美国投行H.C. Wainwright首次覆盖嘉楠科技 看好其北美市场发展

美国东部时间7月6日，投行机构H.C.Wainwright&Co发布研究报告《ImprovedComponentConsistencySquaresOffAgainstNegative;HFCAAPerceptionandDollarperTerahashDecline;InitBuy》，首次覆盖嘉楠科技并给予买入评级。

H.C.Wainwright&Co指出，嘉楠科技在矿机性能、客户关系、联合挖矿和在美国市场建立运营实体方面取得了明显改善。该机构认为，近一两年来，嘉楠科技头部客户的矿场运营高度依赖其机器的出色性能表现。机器性能的声誉对嘉楠科技未来的销售至关重要，而这一点得到了很大程度的提升，并且巩固了客户的关系。该机构进一步指出，嘉楠科技正在为未来投资，并在美国加州圣何塞建立了业务基地，与北美的矿工客户群体建立更牢固的联系。自今年晚些时候起，挖矿业务有可能提振嘉楠科技的业绩表现。

报告：美国投资者对比特币的兴趣激增，同时机构活动也有所增加:金色财经报道，根据分析公司K33 Research的报告，美国投资者对比特币的兴趣激增，同时机构活动也有所增加。数据表明，比特币各交易时段累计收益自触底16000美元以来，在美国市场时段累计大幅上涨约30%，超过亚洲和欧洲交易时段的表现。美国市场比特币交易活动的激增是由贝莱德 (BlackRock) 最近于6月14日提交的现货比特币ETF引发的。

K33强调，比特币最近的飙升与美国股市的表现显着脱钩。上周比特币与这些指数之间的30天相关性转为负值，这是自2021年1月以来的首次。[2023/7/4 22:16:28]

H.C.Wainwright&Co认为嘉楠科技的基本面良好，并看到该公司的一系列优势：在ASIC芯片设计和比特币矿机量产方面的丰富经验；(2)在北美逐步增强的客户支持服务能力与其一些最大客户的矿机部署情况相协同；(3)相当多的忠实的知名加密矿机客户不断复购矿机；(4)其财务模型中良好的运营优势充分体现在超过4亿美元的现金流且没有债务。

美国投资者正式对SBF发起集体诉讼:11月16日消息，美国投资者已在迈阿密正式对SBF发起集体诉讼，理由是FTX的收益加密账户违反佛罗里达州的法律，是一种在美国非法出售的未注册证券。

诉讼称，FTX的流动性问题导致美国投资者蒙受110亿美元的损失。该诉讼还要求SBF和一些据称帮助推广FTX的名人赔偿损失，其中包括美国国家橄榄球联盟四分卫汤姆布拉迪（Tom Brady）和网球明星大阪直美（Naomi Osak）。（路透社）[2022/11/16 13:13:30]

比特币矿机市场呈现爆炸式增长

H.C.Wainwright&Co认为，根据BrandessenceMarketResearch的数据，2021年加密货币挖矿市场规模达到约23亿美元，但实际市场应该比这个数据更大；同时，Brandessence认为加密货币挖矿市场以强劲的28.5%的七年复合年增长率扩张，到2028年达到53亿美元。

H.C.Wainwright&Co指出，比特币矿业的背景仍然有利，原因如下：矿工收入增加，虽然中国和哈萨克斯坦都限制了比特币挖矿活动，但比特币挖矿仍然保持盈利；(2)资本支出扩张，北美公司以前所未有的速度为比特币挖矿设施提供资金，因为现有公司支出和更多公开交易的比特币矿工公司加入挖矿；(3)挖矿设备仍然有空间，H.C.Wainwright&Co认为嘉楠科技作为领先的供应商将受益。

《华尔街日报》发文抨击美国SEC起诉Ripple，称此举损害了美国投资者:《华尔街日报》编辑部在4月18日发表的评论文章中，批评了美国证交会（SEC）在监管加密货币市场方面采取的特殊做法。文章称，SEC最近对Ripple提起的诉讼损害了投资者：“2万亿美元的加密货币市场的美国参与者正在寻求SEC拒绝提供的透明度，而该机构总倾向于通过个别执法行动表明自己的立场。”Ripple寄希望于新上任的SEC主席Gary Gensler，希望他能让SEC提供加密监管透明度，但文章称，Gensler的声明似乎与该机构目前的立场一致。（U.Today）[2021/4/19 20:35:53]

H.C.Wainwright&Co分析指出，推动加密矿机销售的是机构化比特币挖矿的持续发展。持续开发过剩电能和可再生能源开发为比特币矿业提供了机会。能源生产商和比特币挖矿之间更紧密的结合，使得有形的比特币挖矿现金流构成了可再生能源发电投资的基础，这种结合有助于推动美国从石化能源电力中解放。

历史上的今天丨法官拒绝Telegram向非美国投资者发行Gram代币的请求:2020年4月2日，纽约南区联邦地区法官P. Kevin Castel表示，Telegram声称可以向投资者发行代币，并确保代币不会进入美国投资者手中，这种说法缺乏说服力。法官拒绝了Telegram要求澄清有关禁止Gram发行的初步禁令的请求。[2021/4/2 19:41:27]

H.C.Wainwright&Co援引GalaxyDigital提供的研究，显示去年18家公开交易的北美比特币矿场筹集资金均呈现大幅度增长，这表明行业出现了类似淘金热的环境。

北美市场受益于算力迁徙嘉楠科技在该地区建设影响力

H.C.Wainwright&Co指出，2021年北美上市矿工的收入增长了10倍，这些收入的增长主要来源于北美地区投资于加密挖矿的数十亿美元。加拿大和美国的矿业公司正在建设越来越多的挖矿基础设施，推进了挖矿活动的工业化。全网哈希率在中国颁布矿业禁令后出现的“V”型反转意味着大部分算力已经迁移至北美和哈萨克斯坦。

动态 | 美国投资巨头收购了Plus500的7％股权:据Coindoo消息，美国投资巨头贝莱德（Blackrock）宣布收购Plus500交易平台7.02%股份，整个交易价值1.6亿美元。据了解，在伦敦证券交易所上市的在线券商Plus 500（LON：PLUS）由于数字货币CFD（差价合约）的巨量交易，2017年第四季度实现了创纪录的季度收入。[2018/9/28]

H.C.Wainwright&Co在报告中明确嘉楠科技最近在加利福尼亚州圣何塞开设了一个运营办事处，弥补了之前缺少北美服务的缺憾，有利于增强客户信心。嘉楠正在进一步投资以支持其北美客户业务，预计在中短期内会听到更多消息。

H.C.Wainwright&Co认为，比特币挖矿仍然是其业务发展战略中的重点。随着矿机价格下降和整个行业的新机器订单减少，嘉楠或许已经瞄准了北美的矿机运营商和托管挖矿设备的运营商，以支持扩大嘉楠的挖矿业务。部署自己的矿机可确保在加密寒冬持续“销售”，同时支撑现金流。H.C.Wainwright&Co进一步指出，挖矿带来的现金流对于支撑下一代矿机产品的研发费用至关重要。

H.C.Wainwright&Co指出，尽管公司没有提供任何细节信息，投行可以假设嘉楠科技挖矿业务升级后达到1.8EH/s以上的哈希算力，高于目前哈萨克斯坦的约850PH/s，而公司可以在北美再托管200MW的矿机，足以为额外的1EH/s以上规模的算力供电。

H.C.Wainwright&Co还注意到，嘉楠科技通过在新加坡建立一个国际总部并得到新加坡经济发展局的认可和支持，正在推进公司的全球化。该机构猜测，如果美国证券交易委员会要求中概股退市，嘉楠科技与新加坡的关系或许代表了一条退路。

嘉楠科技提高了行业竞争门槛

H.C.Wainwright&Co认为嘉楠在高度竞争的市场中提高了竞争门槛，该市场由行业经验和量产能力所捍卫。H.C.Wainwright&Co在报告中提到了矿机芯片市场新进入者的表现，但同时指出，这些新入场者面临的挑战是多方面的，因为有经验的矿机厂商拥有更稳固的客户群体，并能通过大规模量产和销售压低生产成本和销售价格，以获得矿场客户的垂青。

H.C.Wainwright&Co指出嘉楠科技从事SHA-256ASIC研发业务已有近十年的时间，与新进入者相比具备经验优势。嘉楠科技不仅设计了半成品，还将半成品完全集成到主板、电源和散热风扇中，具有垂直集成优势。而芯片设计厂商与晶圆厂之间的“流片”的成本可能高达2000万美元，这无疑是很高的护城河。新进入该领域的竞争者可能不容易跨越成本门槛，尤其是在币价低迷时期。

H.C.Wainwright&Co进一步分析，尽管有一些矿机芯片的新进入者，但预计未来12至24个月的份额余额不会发生显著变化。大多数晶圆厂运营都有专门的客户，包括嘉楠科技在内的三大矿机厂商仍将是领跑者，因为实现成功量产对于新进入者来说是很困难的。而且物流和晶圆供应短缺在短期内还没有全部解决。

对于机器性能，H.C.Wainwright&Co指出，随着半导体的持续发展与摩尔定律效能的减弱，不应期望矿机性能的阶跃式增长。鉴于基础设施和机器的巨额开支，预计运营商将更加注重对更高能效机器的维护和保养，矿工正在想办法延长矿机的使用寿命，其中就包括浸没式的液冷技术。

H.C.Wainwright&Co继续看好比特币。矿机制造商将在看涨的比特币环境中获利。重要的是，嘉楠科技最近3月公布的一季度财务数据显示，其一季度销售额为2.14亿美元，同比增长3倍以上，毛利润率略高于62%，营业利润率为43%；去年同期毛利润率和营业利润率分别为49%和-2%。在拥有4.24亿美元现金且没有债务的资产负债表的支持下，嘉楠科技有足够的资金储备来支撑挖矿业务的扩张。

关于H.C.Wainwright&Co

H.C.Wainwright&Co于1868年在马萨诸塞州波士顿的联合银行大厦成立，并在纽约建立了新总部，为多个行业和地区的上市和私营成长型公司提供领先的投资银行、企业融资和战略咨询服务。根据SagientResearchSystems的数据，自1998年以来，H.C.Wainwright的团队在PIPE和RD交易总额方面排名第一。

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