市场情绪进入临界点，Fundstrat比特币悲观指数提示卖出信号

1.数据透视：Fundstrat比特币悲观指数表明，当前市场情绪进入临界点，整体“悲观偏乐观”，指数提示卖出；瑞波二季报乏善可陈，如果整体市场不改善，XRP很难出现根本性趋势反转。

2.高能事件：7月29日，纽约总检察长办公室将对阵Tether、Bitfinex，USDT、LEO蕴含一定风险，可提前做好避险准备；但由于不涉及纽约高等法院的终极裁判，Tether、Bitfinex也有证据表明纽约总检察长办公室的调查并不充分，预计USDT及LEO当天暴跌可能性不大。

3.脱水研报：尽管大量DeFi用例基于以太坊，但考虑到DeFi阶段的原始性，ETH在还需要较长时间的蛰伏，它需要明显的事件推动，才能和Defi一起，讲一个ETH价格上涨的好故事。

4.公告精读

一、数据透视|解读关键数据，看懂大行情

1.从Fundstrat悲观指数看当前市场情绪

投资提示：在市场情绪处在临界点的关口，比特币市占率虽较上周同期有所下滑但仍然处在2017年4月以来的高点，7月26日为67.06%。如果比特币的市占率进一步下滑，其他主流币或许迎来一些反弹机会。

6月27日，加密货币市场总市值最高触及3793亿美元，达到2019年以来的巅峰。目前已经较今年高点跌去千亿美元，比特币屡次失守10000万元大关，多个数据指标显示其有进一步下跌风险。如EOS，ETH等主流币价格也至少较本年度高点也跌去30%。Fundstrat的研究悲观指数表明，市场情绪正在走向“悲观”，并给出了“卖出”提示。不过当前的悲观指数仍在67的临界点附近，是一个悲观偏乐观的信号。在2018年的熊市中，悲观指数曾3次触达27以下，表明市场情绪极度悲观。

2.瑞波发布二季度市场报告，XRP难有起色

投资提示：瑞波二季度市场报告并没有太多亮点，但团队出售XRP获利金额达到新高，很大程度上是因为XRP在二季度获得了28.2%的涨幅。RippleNET的交易量及合作伙伴虽然在二季度有了较大的扩张，但对币价的支撑有限。鉴于XRP和比特币的价格仍有较高的相关性，如果比特币价格不出现巨大突破，XRP也很难有根本性改观。

数据：市场情绪已持续一个月处于恐惧或极度恐惧区间:金色财经报道，数据显示，今日恐惧与贪婪指数为21，市场恐惧情绪较昨日(27)有所加剧，等级已转为极度恐惧。值得注意的是，该指数自8月16日以来持续处于恐惧或极度恐惧区间。[2022/9/20 7:06:57]

XRP与比特币价格的相关性。图片来源：coinmetrics.io

7月24日，瑞波发布二季度市场报告，对季度销售计划，Xpling、RippleNet等的合作情况进行了公示，并对二季度的加密货币市场进行了评述。

报告重点指出，二季度瑞波出售了2.5151亿美元的XRP，显著降低了未来可售XRP的量。瑞波选择研究机构CryptoCompare的TopTier作为XRP市场交易量的主要基准。目前有30亿XRP从加密托管中释放，但同时21亿的XRP进入加密托管。现在，XRP在全球范围内有130家交易所上市交易。

值得一提的是，瑞波表示，采用CCTT作为基准数据，因其提供了更完整的交易所质量、监管环境、管理和结构的信息，并过滤掉了大部分未经验证的交易量。结合公开市场信息，对报告的要点进行摘录和解读。

基本情况

虽然表示出对“销量膨胀”的担忧，但2019年二季度的XRP总销售额依然创下新高。瑞波表示，会在3季度的XRP销售中表现得更加保守。3季度会采用CCTT的参考标准，在CCTT报告的交易量基础上指导程序化销售，基点定为10%。

根据TheBlock研究，截至2019年二季度，以美元计算，瑞波销售的XRP来计达到11.4亿美元，其中36%卖给了交易所，64%卖给了各大机构。图片来源：TheBlock

链上区块链分析提供商Elliptic推出市场情报部门:1月17日消息，链上区块链分析提供商Elliptic今天宣布成立其市场情报部门。这是该公司的第二项业务，目前它正专注于利用Elliptic的身份图谱来为交易加密货币的企业构建新的提议和用例。

新部门由Elliptic联合创始人James Smith和Laura Coffey领导，将利用Elliptic的数据集作为一个具有内在价值的数据层，为迅速发展的机构加密交易市场服务。这些数据将提供行业内最广泛的资产覆盖链上身份指标，允许交易员进行预测、反应、分析。（Business Wire）[2022/1/17 8:55:10]

2016年4季度~2019年二季度，XRP销售情况。红色代表卖给交易所的部分，蓝色代表面卖给机构的部分。2019年二季度，瑞波一共销售了2.5151亿美元的XRP代币。图片来源：TheBlock

过去，瑞波以XRP存货为后盾，为OTC市场提供充足的流动性。但从2019年二季度起，瑞波将逐渐退出OTC市场，并把重点放在XRP流动性不足的机构市场上，面向机构进行XRP的销售，满足机构需求。瑞波的程序化销售目标是减少对市场的影响，销售通过多个交易所完成，主要采用被动销售模式，以令交易量不会随着价格大幅波动。2019年二季度，瑞波从托管中释放了30亿枚XRP，但21亿重回托管，其余9亿用于开发XRP的用例，包括对速汇金的投资。XRP市场表现

根据CoinMarketCap提供的数据，XRP二季度价格上涨了28.2%，季度收盘价为0.40美元。此外，XRP同比特币的相关性较一季度有所下降，波动性有所上升，每日收益波动率约为5.01%。新增12家交易所上线交易XRP，累计可交易XRP的交易所上升至130家。

XRP二季度交易量、价格和30日移动平均线；图片来源：瑞波二季度报告

关于RippleNET

二季度，RippleNET交易数量创下了新高，xRapid交易数量较一季度增长了170%，合作伙伴数量增加了30%。

分析：自近期闪崩以来，市场情绪还未回到兴奋状态:9月19日消息，分析师Lex Moskovski表示，在此前抛售期间经历了一段非常短暂的负资金费率之后，比特币永续合约市场的资金费率回到了略为正的水平，这表明交易员仍预期价格将出现上涨势头。但更大的趋势看似中性，市场可能处于“怀疑”状态。

Ecoinometrics上周的分析指出，仅就交易活动而言，尚不清楚未平仓合约和日均成交量下降的趋势是否已经触底，尽管在闪崩后未平仓合约有所上升。事实上，对CME比特币期权市场的观察表明，市场情绪还没有回到兴奋状态。（AMBCrypto）[2021/9/19 23:37:01]

最重要的事件是，瑞波同跨境汇款巨头速汇金达成了战略合作伙伴关系，将在2年内向其投资5000万美元。

在初始期限为2年的合作中，跨境支付和使用数字资产进行外汇结算将成为合作重要方向，xRapid是合作重点。xRapid是一种按需流动性解决方案，它利用XRP作为发送和接收货币之间的实时桥梁。

关于Xpling

Xpling是瑞波用于支持开发人员开放源码社区的计划：通过合作和投资帮助创新的区块链项目增长；通过对开源加密协议对构建加密基础设施做出贡献。一般来说，Xpling通过传统货币和XRP的组合进行投资。

BoltLabs、Agoric、RobotVentures得到了Xpling的支持，它们分别致力于隐私支付、智能合约安全、区块链早期投资。

二、高能事件|行业热点早知道，抢占投资先机

1.7月29日，纽约总检察长办公室对阵Tether、Bitfinex

投资提示：稳定币USDT和Bitfinex的平台币LEO存在变数，但预计USDT不会出现去年10月份曾经上演过的价格暴跌，当时USDT美元汇价最低达到0.89美元；LEO将继续承压，自6月26日触及2美元高点后，已经连绵下跌近一个月，目前不到1.3美元。建议在听证会前避险。

分析 | 市场情绪相对看空，需谨防市场大幅波动造成穿仓:据Bgain投研数据：自北京时间11月19日18点-11月20日18时，BTC价格下跌0.8%，结合量化交易的BTC本位增强指数涨跌互现，其中Bgain交易指数下跌0.06%，CTA指数上涨0.31%，对冲交易指数上涨0.18%。截至18点，OKEX精英用户多空占比为54%/43%；火币精英用户多空占比42%/57%，Bitfinex多/空保证金占比为80%/20%，BitMEX多空仓位占比为48%/52%，市场情绪相对看空。币价昨日一度跌破8000点，但空头乏力未能站稳，币价依旧维持在8000点以上，空头或将在近日继续试探，需谨防市场大幅波动造成穿仓。[2019/11/20]

7月29日，纽约总检察长办公室和Tether、Bitfinex将对簿公堂。双方的较量始于2019年4月25日。彼时，NYAG突然公布了一份长达23页的起诉书，将Tether及其母公司iFinex和兄弟公司Bitfinex告上了法庭，起诉书显示，它们涉嫌多项重大违规，包括在纽约州无照经营、重大事项未予披露、关联交易等。如果它们不能妥善解释这些指控，消除疑虑，将面临停业风险。至此，双方交锋已经长达3个月，以下为重要时间线：

4月25日

NYAG公布起诉书，并要求被诉人Bitfinex、Tether等提供更多信息。Bitfinex首先在在官方网站上予以回应，但未对起诉书中提及的多个关键问题进行解释，措辞停留在声称自身资金充足，并指责NYAG充满恶意，指控失实；

5月16日

纽约州高等法院法官JoelM.Cohen裁定修改NYAG此前申请的初步禁令，允许Bitfinex和Tether恢复正常运营，“法院认为，初步禁令应针对OAG的合法执法问题量身定制，而不一定干扰被告的合法商业活动。”但Cohen同时提出3点要求：在正常经营之外，Tether不得向Bitfinex提供贷款、信用展期或者转移资产；Tether不得将其储备金中的任何资金或股息分配给任何委托人、高管、员工、代理人、股权持有人或合伙人。只允许向供应商、顾问或承包商支付工资和款项；Bitfinex和Tether不得篡改、更改、销毁、移除和处置NYAG原始传票中要求的任何文件。

分析 | 市场情绪狂热 短期回调不改趋势:据标准共识分析，目前市场情绪狂热，成交额方面在持续放大，市场在回暖中良性运转。虽然有一定回调需求，但并未显示市场进入过度狂热，所以回调需求只是筹码的短期获利了结，市场向上的大趋势并不会转变。同时根据比特币占总市值比例图（2017 年至今，比特币占总市值比例与总市值增减呈反比），比特币市值占比处于缓慢下行阶段，但具有一定反复。市场热度进一步加速上升，本周市场注意力由小市值币种转移到权重币种，由 BTC 的上涨开启行情的开端，随后小市值币种将跟随上涨。[2019/4/4]

5月22日

纽约州高等法院法官JoelM.Cohen批准Bitfinex和Tether要求停止提供文件的动议，但他们仍需要出示是否在纽约州有超越个人管辖权等问题的文件和信息。至此，NYAG和Tether、Bitfinex的争锋转入了NYAG是否对其具有管辖权。

此前，Bitfinex和Tether称，检察长办公室没有在纽约找到任何“受害人”，要求法院驳回整个诉讼程序，并列出了三个理由：NYAG对Bitfinex和Tether没有管辖权，Bitfinex和Tether并未在纽约州开展业务；纽约州的《马丁法案》不适用于Bitfinex和Tether公司的业务；《马丁法案》不得在美国境外使用，以迫使外国公司出示海外存放的文件。

7月2日

Bitfinex称，已经向Tether支付了1亿美元的未偿贷款。

7月8日

NYAG再向纽约高等法院提交了含有28项证据的证明文件称，其中的关键是，有迹象表明Bitfinex和Tether直到2019年都还在向纽约居民提供服务，而不是他们所宣称的早就停止了运营，因此他们有权展开调查。

NYAG还表示，2019年1月，Bitfinex仍在与纽约当地交易员就平台活动和加密资本基金配售进行沟通，并和纽约投资者保持往来，允许他们交易和赎回USDT；2019年4月，包括Poloniex和Bittrex等在内的加密货币交易所还在与Tether保持交易往来。NYAG此举是为了对抗Bitfinex、Tether试图要求法院驳回诉讼程序。

除此之外，NYAG称，Bitfinex10亿美元的平台币LEO销售涉嫌非法证券发行，Tether涉嫌将USDT借给纽约的交易平台——这些交易平台可以通过提前告知Tether自己的需求而直接购买大量USDT，但如果Tether是向它们借出了USDT，那么这些USDT因为没有抵押而可以被看作“凭空捏造”出来的债务。NYAG还提到，几乎每一次比特币价格飙升都与USDT增发相关。

7月10日

NYAG提交了一份新文件，称该公司在纽约的Metropolitan银行和Signature银行拥有账户。Metropolitan银行随后表示，Tethe、iFinex和Digfinex在其银行的账户活跃程度几乎可以不计，并在开户不到5个月后关闭。Signature银行不予置评。

7月22日

Bitfinex和Tether提交了新的法律文件回应NYAG7月初提出的他们“一直在为纽约地区的客户提供服务”的指控，称NYAG所列举的公司实际上是“ECP”，监管机构允许参与它们在未经注册的海外交易平台上进行交易。交易者们把ECP作为中介购买USDT，而非直接从Bitfinex和Tether购买。

此外，Bitfinex和Tether的代理律师还表示，“检察长办公室没有发现任何一位纽约居民客户被误导，也没有任何纽约居民受到伤害。”他同时指出，LEO不属于证券，而且Bitfinex承诺偿还每一个LEO持有人，由LEO产生的收入可以覆盖Tether的资本损失。

总结：纽约总检察长办公室的指控虽然来势汹汹，但目前来看，这次法庭抗辩的重点首先在于“NYAG有没有管辖权”，iFinex和Bitfinex、Tether对于这一问题胸有成竹，但没有绝对占上风。听证会的结果将影响NYAG下一步调查的范围以及纽约州高等法院的判决。如果NYAG获胜，这可能意味着，NYAG很可能以长臂管辖、马丁法案等为法律依托，继续对更多在纽约有运营办公室的加密平台发起调查。

三、脱水研报|透视产业真相，挖掘高获利

1.币安研究院：去中心化加密借贷生态

投资提示：“开放式金融在本质上是相对于平台而独立的，但目前DeFi类应用几乎全部在以太坊上开发和使用”——虽然以太坊价格较其近期高点近乎跌去了40%，但随着DeFi等应用场景的不断扩张，当前估值偏低。ICO带来了以太坊的第一波繁荣，而DeFi很可能促成以太坊的第二波繁荣。风险在于，考虑到DeFi阶段的原始性，以太坊在真正爆发之前或许还需要较长时间的蛰伏，它需要明显的事件推动，才能和Defi一起，讲一个关于价格上涨的好故事。

DeFi锁仓价值变化，值得注意的是EOSREX锁仓市值窜升较快。图片来源：DAPPTOTAL

币安研究院于6月初发布了《去中心化加密借贷生态》，对Defi概念下的加密借贷生态进行了解读，既阐述了DeFi产生的必然性、必要性、阶段性，也对目前借贷类DeFi产品及优势和风险做了初步的介绍。以下是一些关键的结论：

·加密货币驱动的借贷仍处早期阶段，产品具有试验性本质，与受监管的中心化产品相比，技术风险、低流动性是明显的短板，此外缺乏相应的保险机制、平台风险和税收及监管风险都是巨大的风险点。·加密借贷存在的必要条件是，借贷协议和平台给市场参与者提供了不同的使用动机。对借款者，可以做空某个资产或者借来使用权；对出借者，可以利用自己的资产来获取利息；对以上两者，存在跨平台的套利机会。·以太坊、EOS、Ontology等公链都在展开DeFi的尝试，但目前的DeFi应用几乎全部在以太坊上开发和使用。

可以作为加密借贷的资产粗略分为原生区块链资产和非原生区块链资产，前者指的是“其价值没有被任何非原生区块链资产所抵押或背书的资产”，后者包括“在公链上运行的各类资产，但其价值由非区块链资产抵押或背书”。

目前，以太坊上的加密借贷主要有两种模式：MakeDAO为代表的抵押债仓；点对点的借贷池。点对点借贷池又分为直接配对和流动资金池两种主要形式。

截至6月4日，支持借贷的以太坊非托管协议和平台锁定市值。图片来源：币安研究院

虽然去中心化的加密借贷是非常早期的事物，规模也很小，但它也有一些显而易见的优势：

与以银行为中心的传统中心化借贷相比：更广泛的资本可得性、透明度和效率、灵活性和贷款隔离、降低流程成本/周转时间。与托管借贷平台相比：能够跨平台和交易场所转移借入资金、完全托管资金、能够在受限制的司法管辖区内进行保证金交易。

风险也是显而易见的，除了区块链固有的缺点，缺乏保险机制、平台风险等都是值得特别予以关注的。

四、公告精读|理解交易所意图，识别交易机会

1.币安Launchpad全家福第二轮

币安两周年之际联合Launchpad项目举办全家福活动，第二轮由Binance和FET项目方共同开启，交易闯关，平分1,200,000FET。

精读：公告昨日公布后，带来了FET的一波短线机会，币安效应仍值得关注。FET正处于上线以来的价格低点，公告发出后意外录得超过20%的涨幅事后看来正常。不过，由于币安及项目方拿出来的代币奖励份额并不高，因此对FET仍提振有限，FET大概率继续绵延低迷走势。后续可以续关注BitTorrent、Celer、Matic、Harmony，它们也将陆续参与币安两周年活动，预计会和ERD、FET一样有一波短线机会。

2.Bibox将于7月31日完成第6次BIX回购销毁，BIX流通量将减少7.84%

Bibox发布公告称，根据Bibox白皮书承诺及2019年第二季度盈利情况，Bibox将于7月31日前回购销毁1,012,069个BIX。加上此次回购，Bibox6次累计回购销毁9,560,671个BIX，占BIX销毁之后总流通量7.84%。

精读：根据BIX白皮书约定，每季度Bibox将拿出25%的净利润用来回购和销毁BIX。按照7月25日当天的收盘价0.2588美元计算，回购销毁的BIX价值约26万美元，这就是说Bibox二季度净利润约为104万美元，与币安等一线交易所差距还是不小。由于回购销毁力度不大，对Bibox的提振也非常有限。

进入2019年，围绕对资产以及用户流量的争夺，交易所竞争更加激烈，交易所平台币成为价值这种竞争最为直观的展现。抹茶、BIKI乘势逆袭，留给Bibox等二线平台的时间越来越短。

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