稳定性、弹性和自反性：深入研究算法稳定币

2014年，发表了两篇学术论文：一篇是费迪南多·阿梅特拉诺的《哈耶克货币：加密货币价格稳定解决方案》，另一篇是罗伯特·萨姆斯的《有关加密货币稳定的说明：铸币税股份》。

借鉴弗里德里希·哈耶克对金本位制的批评，阿梅特拉诺认为，比特币由于其通缩性质，无法充分发挥我们对货币所要求的记账单位功能。取而代之的是，他提出了一种基于规则的，弹性供应的加密货币，可以根据需求进行``调整''。

萨姆斯在“铸币税股份”中提出了一种具有类似理由的相似模型，但有一个重要的转折。Sams的系统取代了在所有钱包中按比例分配货币供应量的“贴现”货币，设置为由两种代币组成：弹性供应货币本身和网络的投资“股份”。后者资产的所有者是供应增加带来的通货膨胀收益的唯一接受者，而当货币需求下降且网络收缩时，他们则成为债务负担的唯一承担者。

美国财政部：加密资产活动可能对美国金融体系的稳定性构成风险:金色财经报道，美国财政部周一警告称，不受监管的加密货币可能对美国金融体系构成风险。该警告是财政部金融稳定监督委员会发布的关于数字资产的第一份主要公开报告的一部分。该委员会将稳定币等数字或“加密”资产以及该行业交易平台上的借贷确定为“重要的新兴漏洞”。

报告得出的结论是，加密资产活动可能对美国金融体系的稳定性构成风险，并强调了适当监管的重要性，包括执行现有法律。美国财政部长珍妮特耶伦称，政府利益相关者必须共同努力，在这些建议上取得进展。[2022/10/5 18:39:26]

精明的加密货币观察家将认识到阿梅特拉诺的“哈耶克货币”和萨姆斯的“铸币税股份”不再是学术上的抽象概念。“哈耶克货币”几乎与Ampleforth一模一样，该协议于2019年推出，并于2020年7月猛增至完全摊薄后超过10亿美元的市值。最近，萨姆斯的“铸币税股份”模型在不同程度上为空置美元、基础现金和Frax奠定了基础。

MXC抹茶市场总监戈多：合约系统的稳定性，需依靠技术手段预防可能出现的问题:7月14日16:00，MXC抹茶市场总监做客数字狗联盟社区，就“乘风破浪的MXC抹茶，如何在合约丛林中突围”进行主题分享。

戈多表示：“MXC抹茶的永续合约交易系统完全自主研发，并没有采购现成的系统。虽然前期花费了一定的研发、时间成本，但系统可拓展性更强。我们可以按照自己的方式，开发功能、上线交易对，可以基于实时数据反馈，调整做市策略及用户运营策略。MXC抹茶的自主研发系统在数据反馈及问题修复上，可以更及时响应和反馈，这对于系统“稳定”来说，是至关重要的一环。因为系统“稳定”最关键的是依靠技术手段预防可能出现的问题，而非等问题出现后再解决。”[2020/7/14]

现在摆在我们面前的问题与六年前阿梅特拉诺和萨姆斯论文面临的读者问题没有什么不同：算法稳定币能否真正实现长期生存？算法稳定币会一直受到极端扩张和收缩周期影响吗？哪种算法的稳定币更引人注目：是简单的基础模型还是多代币的“铸币税”系统？

动态 | EOS42发起提案：升级regproducer李嘉图合约 提升EOS主网稳定性:据IMEOS消息，EOS42发起公投提案，提交新版本 regproducer (出块节点注册)李嘉图合约供EOS社区反馈和投票。regproducer 是注册成为出块节点时候所做的操作，而相应的李嘉图合约用于规范出块节点的行为和表现。此提案发起目的是希望帮助EOS社区就出块节点追责制的基本流程与规范达成一致。在介绍提案的文章中， EOS42提到：“通过regproducer合约中约定的标准来实现出块节点问责制，其最终目标是为了确保基础设施的性能能够具备稳定性，能够为 dApps 提供可靠的支持，并且为EOS区块链提供保护。”EOS社区可以通过参与全民公投方式积极参与regproducer的新合约条款投票，同时，会发起多签名提案(MSIG)，其更改内容与全民公投的提案相同。多签提案将比公投的持续时间延长两周。[2019/5/30]

在所有这些问题上，评判者还没给出结论，可能需要一段时间才能达成广泛共识。尽管如此，本文还是试图从第一性原理的推理以及最近几个月的一些经验数据中探究其中一些基本问题。

快评：EOS主网事故警示EOS网络稳定性亟待加强:北京时间6月16日17:56 EOS主网暂停出块，北京时间22:48可逆区块已备份至正常状态，历经不到五小时。据悉，本次事故是因为今早交易延迟引起了系统Bug。EOS Asia方面表示：“UTC时间13:02（北京时间21:02）我们确定了本次事件的根本原因，并正在修复程序。完成修复后，将发布完整的声明。EOS区块链已经升级至1.0.5版本，区块链上的数据不会丢失。本次事件的根本原因在于要如何处理交易延迟问题”。据悉，超级节点们将会同步到区块高度为1027926时共同恢复出块。

最新消息是，BM已经发布了请求合并（Pull Request: https://github.com/EOSIO/eos/pull/4158），已被所有超级节点同步，EOS区块链网络已升级至1.0.5版本。

受出块暂停事故影响，EOS价格小幅跳水。EOS暂停出块意味所有交易都不能进行，如果后续基于EOS网络创建了更多的DAPP，那么更多的应用或都将在此期间受限。综合来看，投资者担心主要来自几个方面：BM项目组对测试和软件稳定性的基本认识是什么？对此类事件的发生有无预估和预案?超级节点作为一种类中心化的方案，是否更容易被攻击？对于这类攻击事件，项目组与节点之间的合作沟通机制是否完备？需要额外提及的是，此前引起轰动的 “史诗级”漏洞与本次暂停出块并非同一诱因，金色财经呼吁项目组和超级节点通力合作，共同完善治理。截至发文，EOS跌幅2.08%，现报67.14。[2018/6/17]

稳定币背景

算法稳定币本身就是一个世界，但是在深入研究之前，值得先返回一步，调查更广泛的稳定币前景。

由于比特币滚雪球般地被机构采用，DeFi的火热以及以太坊即将进行的网络升级，稳定币近来大跌眼镜，总市值已超过250亿美元。这种抛物线式的增长吸引了加密技术领域之外的强大个人的眼球，其中包括最近一批美国立法者。

USDT仍然是主要的稳定币，但它并不是唯一的稳定币。广义上讲，我们可以将稳定币分为三类：美元抵押、多资产池过度抵押和算法。我们在本文中的重点是最后一个类别。但是，重要的是要注意稳定币在其他类别中的优缺点，因为理解这些折衷方案将使我们能够提高算法稳定币的价值主张。

第一类稳定币由美元进行集中管理、支持并可以一对一兑换。这些稳定币具有确保锚定和资本效率的优点，但是它们的中心化性质意味着用户可以被列入黑名单，而锚定本身取决于中央实体的可信赖行为。

第二类是多资产抵押稳定币，包括MakerDAO的DAI和Synthetix的sUSD。这两种稳定币都被加密资产超额抵押，并且都依靠价格预言来维持与美元的挂钩。与USDT和USDC等中心化代币不同，它们可以未经许可生成，但是在DAI的情况下，值得注意的是，可以将USDC等经过许可的中心化资产用作抵押品。此外，这些稳定币的过度抵押性质意味着它们是极其资本密集型的，而且加密资产的高度波动性和高度关联性使得这些稳定货币在过去很容易受到加密范围内的冲击。

所有这些都让我们进入了算法稳定币。算法稳定币是一种确定性地调整其供应量的代币，以使代币的价格朝价格目标方向推进。在最基本的水平上，算法稳定币在高于目标价格时会扩大其供应，而在低于目标价格时则会收缩。

与其他两种类型的稳定币不同，算法稳定币既不能以美元一对一地赎回，也没有目前有的加密资产抵押支持。最后，也许也是最重要的一点是，算法稳定币通常具有很高的反身性：批评家可能会争论说，需求在很大程度上是由市场情绪和动力驱动的。这些需求方的力量被转移到代币供给中，进而产生进一步的方向性动力，最终形成一个暴力的反馈循环。

每个稳定币模型都有其利弊。不喜欢中央集权的投资者将不会对USDT和USDC产生任何问题。其他人会发现，资本效率低下的过度抵押是值得付出的代价，以换取一个无需许可的、去中心化的、与锚定汇率挂钩的货币。但是，对于那些对这两个选项都不满意的人，算法稳定币是一个诱人的选择。

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