SBF的FTX交易所的倒闭，使得上百亿美元的客户资金瞬间蒸发，动摇了市场的信心，而这个市场原本就已经在漫长而残酷的低迷中痛苦挣扎。
随着尘埃落定，问题堆积如山，许多人都在问：刚刚发生了什么？一家拥有数百亿资产的公司是如何在前一天彻底破产的？
有一些有用的历史比较可以参考，但它们都没有描绘出一幅完整的画面，因为加密货币的价值本质上纯粹来源于愿意买卖代币的交易员和投资者的投机观点。
交易所ETH余额跌至1473万枚，触及五年新低:8月27日消息，据glassnode监测，交易所ETH余额跌至1473万枚，触及五年新低。[2023/8/27 12:59:59]
它没有基础资产或现金流的支持，没有决定其单位价格的公司利润，也与支撑实体经济的任何东西没有联系。
但就目前而言，至少应该考虑一下历史类比，以说明正在发生什么，以及货币是如何在加密世界中“消失”的。
FTX的崩溃与2008年雷曼兄弟(LehmanBrothers)的倒塌有一个很大的区别，那就是雷曼兄弟拥有超过6000亿美元的资产，尽管当时这些资产部分缺乏流动性，但却是实实在在的资产，是可以收回的。
DeFiLlama：如果CRV跌至0.36美元或以下，Curve创始人在Aave的贷款将被清算:金色财经报道，根据DeFiLlama 的数据，如果CRV价格跌至0.36美元或更低，Curve Finance创始人 Micheal Egorov在Aave上的贷款将被清算。
金色财经曾报道，8月1日，Egorov向 Justin Sun、Machi Big Brother 和 DWF Labs 等众多DeFi投资者出售了 3925 万枚 CRV稳定币，总价值为1580万美元。买家以每个代币0.40美元的价格购买了CRV，比当时的市场价格低25%。[2023/8/2 16:12:55]
在雷曼兄弟破产后，其11.1万名客户收到了所欠的1060亿美元，有担保的债权人得到了全额偿付。甚至连无担保债权人也收回了近100亿美元，相当于他们所欠债务的41%。
贝莱德研究：配置84.9%比特币的投资组合的夏普比率为1.53超过不含比特币的60-40投资组合:金色财经报道，贝莱德在一项开创性的资产配置研究中表示，比特币是一种独立的可投资资产，对于寻求回报最大化的投资者来说可能会带来变革。这项研究于2022年4月进行，将BTC作为独立的可投资资产进行追踪。从2010年7月到2021年12月，贝莱德每月对比特币作为资产的表现进行研究。贝莱德的研究结果表明，对于60-40的投资组合（60%股票和40%债券），固定风险厌恶程度为γ = 1.50，BTC的最佳配置是令人震惊的84.9%。剩余的15.1%建议分配给股票和债券。
研究发现，根据夏普比率衡量，将比特币添加到投资组合中可以显着提高其风险调整回报。夏普比率是表示每单位投资风险的超额回报的指标。研究显示，不含比特币的60-40投资组合的夏普比率为 0.72，而配置84.9%比特币的投资组合的夏普比率为1.53。[2023/7/27 16:01:32]
当然，雷曼兄弟的股票投资者损失惨重，FTX的投资者也将如此，但这是股票投资者在买进时所承担的风险。
目前还不能确定的是，FTX的客户能否收回账户中蒸发掉的数十亿美元，部分原因是FTX的姐妹公司AlamedaResearch利用客户资金杠杆来弥补交易非流动性代币引发的损失。
根据《金融时报》的一篇报道，FTX持有的流动资产不足10亿美元，而负债为90亿美元。相比之下，雷曼兄弟破产时资产为6390亿美元，债务为6130亿美元。
FTX的资产负债表还显示，该公司持有22亿美元流动性较低的资产Serum，而Serum的整个市场价值在周一只有6500万美元。
同样，CoinDesk的一份报告引发了FTX的垮台，该报告详细说明，AlamedaResearch在其资产负债表上持有数十亿美元的FTT代币，但当时FTT的总市值低于其资产负债表上的数字。
这说明了加密货币的本质：它是一种纯粹的投机资产，没有潜在的现金流，也没有在破产等情况下可以挽回的实际资产。
当一家公司破产时，投资者可以出售财产和资本设备，将专利和许可证变现，以偿还其未偿还的债务。当相关公司持有的都是价值不断下跌的非流动性代币时，情况就不同了，因为这些代币的买家已经不复存在。
相反，与黄金类似，加密货币的价格完全基于交易员和投资者的供需动态。
这就是为什么FTX的崩溃如此引人注目。
虽然现在下结论还为时过早，但整个事件——杠杆、没有实际资产的投机性加密代币以及可能滥用客户资金的有组合——似乎已经从委托给该交易所的用户那里抹去了至少100亿美元的资金。
希望这篇文章对大家有一定的帮助！
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