数据解析：比特币未来的走势

　　四年一次的市场减半结束了吗？这是投资、开采、玩DeFi的用户最大的疑问。

　　自今年4月比特币价格触及6.4万多美元的高点以来，比特币价格一度缩水一半。

　　5月17日，比特币在所有加密货币中的市值跌破40%。在一些投资者眼中，这是一场假币狂欢，牛市见顶。

　　国内监管复活：三部门联合发布公告，提醒投资者警惕虚拟货币交易中的投机风险；内蒙古起草了《《坚决打击虚拟货币采矿八项措施(征求意见稿)》(》)。

　　与此同时，MicroStrategy等上市公司和ARK等投资基金仍坚定看好比特币。

　　方舟基金一直在购买一家加密货币交易所Coinbase的股票。创始人CathieWood认为比特币目前处于空仓阶段，未来将涨到50万美元。

　　MicroStrategy购买的比特币数量已经超过11万，公司甚至通过发行债务(可转换债券)积累了比特币芯片。

　　用户困惑：第三轮减半效果就这样结束了？回调后会不会有更猛烈的上涨？如果这次不捧，会不会再错过一次机会？

　　本文对哔声新闻的一些市场指标进行了整理和分析，希望能为读者提供更好了解这个市场的思路。

数据：Terra链上DeFi锁仓量跌至225亿美元:金色财经消息，据DefiLlama数据显示，当前Terra链上DeFi锁仓量跌至225.5亿美元，近24小时减少9.08%。在公链中排名第2位仅次于以太坊。目前，Terra链上DeFi锁仓量排名前3的分别为：Anchor（128.7亿美元）、Lido（52.8亿美元）、Astroport（12亿美元）。[2022/5/9 3:01:18]

　　S2F(库存转流量)

　　BTC循环/新挖掘的BTC数量

　　S2F是分析师PlanB(不是他创造的)提出的模型，认为资产的稀缺性促进价值。因此，该模型通过寻找资产的当前供应量和年产量之间的比率来评估资产。

　　Glassnode的数据显示，总体而言，比特币的价格走势与S2F曲线基本一致。不过S2F车型也不是不争的事实。在很多情况下，模型和实际价格有巨大的差异。以5月31日为例，模型估计的比特币价格为64503美元，而比特币的实际价格仅为37313美元。

　　比特币价格走势与S2F曲线基本一致。来源：GlassnodePlanB也明确表示，要谨慎，不要把比特币的相对稀缺性当成其价值上升的唯一原因。S2F的简单性也使得不可能考虑外部因素和黑天鹅事件，例如，政府对新冠肺炎疫情的反应中比特币的加速推动。

Merkle Standard 与比特大陆合作开发 500 兆瓦数据中心:金色财经报道，总部位于美国加州的Merkle Standard比特币矿场宣布与比特大陆达成合资协议，开发容量高达 500 兆瓦 (MW) 的数据中心。比特大陆将为开发数据中心提供资金和技术支持，这些数据中心将专门存放比特大陆的采矿设备。Merkle 将成为合资企业的大股东，管理数据中心开发过程和运营。第一阶段的开发已经在默克尔位于华盛顿东部的 225 兆瓦设施开始。预计将于今年第二季度全面完成，Merkle 将在现场投入使用比特大陆的各种 S19J Pro、S19 XP 和 S19+ Hydro 采矿设备。\u2028据悉，S19 Pro+ Hydro 是比特大陆最新的矿机，采用液冷技术。（Coindesk）[2022/2/12 9:46:24]

　　从S2F数据来看，PlanB对比特币未来走势非常看好。5月5日他在推特上说“我迫不及待想看到比特币的第二次牛市。”它还预测，今年比特币的平均价格将达到10万美元或28.8万美元。

　　NVT金十字(网络价值总交易金十字)

　　NVT=市场价值/每日交易量

　　NVT黄金十字=NVT短期趋势/NVT长期趋势

数据：美国比特币矿工数量自去年9月增加一倍:7月17日消息，Okcoin首席营销官HaiderSF发推表示，美国比特币矿工自去年九月增加了一倍。[2021/7/17 0:59:07]

　　NVT和NVT黄金十字是基于均值回归理论的两个指标，即随着时间的推移，资产价格会回到平均价格水平。

　　NVT将资产的市场价值除以以美元计价的每日交易量，以判断资产的价值是被高估还是被低估(是否偏离平均水平)。

　　NVT的金十字架是NVT的改进。通过比较短时间内NVT的平均变化和较长时间内NVT的平均变化，得出一个比值来判断当前趋势是否偏离平均趋势。

　　因此，NVT黄金交叉指数可以在一定程度上预测价格走势。当数值高于2.2(进入红色区域)时，往往预示着下行风险。相反，当价值低于-1.6(进入绿色区域)时，价格更有可能上涨。

　　以去年和今年为例，从2020年8月到9月，NVT黄金交叉指数进入-1.6以下区域，然后从2020年9月到2021年1月，比特币价格呈现出明显的整体上涨趋势。

　　今年2月到3月，NVT黄金十字架突破了2.2的限制，然后从4月到现在，我们经历了比特币的大幅回调。

独家 | Bakkt期货合约数据一览:金色财经报道，Bakkt Volume Bot数据显示，9月29日，Bakkt比特币月度期货合约周交易额为7554万美元，同比下降30%，未平仓合约量为1255万美元，同比下降4%。[2020/9/30]

　　比特币NVT黄金交叉指数，来源：CryptoQuant

　　红线是指数曲线，灰线是BTC价格曲线

　　目前，从4月22日到5月6日，以及从5月21日到现在，NVT黄金交叉指数一直在-1.6以下徘徊，其价值一度低至-3，这可能意味着未来有可能上涨。

　　固态继电器

　　BTC市值/所有稳定货币的市值

　　SSR可以用来衡量比特币在美元计价市场的购买力。它是通过计算比特币的市值与所有稳定货币的市值之比得到的。

　　价值越低，相对于比特币的稳定货币供应量越大，对比特币价格的提振能力越强。梅萨里称这种稳定货币的相对供应量为“干火药”。

数据：日均交易所充值BTC地址数重回2017牛市水平:9月23日，区块链追踪和研究机构Glassnode发推表示，目前，每日向交易所充值BTC的地址数相比年初水平已经翻倍。现在每天共有10万个地址向交易所发送BTC，而上一次出现类似水平实在2017年牛市。[2020/9/23]

　　红线是SSR曲线，灰线是BTC价格曲线。资料来源：CryptoQuant

　　目前SSR指数处于较低水平。Messari在最近的分析中指出，SSR比率已经下降到7.5倍的最低点，代表了历史上加密本币的最大购买力。

　　但这是否意味着看涨信号？不一定。最近，以USDT为代表的稳定货币处于明显的负溢价状态，这表明用户既没有必要避免价格大幅波动，也没有强烈的入场情绪。

　　市场可能需要先让投资者看到一些上涨的趋势，才能发挥稳定货币“干火药”的作用，最终带来推动效应。

　　基金利率

　　长期合同中多头头寸与空头头寸定期支付/收取的费用比例

　　不可持续合约市场有一个现象：用户往往需要在合约到期(可以理解为续约)前滚仓，以扩大投资敞口。用户购买合同，对手是做市商，为了弥补做市商承担的风险，用户要向做市商支付费用。111

　　顾名思义，永续合约是没有到期日的，所以没有滚动持仓，所以不需要持续支付做市商。但在永续合约的实际操作中，多头需要定期支付空头(永续合约的成交价格——标的物的现货价格)。这样做有两个好处。一种是将支付给做市商的费用转化为支付给账面亏损用户的费用，在市场中起到缓冲作用；第二，它可以使永久合同的价格收敛到标的物的现货价格。

　　如果永续合约的价格远高于标的物的现货价格，多头就要向空头支付高额的资金费，从而迫使多头卖出永续合约并降低其价格，反之亦然。

　　但由于合约交易存在较大的盈利空间，即使有资金利率，用户还是会根据自己的判断配置多头或空头头寸。因此，通过资本率，我们可以判断市场的整体看跌情绪。

　　今年5月19日，加密货币市场大幅下跌。与此同时，所有交易所的永久合约基金利率都达到了近一年的低点。5月19日至5月24日，资本率一直处于负值，即短账面利润，需要向多头头寸支付费用。这也说明，暴跌引发的恐慌，让市场整体看跌。目前资本率已经回归正值。

　　所有资本汇率，来源：CryptoQuant

　　GBTC保险费率

　　(GBTC二级市场价格-购买价格)/购买价格

　　灰色比特币信托公司GBTC曾被认为是推动比特币价格上涨的关键力量。

　　合格投资者投资现金或比特币，并获得GBTC的股份，这是一只以比特币为标的的信托基金。这些GBTC债券在锁定6个月后，可以出售给市场上更多的投资者。

　　正溢价曾经是GBTC的常态，即卖价高于买价。这促使越来越多的合格投资者将比特币转投灰色基金。由于GBTC的不可再生性，比特币的市场供应量减少，比特币的价格和GBTC的升水率进一步提高。

　　然而，从今年2月开始，这一趋势发生了逆转。自2月26日以来，GBTC一直保持负溢价，最低溢价低于-20%，GBTC持有的比特币数量一直在减少。

　　GBTC保费情况，来源：CryptoQuant

　　类似于GBTC的比特币ETF基金也显示出机构兴趣的下降。5月4日至5月18日，加拿大比特币ETF基金“目的比特币ETF”中的比特币主要流出。另一家加拿大比特币ETF基金QBTC自2月份以来一直徘徊在负溢价区间。

　　可见，近期来自机构和合格投资者的货币价格增长势头减弱。

　　矿工位置索引

　　BTC/来自所有矿工的钱包/一年移动平均线

　　机构和合格投资者持有比特币的能力较弱，而矿商很可能囤积比特币。

　　MPI将特定时间段(如6月2日)内所有矿工钱包中转出的比特币量除以一年内的平均值，从而判断矿工在短时间内卖出或囤积的可能性。根据CryptoQuant的信息，MPI从今年3月开始就集中在负区域。鉴于矿工想通过出售比特币来获取电费、机等成本资金，矿工钱包里的年均线应该是正的，不会出事，负的MPI表示矿工很可能囤积比特币，也就是转移的金额小于采矿产量。

　　MPI曲线，来源：CryptoQuant

　　目前MPI处于-0.7以下的低位，说明矿商可能在等待更高的售价，这意味着短期内，矿商在比特币市场的卖出压力可能不大。

　　以上只是部分指标，未必能完全反映市场情况。另外，在任何时候，从动态的角度去观察这个千变万化的市场，可能都比试图去寻找不变的规律要好。

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