探索LSD稳定币领域的发展现状

作者：BenWee，medium编译：金色财经，善欧巴

今天，我们将探索以LSD支持的稳定币，这些稳定币为持有者提供了避免损失成本和赚取收益的机会，同时也保留了稳定币的关键属性。

稳定币

稳定币是一种加密货币，其价值与外部参考资产挂钩。作为一种非波动性资产，稳定币作为交易媒介非常有用，因为相对于参考资产，其价值波动较小。

一些众所周知的稳定币示例：

美元：Tether、USDCoin、Dai、LUSD、Frax

欧元：EuroTether、EuroCoin、AngleEUR

黄金：PaxGold、TetherGold

《云南省“十四五”药品安全规划》：积极探索区块链等新技术在药品安全事前事中事后监管应用:8月23日消息，据云南省药品监督管理局官方网站，《云南省“十四五”药品安全规划》已正式印发，《规划》要求强化监管科技应用实践，积极探索区块链等新技术在药品安全事前事中事后监管中的应用，加强数字监管能力建设，推动监管创新，建成全省统一的药品智慧监管平台。[2021/8/23 22:30:27]

考虑到美元作为全球储备货币的地位，我们自然会看到美元稳定币在稳定币领域占据了大部分市场份额。

稳定币市场概览

稳定币可以广义地分为三类：1）法币抵押稳定币，2）加密货币抵押稳定币，3）算法稳定币。这些稳定币在发行方式、抵押比例、支持稳定币的基础资产以及价格稳定机制上存在差异。

经济日报：积极探索区块链等在工业互联网中的技术融合和丰富应用:5月8日，经济日报刊文“新型基建助力数字经济高质量发展”。文章表示，通过完善数字基础设施建设，加快发展数字经济，可以释放大规模“数字红利”，为我国谋取未来国际竞争优势。发展壮大数字经济，推动产业数字化转型和智能化升级，有利于促进新旧动能转换，打造高质量发展的新引擎。数字基建是技术创新的新载体，有助于5G、人工智能、大数据、物联网、云计算和区块链等技术的融合创新和场景化应用，为数字经济发展厚植“数字土壤”。积极探索5G、人工智能、大数据、物联网、云计算、区块链等新技术在工业互联网中的技术融合和丰富应用，为各垂直行业和领域赋能赋智，促进产业集群数字化发展。[2020/5/8]

稳定币发行人如何处理抵押品？

当用户通过向发行方存入法币或加密货币来铸造抵押稳定币时，发行方可以利用这些抵押物来产生收益。以下是一些主要发行方对这些抵押物的处理方式。

声音 | 广东省法院院长：大力探索区块链等高新技术在政法工作中的应用:据金羊网报道，5月14日，由广东省委办公厅、省委组织部、省委宣传部、省委政法委、省教育厅、省司法厅和省法学会联合举办的“百名法学家百场报告会”在广州举办。中国人民大学法学院杨东教授演讲表示，区块链技术将改善政府监管模式、解决基层社会治理困境、实现“信息多跑路、群众少跑腿”。广东省法院院长龚稼立强调，要认真贯彻落实党中央关于全面依法治国和建设网络强国、数字中国、智能社会的战略部署,加快政法信息化、智能化建设，大力探索区块链等高新技术在政法工作中的应用。[2019/5/14]

Circle/$USDC：270亿美元的储备金

Circle每月公布其抵押物储备金的价值确认，由德勤进行审计。根据2023年5月的价值确认，我们可以看到大部分储备金用于<3个月期美国国债和美国国债回购协议，通过向全球金融机构提供隔夜现金借贷。

声音 | 雄安新区党工委委员：探索运用区块链等技术构建权力运行监督体系:据人民网消息，近日，雄安新区党工委委员、纪工委书记、监察组组长路立营谈到雄安新区纪检监察工作落实情况。他强调，要加快推进各类监管平台建设，探索运用大数据、区块链等现代信息技术，积极构建全链条、全周期的权力运行监督体系，努力实现所有行政行为源头可溯、过程可查、效果可评、责任可追，有效治理不作为、乱作为和腐败行为。[2019/3/28]

Tether/$USDT：830亿美元的储备金

Tether每季度公布其抵押物储备金的价值确认，由BDO进行审计。根据2023年第一季度的价值确认，我们可以看到储备金主要用于美国国债，并包括一些其他流动性较低的资产，如货币市场基金、公司债券、贵金属、比特币、其他投资和担保贷款。

Maker/$DAI:45亿美元的储备金

作为Maker的“Endgame”计划的一部分，Maker希望将其45亿美元的储备金分配给各种收益生成策略，并接受外部资产管理公司Monetalis的指导。他们采取了一些策略：

青岛市北区将试点探索区块链政务应用:5月15日,青岛链湾双清区块链应用论坛在青岛中联自由港湾区块链大厦召开。据清华大学互联网产业研究院副院长王晓辉介绍，市北区将试点探索区块链政务应用。业务“上链”后，市民可“零跑腿”和“无纸化”办理，政府可实现各职能部门的数据互享互用。另外,系统将自动为当事人建立信用和资料档案,为信用社会提供依据。[2018/5/16]

出售并购买高达12亿美元的美国国债

将高达16亿美元的$USDC存入CoinbasePrime，获得1.5%的收益

LSD支持的稳定币优势

通过上述示例可以观察到的一个共同主题是，这些收益生成策略所产生的收益被记录为发行方的收入，从而使发行方的股权或治理代币持有者受益。各个稳定币的持有者无权获得这些收益，这意味着持有稳定币会产生机会成本，本来他们可以将资金投入到自己的收益产生工具中。在当前利率上升的环境下，这个机会成本约为3个月期美国国债的5.5%左右。

相较于Circle，这种资产配置似乎更加具有风险，因为储备金需要具备高度流动性，以便在发生银行挤兑事件时履行赎回义务。此前也曾有关于$USDT是否真实有所支持的猜测，并对Tether的资产组合质量产生了担忧。

随着以太坊上海升级和以太坊从PoW到PoS的转变，我们看到对流动权益衍生品的兴趣增加——持有LSD的人可以获得以太坊支付的收益，并有能力将他们的LSD兑换成$ETH。

引入以LSD支持的稳定币为持有者提供了赚取收益和避免机会成本的机会，同时也保留了稳定币的关键属性。

LSD支持的稳定币竞争格局

以下是LSD稳定币领域的主要竞争对手。需要注意的是，目前大多数LSD稳定币都是以加密货币作为抵押物。

LybraFinance-已上线

Lybra正在建立$eUSD，这是一种由$stETH支持的带有利息的稳定币。目前$eUSD的流通供应量为1.76亿美元。

铸币：使用大于150%的抵押率的$ETH或$stETH进行铸币。Lybra将把任何$ETH抵押物转换为$stETH。

收益来源：抵押物存放在$stETH中，每年产生约6%的抵押收益。

价格稳定：赎回机制形成了“价格底线”，而最低150%的抵押率形成了“价格上限”。

其他观察结果：$eUSD的交易价格始终保持在约1.05美元的溢价，这意味着即使存在套利机会，$eUSD持有者也不会赎回$eUSD。这可能是因为$eUSD持有者获得持有$ETH的收益。

Raft-已上线

Raft正在建立$R，这是一种由$stETH和$rETH支持的带有利息的稳定币。目前$R的流通供应量为3000万美元。

铸币：使用大于120%的抵押率的$stETH或$rETH进行铸币。

收益来源：抵押物存放在$stETH或$rETH中，每年产生约6%的抵押收益。

价格稳定：赎回机制形成了“价格底线”，而最低120%的抵押率形成了“价格上限”。

Ethena-测试网

Ethena正在实施一种由ArthurHayes在他2023年3月的博文《DustonCrust》中设想的无风险稳定币。

Ethena的抵押资产以以太坊LSD的形式持有，类似于长期现货头寸。通过在中心化交易所做空$ETH永续合约来实现Delta中性。

铸币：使用任何以太坊LSD进行铸币，抵押率为1:1。

收益来源：抵押物以以太坊LSD的形式持有，每年产生约6%的抵押收益。在中心化交易所做空1倍$ETH永续合约也会以资金费率的形式产生收益。

价格稳定：通过长期持有以太坊LSD现货和做空$ETH永续合约来实现Delta中性，确保稳定性。

PrismaFinance-测试网

PrismaFinance正在建立$acUSD，这是一种由以太坊LSD支持的带有利息的稳定币。合约基于Liquity，并且是不可变且无法升级的。

铸币：使用5种经过白名单授权的以太坊LSD中的任何一种进行过度抵押铸币：$stETH、$cbETH、$rETH、$frxETH、$bETH。

收益来源：抵押物以以太坊LSD的形式持有，每年产生约6%的抵押收益。

价格稳定：赎回机制形成“价格底线”，而每种资产的最低抵押率形成“价格上限”。

其他观察结果：具有veTokenomics功能，用户可以锁定$PRISMA以获取$vePRISMA，LSD发行方可以激励用户使用自己的LSD铸造$acUSD。最终预计在Prisma之上构建类似Convex的协议。

总结

LSD领域正在迅速发展，特别是在LSD稳定币领域即将出现新的创新。期待在后上海升级后不断推出的新发展。

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