创投之王沈南鹏：红杉中国是如何成长的？

来源：中国企业家

大众熟悉的沈南鹏是个数学天才，但是很少有人知道沈南鹏也会抽时间读金庸的小说。

在深圳见沈南鹏前一天，著名小说家金庸先生去世。金庸先生和沈南鹏是老乡，两人都来自于浙江海宁。“我小时候住的硖石镇紧邻金庸的故乡袁花镇，离徐志摩的故乡也很近。”沈南鹏回忆道。

作为红杉资本全球执行合伙人，沈南鹏当前的工作以全球科技领域投资为主，他亦是这家在硅谷成立46年的顶级投资机构核心管理团队的重要成员，负责全球战略制定与管理等工作。除了持续看好的美国、中国市场外，红杉资本还布局了印度以及东南亚市场。

在经历了几波更迭和经济周期后，创投江湖也在不断迭代——新生代基金出现，一些外资基金撤离，一些老牌基金也不再活跃。“时代变化很快。”沈南鹏说，“我们必须做好准备迎接全球科技五年、十年乃至十五年之后的发展。”

2005年，红杉、NEA、红点资本等外资投资机构集中进入中国，到了2010年，移动互联网时代悄然开启。也是在这一年，红杉中国共有9个项目成功实现IPO，有了属于自己的光环，被媒体封为“退出之王”，沈南鹏则登上了“福布斯中国最佳创投人”榜单榜首。

八年后，沈南鹏的名字再次出现在了第一名的位置，不过这次是全球最佳创投人榜，这也是全球华人创投人士首次摘得桂冠，而仅仅在六年前，全球最佳创投人榜单前十中都还没有出现过中国人的名字。

中国风险投资历史不过20年时间，但是其影响力已经远远超过其他金融投资。

2005年股权分置改革实施，此后中小板、创业板、新三板等多层次资本市场建立，风险投资有了顺畅的退出渠道。与此同时，互联网和移动互联网时代到来，遇上了中国经济结构转型和城镇化进程，双创政策的推出、对互联网创新的包容、政府引导基金的设立，加上过去十年GDP8％以上的增速，都为互联网创新提供了优渥土壤。中国历史上从未有过的全民创业时代到来。据统计，目前中国诞生的独角兽数量仅次于美国。

沈南鹏庆幸自己身在其中。

“中国有巨大的市场、巨大的人口红利、巨大的工程师红利、城镇化还处于早期，这些都会推动科技创新。同时私募股权也成为推动经济发展的重要力量。”

有数据统计，2010年之后，12家超过100亿美元估值的独角兽中，红杉捕捉到9家，目前中国独角兽数量达到181个，而红杉投资的独角兽数量达到50家，占比近30％。如果按照上市公司市值计算，目前红杉中国投资的上市公司市值超过6200亿美元。在中概股电商公司中，红杉中国包揽了中国前三大电商平台，阿里巴巴、京东、拼多多，红杉也是唯一一个同时投资了TMDP的公司。在美团-大众点评、58同城-赶集、京东-达达这些并购交易的背后，它也是重要的推动者。

“红杉几乎把握住了每一次新的风口、新的机会，做到这一点相当难能可贵。”华兴资本创始人包凡说。

“如果问中国最好的天使投资是谁，可能会有不同的答案，但是如果问中国最好的VC是谁，其实很难有不同的答案。”真格基金投资总监刘元表示。

对于红杉中国今天的成就，沈南鹏功不可没。身高1.80m的沈南鹏行动飞快，工作人员常常跟不上他的脚步，而在过去十三年，沈南鹏的速度也让同行们望尘莫及。红杉几乎在大半个互联网占得先机。

同行会在小范围聚会中讨论沈南鹏在关注什么，甚至有基金将跟投红杉的投资项目作为基金策略。沈南鹏成为创业者们最想从他那里拿到支票的人。外界也都在寻求一个答案，红杉中国是如何成长的？

启明创投新一期基金募资32亿美元:7月11日消息，启明创投宣布第8期美元基金已完成超额募资，规模达25亿美元。同时，其第七期人民币基金完成首轮募资，规模为47亿元人民币（约合7亿美元）。这是新冠疫情后，启明创投在30个月时间里连续完成的第二次美元基金募资，亦是年内国内创业投资领域最大美元募资之一。

至此，启明创投的管理资产总额达到94亿美元。新基金包括主基金和医疗健康平行基金，其中主基金将继续专注于科技及消费（Technology and Consumer,T&C）、医疗健康（Healthcare）两大领域的早期和成长期投资。[2022/7/11 2:04:51]

找到另外一个“真爱”

Sequoia，这个单词发音读起来不那么朗朗上口，为此，当初周逵还在百度上特意搜索了下，发现这家起源于美国硅谷的公司曾投资了苹果、思科、微软等科技巨头，这激起了他的好奇心。此后，加入红杉中国并任基金合伙人的周逵不仅了解了红杉的“秘密”，还与沈南鹏组成了“双子星”组合。“一个海龟，一个土鳖。”周逵开玩笑称。

这是红杉中国本土化的起点。沈南鹏有意组建一个本土化的团队，周逵曾经在联想创投工作，有本土化经验以及技术背景，这正是沈南鹏所需要的。

从2005年开始，红杉中国逐渐走入创业者、媒体和同行的视野，并开启了这段不同寻常的探险之旅。

现在，红杉中国已经站在中国创投江湖的中心，这证明沈南鹏十三年前那个选择是对的。

2005年年初，携程在丽江召开管理层会议，此时携程已上市两年，业绩光鲜，公司运转顺利。当时担任携程CFO的沈南鹏在会议间隙找到梁建章说，“我现在找到一个更好的机会，要跟你‘分手’了。”

“我们在蓬勃发展，还有很多改变整个行业的机会，怎么你现在就走了呢？”梁建章有些惊讶。梁建章、沈南鹏、季琦、范敏被称为“携程四君子”，他们共同创立携程，用互联网的方式改造旅游行业。

梁建章已经记不清当时沈南鹏跟他说了什么，“但是我感觉他已经找到另外一个‘真爱’了，有这么好的机会他怎么能放弃？”梁建章与沈南鹏共事六年，两人彼此了解，沈南鹏已下定决心，梁建章便没有过多劝说。

正如《肖申克的救赎》中那句经典台词，“有些鸟是关不住的，它们的羽毛太鲜亮了。”那时的沈南鹏雄心勃勃，他不仅想要作为创业者参与互联网行业，还希望通过投资的方式参与到更多新经济企业的变革中。射手座的沈南鹏天生就有着冒险的基因。

红杉资本在2004年结束了那次著名的“中国行”之后，决定在中国设立美国之外第一个新的分支机构。机缘巧合，红杉资本找到了沈南鹏。

“当我们和红杉美国合伙人在旧金山见面，红杉资本两位执行合伙人跟我说，每个地方只有独立决策才能发挥团队最大的能力，保证决策准确性。”红杉的运营具备鲜明的特点，即全球视野和全球资源、本土运营和本土决策。

沈南鹏用3个月完成规模近2亿美元创投基金I期的基金募集，这是红杉中国的起点，而十三年后的今天，红杉中国管理着规模超过2000亿元人民币的基金。

一般来说，VC、PE的主要流程是“募投管退”，但在当时国内尚未出台有限合伙企业法，LP投资人数量有限，国内资本市场退出仍不成熟，募资和退出两端受阻，因此美元基金实行的是“两头在外”的形式，即募资和上市退出都在境外。在2007年创业板推出之前，国内VC、PE市场主要以外资投资机构为主。

为了实现多层次资本市场，创业板在2009年成立。区别于主板，创业板在盈利和收入指标上更宽松。人民币基金迎来黄金时期，仅创业板成立的一年里，共有269家IPO企业，其中有PE、VC支持的企业占54.6％。

声音 | 启明创投合伙人：启明创投在区块链投资领域必然不会缺位:金色财经报道，启明创投合伙人吴静表示，区块链底层技术和落地应用我们都在看。尽管现在谈区块链的大规模商业应用为时尚早，但市场已有区块链应用落地的迹象出现，启明创投在区块链投资领域必然不会缺位。[2019/12/26]

红杉中国在人民币基金方面的探索始于2008年。

2008年，红杉中国以1022万美元投资LED生产商乾照光电，持有公司20.56％的股份，2010年乾照光电以中外合资企业的形式在创业板上市。这也是红杉中国第一个在国内资本市场退出的项目。

但乾照光电只是个例，更多的创业公司愿意拿人民币基金。对于包括红杉中国在内的外资投资机构来说，面临着一些项目没法投资的尴尬。

“当时外资投资机构一见面就互相问，你有人民币基金吗？国内当时创业板刚开，市盈率很高，大家都想着尽快上市，而有外资成分就会很麻烦。”北京德恒律师事务所合伙人郭卫峰回忆道。

沈南鹏决定开设红杉中国在美元VC和美元PE以外的第三条产品线，募集人民币基金。

与美元基金背后成熟的机构投资人比，国内创投市场并未形成成熟稳定的LP人群，况且2008年正值全球金融危机，对于投资机构来说不是“好兆头”。该去哪找钱？

2008年，在沈南鹏的带领下，红杉中国完成规模近9亿元的人民币基金I期募集。“国内机构投资人群体很少，主要是一批民营企业家。”周逵说道。

周逵还记得当时去路演的情形，要说服他们将钱交给机构8~10年时间，并不容易。他当时跟LP说的最多的一句话是，“新经济成长空间更大，能创造更大价值，我们这帮人专业本分做事情。”

当时红杉创投基金I期刚成立三年，虽没有太多上市退出案例，不过文思创新、大众点评已显现出不错的账面回报。

最终不少人被说服，成为红杉中国人民币基金I期的LP。在这期基金中，红杉投资了光环新网、掌趣科技、快乐购、蒙草抗旱、健帆生物等公司。这为红杉中国募资渠道的打通开了好头。

把握风口

沈南鹏曾在公开场合表示，自己是跟着发展趋势走的人。这需要极其敏感的市场嗅觉和行动力。

2015年6月，国务院印发《关于大力推进大众创业万众创新政策措施的意见》，提出推动在上交所建立战略新兴产业板，标的之一是在海外上市的中概股。

就在2015年初，暴风科技在A股创造的34连板纪录，让投资人看到A股对于互联网概念的疯狂和由此带来的财富效应，不过更多PE、VC投资人都停留在观察阶段。

“当其他基金还在观察这个机会时，红杉已经实施中概股回归。”紫荆资本董事总经理李国文称。紫荆资本曾经是红杉资本的人民币基金LP。

该意见提出不到半个月，红杉中国与华泰旗下华泰瑞联合作发起设立产业并购基金，募资规模100亿元，用于捕捉中概股和红筹股回归的投资机会。

“我们跟华泰有长期合作，合作过程中双方在很多策略上有共识，取长补短，协同努力。”沈南鹏说。

虽然一年后战略新兴板取消，中概股回A热潮有所降低，但红杉把握机会的能力和快速的行动力仍让人印象深刻。

而在投资领域，沈南鹏也把握住了过去20年中国互联网最大的机会——电商。

来自CNNIC的统计数据显示，2005年中国上网人群数量首次超过1亿人，而截止到2018年6月30日，中国上网人数已经超过8.02亿。

动态 | 金门创投比特币汇率业务规模突破1万枚BTC:金门创投官方消息称，自2019年2月上线比特币汇率业务以来，金门创投托管规模已突破1万枚BTC，所有资产已纳入新加坡金融监管局监管。此前，金门创投董事长jeffery paine参加了fidelity富达在波士顿举办的加密货币专项会议，官方透露，接下来金门创投将与fidelity富达在资产托管方面进行深度的战略合作。fidelity富达是全球最大的资产托管管理公司，旗下资产规模达7万亿美金。[2019/5/7]

国内最为活跃的互联网创业领域，非电商莫属。截止到2018年10月23日，中国一共诞生了181家独角兽，其中电商领域诞生的独角兽就达到20家。在唯品会、京东、淘宝、拼多多等电商巨头背后，有一个共同的股东——红杉中国。

实际上，在红杉中国2005年刚成立、电商风口还没有到来之时，沈南鹏就认为消费品市场存在最多的投资机会。

2010年是国内移动互联网发展的起点，美团也诞生于那一年。仅仅那一年，就有上千家主打团购的创业项目，而美团当时获得红杉A轮投资时仅在行业中排名第五，第一名是拉手网。2018年9月20日，美团点评在港交所上市。

“作为自始至终看好美团点评，陪伴公司一路成长的投资人，我们同样倍感自豪！作为‘创业者背后的创业者’，能看到自己支持的企业从破土而出的幼苗长成伟岸挺拔的参天大树，我们内心充满喜悦！”沈南鹏在《既往不恋纵情向前——写在美团点评上市之际》致贺信中如此写道。

在接受本刊采访时，沈南鹏坦承，“有点像我创业做携程一样。携程今年19周年，历历往事，让人难忘，因为你深深参与了它的成长。美团点评也是一样，尽管我没有在公司里面做过管理层，但是从一开始就深度参与，这是最大的成就感。”

周逵回忆称，红杉在投资时并不确定美团一定能赢，但“这是一场大仗，我们找一个好的团队参战，要打多长时间，我们有大致的感觉”。

在B轮、C轮融资时，因行业战局未明，美团也遇到很大困难，甚至在B轮出现领投人飞单的情形。对于红杉来说，是否继续投资也是艰难的决策。不过最终红杉选择了继续投资。

除了融资，美团在发展过程中也曾面临发展方向的艰难抉择。

从千团大战中杀出来变成行业第一名后，美团开始考虑是否要进入外卖市场。当时外卖市场已经有强大对手饿了么，如果美团做不好，可能还会失去原来的阵地。“公司管理层在考虑做这件事情，但融资的话，需要摊薄原来股东股份。而且如果这场进攻战役没打成，原来的业务也会受影响。所以这肯定是一个不容易做的决策。不过最终董事会和管理层达成了一致意见，这场仗必须要打。”沈南鹏称。

这场仗打到2015年，美团和大众点评选择在国庆假期后的第一天宣布合并，组成一家新公司。

华兴资本是美团点评合并的见证者和参与者。包凡认为，红杉作为美团、点评双方重要的股东，在促成这场合并中起到了重要的作用。“那一年国庆节期间，我们在香港谈合并，谈判的过程沈总全程参与。”包凡回忆，“红杉能够站在中立的角度考虑事情，沈总跟大众点评创始人张涛讲清楚了商业逻辑，以及合并之后如何融合，打消了张涛的顾虑。”

不过沈南鹏却希望外界淡化所谓“推手”的作用。“这背后成功的因素在于其在商业上是符合逻辑的。”沈南鹏说，“作为一个高频交易，外卖这个市场越来越重要，同时到店对外卖有重要的支持。如果不符合商业逻辑，通过劝说合并都是不成立的。”

如今外卖市场已经是两分天下，美团点评占据第一，收购百度外卖之后的饿了么位居第二。

声音 | 国中创投首席合伙人：少数中小私募基金管理人哄抬项目估值 放大了区块链等行业的发展泡沫:据中国新闻网报道，国家中小企业发展基金首席合伙人、国中创投首席合伙人施安平表示，在实践中，少数中小私募基金管理人哄抬项目估值，不做尽职调查、不看项目优劣就急于募资争抢明星公司，实际上只为赚得管理费收入。更有甚者，鼓吹‘全民PE’，放大了共享经济、人工智能、区块链等行业的发展泡沫。[2018/12/20]

2018年4月2日，阿里巴巴宣布以现金95亿元全资收购饿了么，这是至今为止互联网圈最大的一起现金收购。作为饿了么投资方，红杉在这一交易中也拿到了令人满意的回报。

向来低调的沈南鹏忍不住发了条微信朋友圈。“好久没发朋友圈了，但这个还是值得mark一下。红杉中国历史上最大的一次被投企业的并购，恭喜校友旭豪和他的团队，恭喜阿里，恭喜各位饿了么股东，也恭喜红杉团队，公司一路走来，实属不易。”

除了TMT之外，红杉中国在医疗、消费服务、工业领域都有密集布局。在最近资本青睐的新能源电动车和自动驾驶等领域，红杉中国也已经参与投资蔚来汽车、零跑汽车、威马汽车、Pony.ai、PlusAI等相关项目。

李国文认为，这种集中投资的策略对于投资人的眼光、天赋有很高要求。“很少人敢这么去做，敢做的这帮人也没有都做成功，这些人里面沈南鹏是做得最好的。”

生态建立

Benchmark是美国知名的风险投资机构，找项目、决策主要依赖于机构的两个合伙人，其他人都服务于这两位合伙人。不过这种靠个人英雄主义的管理方式对于管理规模超过2000亿元人民币的红杉中国并不适用。沈南鹏试图在这样一个以人为中心的行业里，建立一个机制化的生态体系，以提高优质企业的覆盖率和投资的成功率。

红杉资本素来与上下游合作伙伴之间保持紧密联系。在红杉资本的Portfolio中，Airbnb、Dropbox、Stripe是其三大明星项目，目前估值超过550亿美元，而这三个项目均来自于创业孵化器YC。

而红杉中国与真格基金的关系也类似于此。“我们跟真格是紧密合作的战友。”沈南鹏说。七年前，红杉考虑要不要聚焦天使投资，最后决定还是以VC、PE业务为主，并跟徐小平合作。

2011年12月，红杉中国与真格基金成立“真格二期”天使基金，红杉中国是真格基金的LP，而真格作为天使投资机构，和红杉在多个项目上有合作。

据统计，在真格基金投资的600多家公司中，跟红杉合作的项目占近10％左右，真格基金投资的独角兽公司中，获得红杉后续投资的超过80％，包括VIPKID、依图科技、找钢网等。

除了布局天使投资环节，红杉不断推出新产品——从最初的VC到2007年成立第一只成长期基金，再到2008年募集完成首个人民币基金，开启双币运营，此后参股二级市场基金弘尚资产，2018年又和国风投等共同发起了400亿规模的星界资本母基金。

“红杉的成长速度太快了，即使和其他同级别的投资机构相比也是非常快的。”李国文感叹道。刘元则用“克制激进”来形容红杉的布局速度。

种子基金是红杉中国近一年来的新焦点。这意味着红杉中国和其合作伙伴已经覆盖种子期、早期、成长期、成熟期以及二级市场投资和母基金投资，建立了全产业链投资生态。

对于管理规模已经超过2000亿元人民币基金的红杉中国来说，做种子基金似乎并不经济。

“我们确实达到相当规模，但最重要的是什么？是我们的早期投资，这个动作不仅仅是中国在做，我们全球都在做，而且全球达成一个共识，红杉是科技领域早期投资者的代名词。我们要坚持我们的初心。”沈南鹏如是回应。

声音 | 人民创投总经理：警惕区块链有新一轮泡沫:据金融界消息，在昨日2018年达沃斯之夜暨区块链+思享会上，人民创投总经理赵亚辉发表演讲表示，历史不断重演，我们需要警惕区块链有新一轮泡沫。数据显示，2016年与2017年均有超2万个区块链项目诞生。全国现在有86034个区块链项目，但是，只有8%的项目在过去的六个月中更新迭代。当前区块链既需要用冷静眼光对待，也需用科学眼光看待区块链标签，还需要用发展眼光看待区块链技术。[2018/9/18]

他所说的初心，“就是乔布斯写商业计划书时我们就投了第一笔资金，这是红杉的立家之本。红杉资本第一只基金规模为3000万美金，不能因为今天中国管理规模达到2000亿人民币，就忘记3000万美金那个时代对早期创业家的关注，因为这是红杉真正的核心竞争力。”

据李国文观察，与其他管理规模超过千亿元的资产管理机构将主要精力放在中后期相比，红杉在早期投资中仍做得很好。“到目前为止红杉中国在A轮投资的钱其实没有减少，可能在增加，只是在基金的相对占比有所下降。”

沈南鹏喜欢用“产品”来形容红杉的每一次布局，如产品经理一般判断每个产品的推出时间，调整产品细节以适应市场需要。“每个产品线背后都有红杉的战略考量。”沈南鹏说。

以种子基金为例，这是基于对市场竞争和变化的考虑。红杉一度听到外部有一种声音，说红杉不做早期。“这个声音其实很怪，回过头来看美团和点评，第一单全是我们做的，怎么会说我们不做早期呢？”周逵说。他认为这应该是竞争因素，“那不如我们就旗帜鲜明地说，我们其实是很积极地做早期投资的”。

此外还有一个重要原因是，“现在创业者成功的道路越来越长，因为对手越来越大，你服务一个环节是不够的，必须要做成长期。”如果做了早期，做成长期就有一定优势，“因为你先认识和了解创业者，他也更需要你。你跟他进一步合作，效率是最高的。否则尽管是很好的公司，陌生人谈几个月都谈不出deal来，风险很大”。

“红杉的投资人是很难错过deal的，它的品牌很厉害，因此即使是同一个人到了红杉平台上也更容易看到爆发的项目。”熊猫资本合伙人毛圣博说道。

让毛圣博印象深刻的是红杉合伙人曹曦的变化。曹曦之前在一家机构也看TMT，而到了红杉，曹曦陆续投资了斗鱼、快手、英雄互娱等。其中斗鱼目前估值超过250亿元。

在投资领域，沈南鹏借鉴的对象更多是携程、腾讯、阿里这样的互联网公司，而非投资机构。

“我感觉腾讯有一个很好的做法，就是用合作伙伴的帮助，不一定每件事情都自己做，而是把各种优秀的资源、人连接起来，共同创造价值。在我们认为是核心能力的地方，我们会选择自己做。”沈南鹏说。

2016年，国内互联网创业由模式创新向技术创新转变，红杉也很快调整了布局“毛细血管”的方向。

过去几年里，沈南鹏马不停蹄地奔走在各种科技类公益活动中，和施一公、饶毅、马化腾、丁健、李彦宏等发起设立未来论坛，并设立“未来科学大奖”，以表彰在基础科学界做出突出贡献的科学家，此后又携手香港科技大学李泽湘教授、香港大学陈冠华教授共同建立了HONGKONGX科技创业平台，致力于孵化香港高科技技术公司。

“当进入技术创新的时候，你得扩大你的朋友圈，多认识一些科学家和教授，这是我们过去几年明显的变化。”周逵直言。不仅如此，红杉最近还办起了培训班。

几个月前，沈南鹏和徐小平、王强发起创办一个针对高端创业者的免费培训组织，“希望从创业企业成长的角度，在创业一开始就给予他们更全面的视野，让他们成长更快。”真格基金联合创始人王强称。之后“鸵鸟会”正式成立。

此外值得一提的是，红杉中国最近成为线性资本、明势资本等机构的LP，这些机构大多数关注于天使和早期投资，并以技术投资为主，和红杉也有不少合作。

包凡认为，国内PE、VC投资机构中能称为生态系统的不超过五家，红杉是其中之一。“沈南鹏把红杉做成我们这个行业最大的生态体系之一。所以，我觉得今天红杉的成功不是偶然的，也不是一些个人的因素，而是建立在这样一个庞大的系统和相当有影响力的品牌基础上。从这个角度来说，我相信他未来还是会站在这个行业的制高点。”包凡说。

变与不变

1985年，顶着全国数学竞赛获奖的光环，沈南鹏免试进入上海交通大学教育改革试点班，毕业之后去美国哥伦比亚大学继续攻读数学博士。不过刚读了一年，24岁的他做了个决定，转专业，成为耶鲁大学管理学院的一名学生。这是沈南鹏首次接触到商业世界。

对于商学院学生来说，毕业后在华尔街找一份工作是多数人的选择。但对于一名亚洲面孔的学生，那时候想要在华尔街找到一份不错的工作并不容易。在几轮面试后，沈南鹏终于在花旗银行谋得了一份工作，主要负责新兴产品市场。

在花旗银行做得顺风顺水之时，一件事情改变了沈南鹏的想法，让他决心回国。

1993年11月，深圳证券交易所代表团访问华尔街，深交所总经理夏斌和华尔街投行精英们有个小型聚会，当时还在花旗银行的沈南鹏也参加了。当夏斌介绍起当时的中国证券市场发展时，沈南鹏感觉到眼前一亮。虽然那时中国证券市场还在萌芽阶段，深圳证券交易所刚成立两年，但沈南鹏看到中国资本市场正在形成气候。

1994年，沈南鹏辞去花旗银行的工作，回到香港，加入雷曼兄弟，之后又在德意志银行担任中国地区主管，帮助多家国企完成融资。

不过在包凡看来，沈南鹏身上投行的影子并不多，今天红杉取得的成绩更多源于他过去的创业经历。

1999年，沈南鹏、梁建章、季琦三位上海交大校友偶然的一次聚餐，改变了三个人之后的人生轨迹。当时互联网浪潮涌动，大家谈到了新浪、网易、搜狐，想着还有什么产业能和互联网结合出火花。沈南鹏提出改造传统旅游产业的想法，携程网随后诞生。

那年沈南鹏32岁。

携程是国内OTA行业的鼻祖，同时也是目前市场份额第一的公司。当时沈南鹏在公司担任总裁兼CFO，负责公司财务、融资和业务拓展等事宜。

在获得IDG、软银集团、凯雷的三轮投资后，2003年12月，携程网在纳斯达克上市。携程也是第五家在美上市的中国互联网企业。

2002年，四人又创立如家快捷酒店。2006年如家在纳斯达克上市。这在当时的互联网圈创造了一个奇迹，三年之内送两家公司在纳斯达克上市。那是“携程四君子”的荣耀时刻。

昔日的“携程四君子”中，目前被贴着“工作狂人”标签的只有沈南鹏。

“他唯一的爱好就是工作。”一位熟悉沈南鹏的人士称。一个创业者曾在半夜一点给他发微信，没想到5分钟内就收到了沈南鹏的回复。在周逵的印象里，沈南鹏永远是第一个回邮件的人，“这个不容易”。

“他已经非常成功，但依然谦逊和用功。”拼多多创始人黄峥说。

沈南鹏每次见徐小平，都会问他最近投资了什么项目，当徐小平说了几个最近投资的不错的公司名字时，沈南鹏会立刻掏出手机记下来，并马上发给红杉的同事让他们同步跟进。

“风投界排名第一的人仍然过得像一个刚刚入行两个月的分析师，见人就问投了什么有意思的项目，然后迅速跟进。红杉成立十三年，他一直保持着异于常人的强大驱动力。”刘元说道。

一天，刘元突然接到沈南鹏电话，希望跟他之前投资的一个内容型项目的创始人吃个早饭，只是为了更了解创始人并多投几个点。

勤奋背后是压力感。“这就是这个行业的特点，你一不小心就后退了，因为这个行业每个人都挺聪明的。”周逵说，“所以得勤奋，因为你不勤奋，没有什么东西能保护你的。”

2015年，58和赶集合并。11月，红杉举办CEO峰会。杨浩涌觉得公司已经合并了，没有什么可说的，但是在工作人员的力邀下，杨浩涌还是去了。那时瓜子二手车还没有从赶集网分拆出来。

红杉CEO峰会开了三天，沈南鹏找了杨浩涌好几次。“他坐在我旁边跟我说，之前你们做赶集帮我们赚到钱，你再次创业，我们继续给你支持，这是红杉的传统。”那次谈话2个月后，瓜子二手车宣布从赶集网分拆出来。红杉成为瓜子二手车的A轮领投方。

对于这种“拼劲”，沈南鹏认为除了争取投资机会之外，更为重要的是，在这个过程中可以和创业者互相了解。“投资最重要的是什么，是跟优秀的人走在一起。你带着好奇心去了解那些公司，了解那个细分行业，这也是你了解市场里面正在发生什么的最好方式。”

沈南鹏的这种行事风格也深深影响了红杉的投资团队。红杉内部鼓励大家花更多时间和创业者交流。

今年7月，创立三年的拼多多在纳斯达克上市，红杉是其C轮、D轮、Pre-IPO轮的投资者。拼多多的轻模式与京东自建物流的重模式并不完全相同，红杉却是唯一一个投资了两家企业的公司。值得一提的是，这两家公司都是红杉“差点错过”的公司。

“我们在B轮的时候就已经和拼多多接触过，我们认为价格挺贵的。后来拼多多转变了业务模式，估值也翻倍，我们在C轮投了进去。”沈南鹏说道。最终拼多多为红杉带来了丰厚的账面回报。

和许多投资人不同，沈南鹏不吝于在公开场合分享红杉中国错过的项目，今日头条就是其中一例。

2013年，当时担任红杉中国副总裁的曹毅将今日头条的案子报到了投委会，合伙人们对于估值有些纠结，最终没有投资。“当时沈南鹏认为今日头条可能是移动互联网的另一个网易新闻、新浪新闻，觉得有天花板，后来没有想到今日头条抓住了巨大的流量红利，通过算法积累了大量用户，提供了千人千面的服务。”一位接近红杉的人士透露。

该人士称，沈南鹏很快意识到今日头条的天花板比之前想象的要高，2014年主动找到张一鸣想要再投资。张一鸣回复说，估值5亿美元，不还价。这比上一轮估值涨了十倍。最后沈南鹏没有犹豫，投资了5000万美元。目前今日头条估值超过750亿美元，相比红杉最初投资时又翻了上百倍。

上述人士认为，对于承认错误这件事情，沈南鹏没有心理压力。“沈南鹏没有心理压力，红杉其他人做投资时也没有心理压力，错了就改，这是红杉区别于其他机构很大的一个风格。”

《原则》作者RayDalio曾提出一个认知世界的模型，通过不断纠偏，以不断提升自我认知。作为全球最大对冲基金创始人，他的这套认知方法论倍受投资人追捧，但是真正能够做到的人很少，因为很难克服主观的人性弱点，而沈南鹏是其中的少数。他就像一个严谨的机器人，可以随时重写程序。“当他发现错了，改代码挺快的。”周逵称。

在沈南鹏看来，应该把自我纠偏当作一种商业习惯。“投资人纠错不仅是在具体项目上，同时也体现在战略层面。”

据说，在红杉每年的年终总结大会上，沈南鹏并不像其他机构的合伙人一样会跟投资人说再接再厉之类的话，而是将年终总结大会变成反思会，一条条分析为什么行业分析会出错，为什么会误判公司。

回顾此前点点滴滴，沈南鹏坦承，在红杉中国刚创立的一两年里，会有追求独角兽、IPO企业数量的心态。但是到一定阶段后就不会太追求面上的东西和营销的故事，而是着重核心竞争力，关注投资机构是否能对行业产生比较好的影响力，更关注自身队伍和文化建设是否成功。

梁建章最近一次见沈南鹏是在2018年9月举办的斯坦福中国经济论坛上。梁建章认为，这么多年过去，沈南鹏快准狠的风格一直没变，“他还是那个当年让我一见如故、感觉‘英雄所见略同’的彼此相互吸引的人”。

红杉中国大事记

2005|红杉中国成立，红杉资本中国创投基金Ⅰ期募集完成，规模近2亿美元

2008|红杉中国开始募集人民币基金Ⅰ期，规模近9亿元，红杉开始同时管理双币基金

2010|红杉当年IPO退出项目达到9家，沈南鹏登上《福布斯》中国最佳创投人榜单榜首

2013|红杉资本与原国投瑞银总经理尚健成立二级市场基金弘尚资产

2014|电商上市元年，红杉投资的聚美优品、阿里巴巴、京东商城在纳斯达克上市

2015|中概股回A潮，红杉中国与华泰瑞联合作发起设立产业并购基金，积极参与中概股私有化

2018|沈南鹏登上《福布斯》全球最佳创投人榜，位列第一名

红杉中国成立13年，目前为止基金管理规模超过2000亿元，投资阶段覆盖种子期、早期、成长期、成熟期，投资独角兽公司达到50家，几乎垄断了大半个互联网

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