四个问题厘清比特币期货 ETF 与现货 ETF

元宇宙见闻原创作者｜Eiffer编辑｜Camila前情提要｜比特币期货ETF：“真香”与“失望”并存？

美国东部时间10月19日上午9点30分，美国首只比特币期货ETF「ProShares比特币策略」(股票代码:BITO)在纽交所正式上市。BITO上市第一天就开了个头彩。据悉，截至美股收盘时，BITO比特币期货ETF价格上涨至41.94美元，较开盘价40美元上涨4.85%。

ETF的推出代表了比特币在美国的合规性进程取得重大成果，也意味着现有投资机构和个人投资者可以直接在证券交易所购买比特币ETF，这极大降低了加密货币的投资门槛，也为市场吸收了可观的增量资金。

对这款ETF期待已久的不只是华尔街投资者，也包括加密货币社区。

声音 | 中国经营报：区块链落地应用尚存疑 四方精创股东及管理层忙套现:2月22日，中国经营报刊文“区块链落地应用尚存疑 四方精创股东及管理层忙套现”。文章表示，在最近三个月内，深圳证券交易所（以下简称“深交所”）投资者涉及区块链的提问达到900多条。2月19日，有投资者向四方精创（300468.SZ）提出区块链利好消息对公司股价具体影响的相关疑问。在提及区块链的最新定期报告2019年半年报中，对于经营情况概述，四方精创表示，公司结合自身经营情况，一直致力于通过创新驱动战略，加大力度研发分布式架构、区块链及支付类等新技术，为金融机构客户持续创造价值。对于四方精创在经营概述中唯一点名提到的区块链落地应用“乐寻坊”运行情况究竟如何，记者向四方精创发去采访函，但截至发稿，尚未收到回应。关于蜂金收益分配原则与蜂币权益分红方案，以及平台使用区块链、设计通证的意义，解决人才互动场景痛点成果的数据佐证等，记者向四方精创发去采访函，截至发稿，也未有回应。[2020/2/22]

多年来，很多人始终认为，基于比特币的ETF早就应该推出了，而不是一直没有定论。此前，美国证券交易委员会(SEC)主席加里·根斯勒(GaryGensler)表示，ProShares基金基于比特币期货合约并根据共同基金规则进行备案，这些规则提供了“关键的投资者保护”。

动态 | 四川省2018年区块链注册企业增速达到262%:金色财经报道，四川省拥有268家区块链企业，在全国排第15名。截至2019年10月29日，有200家区块链企业落户成都，是其他市州区块链企业总和的近3倍。绵阳和德阳分别拥有19家和12家区块链企业。2016年，四川省的区块链企业注册量突破两位数。2018年，四川省注册区块链企业突破三位数，当年新增131家，增速为262%。[2019/10/30]

ProShares全球投资策略师SimeonHyman表示：

“我们非常高兴为投资者带来第一只与比特币挂钩的ETF，这将为他们提供一个通过正规经纪账户投资比特币的难得契机。许多秉持简单、谨慎投资方法的人现在可以加入其中，并将其放进投资组合。”

动态 | 四川广汉一女子因虚拟货币局损失1.6万元:据四川新闻网消息，7月16日，记者从四川广汉获悉，广汉刘女士（化名）因轻信他人而加入“VTK大家一起干，有钱一起赚”的微信群，在群成员的教唆下，于2019年2月至3月期间，先后投入1万6千余元购买虚拟货币“微派币”，共获得所谓“分红”计1650元，刘女士在停止继续投入资金后，群主周某某便开始以各种理由拒绝分红和退款，并将刘女士踢出了该微信群。意识到自己可能被了，刘女士便到广汉市局西外派出所报了案。对此，广汉立即依法立案，并向广东佛山提供相关线索证据。[2019/7/16]

当前，还有其他基于期货的比特币交易所交易基金正在排队等待申请。瓦尔基里的比特币策略ETF将于周三上市，代号为BTFD。与此同时，灰度投资有限责任公司和纽约证券交易所申请将全球最大的比特币基金(交易代码GBTC)转换为ETF。

1.现货ETF和期货ETF的不同之处

行情 | 四大公链DApp昨日活跃用户量总计186894个:据DAppTotal.com 6月08日数据显示，昨天，ETH/EOS/TRON/IOST四大公链DApp单日活跃用户共有186,894个，其中EOS公链占比60.96%，表现最佳。四大公链整体数据对比：总用户量(个): EOS(113,939) > TRON(45,979) > ETH(26,976) > IOST(11,773)；总交易次数(笔)：EOS(4,155,542) > TRON(681,876) > IOST(295,167) > ETH(86,948)；总交易额(美元)：EOS(12,694,164) > TRON(11,288,777) > ETH(6,268,593) > IOST(298,367)；跨四条公链 TOP 3 DApp 分别为：按用户量: Endless Game(EOS)、Hash Baby(EOS)、BingoBet(EOS)；按交易次数：Hash Baby(EOS)、TRONbet(TRON)、Dice(EOS)；按交易额：TRONbet(TRON)、EOSJacks(EOS)、EOSREX(EOS)。[2019/6/8]

这次爆火的比特币期货ETF和此前多次申请的现货ETF究竟区别在哪里呢？

声音 | 四方精创：供应链金融区块链领域已进行了探索且相对成熟:四方精创表示，公司在供应链金融区块链领域已进行了探索，已具备相应的技术能力且相对成熟，公司在业务场景下进行了原型验证，同时支持FISCO BCOS、Hyperledger Fabric等平台。[2019/4/5]

基于期货的ETF通过CME上市的期货市场跟踪期货合约，而不是跟踪标的资产的现货价格。因此，ProSharesETF的价格将不同于比特币。

对于现货ETF，其价值将密切跟踪标的资产的现货价格。因此，比特币现货ETF有望消除与期货合约相关的成本、价格跟踪等问题。

基于期货的交易所交易基金涉及滚动合约的成本，而现货交易所交易基金不涉及。

不过，现货ETF需要向托管人付费，从而管理他们持有的比特币——这事实上是比特币相对来说更为独特的地方。

不管是期货ETF，还是现货ETF，都可能有助于市场增加对比特币的需求。对于现货ETF，购买的实物比特币将是基础资产。对于期货ETF，交易者通常购买实物比特币作为对冲头寸。

首只比特币期货ETF的推出，引发关于加密市场潜在影响的激烈讨论，人们迫切想要知道直接接触比特币的ETF将如何改变这一格局？

不少人认为，比特币现货ETF将是该行业迈出的更大一步。虽然这可能是真的，但比特币期货ETF有助于增加主流加密货币的敞口，以及机构期货交易对流动性的需求，很有可能给行业带来净收益。

2.如何监管比特币期货ETF？

本周，加密行业朝着主流采用迈出了重要一步。美国ProShares推出的首只基于比特币的ETF已在纽约证券交易所上市，其他几只基金预计将在本月晚些时候获得类似的产品批准。

尽管加密社区欢迎SEC批准比特币期货ETF的决定，但仍有人质疑该机构不愿意批准比特币现货ETF。自2013年以来，SEC已经拒绝了数十份申请，但没有明确迹象表明它打算改变立场。基于期货的ETF和实物ETF之间的明显差异可以解释这一决定。

真正的ETF是通过1933年的证券法程序决定的，该程序要求交易所提交表格19b-4，以表明基础市场没有被操纵。相比之下，基于期货的交易所交易基金受1940年《投资公司法》的约束，因此它们不需要相同的形式。

加密货币现货市场基本上不在政府的监管下，而期货市场的监管将为投资者提供一定的透明度。就ProShares的比特币期货合约而言，是商品期货交易委员会制定了规则。

3.为何SEC更支持比特币期货ETF？

SEC批准了基于期货的BTC交易所交易基金，但基于现货的BTC交易所交易基金被拒绝。监管机构的这种做法引起了很多关注。

很多人认为，SEC做出这个决定，可能是因为认为期货市场可以更好地保护投资者。

基于期货的ETF，本质上来看它将是一只被积极管理的“基金”。发行该基金的公司将交易比特币期货，而能否取得成功则取决于他们事实上的交易策略。

目前拟上市的比特币期货ETF只包括多头持仓基金，也就是说这些ETF背后的公司只能持有多头比特币头寸，不能持有任何空头头寸。

其他公司试图推出反向比特币期货ETF(用于空头头寸)，但截至目前，它们还没有得到SEC的批准。

对于SEC来说，比特币现货交易大多发生在不受美国联邦政府监管的平台上。但比特币期货交易是在SEC监管的芝加哥商品交易所进行的，这将带来稳定性、确定性与安全性。

4.现货比特币ETF未来会获批吗？

现货比特币ETF最终会获批吗？

这个问题的答案取决于SEC。当然，这也可能取决于即将推出的比特币期货ETF能否获得真正的成功。

但至少到目前为止，SEC还没有显示出任何批准现货BTC交易所交易基金的积极迹象，因此对于加密社区来说，现在只能等待。

CFBenchmarks是一家为CME比特币期货和ProsharesBTCETF提供市场数据的公司，该公司CEOSuiChung表示：——推出比特币期货ETF不大会损害现货ETF的应用。

同时，他也认为，如果期货ETF进展顺利，达到了相当规模，投资者对比特币的需求可能通过ETF渠道就得到了满足，那么SEC可以将此作为理由，说需求已得到满足，然后不再批准现货ETF。

SuiChung指出，比特币期货ETF的成功将取决于查尔斯·施瓦布、TDAmeritrade等大型投资公司是否会向客户提供ETF。如果这些机构不提供对所有客户的准入，只允许“部分客户”，可能会影响BTC期货ETF的表现。

届时，现货ETF将会获得一些机会。

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