经济学人阅读｜扉页文章 The real revolution on Wall Street

02.15｜经济学人阅读｜扉页文章TherealrevolutiononWallStreet

经济学人TheEconomist是一份英国的英文新闻周报，分八个版本于每周五向全球发行，编辑部位于伦敦，创办于1843年9月。

经济学人是一本综合性新闻评论刊物，有商业、国家和地区、经济和金融、科学和技术五大类。其中文章文风紧凑且严谨，对语言精准运用，展现出一种克制的风趣幽默，常运用双关语调侃。

经济学人对于英语考试的重要性不言而喻，其文章常常出现在雅思托福、SAT、GRE、GMAT、考研英语、四六级、MTI和CATTI的阅读理解真题中。

今天羚羊君给大家分享的是经济学人2021年02月06日期刊中扉页文章的第一篇：TherealrevolutiononWallStreet

这篇文章阐述了目前科技对于金融行业革新的影响以及散户对于华尔街的冲击。

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TherealrevolutiononWallStreet

华尔街的革命

EventsonWallStreethavebecomesostrangethatNetixissaidtobeplanningashowtoimmortalisethem.Butwhatshouldbetheplot?Onestoryisofananti-establishmentmovementcausingchaosinhighnance,justasithasinpolitics.Anotherishowvolatileshares,struttingonlinetradersandcashcrunchesatbrokeragermssignalthatatoppymarketispoisedtocrash.Bothglossoverwhatisreallygoingon.Informationtechnologyisbeingusedtomaketradingfree,shiftinformationowsandcatalysenewbusinessmodels,transforminghowmarketswork(seeFinancesection).And,despitetheclamourofrecentweeks,thispromisestobringbiglong-termbenets.

SushiSwap CEO：将推进新Token经济学模型的实施:4月26日消息，SushiSwap首席执行官Jared Grey发推文概述了其振兴该项目的进展和未来的规划。Grey 表示：我们在过去的四个月里建立了额外的 Token 经济学模型，并且正计划对 Chef 合约进行全面改革。很快，我们将把 Token 经济学转移到治理过程中进行最终讨论和投票。新 Token 经济学的一个主要目标是促进 Uni V3 在 Sushi 上的采用。此外，Grey 还提到：为了帮助实现目标，我们构建了一个新的路由处理器，使我们能够充分利用 Tines 引擎的功能，并帮助我们以最佳方式聚合所有 Sushi 流动性。SushiSwap 已在选定网络上推出第三版路由器，以支持其 Uni V3 部署。

针对社区方面的改革，Grey 表示：我们将在 5 月份推出完全从零开始构建的治理仪表板。我的目标是促进 DAO 操作的透明度，并通过透明度帮助增加治理参与；治理仪表板是帮助为 Dao 和社区参与和所有权设定新标准的第一步。[2023/4/26 14:27:32]

华尔街的事件已变得如此诡异，以至于网飞计划拍一个剧来留住这样的故事。但是情节应该是什么呢？其中一个故事是一场反建制运动，如同在领域中一样，在金融领域引起了极大的混乱。另一个故事是，动荡的股市、强撑的在线交易员和经纪公司的现金紧缩如何预示着顶级市场将要崩溃。两个故事都掩盖了实际情况。信息技术的应用使交易自由、使信息流转移并催生新的商业模式，从而改变市场的运作方式。并且虽然最近几周相关问题仍然存在争执，但这样的变革有望带来长远的好处。

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Don’texpectscreenwriterstodwellonthat,obviously.Theirfocuswillbethe8mfollowersofWallStreetBets,aninvestmentforumonReddit,whohaveinventedanewnancialadventurism:callitswarmtrading.Together,theybidupthepricesofsomeobscurermsinlateJanuary.Thistriggeredvastlossesathedgefundsthathadbetonsharepricesfalling(seeButtonwood).Anditledtoacashsqueezeatonlinebrokerswhichmustpostcollateralifvolatilityrises.SinceJanuary28ththemostprominent,Robinhood,hasraised$3.4bntoshoreitselfup.

欧洲央行经济学家建议限制使用数字欧元以保护银行:金色财经消息，根据欧洲中央银行发布的一份报告，监管机构应限制欧洲人使用数字欧元，以防止资本从商业银行的存款中外逃。该报告由欧洲央行经济学家Frank Smets领导的专家团队撰写。作者认为，流通中的数字欧元的最佳数量应在欧元区季度实际国内生产总值（GDP）的15%至45%之间。

这与之前的一项建议相似。欧洲央行董事会成员Fabio Panetta曾指出，将数字欧元持有量保持在1至1.5万亿欧元之间，有助于避免对欧洲金融体系和货币政策的潜在负面影响。他还指出，这一总数与目前流通中的纸币持有量相当。由于欧元区国家的人口目前约为3.4亿，这将允许人均持有3,000至4,000数字欧元。（Bitcoin.com）[2022/7/30 2:47:29]

显然，不要指望编剧对此有所关注。他们的重点将是Reddit上的一个投资论坛WallStreetBets的800万粉丝，他们发明了一种新的金融冒险主义：称之为群体交易。他们共同在1月下旬抬高一些默默无名的公司的价格。这引发了押注股价下跌的对冲基金的巨额亏损，导致在线经纪人的现金紧缩。如果波动性增加，这些在线经纪人们则必须发布抵押。自1月28日以来，在此项行动中最为突出的公司Robinhood已筹集了34亿美元以支撑自己。

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Theswarmseemstohavemovedon.Thisweekthepriceofsomefavouredsharessankandsilverleapt.Meanwhile,inmanymarketsthenormalrulesofplayhavebeensuspended.Almost300“spacs”listedlastyear,raisingover$80bnandallowingrmstooatwithoutthehassleofaninitialpublicoering(ipo).TeslahasbecomeAmerica’sfthmostvaluablerm.Bitcoin,havinggonefromthefringetothemainstream,hasatotalvalueof$680bn.Tradingvolumesforsharesareattheirhighestinatleastadecadeandthoseforsomederivativesareothecharts.

这样的狂潮似乎还在继续。本周，一些受欢迎的股票价格下跌，白银价格上涨。同时，在许多市场，正常的游戏规则已被暂停。去年，有近300家“海外借壳公司”上市，筹集了超过800亿美元的资金，并且使公司可以不受首次公开募股的麻烦的困扰。特斯拉已成为美国第五大最有价值的公司。比特币已经从边缘发展到主流，其总价值为6800亿美元。股票交易量是至少十年来的最高水平，某些衍生产品的交易量也是如此。

安联首席经济学家：当投机者被“动摇”时才会再次购买比特币:金色财经报道，德国安联首席经济学家MohamedEl-Erian透露在2018 年“加密冬天”比特币暴跌近 3,000 美元时，他购买了数量不详的比特币。随后，他在 2020 年底卖出，当时比特币重回 19,000 美元的水平。几个月后，比特币创下了 60,000 美元以上的历史新高，这位经济学家表示，只有当市场上的一些投机者被“动摇”时，他才会放心再次购买。

El-Erian 将比特币投资者分为三类：长期参与其中的“基本面主义者”、希望分散投资组合的专业投资者和日内交易的“投机者”。（CNBC）[2021/11/16 21:54:36]

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Partofthereasonforthisisthatgovernmentbail-outshaveputaoorunderriskydebt.Bankshavesomuchsparecash—JPMorganChase’spilehasrisenby$580bninthepandemic—thattheyareturningdepositorsaway.InsteadofusingthelockdowntolearnMandarinanddiscoverTolstoy,somepeoplehaveusedtheirstimuluschequestodaytrade.Althoughthewhiofmaniaisalarming,youcanndreasonstosupporttoday’sprices.Wheninterestratesaresolow,otherassetslookrelativelyattractive.Comparedwiththerealyieldonve-yearTreasuries,sharesarecheaperthanbeforethecrashof2000.

造成这种情况的部分原因是，政府的纾困措施给高风险债务制定了最低价。银行拥有大量闲置现金储蓄资金增加了5800亿美元），以至于他们拒绝了储户。有些人在疫情封锁期间并没有去研究学习中国和俄罗斯的经验，而是将支票用于日间交易。尽管这种狂热是一种警告，但人们可以从中找到支撑今天的高价的原因了。当利率如此之低时，其他资产看起来就比较有吸引力。与五年期美国国债的实际收益相比，股票的价格比2000年大跌之前还便宜。

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声音 | 中信建投证券首席经济学家：央行DCEP锚中可含有美元:中信建投证券首席经济学家张岸元今日表示，人民银行数字货币的意义在于，应对国际主导货币及新兴数字货币的双重挤压，逆转￥国际化退潮局面，缓解资本管制长期化的负面影响。

信用货币时代，￥无法和$等主导货币竞争，技术场景类似情况下，完全锚定￥的DCEP，必然同样无法与锚定一篮子主导货币的Libra竞争。

不能让DCEP作为稳定币，输在锚的设定上，不能因此辜负了我国移动支付领域的先发优势，Libra含50%$但不含￥，并不妨碍DCEP中可以含$，￥和$各占50%，是DCEP完美的锚，其意义,理论含义显而易见；

一，没打算对抗，不打算脱钩；

二，乐见国际货币体系G2局面；

三，$增信DCEP，￥借船出海。[2019/9/23]

Yettheexcitementalsoreectsafundamentalshiftinnance.Inrecentdecadestradingcostsforshareshavecollapsedtoroughlyzero.ThersttobenetwerequantitativefundsandbigassetmanagerssuchasBlackRock.Nowretailinvestorsareincluded,whichiswhytheyaccountedforaquarterofalltradinginJanuary.Meanwhile,informationows,thelifebloodofmarkets,arebeingdisaggregated.Newsaboutrmsandtheeconomyusedtocomefromreportsandmeetingsgovernedbyinsider-tradingandmarket-manipulationlaws.Nowavastpoolofinstantdatafromscrapingwebsites,trackingindustrialsensorsandmonitoringsocial-mediachatterisavailabletothosewithascreenandthetimetospare.Last,newbusinessmodelsarepassingWallStreetby.spacsareaSiliconValleyrebellionagainstthecostandrigidityofipos.Robinhood,atechplatformfromCalifornia,executestradesthroughCitadel,abrokerinChicago.Inreturnforfreetrading,users’tradesaredirectedtobrokerswho,asonFacebook,paytoharvestthedatafromthem.

动态 | 伦敦经济学院开设提供加密货币在线课程:伦敦经济学院是英国领先的研究型大学，在和经济领域有着良好的声誉，它已经进入了加密货币的世界。据报道，该机构最近开始以“加密货币投资和颠覆”的名义开设数字货币在线课程。[2018/7/10]

然而，这也反映出金融的根本变化。近几十年来，股票的交易成本已跌至大约零。首先受益的是量化基金和贝莱德等大资产管理公司。到现在，受益者还包括散户投资者，这就是为什么他们占一月份全部交易的四分之一的原因。同时，信息流这一市场的命脉正在分散。过去，有关公司和经济的新闻通常来自受内部交易和市场操纵法律约束的报告和会议。而现在，那些拥有电子设备和空闲时间的人可以从提炼网络信息、跟踪行业的传感器和监视社交媒体聊天中获取大量即时数据。最后，新的商业模式正在超越华尔街。海外借壳公司是硅谷对首次公开募股的成本和强制性的反叛。来自加利福尼亚的技术平台Robinhood通过芝加哥经纪人Citadel执行交易。作为免费交易的回报，用户的交易将定向到经纪人，这些经纪人像在Facebook上那样付费以从他们那里获取数据。

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Farfrombeingapassingfad,thedisruptionofmarketswillintensify.Computerscanaggregatebasketsofilliquidassetsanddeployalgorithmstopricesimilarbutnotidenticalassets,expandingtheuniverseofassetsthatcanbetradedeasily.Asharplyrisingproportionofbondsisbeingtradedthroughliquidexchange-tradedfunds,intermediatedbyanewbreedofmarketmakers,suchasJaneStreet.ContenderssuchasZillowaretryingtomakehousingsalesquickandcheap,andintimecommercialpropertyandprivate-equitystakesmayfollow.

Onpaperthisdigitisationholdshugepromise.Morepeoplewillbeabletogainaccesstomarketscheaply,participatedirectlyintheownershipofabroaderrangeofassetsandvoteoverhowtheyarerun.Thecostofcapitalfortoday’silliquidassetswillfall.Itwillbeeasiertomatchyourexposuretoyourappetiteforrisk.

市场的分崩离析不是一时的，这种状态反而可能加剧。计算机可以汇总大量的非流动性资产，并应用算法以对相似但不相同的资产进行定价，从而扩大了易于交易的资产范围。通过流动性交易所的基金去买卖债券的比例急剧上升，其间由诸如JaneStreet等新型做市商介入。诸如Zillow之类的竞争者正试图加快房屋销售速度同时降低其价格，随后可能会出现商业地产和私人股权投资。

字面上看，这种数字化具有广阔的前景。更多的人将能够以低廉的价格进入市场，直接参与更广泛资产的所有权并对其运行方式进行投票。当今流动性差的资产的资本成本将下降。这使人们的风险承受能力更容易匹配。

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Butnancialprogressisoftenchaotic.Firsttimearound,innovationscancausecrises,asthestructured-creditboomdidin2007-09.Thecapacityofsocialmediatospreadmisinformationandcontagionisaworry.Itishardtoseehowsomeunderlyingassetsjustifythepricerisesofthepastfewweeks.Somefearthatpowerfulrmshoardingthedataofindividualinvestorswillexploitthem.AlreadytheRobinhoodsagahasledpoliticiansontherightandthelefttofretaboutlossesforretailinvestors,mispricedassetsandthethreattonancialstabilityifmarketinfrastructureshouldbeoverwhelmedasinvestorsstampedefromoneassettothenext.Tellingly,theonlybigstockmarketdominatedbytechnologicallysophisticatedretailinvestorsisChina’s.Itsgovernmentemployscensorshipandanarrayofpriceandbehaviouralcontrolstotrytokeepalidonit.

但是，金融业的发展进步通常是混乱的。当创新第一次出现时，就会引发危机，就像2007-09年的结构性信贷热潮一样。社交媒体传播错误信息的传播力令人担忧。人们很难看到一些潜在的资产如何合理反应过去几周的价格上涨。一些人担心，那些拥有个体数据的强大的企业会滥用这些数据。Robinhood的传奇故事已经左翼和右翼的政客们开始担心散户投资者的损失、资产定价错误和对金融的稳定造成的威胁。可以说，唯一由技术成熟的散户投资者主导的大型股市是中国。它的政府采用审查制度以及一系列的价格和行为控制措施，以试图对其加以限制。

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AlthoughthatisthankfullynotanoptioninAmerica,theregulators’toolkitdoesneedtobeupdated.Itmustbemadeclearthatspeculators,amateurandprofessional,willstillbearlosses,eveniftheyattractsympathyfrompoliticians.Irrationalitythrivesinonlinepoliticsbecauseitimposesnodirectcost.Bycontrast,inmarketslossesactasadiscipliningforce.Iftoday’sfrothiestassetscollapse,thebillcouldbeperhaps$2trn:painfulbutnotcatastrophicinastockmarketworth$44trn.

幸运的是，尽管这不属于美国的一个备选项，但监管机构的工具确实需要更新。必须明确的是，无论是业余投机者还是专业投机者，即使受到政客的同情，仍然会蒙受损失。非理性在网络中盛行，因为它没有直接的成本。相比之下，在市场中，损失是一种纪律力量。如果今天泡沫最大的资产崩溃，这笔账可能会是2亿美元：在价值44亿美元的股市中，这是痛苦的，但不是灾难性的。

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Insider-dealingandmanipulationrulesalsoneedtobemodernisedtodealwithnewinformationows.Stupidity,greedandakillerinstinctareallperfectlyacceptable:deception,includingthespreadofmisinformation,isnot.Price-sensitivedataneedtobekeptwidelyavailable.Andtheplumbingmustberenovated.America’strade-settlementsystemworkswithatwo-daydelay,creatingatimingmismatchthatcanleadtocashshortfalls.Itneedstobeabletocopewithfastertradinginanexpandingrangeofassetssothatthesystemcanwithstandacrash.Netix’stvdramawilldoubtlesspitchdaytradingheroeslikeRoaringKittyagainstthewickedprofessionalsonWallStreet.O-screen,intherealrevolutioninnance,afarbiggercastcanwin.

内幕交易和操纵规则也需要进行现代化处理，以应对新的信息流。愚蠢、贪婪和残杀的本能都是可以接受的：，包括错误信息的传播，是不可接受的。价格敏感性的数据需要保持广泛可用。而且相关的管道必须翻新。美国的贸易结算系统会延迟两天，造成时间错配，从而导致现金短缺。它需要能够应对范围越来越广的资产中的更快的交易，以便系统能够承受住崩溃。网飞的电视剧无疑在宣扬着咆哮的凯蒂之类的日间交易英雄们与华尔街不道德的专业人士进行的斗争。而银屏之外，在真正的金融革命中，一场更大的表演将会成功。

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