观点：我对市场走势判断的逻辑是什么？

有读者留言问了下面这个问题：

“道兄，有个地方我没明白，你分析牛市仍在关键在于美联储尚未加息，这点我非常认同，只要还在放水，必然会部分流向加密货币市场，只是你之前也提到“这一轮牛市的预估大概最迟就是到明年年初”。那么，能否理解为最迟美联储明年年初加息？？还是上述这句话我误解了？”

借这个问题我和大家完整分享一下我在去年年底本轮牛市刚刚抬头时大概的预判。

我判断一个市场的走势主要看外界金融环境和市场自身的内在走势，对加密资产市场也是如此。

在判断本轮市场之前，我们可以先回顾一下上一轮牛市的走势。

观点：数字资产革命正在进行，将是互联网革命的最大组成部分:Real Vision创始人兼首席执行官Raoul Pal发推称，“是的，是有比特币革命，但数字资产革命正在进行，这是不可思议的。现在还为时过早，就像2013年的BTC，但它正在发生。一些会发生在BTC区块链上，但绝大多数不会。这是我见过的最激动人心的机会。Metaverse、价值互联网、SoV、原始抵押品和全新的未来都是巨大的。这是互联网革命的下一个也是最大的一个部分，它才刚刚开始。它会经历繁荣和萧条。很多项目会失败，有些项目则会价值几千亿。但是一切都变了。保持开放的心态。”[2021/2/21 17:36:17]

在上个牛市也就是2017年，整个加密资产市场仍然处于发展极为初期的阶段，最主要的特点就是加密资产自身几乎没有什么生态，所有的应用只有一个：那就是1CO发币，除此以外，绝大部分项目都在讲故事。

观点：ETH在三个月内突破2000美元的概率为25%:2月3日，Skew发推称，在芝商所上市之前，随着以太坊的隐含交易量开始回升，以太坊采用率会逐步扩大。ETH在三个月内突破2000美元的概率为25%。[2021/2/3 18:47:42]

在对待加密资产的态度方面，所有的主流投资机构不管大小几乎都是不屑一顾的，就连现今看起来标杆性的加密资产基金灰度在那时也不过才发展没几年，不管是资金体量还是影响力几乎可以忽略不计。

在这种情况下，驱动加密资产发展的资金主要来源于散户，而散户的资金或者说流动性受宏观金融环境或者经济走势的影响并不大。

观点：美联储资产负债表连续萎缩，并不一定会影响比特币价格:美联储周四公布的数据显示，截至7月8日的一周内，美联储总资产负债表规模下降约880亿美元至6.97万亿美元，这是11年多以来最大的单周跌幅。CoinDesk文章称，这对比特币来说并不一定是坏消息。（CoinDesk）[2020/7/10]

这一点我们的现实生活中有个活生生的案例：在我国西南某个经济比较落后的省份一度是大省，居民参与的热情、比例和资金量远超其它发达省份。这就是典型，说明居民通过各种手段可动用的资金量与经济的发达与否没有直接关系。

既然资金主要来源于散户，那么在2017年，我们几乎不用太关注宏观金融和经济，更不用关注所谓的美联储加息或者减息这样的事件。那时市场的走势几乎就是市场自身的规律在起作用。

观点：区块链在性能和成本上已达到每笔收入都上链的技术要求:4月23日，中国经济新闻网发文《后瑞幸时代，区块链能否破局“做空”重建中概股信任？》，文中提到，记者采访区块链圈多位专家，他们一致认为区块链技术在2020年实现了零门槛使用，这才让非区块链企业具备了使用的前提条件。区块链技术在性能上和成本上也达到了可以每笔收入都上链的技术要求。[2020/4/23]

所以我们看到了一个完整的走势，从那个完整的走势中，我大概总结出的规律有这么几点：

1、市场从抬头到峰值大概一年左右的时间。

2、牛市的下半段涨幅会远高于上半段。

3、在牛市的下半段散户们蜂拥进场。

4、资深玩家公开发文警告泡沫了但却被市场嘲笑。

5、在牛市的下半段我的内心情绪开始极度不安。

其中的3、4、5是我在其它传统投资市场的牛市中也见到的规律，几乎次次应验。

因此来到2020年年底，我估计本轮牛市上述规律可能还会出现。但有一点是我此前不曾想到的：那就是机构投资者尤其是华尔街金融机构开始进入，不仅进入而且进得如此猛。

一旦机构投资者进入，那市场的导向就不决定于散户而决定在机构投资者手中了。

而机构投资者的资金和流动性受宏观金融环境的影响就非常大了。这个时候，我们就要密切关注金融机构尤其是美联储的金融政策。

近期MicroStrategy发垃圾债融资来购买比特币就是利用当前低利率的金融环境融资的典型。一旦美联储加息，MicroStrategy是不可能这么做的。

因此，如果美联储的金融政策在整个2021年甚至更长时间都维持不变，那么机构投资者的资金面就会保持宽松。那在这个情况下，我们再考虑本轮市场的走势就可以把观察的焦点放在市场自身的内在规律上面。

一旦我们把焦点放在市场自身的内在规律上面，我就可以借用以往的经验来判断市场大概的走势--------也即是我上面总结出的5点规律。

因此我对美联储政策的关注焦点不在于他加不加息，而在于他如果真的要加息会在什么时候加息。只要在2021年年底之前或者更乐观一些2022年年初之前不加息，那美联储的政策就不会影响本轮牛市的大环境，我们就只需要聚焦市场本身。

回到上面那位读者的留言，我去年年底对本轮牛市判断走势到今年年底或明年年初的意思是，只要在这段时间内美联储的政策不影响宏观金融和流动性，那么依靠加密资产市场自身在过去几个牛市的规律大概走势会持续1年。

假如市场真的能走出我的预判，到了今年年底或明年年初到达峰值，我就会抛出筹码变现等待熊市到来。

519暴跌发生至今，表面上看币价受到了极大的打击，但上面5个以往都应验的规律尤其是3、4、5这三个在其它传统投资市场也屡屡应验的规律在519暴跌之前我都没有看到，这很难说服我市场已经进入熊市了。

当然，我的判断完全有可能出错，所以最坏的打算我也很早就说过，带着筹码再走4年。换做其它领域，4年时间不可能给普通打工人带来什么变化；而在这个领域，再来4年的等待我相信是完全值得的。

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