期权市场周报：波动加剧 大盘再次下行

数字资产市场在四月份经历了过山车一样的调整，比特币从65,000美元调整至53,000美元区间。在剧烈的市场波动下，处于回落趋势的隐含波动率出现了回升迹象。过去两周，比特币现货价格最大的回撤幅度超过20%，这样的跌幅并不常见。

比特币在本轮调整中疲态尽显，赚取相对收益的能力并不突出。相比之下，即将在7月迎来伦敦升级的以太坊占据了一定的优势，在本次下跌中，以太坊成功保住2,100美元关口，以太坊的持有者仍然保有4月上涨中的主要收益。

总结上周期权市场的数据，我们发现：

·波动加剧，期权市场延续了上周活跃的成交；

·比特币、以太坊隐含波动率均出现明显回升；

·从隐含波动率曲面的形态来看，以太坊相对于比特币表现强势；

·在市场下行的背景下，比特币看跌期权出现明显的溢价。

比特币

4月份以来，数字资产期权成交量表现平平。然而过去一周，在现货价格的刺激下，比特币期权成交量大幅抬升。值得注意的是，在其他衍生品市场中也可以看到这样的趋势。

基于以太坊的期权市场协议Primitive已主网启动:12月29日消息，基于以太坊的期权市场协议 Primitive 发文宣布主网正式启动。官方介绍，Primitive 协议没有原生代币，且该协议和接口处于 beta 版本，因此存在使用风险。Primitive 是一种新的协议，它利用简单性的力量为以太坊上的任何资产提供通证化选项。[2020/12/29 15:57:03]

比特币期权权利金成交量与比特币期权合约成交量，截至4月26日18:00，数据来源：gvol.io

过去七天数字资产市场经历了大幅调整。比特币从65,000美元的高位下跌至50,000美元区间，单周跌幅达到15%。短期隐含波动率曲面受到市场环境的影响呈现出一定的左偏形态。短期看跌期权的溢价说明在市场调整中，期权投资者在买入看跌期权以获取价格保护。

短期比特币期权隐含波动率曲面变化，截至4月26日18:00，数据来源：gvol.io

在市场调整中，比特币远期隐含波动率曲面仍然表现出正向结构。与此同时，现货价格波动放大的环境下，隐含波动率曲面得到抬升，交易员开始对市场的尾部风险重新定价。

观点：期权市场数据表明投资者预计比特币在盘整后迎来牛市:Longhash在微博表示，经过了近期的回调之后，比特币期权市场的投资者似乎正在期待BTC价格的上涨。虽然比特币出现大幅回调，但期权市场的投资者可能依旧对其中期前景充满信心。

根据交易量最大的加密货币期权交易所Deribit的数据，当11月26日比特币跌至16000美元区域时，期权市场的投资者在积极囤积比特币。自那以后，比特币一直没有再回落到16000美元区域，这表明交易者在该区域有很高的购买需求。期权和零售交易所的交易者可能对比特币的中期前景充满信心，这有几个主要原因。最明显的原因是越来越多的机构投资者开始接受比特币作为一种价值存储手段。[2020/12/15 15:16:54]

远期比特币期权隐含波动率曲面，截至4月26日18:00，数据来源：gvol.io

比特币现货价格的超预期下跌，短端期权隐含波动率大幅提升，比特币期权隐含波动率期限曲线一度出现倒挂。单边下行的市场环境使得期权的隐含波动率极为昂贵，对于短期期权更是如此。随着市场逐渐修复，期限结构逐渐修复成“Contango”形态。

数据：Deribit继续主导期权市场，未平仓合约超过20万BTC:Unfolded发推称，Deribit继续主导期权市场，未平仓合约超过20万BTC，占市场的82%。[2020/12/2 22:52:30]

比特币期权隐含波动率期限结构，截至4月26日18:00，数据来源：gvol.io

从高阶数据来看，在本次市场调整中，比特币平值期权的隐含波动率出现了跳升的现象。我们从左图可以看到，隐含波动率对本次市场调整给出的反应非常剧烈。从期权的偏度指标来看，期权偏度值重新回到负值，这意味着期权投资者将组合管理的重心放在市场下行的风险上。

Longhash：比特币期权市场爆炸式增长或对比特币市场波动性产生影响:6月17日，Longhash发文称，2020年第三季度，比特币期权市场经历了爆炸式增长。此前直到2019年初，比特币市场主要还是由现货和期货交易所占据。随后，灰度比特币信托基金这样的投资机构工具以及Deribit等期权交易所的交易量和未平仓合约都出现了迅速的增长。根据Skew的数据，截至6月15日，期权市场的未平仓合约总价值徘徊在15亿美元上方。具体而言，Deribit在期权市场上有11亿美元未平仓合约，占据了约70%的市场份额。CME比特币期权产品成交量在5月也创下了历史新高。根据Skew，CME有望在6月继续突破其历史最高月成交量。如果说2018年和2019年主导市场的是现货和期货市场上的散户投资者，那么专业交易员和机构可能会在2020年占据很大一部分比特币交易量。来自期权以及机构市场还有高盛等主要金融机构的数据表明，专业和机构投资者间的交易活动正在增加。这种趋势的转变可能也会在长期内对比特币市场的波动性产生影响。[2020/6/19]

比特币期权隐含波动率与偏度过去1个月变化，截至4月26日18:00，数据来源：gvol.io

通过历史分位图进行波动率观测，比特币在端窗口期内的现实波动率已经跳升至75%的分位区间。短期来看，比特币似乎又回到了高波动的市场环境。我们建议投资者重新审视当下的市场风险，谨慎做出资产配置。

声音 | Three Arrows Capital CEO：期权市场未来7天或将出现大幅上涨:Three Arrows Capital首席执行官Su Zhu今日在推特上表示，于2020年2月14日到期的比特币期权将迎来“严重倾斜趋势”。考虑到一般的市场状况，这种倾斜趋向于以一种看涨的方式波动，因为到目前为止，比特币的交易价格刚刚超过9800美元，且正在测试1万美元的水平。他引用Deribit的数据表示：“期权市场预计未来7天将出现大幅上涨。”图表显示，“BTC - 14FEB20”合约比2月21日到期、2月28日到期或3月27日到期的合约要看涨得多。（AMBCrypto）[2020/2/7]

历史波动率历史分位图，截至4月26日18:00，数据来源：gvol.io

市场波动下行的趋势正在改变，现实波动率正在将隐含波动率推高。

历史波动率与隐含波动率的对比，截至4月26日18:00，数据来源：gvol.io

以太坊

以太坊期权日成交量在上周显著提升，毫无疑问，活跃的市场成交说明投资者对于以太坊的投资需求十分强烈。考虑到当前市场的火爆，以太坊在未来一段时间或许会延续之前的强势表现。

以太坊期权权利金成交量与以太坊期权合约成交量，截至4月26日18:00，数据来源：gvol.io

从隐含波动率曲面来看，以太坊短期隐含波动率曲面的确受到市场行情的影响，出现了一定的左偏迹象，但是幅度并不明显。截至发文，以太坊已经重新回到24,00美元区间。

以太坊期权短期隐含波动率曲面，截至4月26日18:00，数据来源：gvol.io

受到市场波动的影响，远期以太坊隐含波动率曲面抬升5%，与此同时曲面形态仍然正向，较上周变化不大。

以太坊期权远期隐含波动率，截至4月26日18:00，数据来源：gvol.io

观察以太坊期权隐含波动率的期限结构，我们可以发现以太坊期权在9月份的波动率溢价非常明显，投资者可以考虑针对这样的驼峰结构进行套利交易。

以太坊期权隐含波动率期限结构，截至4月26日18:00，数据来源：gvol.io

在市场变化面前，以太坊平值期权的隐含波动率水平大幅提高。观测期权的偏度指标，以太坊偏度数据一度跌破-20。不过值得注意的是，以太坊期权偏度值触及底部后立刻反弹，目前偏度值已经处于5附近，看涨期权重新夺回优势，投资者对以太坊的信心在期权市场上展露无疑。

以太坊期权隐含波动率与偏度过去1个月变化，截至4月26日18:00，数据来源：gvol.io

本次调整之后，以太坊的现实波动率已经调整至75%分位水平，考虑到以太坊具备升值逻辑，后期不排除市场波动进一步加大的可能。

历史波动率分位图，截至4月26日18:00，数据来源：gvol.io

观测以太坊波动率的历史变化，现实波动率相对于隐含波波动率出现一定的溢价，这或许是因为弱波动的市场环境中，投资者对本次市场调整的定价不足。在这种市场波动预期差面前，具备gamma优势的组合将会有很好的收益。

历史波动率与隐含波动率的对比，截至4月26日18:00，数据来源：gvol.io

结论

正如之前周报所说，当前的市场环境下，投资者应当对风险收益比提出更高的要求，获取长期收益考验的是投资者控制回撤的能力。结合当前的市场环境，也许数字资产未来会出现分化的市场表现。

标签：比特币以太坊VOLDERI闪电比特币LBTC为何不涨以太坊币最新价格今日行情2022.10.12RevolutionVRLiquid Staking Derivative

Gate.io热门资讯