全球最大加密借贷商Genesis 暂停提现，究竟出现什么问题？

Genesis是如何被三箭资本和FTX影响的？

11月16日，GenesisTrading在时间21点准时向所有债权人和客户开了一场不到10分钟的电话会议。与其说会议，不如说是通知。会议中，Genesis宣布贷款部门GenesisGlobalCapital将暂停赎回和新贷款发放服务，后续的安排会在下周宣布。说罢，电话会结束。

继Celsius、Voyager、3AC、Babel、FTX等等知名机构或者平台相继暴雷后，这家全球最大的加密货币借贷平台也宣布停止提款了，同时也暂停放贷。

在电话会议和Genesis官方推特的解释中，三箭资本和FTX是两个相当大的影响因素。Genesis表示，三箭资本的违约对Genesis借贷部门GenesisGlobalCapital的流动性产生了负面影响。从那时起，Genesis一直在降低帐面风险并增强其流动性状况和抵押品质量。但FTX的崩溃造成了前所未有的市场动荡，导致异常提现请求超出了Genesis目前的流动性。

目前看来，如果找不到新的流动性或者所谓的「救世主」，Genesis借贷部门宣布破产也只是时间问题。

中心化平台间的连环杠杆与暴雷我们已经经历了半年，在一年前这场史无前例的机构杠杆牛市中，机构的财报有多惊人，这场连环爆仓的影响就有多大。现在就连这家曾经也救助过不少其他机构的加密借贷龙头也到了破产边缘。Genesis究竟是如何被三箭资本和FTX影响的呢？

分析：全球最大比特币基金跌至折价 投资者争相退出:2月26日消息，据分析，全球最大比特币基金下跌的速度比加密货币本身还要快。规模320亿美元的Grayscale Bitcoin Trust（GBTC） 本周已暴跌20%，超过比特币13%的跌幅。GBTC相对于标的资产曾经的大幅溢价已消失无踪，周三收盘价格较标的资产低0.7%，统计数据显示，这是自2017年3月以来首次出现折价。溢价的消失表明，在投资者寻求参与比特币的惊人涨势而将大笔资金投入GBTC之后，随着比特币涨势的停滞，投资者正寻求退出。“这是恐慌或获利抛盘，”分析师Eric Balchunas称，“就好像GBTC的价格是放大版的比特币价格。”（金十）[2021/2/26 17:54:09]

三箭资本与FTX对GenesisTrading的影响

Genesis和三箭资本最初的渊源得追溯到GBTC。GBTC是由Grayscale推出的灰度比特币信托基金。GBTC最大的一个特点在于可使用BTC申购GBTC份额，但无法通过GBTC赎回BTC。这一机制为三箭资本快速崛起打开了窗口，同时也注定最后会留下一地鸡毛。

在大放水的宏观周期以及新周期加密叙事背景下，GBTC兑BTC保持着长期溢价。面对着看似无风险的套利机会，三箭资本入场了。根据公开资料，截至2020年年底，三箭资本是灰度GBTC的最大持仓者，持有5.6168%的GBTC份额，当时市值约为12.4亿美元。此时，GBTC相对BTC溢价23.5%。

动态 | 全球最大的比特币ATM制造商运营超过400台加密ATM:在全球的6118个比特币ATM中，排名前10位的比特币ATM运营商运行了2560个加密ATM，占41.8％。其中，比特币ATM制造商Bitcoin Depot是该行业第一家运营超过个400 比特币ATM的公司，这使它成为全球最大的比特币ATM运营商。CoinFlip和CoinCloud紧随其后，运营加密ATM的数量分别为393台和389台。（TheMerkle）[2019/12/4]

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事实上，为了完成快速资本积累，三箭资本通过场外获得BTC，并申购GBTC，在高溢价的时候将GBTC质押给Genesis贷出BTC，重复循环申购、质押、借贷。

随着PurposeBitcoinETF、3iQCoinSharesBitcoinETF等BTCETF的推出，稀释了GBTC的稀缺性，GBTC的溢价开始走低，甚至开始了负溢价。由于其无法赎回BTC机制，在低流动性市场下，投机者缺乏动力买入GBTC。

加密资产进入下行周期，GBTC也出现了负溢价。三箭资本在Genesis的抵押品面临被清算的风险。众所周知，GBTC不能赎回，只能二级市场卖，如果三箭要补Margincall只能在二级抛售GBTC。而这可能导致GBTC的负溢价进一步扩大。

动态 | 中国平安打造全球最大商业区块链平台 已有超4.4万个节点:金色财经首发，今日，中国平安[601318]发布了2018年年度报告。报告中表示，平安通过金融壹账通打造全球最大的商业区块链平台，为国内外超过200家银行、20万家企业及500家政府和其它商业机构提供服务，拥有超过4.4万个区块链节点。平安自主研发壹账链(FiMAX)区块链技术，可实现5万笔每秒的高吞吐量的同时，保持小于0.05秒的低延时。平安强 化 人 工 智 能 、 区 块 链 、 云 三 大 核 心 技 术 领 域 研 究 ，全面支撑“金融服务、医疗健康、汽车服务、房产服务、智慧城市”五大生态圈建设。[2019/3/12]

三箭资本在破产清算2周前，扔在押注GBTC，不断向场外客户宣传GBTC套利产品。事后来看，三箭资本始终相信GBTC的负溢价能够缩小，即使不能缩小，Genesis也有极大的概率不会清算自己的抵押物。

三箭资本的自信源自，Genesis是DCG子公司，同时，其质押的GBTC也是DCG于2013年成立的数位资产管理公司灰度推出的信托。一旦，Genesis清算三箭资本的抵押物，势必将会影响到灰度的发展。

然而，三箭资本的债主并非只有Genesis，根据三箭资本清算人公布的文件，三箭资本共亏欠27家加密公司约35亿美元，其中亏欠Genesis的违约贷款约23.6亿美元。Genesis清算了三箭资本质押的1740万GBTC、44.6万ETHE等资产。

动态 | 委内瑞拉成为全球最大的加密货币手机市场:据CCN消息，Dash记录了委内瑞拉特殊环境推动的又一个采用里程碑，销售超过66,000台KRIP手机，这些手机设计有针对Dash生态系统优化的特殊加密货币增强功能。据该公司称，从2018年8月推出至现在，绝大多数设备已在委内瑞拉销售，使其成为迄今为止全球最大的加密货币手机市场。因为该国的消费者和零售商越来越多地将加密货币作为交易的解决方案。由于没有硬通货支持和恶性通货膨胀，玻利瓦尔几乎毫无价值。[2018/12/20]

在三箭资本违约后，Genesis母公司DCG承担了12亿美元的全部索赔。随后，Genesis也开始调整其策略，降低帐面风险和提高抵押品质量，以缓解下一个暴雷对自己的影响。

经历了三箭资本的流动性危机，再加上市场的单边下行，给Genesis带来了不小的影响，截止今年Q3，Genesis的在贷余额仅有28亿美元，比一年前的在贷规模小了超过100亿美元。我们会在下文用时间线列出自三箭资本暴雷后Genesis的相关举动。

小心翼翼的玩家们在5个月后，又迎来了FTX的暴雷，这家全球第二大加密货币交易平台在3天内的覆灭，波及面比我们想像的还要广。虽然在事件后，Genesis马上表示，管理贷款帐簿且没有重大的净信用风险敞口，只有其衍生品部门在FTX交易帐户有1.75亿美元资金没有提出来。但从今天的禁止赎回的通知上看，影响似乎不小。

即使他们已经尝试了提高抵押品的质量，但从Genesis今年Q3的报告来看，新策略效果并不明显，因为他们的抵押品里有Solana的TokenSOL。今年Q3报告显示，Genesis的SOL净流入现了有史以来最高的季度增幅，比第二季度增长了217%。

美国比特币ATM机全球最多:通过分析CoinATMRadar和BitnewsToday的数据，美国的比特币ATM机数量最多，高达1330台；奥地利的比特币ATM机数量最为密集，在人均拥有比特币ATM机数量方面，奥地利在全球也排在第一位；北美地区掌控着全球比特币ATM机市场，大约占了全球76.10%的市场份额；比特币ATM机市场份额最少的是澳大利亚、中美洲及南美洲和非洲。[2018/1/30]

三箭资本的破产导致Genesis的业务量大幅缩水，被抵押的Altcoin却达到了历史高点。这显然与其承诺要降低帐面风险和提高抵押品质量的战略不符。SOL作为抵押物在Genesis突然增加，而FTX的暴雷让SOL的价格一落千丈，两周内从接近40美元跌到了14美元。这些抵押物形成的坏账，让Genesis措手不及。虽然目前无法直接得出SOL的暴跌令Genesis陷入危机，但显然Altcoin价格波动对Genesis的影响越来越大。

Genesis半年时间线，三箭与宏观双重打击下的借贷龙头

Genesis最早成立于2013年，是美国首个比特币场外交易平台。作为布局加密市场的重要棋子，Genesis与灰度在过去几年里一直是DCG的杀手双子星，灰度负责GBTC证券服务，Genesis负责交易、借贷和托管服务，为GBTC提供流动性支持。

此后，Genesis的业务拓展到衍生品交易、加密货币借贷与托管等业务，是加密货币市场最大的综合服务商之一。2018年，Genesis成为第五家获得纽约金融服务部颁发的BitLicense许可证的公司。2021年Q4，Genesis平台在贷余额超过160亿美元，达到巅峰。但随着市场下行和三箭资本暴雷，Genesis也不得不采取措施。

6月18日，GenesisTrading执行长MichaelMoro在Twitter上表示，本周Genesis在某大型交易对手未能追加保证金的情况下，已采取出售以及对冲抵押品等措施减轻了损失，此外，Genesis将通过一切可用的方式积极追回任何潜在的损失，但是潜在损失是有限的，可以在资产负债表中扣除，目前公司已摆脱了风险。

6月30日，有知情人士表示，三箭资本和BabelFinance让Genesis损失约为几亿美元。Genesis执行长MichaelMoro发表声明，「正如6月中旬所说，我们通过一个大型交易对手来减轻我们的损失，该交易对手未能满足对我们的追加保证金要求。我们出售了抵押品，对冲了我们的下行风险，我们业务继续正常运营，满足客户需求。」

7月7日，CEOMichaelMoro表示，三箭资本是其大型交易对手，但已因未能在6月份满足巨额追加保证金要求，迫使相关抵押品清算。DCG已承担了部分损失。MichaelMoro称，三箭资本贷款的加权平均保证金要求为80%。一旦突破该水平并且补充发布额外的保证金，Genesis就会出售抵押品对冲进一步的下行风险。

7月19日，TheBlock报导，Genesis曾向三箭资本提供23.6亿美元贷款，且平均保证金要求超过80%，一旦无法满足追加保证金的要求，Genesis就会出售抵押品对冲进一步的下行风险。

而目前这些债务已抵押不足，上个月Genesis试图通过在纽约的美国仲裁协会启动对三箭资本的仲裁程序来收回部分贷款，但在

6月底聘请咨询公司Teneo监督三箭资本清算后便暂停了仲裁程序。

8月17日，GenesisCEO离职，同时宣布裁员20%。

9月1日，Genesis市场洞察主管NoelleAcheson离职。

9月29日，Genesis销售和贸易联合主管MattBallensweigm离职。

10月6日，同为DCG旗下的灰度推出了专用经纪自营商「GrayscaleInvestments」，替代了大部分此前与GenesisGlobalTrading合作处理的业务，并表示后续虽然GenesisGlobalTrading将不再作为灰度产品的授权参与者，但会继续作为灰度的流动性提供者。

10月21日，Genesis新任风险长MichaelPatchen在加入公司仅三个月后离职。

11月8日，被Etherscan标记为GenesisTrading:OTCDesk的地址分6次向5个地址共转出逾320万枚FTT。

11月9日，FTX暴雷引发市场剧烈波动，Genesis发推称，「关于今天的市场事件，其管理了贷款帐簿并且没有重大的净信用风险敞口。此外，Genesis未持有任何中心化交易所发行的代币。我们继续在所有产品上满足全球客户的需求。」

11月10日，据TheBlock报导，加密货币做市商和贷款公司GenesisTrading在推特上表示，因预计市场会出现剧烈波动，通过对冲和出售抵押品的方式来降低风险，但仍造成了700万美元的损失。GenesisTrading表示，没有对FTT以及其他中心化交易所发行的代币持有大量的风险敞口，借贷业务中95%的抵押品由美元或美元稳定币、比特币和以太坊组成，且虽然与FTX有交易关系但没有借贷关系。目前GenesisTrading的现货和衍生品的借贷和交易业务仍在正常运行。

11月11日，DigitalCurrencyGroup旗下做市商和贷款公司GenesisTrading表示，「GenesisTrading衍生品业务目前在其FTX交易帐户中拥有约1.75亿美元的锁定资金，这不会影响其做市活动，我们在FTX中的运营资本和净头头寸对业务不造成重要影响。另外，GenesisTrading与FTX或Alameda没有持续的贷款关系。」

11月11日，Genesis将从其母公司DigitalCurrencyGroup获得1.4亿美元的股权注入。注资将用于加强Genesis的资产负债表并巩固其在加密市场的地位。此前，GenesisTrading披露其1.75亿美元的衍生品业务相关资产锁定在FTX帐户中。

11月16日，GenesisTrading与债券人、客户进行电话会议，宣布暂停放贷和抵押物的赎回，具体方案下周公布。

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