比特币最大的机构投资者：美国灰度资本来了

灰度，英文名叫Grayscale，是全球最大的数字货币资产管理公司，位于纽约。它干啥的——管理个人和机构投资者的资金。

换言之，灰度是资金管理机构，而它的产品，也会吸引机构参与。再来看看今年第一季度，灰度的产品有哪些——

英文的，很复杂，我们一一拆解。

灰度底下产品的资产，包括btc、bch、eth、etc、Horizen、莱特币、恒星币、瑞波和大零币这9个。

其中有个Horizen，大家可能比较陌生。它是一个匿名币，跟比特币一样是pow算法。

Layer1区块链Babylon发布其比特币质押协议LitePaper:7月14日消息，基于Cosmos SDK开发的Layer 1区块链Babylon发布了其比特币质押协议 LitePaper。Babylon 的创始人 David Tse 以及研究团队正致力于利用比特币 PoW 的安全性来增强其他 PoS 网络的安全性，并激励 BTC 持有者参与这一新方法，允许他们在 PoS 网络上质押比特币。[2023/7/14 10:55:50]

灰度挑选的这些币实力如何？以非小号市值排名为例——

前9名中占了5席，按灰度的说法，这些产品组合占整个币圈市值的80%。另外，还有一个优点，交易量大、流动性高。

Bitfarm高管：比特币矿业短期内面临的最大挑战是币价下跌:6月6日消息，比特币矿企开始感受到加密市场中比特币价格下跌的影响。比特币矿企Bitfarms宣称，比特币价格下跌是矿工们目前面临的最重要的问题。这直接影响了该公司的持仓量，使其估值从独角兽地位下降至目前不到5亿美元。

Bitfarm Latam总经理Damian Polla在接受当地媒体采访时表示：“在阿根廷和全球范围内，该行业短期内面临的最大挑战是比特币价格的下跌，这减少了收入，增加了运营成本。”

Polla还认为，这次价格下跌证明了加密货币市场的发展，由于与其他传统股票指数的相关性，他认为加密货币市场是全球市场的“主流”。（News.Bitcoin）[2022/6/6 4:05:16]

灰度第一季度产品的数据概况——

动态 | 伊朗人仍可通过比特币挖矿获利:据cointelegraph援引国际事务智库大西洋理事会的消息，尽管最近加密市场崩溃，以及美国加强制裁导致里亚尔波动，伊朗人仍可通过挖掘比特币获利。据悉，伊朗在能源补贴方面排名全球第一，占该国年度GDP的10.4％。[2018/12/20]

有个重要的数据，88%的产品被机构投资者占据，而机构里的大头，是对冲基金。脚步急促，嗅觉敏锐，把散户远远甩在后头，机构缘何而来？后面再讲。

接着，另一个主角闪亮登场，产品当中的重头戏——比特币信托，GBTC。

金色财经数据播报 日元交易占比特币交易六成以上:金色财经数据播报，根据网络公开数据，目前比特币交易中按币种分类情况，日元排名第一，占比高达63.54%；USDT排名第二，占比为15.09%；排名第三的是美元，占比达14.43%。[2018/6/15]

我们都知道，比特币ETF在美国屡战屡败，申请一次被拒一次。但，早有跟比特币相关的投资基金，在美国市场挂牌，即灰度的GBTC。

一个GBTC相当于一股，一份约0.00096个比特币。

为什么不是0.001，而是这么不规整的数字呢？它们中间的价差，是灰度收取的管理费，在这份净值中直接扣除。

GBTC的目的，是给投资人降低资产的管理成本。我们知道，美国那边跟我们不太一样。

他们不太喜欢自己管理私钥，用美元或者实物比特币换成GBTC，不用成天担心交易所被黑客攻击，把币给弄丢。

灰度受美国sec监管，自身也是大公司，比起交易所随时可能出事跑路，安全性更高。

另外，coinbase交易所是有税收的，买GBTC不用。

刚讲到它是一款基金，但它是封闭式，用大白话讲，叫只进不出。之所以是封闭式，它没有通过sec的登记。你换成GBTC后，不能马上换回比特币，得等6个月。

所以，会发现，灰度的比特币持有量一直都是单边上涨，不会忽高忽低。

购买GBTC的机构，相当于一级市场私募，更多的散户处在二级市场。这6个月的锁仓期，散户想要买币，只能等6个月到期。需求一高，会在这个时间差里形成一个溢价。

刚看了一下GBTC的价格，在10.66美元左右。1GBTC≈0.001btc，推导过来，比特币的单价超过10000美元，比现货高出1700美元，近20%的溢价。

现在封锁期由原先的12月，缩短一半，流动性大大增加，溢价或许会走低。

从投资数据来看，买灰度GBTC的，60%-70%是机构，他们为什么来？这里面有块蛋糕，套利。

机构先跟借贷公司借实物比特币，在灰度购买GBTC，6个月解锁期一到，再卖掉。利润是——

溢价跟借贷利息之间的价差，甚至有btc套期保值，做空GBTC套保等多种玩法。

这些的根源基础，来自GBTC的溢价。但这个溢价并不是长期固定的，随市场而变化，机构也在博这个溢价的空间。

微博上的仓公子，对此有很详细专业的剖析，我们看看——

到这里，可以解决我们的很多疑问和误解。譬如，灰度到底扮演什么样的角色？

它收的是资金管理费，巴不得多往市场上买币，自家产品的资金规模越大，只说明它收的管理费越多。

这个需求来源，是套利的机构不断入场，把GBTC的份额都买光，不够了怎么办？灰度这边再买。

而需求的最终根源，还是来自二级市场。散户想要，机构的GBTC也才出的去。

还有一个很大的误解，可能随处可见这种唬人的标题——“这才是真信仰！灰度机构客户多掏四成价格买比特币？”

是不是真信仰，是不是像很多声音说的那样，机构越来越认可比特币的价值？现在就多了一个角度——

他们不一定是在囤币，或许只是在套利。

机构是整个市场里最不傻的一方，他们有资金、有头脑、有野心，之所以入场，源于看得见、摸得着的利益。

那么，牛市信号会是什么——

不是机构，是散户大规模入场。可以把机构当做是小貔貅，他们的目的以及最终结果，是只进不出，或者大进小出。

真正在牛市贡献资金的，是散户，散户才是疯牛的信号。

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