2022 年最大的加密货币故事：蔓延——从 Terra LUNC 到 FTX

这是加密货币领域混乱的一年——从头到尾，一个单一而残酷的叙事线索脱颖而出。

几乎没有一个项目、协议或机构在2022年没有感受到蔓延的刺痛。

幸运的人在年底不得不裁员以度过似乎日益严峻的加密货币牛市。倒霉的人——已经有很多人了——正面临清算、诉讼和牢狱之灾。

金融危机蔓延到其他机构、市场或地区的传染性或趋势是无情且广泛的。

根据CoinGecko的数据，加密货币市值已从2021年11月的3万亿美元下降至8810亿美元。有点不寻常的是，至少对于加密货币而言，2022年蔓延的故事始于一个非营利组织。

泰拉失败

Terra区块链网络的创始人于1月成立了非营利组织LunaFoundationGuard(LFG)，以保护TerraUSD稳定币并保护其与美元挂钩。TerraUSD以UST交易，是一种算法稳定币，旨在对美元保持稳定。

与Tether(USDT)和USDCoin(USDC)等抵押稳定币不同，UST最初仅由代码支持——一种与其姊妹代币LUNA相关联的铸造和销毁机制。当该机制开始显示出可能无法维持的迹象时，LFG开始考虑建立储备金来支持UST——只是它使用比特币和其他加密货币，而不是现金。

那没有用。

就在UST失去与美元的挂钩、急剧下滑至零并引发市场恐慌的前几天，LFG在5月5日进行了有史以来最大的比特币购买：价值15亿美元的BTC，使储备总余额达到30亿美元。这包括其他资产，如LUNA，Terra网络治理代币；AVAX，Avalanche网络代币；以及USDT和USDC。

Solana的TVL已跌至2.15亿美元，创下自2021年4月1日以来新低:12月27日消息，据DefiLlama数据显示，Solana公链的TVL已跌至2.15亿美元，创下自2021年4月1日以来的最低数据。该公链的TVL在2021年11月份达到峰值，突破100亿美元。

此外，Solana链上当前剩余可清算额为59.8万美元。Solend上的SOL分别于8.340、3.043美元的价格面临3.3万美元、5.5万美元的链上清算。[2022/12/27 22:09:58]

LFG在Twitter上写道，此次收购是在数字货币集团旗下交易平台Genesis和加密对冲基金三箭资本的帮助下完成的。

Terra联合创始人DoKwon因抨击批评者而受到支持者的崇拜，称他们为“穷人”，并称其竞争对手MakerDAO的稳定币为：“在我手中，$DAI将死去。”在接受媒体采访时，他吹嘘使用比特币作为储备货币的智慧。

“这是第一次，你开始看到一种试图遵守比特币标准的挂钩货币，”他告诉CNBC。“这是一个强有力的方向性注，即以数字原生货币的形式保留大量外汇储备将成为制胜法宝。”

然后比特币的价格暴跌。非营利组织LFG无法用其储备将UST免于破产。Terra网络以及UST和LUNA是2022年第一个倒下的庞然大物，因为UST在不到一周的时间内从1美元暴跌至0.13美元。

许多因接触Terra而最终倒闭的公司属于三个阵营，有些属于所有阵营：作为Terra股权投资者的公司，获得该公司的股份以换取他们写给TerraformLabs的支票;在Terra的高收益质押协议Anchor上开设了大量头寸的公司，他们的存款回报率高达20%；或公司和个人向投资于Terra或拥有大量杠杆UST或LUNA头寸的公司提供抵押不足或只是简单的无抵押贷款。

美国银行：到2022年，1/3的美国人将使用加密货币:金色财经报道，美国银行（Bank of America）发布了一份140页的报告，涵盖数字资产行业，包括NFT、机构投资和增长率。美国银行表示，到2022年，1/3的美国人将使用加密货币。报告称，该行业仍“年轻”，未来增长潜力巨大。根据研究，目前14%的美国人口持有加密货币。该百分比代表着使用加密货币作为金融资产、支付工具等的2100万人。报告称，平均的加密货币持有者为38岁的白人男性，年收入约为111,000美元。根据Coinbase提供的数据，平台上机构用户的比例增加了67%，而散户数量仅增加了34%。虽然仅占Coinbase用户的1%，但机构持有该平台资产的50%，并贡献了64%的交易量。2020年第四季度，机构用户交易额为570亿美元，而在一年前，机构交易额仅为90亿美元。[2021/10/7 20:09:59]

其中包括：GalaxyDigital首席执行官MikeNovogratz，他在1月份在推特上发布了一张他新纹身的著名照片：一只狼对着月亮嚎叫，上面有一个“Luna”标签。他宣称自己是一个“疯子”，并亲自感谢Kwon。

Terra触发3AC崩溃

Terra倒闭后，GalaxyDigital预计第二季度将亏损3亿美元，其合作伙伴资本将下降12%至22亿美元。结果公布时，亏损比预期还要严重：根据一份公司新闻稿，该公司的综合净亏损为5.547亿美元，合伙人资本下降27%至18亿美元。

但在Terra之后倒下的下一个重要多米诺骨牌是现在臭名昭著的三箭资本，也称为3AC，Terra的Anchor协议已成为其稳定的利润来源。

以太坊客户端Erigon发布V2021.09.03-alpha版本:9月16日消息，以太坊客户端Erigon发布V2021.09.03-alpha版本，包括交易池改进等更新。[2021/9/16 23:30:03]

联合创始人KyleDavies和SuZhu于2012年创立了3AC，按照加密标准使他们成为老前辈。在鼎盛时期，这家对冲基金管理着超过100亿美元的资产。这家公司是每家初创公司都希望出现在其资产负债表上的公司，也是每家机构都乐于向其提供贷款的公司，而且通常只要求很少或根本不需要抵押品。它的声誉是那么好。

在许多方面，Terra的规模足以迫使一个更大的玩家倒下。

“数据表明，FTX的消亡并不是投资者今年最大的问题，”加密合规公司Chainalysis的团队在最近的一篇博客中写道。“Terra的UST代币脱钩以及几周后Celsius和三箭资本(3AC)的崩溃都给投资者带来了更大的实际损失：UST损失205亿美元，Celsius和三箭资本损失高达330亿美元。3AC，而FTX仅为90亿美元。”

ThreeArrows非常成功，以至于随着时间的推移，它开始进行风险越来越高的注，包括由TerraformLabs研究负责人NicholasPlatt创建的Anchor的九位数头寸。

当时，普拉特设想Terra协议将成为DeFi被动收入的黄金标准。

他在2020年写道：“为了产生收益，Anchor将存款借给借款人，借款人将来自主要区块链的流动性抵押资产作为抵押品。”“因此，Anchor的收益是由主要权益证明区块链的区块奖励驱动的。最终，我们设想Anchor成为区块链上被动收入的黄金标准。”

PlanB提出新模型 预测比特币在2020-2024年间达到28.8万美元:金色财经报道，S2F模型创造者PlanB发布最新文章，提出了一个新的估值模型：S2FX。基于该模型，PlanB预测比特币在2020-2024年这个阶段，市值会达到5.5万亿美元，也就是每个币价值28.8万美元。[2020/4/28]

在鼎盛时期，就在Terra崩溃之前，Anchor存入了140亿美元的UST。但那个被动收入金矿当然是不可持续的。当音乐停止时，投资者争先恐后地离开。Anchor的内爆导致了整个Terra生态系统的崩溃。

就其价值而言，截至撰写本文时，Anchor仍然存在。它有价值5.6亿美元的UST，并承诺存款利息为16.26%。

3AC联合创始人KyleDavies和SuZhu后来证实，他们从UST和LUNA的头寸中损失了2亿美元。当Terra的市场动荡导致比特币在5月份从30,000美元暴跌至20,000美元时，3AC面临着为其所有贷款增加抵押品或面临清算的压力。

“我们没有意识到的是，Luna能够在几天内跌至有效零，这将促进整个行业的信贷紧缩，给我们所有的非流动性头寸带来巨大压力，”联合创始人SuZhu七月份告诉彭博社。

在其非流动性头寸中，有大量持有GrayscaleBitcoinTrust的股份，这曾经是投资者在不直接持有BTC的情况下获得比特币敞口的首选方式——如此之多以至于它以高于基础比特币的价格出售。当3AC开始购买GBTC股票时，该公司看起来很可能会在禁售期结束后转售这些股票并获利。

事实上，到2021年1月，3AC已成为GrayscaleBitcoinTrust(GBTC)的最大股东，持股增至13亿美元。但强制禁售期意味着当3AC可以开始出售其股票时，溢价已经消失。该公司只剩下一袋GBTC，如果不亏损就无法出售。

声音 | 榕树网络COO刘畅：通证经济泡沫顶峰将在2021至2022年到达:榕树网络COO刘畅接受金色财经采访时表示，从区块链技术普及速度来看，今年上半年通证市值肯定会远不及将来泡沫的顶峰。根据区块链特有的行业周期特性，大胆预测一下，真正的泡沫顶峰很有可能在下一次比特币产量减半后的1-2年内到达，也就是2021-2022年。那个时候通证经济顶峰的总规模将接近五万亿美金，全球参与人数突破3亿，同时比特币的市值占比将下降到20%左右。待那次泡沫破灭之后，通证经济整体将告别暴涨暴跌，进入一个相对平稳的上升区间。同时，区块链行业也在未来3到5年内面临着巨大的洗牌。[2018/9/25]

使这个问题更加复杂的是，3AC使用借来的资金——在它被勒令清算时仍有35亿美元未偿还——为其许多头寸提供资金。其中包括来自Celsius的价值7500万美元的USDC，来自BlockFi的一笔未公开的“大额”贷款，来自Genesis的23亿美元，以及来自VoyagerDigital的6.4亿美元。该公司还从交易所借款：BitMEX、FTX、Blockchain.com和Deribit。

当3AC未能满足追加保证金要求或要求增加更多抵押品以确保其贷款时，贷方开始威胁要清算对冲基金的资产。来自3AC破产程序的法庭文件显示，Derebit领导层多次尝试与该对冲基金的联合创始人取得联系。

“你真的需要开始沟通了，”Derebit的一位高管对戴维斯说。“Deribit法律团队现在正在为最坏的情况做准备，包括没收你的资产和股票的计划。……别做傻事，请交流。

该公司后来在推特上表示，即使没有偿还任何贷款，它也“将保持财务健康，运营不会受到影响”。

该公司的另一家贷方Blockchain.com从3AC高管EdwardZhao那里得到了现在成为CryptoTwitter上著名的俏皮话——“你啊嗯”——当时他告诉赵公司需要收回部分贷款给陷入困境的对冲基金

在几周内，以抵押品获得3AC贷款的公司清算了该公司的头寸。但这让那些没有要求3AC提供任何抵押品的人——毕竟它是业内最大、最成功的公司之一——来提供违约通知。

最终，在7月1日3AC寻求第15章破产保护之前，VoyagerDigital发出了6.4亿美元的违约通知。

通过这一切，FTX创始人兼时任首席执行官SamBankman-Fried一直保持着白骑士的外表。他在6月份发表了著名的言论，他认为他的公司有责任帮助所有陷入困境的公司。

“我确实觉得我们有责任认真考虑介入，即使我们自己不知所措，也要阻止传染，”他告诉NPR。“即使我们不是造成它的人，或者不是't参与其中。我认为这对生态系统来说是健康的，我想做能帮助它成长和繁荣的事情。”

在意识到3AC倒闭造成的巨大损失后，BlockFi、VoyagerDigital和Celsius陷入困境。这三家公司都向Bankman-Fried寻求帮助。

BlockFi接受了FTXUS的4亿美元循环信贷额度，其中包括以2.4亿美元收购BlockFi的条款，等待某些“业绩触发”，首席执行官ZacPrince在推特上表示。VoyagerDigital接受了来自Bankman-Fried交易部门AlamedaResearch的两条信贷额度：2亿美元现金和15,000BTC。

有消息称，Bankman-Fried曾考虑与Celsius达成交易，但由于其资产负债表存在12亿美元的缺口而未能通过。

FTX加入破产游行

最后，谁得到或没有得到救助并不重要。此后，这三家公司都申请了第11章破产保护。

这是因为FTX——这家公司的CEO因没有与他一起帮助行业中陷入困境的公司而羞辱其他人——本身就资不抵债。更重要的是，它破产的部分原因与3AC、Celsius、BlockFi和VoyagerDigital:Terra相同。

对链上数据的分析表明，当Terra在春季崩溃时，AlamedaResearch遭受了巨大损失。为了弥补损失，客户资金从FTX转移到了Alameda。根据商品期货交易委员会的指控，目前的理论是创建了一个虚假的客户账户来隐藏阿拉米达的债务。

“至少部分是为了弥补Alameda的巨额负债被发现的风险，在Bankman-Fried的指导下，FTX高管将Alameda的大约80亿美元负债重新分配到FTX系统上的一个客户账户，Bankman-Fried后来将其称为‘我们的’韩国朋友的账户”和/或‘奇怪的韩国账户’，”CFTC在其投诉中写道。

在11月初事情开始分崩离析之前，该公司似乎打算不披露其在Terra上的损失。Alameda泄露的财务文件登陆了Coindesk，其报告显示该贸易公司的资产负债表上有价值数十亿美元的非流动性FTT，这是FTX发行的一种代币。

这是一个明显的危险信号，促使Binance首席执行官、FTX前投资者赵长鹏宣布，他的公司将开始出售其持有的FTT。当时，币安持有价值约5.84亿美元的FTT——超过整个代币供应量的5%。

此举吓坏了FTX投资者和客户，由此引发的FTX银行挤兑在几天内从加密货币交易所流失了数十亿美元。Binance最初宣布打算纾困并收购其陷入困境的竞争对手，但它最终退出并表示FTX“超出了我们的帮助能力”。

两天后，最大的多米诺骨牌将倒下：FTX申请第11章破产保护，Bankman-Fried辞职。但传染不太可能就此停止。

BlockFi——一家FTX在6月份出手拯救的公司——已经被迫关闭并申请破产保护。最近，行业巨头数字货币集团旗下的加密借贷公司Genesis受到FTX影响的冲击。

今年年初，Genesis与3AC一起帮助LFG用BTC填充其储备，以保护Terra的稳定币。但3AC的破产使Genesis持有价值11亿美元的坏账。据与英国《金融时报》交谈过的匿名消息人士称，现在FTX的破产迫使Genesis暂停提款，同时寻求10亿美元的紧急资金，以帮助其偿还欠客户的9亿美元。

其母公司DigitalCurrencyGroup在11月底打破了对曝光的沉默。在致股东的一封信中，DCG首席执行官巴里西尔伯特写道，该公司负债超过20亿美元，其本身已从Genesis借款2023年5月到期的5.75亿美元，并吸收了3AC仍欠下的11亿美元它申请破产。

仍然没有迹象表明Genesis可以松一口气，也没有确定DCG可以在其贷款部门资不抵债的情况下生存下来。如果DigitalCurrencyGroup下跌，则无法预知传染会蔓延到多远。

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