比特币四年内28.8万美刀？｜S2FX模型重读

PlanB@100trillionUSD是具有法律和量化金融背景的荷兰机构投资者。PlanB目前在一个管理数十亿美元资产的团队中担任投资经理。他对于比特币的论断得到了许多人的认可，推特的粉丝数量达到了131.9k。

他创建了比特币库存-产量模型，他在其中使用稀缺性来量化比特币价值。S2F模型不仅适用于比特币，还适用于黄金，白银和其他资产。有专业的交易师认为，S2F模型通常在很长一段时间内都非常有用。

而且，这个模型得到了比特币最大的机构投资者——「美国灰度资本」的认可，被引用在灰度的专业报告中，它关于稀缺性的衡量得到了认可。

估值的科学

还记得S2F是什么意思吗？

俄前副财长：与央行脱钩、缺少经济基础是比特币的主要风险:俄罗斯财政部前副部长、黑海贸易与开发银行总裁德米特里?潘金在接受卫星通讯社采访时表示，与央行脱钩、缺少经济基础是比特币的主要风险，其后果是导致形成两套平行系统，让现行的加密货币贬值。他认为有价证券市场和外币市场上的风险已经足够多，而比特币不可预见的风险更高。（SputnikNews）[2021/6/10 23:27:25]

Stock-to-Flow模型即存量-产量模型，它的意思是，一个东西的产量要多少年能产出目前的存量。这个值越大，说明其产出慢，具有稀缺性，那么这个产品具有投资价值。比如：黄金的SF值最高，需要62年的生产才能获得当前的黄金存量，所以黄金的SF值是62，白银的SF值是22，这种高SF使它们成为货币品。而一般的商品很难超过1。

外媒：Bitfinex于2016年被盗的部分比特币或已被转回Bitfinex:Cointelegraph发文称，最近，在2016年从Bitfinex窃取的120000枚比特币中的一部分开始再次移动。到目前为止，黑客已经设法转移了不到3000枚。6月2日，被盗的82枚比特币被转移到私人钱包中。同一天还发生了另外两笔交易。Cointelegraph追踪了这些交易的地理起源，发现交易来自美国、英国和新加坡。这很可能表明盗窃者正在使用VPN掩盖其真实位置。另一个有趣的发现是，一些被盗的比特币显然在2019年进入了火币、币安和Bitfinex。Cointelegraph不能完全确认这一结论，但可确定在交易的始发点和交易所之间没有诸如交易所、混币商或付款处理者之类的已识别实体。Bitfinex拒绝对此发表评论。[2020/6/10]

比特币由于自身的特性，每四年产量减半，不管市场需求如何，产量还是无法增加，所以SF值高，具有黄金白银一样的货币属性。

动态 | 过去三个月四大PoS币种的比特币交易对平均收益率超49%:1月7日消息，加密研究公司Messari提供的数据显示，过去三个月，四大PoS币种Tezos（XTZ）、Cosmos（ATOM）、VeChain（VET）和NEO的比特币交易对平均收益率已超过49％。目前，VET比特币交易对获得超过58％的收益率暂处于领先地位，而Cosmos，Tezos和NEO分别以55％、48.4％和35.5％的收益率紧随其后。（Decrypt）[2020/1/8]

由此我们知道，比特币的稀缺性，但如果想进一步对比特币进行价值估计，就需要运用新的思考方式。

比特币的四种“叙事”

就像水从液体变成固体，变成气体的过程一样，一些事物会经历“相变”，可以理解为属性出现变化。

动态 | 价值超过2亿美元的1.8万枚比特币被转移:据Whale Alert监测，价值超过2亿美元的BTC从未知钱包转移到未知钱包。5000 BTC、6000 BTC和7000 BTC从同一钱包地址转移到三个不同的钱包。交易由钱包地址14gKbB4AfQ3GMEeojDYDNjhkjmS6hrxUtg发起，所有三笔交易发生在UTC时间8月14日03:54:22，交易费为0.0000208 BTC。[2019/8/14]

水的四种相变在金融领域，这种属性的变化同样存在。

就拿美元来说，美元从“金本位”制度，后来过渡为以黄金为抵押的纸，再到无抵押的纸。美元还是那个美元，但是在这三个阶段具有了完全不同的属性。

这种情况也发生在了比特币身上。PlanB指出：从比特币的诞生到现在，随着时间的主要变化经历了四次突然的重大”叙事“变换，也就是属性的变化。

第一次：概念证明

在比特币白皮书发布之后

第二次：支付手段

与美元等价之后

第三次：电子黄金

第一次减半之后，与黄金等价

第四次：金融资产

第二次减半之后

“叙事”背后的价值

这四次叙事的变化伴随着比特币市场价值规模的变化。

下图显示了原始S2F模型中使用的月度比特币S2F和价格数据点，形成了一个可以从视觉上识别出四个群集。

比特币的价值群中，每个集群的中心点有一个S2F市场价值组合，这个变化与比特币减半和不断变化的“叙事”是一致的。

这四个群集意味着相变，每个阶段都有不同的叙述和特征，是具有完全不同属性的新资产。

四个点从左至右，

第一集群：概念证明，S2F值1.3，市场价值100万美元

第二集群：支付手段，S2F值3.3，市场价值5800万美元

第三集群：电子黄金，S2F值10.2，市场价值56亿美元

第四集群：金融资产，S2F值25.1，市场价值1140亿美元

为了进一步对比比特币的价值，PlanB在在这个模型中加入了黄金和白银的估值。

如图所示，灰色点就是白银的市场价值组合，黄色点是黄金的市场价值组合。

这两个点与比特币四个集群的中心点趋势相吻合，这六个圆点形成了一条完美的直线，具有很好的拟合度。

这就是「比特币S2F交叉资产模型」

比特币四年内28.8万美刀

S2FX模型基于之前S2F研究中的已知事实，为BTC过渡到第五阶段提供了新的思路。

用上面的S2FX模型公式，可以估算出下一个BTC阶段/集群的市场价值：

市场价值=exp*56^4.1167=$5.5T

这意味着一枚BTC的价格为28.8万美元。。

S2FX模型是第一步，尚未被其他人复制和审查。

当然，值得一提的是，28.8万美元并不是一个确定的数字。在PlanB给网友的评论中指出，28.8万美元是一个群集中心，所以高点的价格会比群集中心高。低点也会比集群中心低。

“科学中最重要的事情不是获得新事实而是发现新的思考方式”-威廉·劳伦斯

明白这种思考方式，你大概明白了比特币未来的星辰大海。

原文：BitcoinStock-to-FlowCrossAssetModel

原文链接：https://medium.com/@100trillionUSD/bitcoin-stock-to-flow-cross-asset-model-50d260feed12

原文作者：PlanB@100trillionUSD

首次发表于2020年4月28日

※本文仅供参考，不构成投资建议。

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