策的方式也在继续出台相关措施。由于房地产市场已经度过最艰难的时期，可能带来系统性风险的因素基本出清，加之“房住不炒”成为各方共识，因此，政策层面也不会通过楼市强刺激的方式稳经济，这反而使得看上去不达预期的经济复苏进程少了隐伏的风险，使经济增长的基本盘更加健康稳定。

中国外汇储备稳中有增，不仅稳固了人民币汇率的底气，也意味着出口引擎动力并不像市场想象得那么衰减。数据显示，截至2023年6月末，我国外汇储备规模为31930亿美元，较5月末上升165亿美元，升幅为0.52%。所谓“家中有粮、心中不慌”，这是人民币汇率企稳的基础，也为央行维稳人民币汇率提供了有所作为的空间。

从外部因素看，美联储加息进程濒临终点，年内或再有加息。美元指数拉低人民币汇率的动力在减弱，中美长期利率的差值也将变小，这也降低了资金流向美国的速率，并为国际资金提供了理性审视中国经济基本面的机会。由于中国对国际资金的惯性引力，将会推升人民币汇率的上升。

总之，中国经济复苏年中虽有起伏，且内生动力不足，但经济复苏大势不改，和全球主要经济体相比具有不能撼动的比较优势，加上美欧等主要经济体货币紧缩政策走到终点，人民币汇率不存在长期贬值的市场逻辑，人民币汇率可望在四季度有所回升。

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