稳定币发展：从1.0到4.0

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稳定币的起源是2014年Bitfinex旗下的泰勒公司发行的USDT。

其诞生的背景是加密货币的价格波动巨大，稳定币作为一种价值相对稳定的加密货币充当交换媒介来连接数字货币世界与法币世界，方便用户进行价格锚定和交易。这也是当前法币与数字货币交易合规暂时存在问题的情况下而采取的一种“妥协方案”。

从2014年到2019年，稳定币已经走过5个年头，市场上也出现了不少的稳定币。根据稳定币发展的特征，可以将稳定币划分为4个主要阶段。

稳定币1.0--法定货币抵押的稳定币

USDT锚定美元进行1:1兑换，并宣称有30亿美元的储备做抵押。其借鉴了“金本位制”的做法，即纸币需要维持与黄金的可兑换性，国家不能发行超过所拥有黄金总值的银纸。金本位制的美元锚定黄金，USDT则“锚定”美元。

但是，这种模式也有很大的弊端，USDT存在着无人监管、挪用资金、价格暴跌、疯狂增发等隐患和风险，是埋在所有币圈人脚底下的一颗定时炸弹，随时都有可能引爆，引发币圈的大地震。

万事达卡调查：63%的受访者同意政府应该监管加密货币和稳定币行业:金色财经消息，万事达卡发布新支付指数研究报告，根据对 40 个国家 / 地区的 35040 名受访者进行的全球消费者调查，11% 的受访者表示曾使用数字资产进行购买；36% 的受访者表示明年可能尝试使用加密货币进行支付；59% 的受访者希望看到该行业更加稳定，称如果知道加密货币是由知名组织发行或支持的，他们会对加密货币更有信心；63% 的受访者同意政府应该监管加密货币和稳定币行业。[2022/9/2 13:05:30]

USDT的四个主要风险稳定币2.0--加密货币抵押的稳定币

稳定币发展的第二个阶段是去中心化加密货币抵押的稳定币，加密抵押的稳定币试图通过用另一种加密货币(如BTC和ETH）)对稳定币进行过度担保，并利用交易机器人来维持期望的关联，从而保持它们的稳定性。

信用稳定币协议 Claim 完成首轮机构战略投资:5月12日消息，DeFi 信用稳定币协议宣布完成首轮战略投资，具体融资金额暂未披露。参投机构包括 NGC、Silicon VC、Hoo Venture、C6E、Vega Venture、Waterdrip Venture、 SpaceX、Excision BioTherapeutics、蔚来汽车硅谷投资人旗下基金。

Claim 是基于 ETH 的信用稳定币协议。用户可将持有资产进行质押，以生成稳定币 cUSD。Claim 不完全依靠抵押资产的现值，而是将资产的预期未来收益作为可靠的抵押品。[2021/5/12 21:52:38]

其中一个突出的例子是MakerDAO的DAI。任何人都可以在Maker平台上抵押价值是Dai两倍的加密货币而得到Dai。

因为抵押的是基于区块链技术的数字货币，可以用智能合约实现抵押，公开透明，规避了第一代稳定币的道德风险。但是这种用加密货币抵押模式的缺点是加密货币作为抵押物存在巨大的波动性，如果抵押物的价值变得低于稳定币的价值，系统立刻变得不稳定了。

孙宇晨：JustLend对于有借稳定币需求的用户来说是最优选择:据最新消息显示，波场TRON创始人兼BitTorrent CEO孙宇晨在直播中表示：“关于借款APY，JustLend的借款APY普遍要比Compound低很多。数据显示，JustLend中USDT的当前借款利率为1.70%，而USDT在Compound的借款利率为3.66%，比JustLend的借款利率高出了2倍之多。我们还可以看出，USDJ的借款利率为1.43%，DAI的借款利率为4.29%，因此JustLend对于有借稳定币需求的用户来说无疑是最优选择。”[2020/12/11 14:57:55]

DAI/USD历史价格走势数据来源：非小号这显然不符合人们对稳定币的“价格稳定”属性的预期，无法满足用户对稳定币的期望和需求。

报告：全球美元短缺或利好稳定币:Coin Metrics的最新报告指出，全球美元短缺应该会让稳定币受益。作为全球第二大的稳定货币，USD Coin（USDC）的供应量在短短几天内就增加了50%以上，这也是从3月10日开始的，当时美元短缺变得严重并逐渐走强。然而，在美联储与主要外国央行建立美元互换额度以确保外国实体和机构能够获得所需美元后，美元很快就下跌了。有趣的是，在此期间，USDC的发行出现了“放缓”的迹象。（AMBCrypto）[2020/4/15]

稳定币3.0--无抵押/算法式的稳定币

稳定币3.0抛弃了抵押模型，而是把现实生活中的央行的货币调控机制移植过来通过算法来实现。

当稳定币需求上升导致其价格大于锚定的法币，就增发稳定币；

当稳定币需求下降导致其价格小于锚定的法币，就销毁稳定币；

稳定币3.0的真正难点在于当稳定币需求下降导致其价格小于锚定的法币的情况，市场上大量的第三代稳定币的政策在调整E>1的情况效果不错，E<1时则很糟。

动态 | 在印度USDT等价格相对稳定币种热度有所上升:据bitcoin消息，越来越多的印度数字货币交易所开通了TUSD和USDT等币价稳定的数字货币交易，因为他们有助于降低央行数字货币禁令带来的潜在风险。[2018/8/13]

BASIS就是这种稳定币3.0时代的代表，BASIS通过算法调整供应量。据BASIS项目的白皮书介绍，BASIS是一种多资产货币，它包含了BASIS代币(其稳定币)、债券币和股份币三种代币。

BASIS会通过协议算法，根据代币汇率变化来计算并调整BASIS的代币供应量。如果BASIS的交易价格高于1美元，那么区块链就会创造并分发新的BASIS。

这些BASIS会按照协议决定的次序，由债券币和股份币的持有者们发出；如果BASIS的交易价格低于1美元，那么区块链就会创造并通过公开竞价的方式出售债券币，使其不再流通。

项目启动初期1个BASIS可能会挂钩兑换1美元。而在未来，BASIS可能会摒弃美元，并转而挂钩CPI或者一揽子商品，就像现今央行平息通胀使用的方法。

但是这类稳定币的不足在于，易受到加密资产需求长期下降的影响。如果整个系统的需求下降，容易受到大规模死亡螺旋的影响：即稳定币的价格下跌—智能合约出售股份币—股份币供给增加，价格下跌—合约出售更多的股份币。

这样的三种代币模型也许理论上可以行得通，但当它在交易所上交易时就会暴露体系复杂的问题。所以(E<1)的情况无疑是稳定币3.0要克服的最大难关。

不幸的是，BASIS没有克服难关，由于美国的监管政策，BASIS已经于2018年12月13日在官网宣布停止运营。

稳定币4.0--合规透明的生态型稳定币

USDK是OKLink和PrimeTrust联合推出的ERC-20数字资产，并在以太坊区块链上运行。OKLink作为技术服务商，负责开发USDK智能合约，并根据PrimeTrust的指示管理USDK智能合约以实现USDK的铸造及销毁。

今天(2019.06.03)下午，OKEx交易所上线了稳定币USDK，USDK正式开始流通，拉开了合规透明的生态型稳定币新时代！

USDK具有“1:1兑换”“安全”“可信”“透明”等几大特征。这是USDK之所以比其他稳定币更具有‘稳定’性的核心所在。无论是在可信赖、安全还是透明性等方面，USDK都有较为完备的技术设计。

可以这么说，USDK的出现重新定义了“稳定币”。

1、百分百准备金

在可信赖层面，USDK与以区块链为导向的资产管理公司PrimeTrust深度合作，基于以太坊区块链技术进行开发，与USD进行1:1的兑换。

“PrimeTrust是一家以技术为驱动并受到监管特许的美国信托公司。它获内华达州银行委员会办公室特许，为美国和国际客户提供广泛的服务，包括资产保管，信托，托管，资金处理，反合规和交易技术。”

每一枚USDK都对应了PrimeTrust专项账户中的1美金。每一位用户购买USDK的时候，会把USD充值到信托账户，信托和OKLink之间会同步相关数据，信托确认无误后，OKLink会通过区块链将USDK转给用户。所以，任何时候，都可以保证USDK与USD1:1兑换，信托账户百分百准备金，保证足够的安全。

2、监管充分与定期账户审计

在安全层面，USDK的智能合约通过多方、多角度审计，包括业界知名的慢雾、Certik公司，从而最大程度避免技术漏洞、业务逻辑判断缺陷导致的资金损失风险。USDK通过审计公司每月定期提供资金的审计报告来提高透明性，同时从技术逻辑上看，USDK团队不能获取任何托管资金，也不参与托管资金的划转，链条上的每个环节都是透明的。