抵押数字货币借贷，DeFi 模式真的能革传统金融的命？

图片来源@视觉中国

文｜一本财经，作者｜棘轮

最近数字货币领域最火的一个词，就是DeFi。

这到底是一个什么商业模式？DeFi从业者天天喊着要革传统金融的命，这是否有可能性？

实际上，DeFi并不神秘，其背后核心的逻辑，就是抵押数字货币借贷。

在抵押贷领域，这个模式一点都不陌生。

比如，抵押房子、车子，我们都能从银行借到钱。

从这么一个并不神秘的模式，却衍生出了数字货币领域的“央行”“银行”，还有交易所和稳定币。

这些玩家，正在创造出一套独立的金融体系，它已开始向传统金融渗透。

此时，行业开始不得不开始关注这个领域，并探究其中玩家背后的野心。

本文为一本区块链关于DeFi和开放金融系列报道的第一篇。

Genesis CEO：三箭资本已因未能追加保证金导致抵押品清算:金色财经报道，Genesis Global Trading首席执行官Michael Moro周三表示，三箭资本(Three Arrows Capital)是6月未能满足大额保证金要求的大型交易对手，迫使相关抵押品被平仓。Genesis一直与其母公司Digital Currency Group合作，继续隔离风险，DCG承担了Genesis与三箭资本相关的某些债务。上周，Genesis正面临数亿美元的损失，部分原因是其对三箭资本的敞口，并指出DCG的雄厚财力可能有助于缓解这一打击。

三箭资本的贷款加权平均保证金要求为80%。一旦突破该水平且没有追加保证金，Genesis就出售抵押品，以对冲进一步下跌的风险。（coindesk）[2022/7/7 1:56:44]

01抵押数字货币

在金融领域，抵押贷是一个非常常见的金融产品。

我们可以抵押房子、车子，甚至是货物，以此来借款。

抵押贷一直被视为相对安全的金融借贷，因为一旦借款人还不上钱，金融机构就可以将抵押物出售。

疑似Celsius地址抵押近1.8万枚比特币，在22,584美元或面临超4亿美元清算风险:6月13日消息，据加密KOL在社交媒体披露，疑似为Celsius的地址（0x87a67e7dc32fdc79853d780c6f516312b4a503b5）在Maker协议中通过抵押17,919.37枚WBTC，借出278,490,418.9枚DAI，该头寸在BTC达到22,584美元时或将面临超4亿美元清算风险。[2022/6/13 4:23:19]

比如，借款人抵押了一套市价100万的房子，贷出来60万；如果借款人还不上钱了，银行就会将房子拍卖，售价只要高于60万就不亏，卖得更贵还能赚。

最近几年，在数字货币领域，也出现了一种新的模式：抵押数字货币借贷。

用户如果想借走100美元，需要将至少价值150美元的ETH转到平台内，此后，系统会自动放款。

对比传统的抵押贷款模式，在运营成本上，数字货币抵押还有独特的优势。

比如抵押房子，平台需要审核借款人是否是房产的真实所有者，以及对房产价格进行评估。

dFuture已上线移动端LPToken抵押功能:3月11日消息，去中心化衍生品交易协议dFuture（DFT）宣布已上线移动端LPToken抵押功能，在Mdex及Pancakeswap为DFT提供流动性的用户，将LP代币抵押至dFuture平台，可分享20%的交易手续费收入和15%的DFT挖矿产出。[2021/3/11 18:36:32]

一旦借款人无力还款，平台还需要付出人力与时间成本，拍卖房产。

抵押车子同样如此，金融方还得找个车库来存车，后期也得估价拍卖。

这些传统金融的抵押流程很长，成本颇高。

作为数字货币借贷平台，则无需面对这些问题。

当价值150美元的ETH要跌破100美元的时候，平台就会将币卖掉。

这么来看，平台压根就不会亏本，这个模式也几乎没啥风控。

这些数字货币借贷平台靠什么赚钱？

和其他金融模式一样，靠利息。目前，行业的年化利率为9.5%。相比之下，蚂蚁借呗的年化利率在10%到18%之间。

抵押借贷平台Cream Finance将接受MIC作为抵押资产:MITH Cash发推称，MIC已被批准在抵押借贷平台Cream Finance上作为抵押资产，列入Cream Finance。MIC持有人将可以在Cream上抵押MIC，用作贷款/借款活动的抵押品。[2021/1/9 15:44:25]

目前，这个模式最核心的玩家，叫MakerDAO。

其创始人鲁恩曾透露，MakerDAO通过借贷服务一年获利1200万美元，而其成本，仅有20万美元。

在人类数千年的借贷发展史上，这样低成本的借贷模式，还是第一次出现。如今，MakerDAO的放款金额，已超过8000万美元。

以MakerDAO为中心，DeFi的浪潮，慢慢涌现……

02DeFi爆发

在借贷市场形成以后，DeFi又会形成怎样的市场？

在MakerDAO平台，大家抵押数字货币之后，无法直接获得法币，而是会获得一个和美元锚定的稳定币Dai。

V神：更喜欢基于单一抵押品的DAI:10月12日，以太坊联合创始人V神发表言论称，其个人更喜欢基于单一抵押品的DAI。具体内容为：个人更喜欢以前的DAI，那时它基于单一抵押品，（系统）也没有今天这样的积极治理。（MakerDAO）的定位是一类DAO（自治组织），自动根据哪个稳定币更可靠，将你持有的资产在稳定币之间转换，但是我认为简单的系统更好。我个人看好RAI，它的设计基于更简单的机制和治理最小化的哲学。[2020/10/13]

很多人可能会问，为什么MakerDAO不直接给用户法币，而是要创造另一个数字货币？

实际上，MakerDAO的野心很大，他们想做数字货币领域的“央行”，发行一种被广泛使用的货币。

他们发行了Dai后，很多人就开始针对Dai做衍生项目，比如理财。

以Compound为例。在这一平台，用户可以存入自己的各类数字货币，如ETH、Dai，获得利息。

目前，Compound上存入Dai的年利率已经达到了7.37%，远高于其他常规投资品。

Compound现在的资金量，已超过1.5亿美元。

我们可以看到，MakerDAO可以抵押资产，并发行一种类似货币的稳定币，相当于“央行”；而Compound可以理财，相当于其他“银行”。

发行货币、借贷、理财，传统银行的三大核心功能，DeFi都已具备。

在此之外，DeFi的版图仍在不断扩张。稳定币、衍生品交易等也层出不穷。

DeFi生态全景图

这个生态的崛起，也乐坏了以太坊创始人V神。

因为现在的数字货币借贷，主要是用ETH。ICO退潮后，以太坊有望靠DeFi再次翻身。

那么，数字货币借贷的市场有多大？

目前保守估计，全球持币人群为6000万，且每年还在以千万级别的人数增加。

这些人群，都可能成为数字货币借贷领域的用户。

而数字货币的总资产，已高达2236亿美元，相当于1.5万亿人民币。

最高点，甚至达到了8000亿美元，相当于5.6万亿人民币。

全球数字货币市值走势图

当一个市场有万亿规模，且人群有千万级别之后，我们可能就不能再漠视它。

一个新的金融体系，就如此悄然而来。

03革命与融合

在DeFi玩家眼中，他们最先冲击的金融体系，其实是互联网金融。

数字货币领域的借贷和理财，都是通过智能合约实时完成，真正做到了“点对点”。

“所以，数字货币领域可以做到不设资金池。”一位DeFi平台的创始人称。

但在许多传统金融从业者眼中，DeFi这场兴起于硅谷的所谓“金融革命”，似乎只是一场闹剧。

“MakerDAO的金融服务可能很有趣。”美林公司前首席投资策略师理查德·伯恩斯坦在接受彭博社采访时表示，“但他们对金融历史一无所知，其理念之幼稚让我深感震惊。”

“他们满怀着瓦解一切的雄心，却对金融监管为何存在一无所知。”他评论道。

DeFi如今的问题何在？

尽管看起来，MakerDAO的模式并无风控问题，但是币价的巨大波动，也会击穿这一模式。

在数字货币领域，一天暴跌30%并不算新奇，一旦出现ETH瞬间暴跌这样的黑天鹅事件，MakerDAO仍有可能“一夜崩盘”。

因为价格暴跌时，平台都想把抵押的以太坊集中抛售，这样就可能出现大规模砸盘，甚至想出都出不掉。

最终的结果，便是加速以太坊的毁灭。

在这个模式越做越大之后，系统性风险也会越来越大。

“这就像组织饭局一样。两个人约饭十分容易，但要同时组织200人、2万人甚至200万人吃饭，难度绝非单纯的倍数增长。”一位金融从业者指出。

目前，在DeFi的内部，已经出现了分化。

一部分DeFi拥趸认为，DeFi的最终目标，是建立一个不受传统金融巨头操控的“数字货币乌托邦”。

他们想完全去中心化，并建立完全去中心化的稳定币体系。

而另一派人则认为，DeFi若想落地，必须拥抱传统金融。

“MakerDAO依赖于现有的司法管辖区和中央银行。”作为DeFi社区的代表之一，鲁恩自今年起在多个场合公开指出，“我们不会破坏或挑战任何政府与央行的权威。”

而中国的玩家们，对DeFi有自己的理解，他们觉得这套全新的金融体系，不会完全嫁接在传统的金融体系之上。

因此，他们提出了一个新的名词：“开放金融”。

在通往成功的道路上，过于理想化，可能会面临更多的阻碍。而因地制宜，或许能找到捷径。

无论如何，DeFi的蝴蝶翅膀已然扇动。风暴将出现在何时何地，犹未可知。

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