美联储最爱的通胀指标今晚来了！或指引下一步加息预期

今晚，美联储最爱的通胀指标核心PCE将会公布，此前美联储主席鲍威尔就表示，PCE指标是一个更好的衡量标准，因为它更准确地反映了人们在生活中实际面临的通货膨胀。

目前，市场预期8月PCE指数为6%，同比升幅回落0.3个百分点；环比由跌0.1%回到增长1%，核心PCE预期为4.7%，同比升幅上升0.1个百分点，环比则料上升0.4个百分点至0.5%。

为什么PCE备受美联储关注？

PCE价格指数，即PersonalConsumptionExpenditurePriceIndex，个人消费支出物价指数，是消费者所购买的消费品和劳务价格变化的指标，核心PCE价格指数则剔除食品和能源。

富兰克林邓普顿基金CEO：预计美联储将暂停加息:金色财经报道，富兰克林邓普顿基金CEO表示，预计美联储将暂停加息；美国消费者支出水平仍然强劲。[2023/5/18 15:09:29]

CPI是基于一篮子固定商品得出的消费价格变动，而PCE是用于发现所有国内个人消费品价格的平均增长，能够反映由于价格变动使消费者购买替代产品的价格。PCE被认为能更全面、稳定地衡量美国通胀，因此受到美联储的关注。

CPI侧重于体现「城镇居民」消费价格变化，而PCE则将农村居民、非营利组织消费也纳入考量，因此许多项目的权重与CPI大有不同。如CPI中住房项目权重为33%，而PCE中住房项目权重仅为16%。PCE中能源项目权重也有一定缩减。

市场分析：美联储将强调他们对提高利率的坚定态度:12月4日消息，在即将进行的美联储利率决议中，美联储官员可能还想强调他们对更高利率的坚定态度，以反击华尔街，因为华尔街认为，美联储计划下调加息幅度是放宽金融环境，这可能是不受欢迎的。美联储一直在刻意收紧环境，以减少需求和缓解价格压力。\"更广泛的金融条件正在变得更舒适，我不清楚美联储是否取得了很大的进展。\"

Amherst Pierpont Securities LLC的首席经济学家Stephen Stanley说，“美联储仍有很多工作要做，以让经济得到足够的冷却，特别是劳动力市场，才能达到他们想要的通胀水平。我们肯定还没有达到那个目标。\"(金十)[2022/12/4 21:21:21]

根据美国商务部公布的文件，PCE中大约有75%的商品与服务价格来自于CPI数据，但仍有25%来自于PPI数据与自行推算。

富国银行：美国9月CPI可能锁定美联储再次加息75个基点:10月14日消息，周四发布的美国通胀数据引发了整个金融市场的剧烈波动。美国9月季调后CPI月率录得0.4%，再次高于普遍预期，表明通货膨胀继续保持强劲势头。汽油价格下跌再次给通货膨胀带来下行压力。富国银行分析师称，该报告可能会使美联储在11月的下次会议上再次加息75个基点。通胀的逐渐放缓以及货币政策的日益收紧，应该会给FOMC所需的喘息空间，以减缓当前每次会议75个基点的紧缩步伐。然而，这一过程中可能会出现一些障碍，让美联储在未来几个月保持警惕。(金十)[2022/10/14 14:27:10]

这些不同会造成CPI与PCE走势出现背离，国海证券认为，影响CPI与PCE差值的主要来自三个项目：能源、住房、医疗；而核心PCE与核心CPI的差值，主要来自住房、医疗。

研究：在过去三次美联储降息中 比特币的表现表明其不是避险资产:The Block研究表明，在过去的三次降息中，比特币的表现表明它不是避险资产。2019年，美联储三次降息，目前为175个基点。研究发现，在这三次降价中，比特币的价格没有任何明显的回升。相反，其在1周、1个月和3个月的滞后的中位数回报率分别为-5.0％，-20.9％和-11.0％。 The Block的分析表明，降息与比特币价格走势无关。因此，它不太可能在下一次降息期间上升。[2020/3/2]

在经济平稳时期，美国PCE走势与CPI大体相同，但近几个月两者之间的差距扩大，因为导致CPI暴涨的汽油价格和住宅租金项，在PCE物价指数中的权重较低。

此外，在PCE物价指数中，服务的权重占比远远超过商品——商品权重33.8%，服务权重66.2%。

大行：环比涨幅凶猛，美联储又有理由“猛烈”加息了

野村预计，8月核心PCE0.5%的环比增幅可能过高，远高于0.25%的水平，这可能迫使美联储无法放慢加息步伐，但并不会像8月的CPI数据显示出那么强劲的通胀压力。

此前公布的美国CPI数据强劲，市场更是一度预期美联储将加息100基点，野村综合美国8月的CPI和PPI数据预计，8月核心PCE指数——这一美联储最关注的通胀指标将环比增长0.5%，同比增长4.8%。

值得注意的是，从8月份的数据开始，美国经济分析局将修改其评估核心PCE指数中二手车价格的方法——停止使用PPI的零售利润率指数来估算二手车价格，作为年度GDP数据修正的一部分。

但总体而言，野村表示，PPI数据指标中各组成部分对8月核心PCE通胀的贡献虽然是正向的，但并没有分析师担心的那么强劲，这表明8月核心PCE指数可能不会像8月的CPI数据那样显示出十分强烈的通胀压力。

瑞银与野村的预期相似。

瑞银预计，美国8月核心PCE价格指数将环比上涨0.55%，同比上涨4.75%；整体PCE指数将环比上涨0.29%，同比上涨6.1%，比6月份6.8%的峰值低0.7个百分点。8月份的核心PCE的上涨幅度应该比7月大得多。

展望未来，瑞银预计9月份的核心PCE同比增速将大致维持在当前水平，然后在今年第四季度下降约1个百分点。但即便如此，核心PCE在明年1月也会保持在3.75%的同比增速。

截至发稿，市场对于11月加息50个基点的预测为41.5%，加息75个基点的预测为58.5%。

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