BitVenus（币星）研究院：永续合约是什么？

投资加密货币策略百百种，其中评价两极的永续合约，有些网友认为它能让人「一夜财富自由」，有些人则打趣的说：「其实是一夜睡公园」，甚至有人会说：「珍惜生命；远离合约」。

究竟什么是永续合约？永续合约真的只是一种「豪」的策略吗？本篇将介绍什么是永续合约，如何运作，需要注意的风险，以及常见的永续合约使用方式，让大家能善用这项金融工具。

永续合约是什么？

永续合约全名「永续期货合约」，是一种币圈独有且常见的投资工具，它的英文缩写是PERP，例如比特币永续合约，就称之为BTC－PERP。

永续合约是从期货合约演变而来。期货合约与现货不同，现货是指你实际持有可以转移、贩售、支付的加密货币，像是比特币、以太币；期货合约是指你持有一份「象征着该产品未来将以某价格结算」的证明，并未实际持有任何加密货币。

举例来说，若我用100美元购买1颗A币现货，意味着我的钱包少了100美元，并且多了1颗可以自由转移、贩售、支付的A币。若我用100美元购买A币10天后到期的期货合约，意味着我持有一份「在10天后以100美元买进A币」的证明，若10天后A币涨到120美元，我可以拿着这个证明结算获利20美元。反之若10天后A币跌到80美元，此时结算将亏损20元。

Bitcoin ABC发布升级指南 明确告知不兼容将致BCH分叉:9月14日，Bitcoin ABC发布BCH 11月升级指南。在该指南中，官方表示，BCH将于11月15日进行下一次网络升级，升级后Bitcoin ABC软件将继续完全兼容于BCH协议，但所有替代节点应用软件将与BCH不兼容。用户可以通过下载部署Bitcoin ABC 0.22.0或更高版本以保证运行完全兼容的节点软件。官方提醒，若运行与BCH不兼容的节点软件，则进入一条新链或者以无链作为终结。对矿工而言，会因链上覆盖（chain wipeout）或孤块而造成利润损失。对交易所和其他企业而言，会因区块重组而造成交易的不确定性。Bitcoin ABC还强调，用户资金利润100%安全，但与BCH不兼容的软件（如BCHN）则可能使用户资金利益受损。此次升级将引入IFP coinbase规则，但官方表示这并不意味着用户会损失8%收入，由于难度调整，挖矿收入仅减少0.2%。

此前消息，Bitcoin ABC主导将在11月升级引入IFP coinbase规则引起社区反对。BCH支持者Roger Ver发推明确反对ABC团队该举措，并于9月初宣布，Bitcoin ABC将于11月15日分叉脱离BCH。[2020/9/15]

币圈独有的永续合约，与期货合约不同的地方在于期货合约有结算日，而永续合约没有到期日。意味着只要你的资金足够，你可以永久持有该合约，自由选择何时结算。

Bitget一键跟单累计跟单笔数突破49万:据官方消息，Bitget一键跟单最新数据播报，截至目前累计审核入驻交易员共计927人；累计跟单笔数达494118笔。据悉，一键跟单产品可支持切换全仓/逐仓模式以及止盈止损等多项风控功能设置。用户可前往APP进行跟单体验。[2020/8/31]

永续合约的特色

现货交易可以买到真正的加密货币，在运用上更加弹性。那么相较之下，永续合约又有哪些特色，能让它成为币圈十分常见的投资工具呢？

做多／做空

由于永续合约是「以约定的价格买／卖加密货币」，所以我们可以透过永续合约来做多／做空加密货币。

做多的意思是「看涨」，若你认为未来该币将上涨时，你可以先买入后卖出。像是在100美元买入A币的做多合约，当A币涨到120美元时，结算获利20美元。

做空的意思是「看跌」，若你认为未来该币将下跌时，你可以先卖出后买入。像是在100美元买入A币的做空合约，等同于在100美元时已经卖出A币，当A币跌到80美元时，结算获利20美元。

杠杆倍率

公告 | Bitfinex：根据实时的成交量、利润LEO将每3个小时销毁一次:据medium消息，Bitfinex 公布了透明性方案： 根据实时的成交量、利润LEO将每3个小时销毁一次。[2019/6/14]

在物理学中，杠杆能让我们用小力量撑起大重量，永续合约中的杠杆倍率也是如此。透过设定杠杆倍率，我们可以放大本金操作的部位，在获得更高盈利潜力的同时，也意味着风险成倍放大。

若我们用100美元10倍做多A币，代表我们仅用100美元就下单了价值1000美元的A币。假设一颗A币价格原本为100美元，当A币上涨至110美元，意味着A币上涨了10%，此时我们价值1000美元的A币，现在价值1100美元，结算时可获利100美元。

这代表我们透过10倍杠杆，让原本只能获利10%，变成获利了100%。

加密货币产业的永续合约杠杆，可开至最多125倍的杠杆，远大于传统金融期货交易最多20倍的限制。因为对于加密货币产业的永续合约，尚未有相关的法规约束，让投资者能有较大的资金操作空间。

动态 | Bitfinex正式开通TRX与欧元、英镑和日元交易对:今天，数字资产交易所Bitfinex正式开通了TRX/EUR，TRX/GBP以及TRX/JPY三个法币交易对。Bitfinex是全球最大的数字资产交易平台之一，提供多重主流数字资产的交易服务。[2018/10/4]

保证金机制

初始保证金指的是开单时的抵押品，例如你使用了100美元开设10倍杠杆，这笔100美元则代表为此订单的初始保证金，意味着我们最多只能承受100美元的亏损。

若我们用100美元10倍做多A币，代表我们仅用100美元就下单了价值1000美元的A币。假设一颗A币价格原本为100美元，当A币下跌至90美元，意味着A币下跌了10%，此时我们价值1000美元的A币，现在只价值900美元，相当于亏损了100美元，所以保证金归零。

此时这笔永续合约会被系统强制结算并关闭，因为我们已经没有保证金可以亏损了。总结来说，获利及亏损都会随着杠杆被放大，若下单A币10倍杠杆，A币上涨10%会让我们获利本金的100%；A币下跌10%会让我们亏损100%的本金。

动态 | bitFlyer交易所的一部分服务无法访问 现正在紧急修复中:据日本bitFlyer交易所消息，当地时间18:28分，bitFlyer交易所的一部分服务无法访问，现正在紧急修复中。[2018/9/21]

若保证金即将不足，却又不想被系统强制结算，可以选择补充保证金去维持该永续合约，称之为「维持保证金」。

资金费率

资金费率是多空双方之间的定期付款，若资金费率为正，意味着现在市场多数用户选择做多，且做多的人需付款给做空的人。当资金费率为正，会让做多的人成本变高，变相鼓励用户做空。

反之若资金费率为负，意味着现在市场多数用户选择做空，代表做空的人需付款给做多的人。当资金费率为负，会让做空的人成本变高，变相用户鼓励做多。

资金费率最大的作用在于，让永续期货合约价格定期向现货价格收敛。期货市场跟现货市场是两个不同的市场，价格会有所偏差，而永续合约没有固定的结算时间，更可能加大与现货市场价格的差异，因此需要资金费率来调节多空双方。

资金费率每8小时结算一次，依据多空双方资金量浮动。我们可以在永续合约交易的页面直接查看，也能在Coinglass比较各网站的实时资金费率，作为判断市场多空情绪的辅助指标。

页面介绍

有些初学者会认为，合约交易的页面看起来很复杂，应该很难操作。但事实上，只要你理解一些专有名词，就能轻松读懂永续合约的介面。

指数价格／标记价格

每个交易所的现货价格，都存在着细微的差异。「指数价格」是综合各大现货市场的价格所得出的价格指数，根据该指数价格与资金费率，所得出的「标记价格」才是永续合约交易的基准价格。也就是说，标记价格就是目前的合约价格。

限价／市价

「限价」能让你用想要的价格下单，比如现在A币100美元，但我想要等95美元再做多／做空，就可以使用限价「挂单」95美元。「市价」是能够马上成交的价格，假设现在A币100美元，而当我按下市价成交时A币涨到了105美元，我就会以105美元成交订单。

止盈／止损

止盈指的是在某个价格停止盈利，获利结算关单；止损指的是在某个价格停止亏损，认赔结算关单。由于永续合约交易有风险，因此在开单前就先设定止盈／止损的价格，是相当重要的一课！

U本位／币本位

U本位合约是以美元稳定币，例如USDT、BUSD这种与美元1：1等值的加密货币，做为保证金和计算盈亏的单位。像是BTC／USDT，就是采用USDT作为结算币种的比特币永续合约。币本位合约是以非稳定币，像是以太币ETH、BNB这种加密货币做为下单用的保证金和计算盈亏的单位。建议初学者皆以U本位学习永续合约，在风险计算上较为直观。

手续费

每次开单永续合约都需要少许的手续费。以币安为例，吃单方需要支付保证金的0.04%作为手续费，挂单方则需要支付保证金的0.02%作为手续费。

注：因为交易所鼓励用户挂单，增加永续合约交易流动性，所以「挂单方」的手续费较低。

风险

永续合约是高风险的投资策略，由于能开杠杆让部份用户「一夕暴富」的同时，也让许多用户「巨额亏损」。

永续合约最常见的风险就是「爆仓」，也可以称其为「清算」或「强制平仓」。意味着开单后亏光了保证金，使该单被强制结算关单。会触发爆仓的价格标示在「强平价格」，让我们能提前注意币价是否即将触及爆仓门槛，适时补充保证金或止损。

举例来说，我们以100USDT美元稳定币使用20倍杠杆做多比特币，意味着用100USDT掌握价值2000USDT的比特币。当比特币下跌5%，代表价值2000USDT的比特币，现在只价值1900USDT，代表着亏损100USDT。由于我100USDT的初始保证金不足以承受更多亏损，就会触发爆仓、强制平仓关单。

值得注意的是，爆仓并不是当亏损%数超过100%时才会触发。为了保护永续合约多空双方的权益，交易所会根据强平协定，在接近100%时就会触发爆仓，所以比起精算%数，强平价格会更为准确。

目前听起来爆仓只是永续合约的机制之一，并不会造成投资风险吗？那你可能忽略了价格「插针」。加密货币的价格波动性高，当我们持有现货时，通常币价起伏并不会直接影响到手中的加密货币，但永续合约就不一样了

「插针」代表币价出现短暂急跌／急涨，随后又回到原本的价格，在K线图上会以细小的虚线呈现。插针容易触发许多用户的「强平价格」，造成一夕之间爆仓，连补充保证金都来不及。用户可以透过设定止盈止损来有效减少被插针爆仓的状况。

结语

本篇介绍了什么是永续合约，以及它的特色和风险。永续合约是一种中性的金融工具，在使用这个工具前应该了解其中的基本原理以及可能会带来的风险。

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