谷燕西：从泰国低面值数字债券看区块链上普惠金融

通常我们了解新技术的应用，会首先看美国和欧洲，因为这些地区通常是新技术率先采用的地方。通常的情况确实如此，但是具体到数字债券的发行，泰国的数字债券实际上是在全球范围内走在了这个行业的前列。在泰国刚刚完成了一个在区块链上的数字债券的发行项目。这个项目是由泰国政府公共债务管理办公室发行的。这个政府储蓄债券项目的总量是两亿泰铢，相当于六百五十万美元。所以规模总量不是那么大。这个债券是在泰国国有银行泰京银行的区块链平台上产生并发行的。这个债券是面向大众投资者进行发行的。大众投资者只要是在这个银行注册，有这个银行的 e 钱包就可以参与这个政府债券购买。

我在其它的视频分享中分析过像摩根大通和 Vanguard 全球顶级金融公司的类似的数字债券项目。但那些项目都是在各大机构之间的数字债券发行项目，而且是测试项目，并不是真正实际的在区块链上向投资者发行数字债券的项目。而泰国这个项目确实是泰国的一个政府部门通过国有银行在区块链上向普通投资者来发行数字债券。这个项目应该是全球范围内首次的银行向普通投资者发行数字债券的项目。在这个方面，泰国远远地走在了其它国家的前面。

谷燕西：BTC矿工可利用期权作为交易工具对冲市场风险，获得稳定收益:12月15日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，在应对比特币的市场风险方面，目前比较普遍采用的金融工具是期货。矿工可以采用期货来保证其在一个合适的价格将其能够生产的比特币卖出。他指出，期货作为一个对冲工具，有其优势。这些优势包括杠杆的特性，底层价格连续变化，能够支持的交易的数量巨大等等。但期货也有其局限性，包括功能比较单一和单边风险非常大。他在文中表示，同期货相比，期权对个体比特币矿工来说更加适合用来作为交易工具来对冲市场风险和获得稳定的收益。利用期权做多的交易方的下限风险只是为此支付的权利金。只有做空的一方才有巨大的风险。而且可以利用期权制定各种交易策略，以实现套利或保值的目的。对于比特币矿工来说，了解市场提供的比特币期权的特点，就有可能找到对自己更适合的交易工具。他们可以利用自己的比特币赚取稳定的收益，或防范下行风险。[2020/12/15 15:13:08]

我认为这个项目另外一个最大的特点是它把这个政府储蓄债券的面值降到了一个泰铢，相当于 0.23 元人民币。而在此之前，此类债券的最小面值通常是 1000 泰铢。这个债券的面值比以前的降低了三个数量级。这样改变的结果就是大量的普通投资者就能参与购买这个政府债券。这个债券的利息一定比银行的存款利息要高，所以会有更多的普通投资者通过持有这个债券获取更高的收益。

谷燕西：Libra推出会推动比特币价格上涨，促进更多数字货币产生:11月30日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，如果Libra推出的话，它会至少带来以下几个方面的影响。第一， Libra会扩大美元在全球范围内的影响力。现有的美元目前是在以中心化系统为支撑的清算结算体系之上流通。Libra美元稳定币是在Libra区块链上运行。Libra区块链是完全独立于现有的美元支付体系。它能触及到目前的支付体系无法触及到的地区。对于Libra美元稳定币来说，它最大的应用的发展空间在于当地法币薄弱的地区。第二， 会促进更多的数字货币的产生。像Libra这样规模的稳定币推向市场之后，这既会进一步证明市场中此需求发展的趋势，同时也表明这个产品的可行性。Libra稳定币的推向市场会进一步促使各国央行各自行动以及彼此合作来提供 CBDC。第三， 会推动比特币价格的上涨。在Libra稳定币的各种应用场景中，加密数字货币交易是一个主要的应用场景。大量资金的涌入就为加密数字货币价格的增长提供了基础。在各种加密数字货币当中，普遍受到认可的依然是比特币，因此比特币的价格的增长就有了更好的条件。第四， 促使更多的公司考虑自己的加密数字金融战略。[2020/11/30 22:33:04]

这个项目之所以能这么做，而不是在基于现有的中心化系统上来发行面值更低的债券，是因为区块链技术能够提供比现有的技术提供一个更加有效和低成本的方式来发行债券。所以这个项目就能把这个债券的面值降了三个数量级。我认为这个项目是区块链技术在金融行业应用中的一个典范。我们应用区块链技术的目的之一就是实现普惠金融。而普惠金融既包括服务目前没有得到金融服务的用户，也包括帮助普通投资者获得此前只有机构和高净值人群的享受的金融服务。所以我认为这个特色是这个泰国数字债券项目的最大特色。

声音 | 谷燕西：比特币在过去这一段时间的增长主要得益于各种ICO产生的数字资产:CBX研究院创始人谷燕西表示，自2017年3月以来，比特币重新占据加密数字资产总量70%。对此的一些相关思考。

1, 比特币在过去这一段时间的增长主要得益于各种ICO产生的数字资产。

2, 在可预计的未来，不可能有更多新类型的数字资产进入市场。比特币不可能因为同样的原因产生增长。

3, 在可预见的未来，比特币的价格主要是市场投机所决定。在CME和Bakkt交易的机构投资者将会是决定比特币价格的主要力量。

4, 投机者只关心导致价格变动的各种因素，不管其底层是大豆还是黄金。鉴于比特币的总量有限，而且产出越来越少，其交易价格变化应该更加类似于黄金。[2019/9/6]

泰国这个政府部门之所以能率先开展这样项目，这肯定是泰国政府积极推动的结果。实际上，泰国在数字化方面开始得比较晚。在 2018 年的时候，泰国刚开始讨论建立相关的数字资产服务机构。但是显然在 2019 年，泰国已经进行了此方面的非常持续的发展。这个债券项目是已经开展的各个项目中的一个。另外在今年的年初，在泰国的丰田租赁公司已经在区块链上发行了一笔债券。 而且当时这个项目是在泰国的主要金融监管部门支持下来开始的，譬如泰国债券市场协会，泰国 SEC 和泰国中央银行。由此我们可以看到资产数字化是泰国政府持续稳定地推进的政府策略。

声音 | 谷燕西：Libra的一个潜在的竞争者是Twitter和square的CEO Jack Dorsey:今日，在由火讯财经主办的“火讯Facebook Libra周”线上沙龙上，CBX研究院院长谷燕西表示，在潜在用户方面，Facebook确实在全球有27亿的注册用户，数量方面他确实是有优势。但是，具体到数字资产方面，加密数字资产的爱好者的活跃社交群体是Twitter，而不是Facebook，而且推特的用户也是遍及全球。如果一个基于加密数字资产的金融应用，需要在全球推广的话，实际上推特更适合于此目的。Libra稳定币的一个潜在的竞争者是 Twitter和square的CEO Jack Dorsey，他在社交网络和货币支付端方面都有优势，所以他很有可能是Facebook稳定币的一个很大的竞争者，而且他一直是加密数字货币的强烈的爱好者，特别是对比特币。在2018年5月在纽约举行的 Consensus大会上，他就提出，互联网需要自己的稳定数字货币。[2019/6/21]

政府的支持绝对是这类项目开展的前提。在全球范围其它的一些辖区，之所以不能这么快地开展资产数字化的业务，这很大程度上所在地的法律的限制。譬如美国的资产数字化业务就面临着这样的一个尴尬的局面。目前的美国数字资产交易平台只能在目前的证券法规要求的范围内交易另类资产。由于此方面的限制很多，因此资产数字化的进展非常缓慢。

泰国的这个项目在未来可以有哪些方面的改进呢？我认为泰国政府可以鼓励金融机构采用共同的数字金融基础设施。在这个同一个金融基础设施之上，数字金融行业的基础就更加坚实了。目前这些项目中的一个是泰京银行开展的，另外一个是丰田租赁开展的。它们可能是在不同的分布式记账技术之上开展的。如果它们在共同的数字金融基础设施之上，那么数字金融产品在上面可以自由地流通，业务的可扩展性就强。对用户来说的话，使用也就更加便捷，不必到不同的金融平台来购买金融产品。

另外一个非常大的改进期望就是泰国 CBDC 的推出。如果泰国推出它的央行的数字货币的话，那么就可以直接在区块链上采用数字货币来购买的各种数字金融产品，就可以采用交易即结算的方式，就不需要第三方的清算结算机构。现在的泰国这些项目，一定是采用法币在底层进行结算。所以还是没有充分发挥出区块链技术的价值。所以等泰国 CBDC 推出之后，这个流程的效率会更高，成本会更低。

第三，我认为是应该是由一个会员性质的组织来共同建设这样的一个数字金融生态。目前的这些项目都是各个机构单独测试，所以还不是能充分发挥出区块链技术最大价值。我认为在区块链技术上开展商业的最好的组织形式就是会员性质的组织。在这方面，已经有一些机构开始这么做了。譬如 Libra 协会是由一百名会员在平等基础上来组成的。因此在这个生态中，就会有更多的应用，更多的数字金融产品出现。对用户来说，就会有更加便捷的方式来获得金融服务。我认为对于泰国金融行业来说，在区块链技术的支持之上，采用会员性质的组织，会将其金融更加有效地开展。

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