TI 视界｜期权市场：以太坊突破3,000美元

比特币期权权利金成交量与比特币期权合约成交量，截至5月3日16:00，数据来源：gvol.io

尽管比特币在上周展现出较为强势的反弹趋势，但是中短期隐含波动率曲面好像没有理会其回调表现。从曲面形态来看，看跌期权交易的更加集中，交易员对于其未来短期的市场变化十分谨慎。

比特币期权中短期隐含波动率曲面变化，截至5月3日16:00，数据来源：gvol.io

从远期比特币期权隐含波动率曲面来看，投资者对于比特币长期价值仍然看好。

芝商所初步数据：WTI 原油期货周二成交量创纪录:据芝商所初步数据，纽约商品交易所WTI 原油期货周二成交量为415.6万手，创纪录新高。前期纪录为3月9日的400万手。（金十）[2020/4/22]

比特币期权远期隐含波动率曲面，截至5月3日16:00，数据来源：gvol.io

比特币现货价格完成回调，所有期限的隐含波动率回到70%以下，相比上周的波动率水平下降15%左右。随着短端隐含波动率下行，期限曲线展现出“Contango”形态，值得注意的是，比特币期限曲线的斜率非常平缓。

比特币期权隐含波动率期限结构，截至5月3日16:00，数据来源：gvol.io

从高阶数据来看，比特币在值期权隐含波动率的回落更加明显，下降20%左右。现在的波动率水平与市场调整前的波动率低点并无二致。从偏度指标来看，期权偏度值并没有受到价格修复的影响，看涨期权没有获得现货价格上涨带来的溢价，当前的偏度值仍然在0左右徘徊，交易员对本次币价反弹给出的反应较为理性。

动态 | 区块链贸易融资平台Contour获Citi Ventures投资:花旗已成为最新一家入股基于区块链的贸易融资平台Contour的银行业巨头。Contour由包括荷兰国际集团（ING）、法国巴黎银行（BNP Paribas）和汇丰银行（HSBC）在内的八家银行于2018年成立，在过去两年里队伍不断壮大，花旗风险投资公司（Citi Ventures）是最新一家投资该网络的银行。据悉，Contour此前的名称为Voltron，它使用R3的Corda区块链平台建立一个全球网络，旨在将价值18万亿美元的贸易融资市场数字化和现代化。它在14个国家进行了现场试点，并与50多家银行和企业进行了全球试验，证明该平台有能力将执行纸质信用证的整个过程所需时间从5-10天减少到24小时以下，并于1月份进入商业生产阶段。（Finextra）[2020/2/19]

声音 | Mati Greenspan：销售XRP短期对价格不利，但长期对生态有利:近日，量子经济学创始人创始人Mati Greenspan发推回复网友时表示，XRP的销售短期内对价格不利，但长期内对生态系统有利。因为目前可以看到：银行在使用Ripplenet的时候没有用到XRP；监管方面的担忧似乎也被忽视了。[2020/1/12]

比特币期权隐含波动率与偏度过去1个月变化，截至5月3日16:00，数据来源：gvol.io

通过历史分位图进行波动率观测，比特币在多窗口内的现实波动率处于50%-75%的历史分位区间。结合当前火热的交易环境，比特币的现实波动率似乎还有上升空间。

现实波动率历史分位图，截至5月3日18:00，数据来源：gvol.io

动态 | 中本聪团队传奇人物Martti Malmi回归数字货币开发领域:据CoinDesk报道，中本聪团队传奇人物Martti Malmi正准备和新团队一起推出一种名为AXE的新数字货币。该项目将Malmi的在线声誉系统与名为GUN的去中心化数据库系统相结合，以实现去中心化网络的长远愿景。[2018/7/31]

观察波动率的历史变化，当前隐含波动率相对于现实波动率存在一定的折价。考虑到比特币的修复还没有停止，如果现实波动率可以将隐含波动率进一步推升，持有波动率多头似乎有不错的风险收益比。

现实波动率与隐含波动率的对比，截至5月3日16:00，数据来源：gvol.io

比特币

以太坊期权成交仍然非常活跃，这点在权利金口径下更加明显。活跃的市场成交对以太坊来说是一个不错的利好，稳步上升的持仓量说明投资者对以太坊的参与度越来越高，与此同时，以太坊期权在上周出现了不少大额成交。

声音 | 第一位参与比特币项目核心开发成员Martti Malmi：整个市场无论在全球还是中国都处于萌芽状态:金色财经现场报道，中本聪团队见面会暨第一届区块链技术与行业落地研讨会在上海举行，第一位参与比特币项目核心开发成员Martti Malmi表示目前整个市场无论在全球还是中国都处于萌芽状态，以后行业肯定会越来越正规，空气币融资难度会也会很大。当然目前看行业有一个好的地方是很开放，任何一个人在任何一个时间都可以发行自己的币，近期比特币的价格下跌是符合泡沫短期破灭趋势的，但长期趋势上来说比特币价值肯定会上增。目前我们临近买入时期，但不要把这个当作投资建议。[2018/6/27]

以太坊期权权利金成交量与以太坊期权合约成交量，截至5月3日16:00，数据来源：gvol.io

观测以太坊的隐含波动率曲面，以太坊在所有期限的隐含波动率曲面均展现出明显的看涨态势。交易员对以太坊的币价走势非常乐观，看涨期权被溢价交易的很明显。

以太坊期权中短期隐含波动率曲面，截至5月3日16:00，数据来源：gvol.io

从远期隐含波动率曲面来看，以太坊看涨期权的优势更加明显。我们需要提醒投资者注意，尽管以太坊目前看不到明显的利空因素，参考陡峭的币价曲线，预期很可能已经走在了价值之前。

以太坊期权远期隐含波动率，截至5月3日16:00，数据来源：gvol.io

观察期限曲线的形态，以太坊期权隐含波动率的期限结构与比特币相似。扁平的期限结构转换为“Contango”还是“Backwardation”，这取决于以太坊未来的市场走势。

以太坊期权隐含波动率期限结构，截至5月3日18:00，数据来源：gvol.io

在相同的市场环境面前，以太坊在高阶数据上的表现与比特币完全相反。在币价上涨后，在值期权的隐含波动率回落，但是仍然高于比特币20%。与此同时，在偏度数据上，以太坊保持了非常明显的上升趋势，其看涨期权溢价在不断增强。

以太坊期权隐含波动率与偏度过去1个月变化，截至5月3日16:00，数据来源：gvol.io

尽管以太坊的现实波动率相较于上周出现了一定的向下调整，但是仍有短窗口的以太坊期权处于75%分位区间。截止发稿，以太坊已经成功突破3,100美元，并且其上涨好像还没有停止的意思。

现实波动率历史分位图，截至5月3日16:00，数据来源：gvol.io

观测以太坊波动率的历史变化，现实波动率相对于隐含波波动率出现一定的溢价，考虑到屡创新高的现货价格与相对折价的期权隐含波动率，当前或许仍然是一个不错的入场时机。

现实波动率与隐含波动率的对比，截至5月3日16:00，数据来源：gvol.io

结论

Skew数据显示，CME和Kraken的以太坊合约持仓稳步上升，机构投资者对以太坊的需求愈发明显。面对如此积极的上涨情绪，我们还不能确定以太坊的上涨的天花板到底在哪。需要提醒投资者的是，陡峭的上涨可能会伴随着出乎意料的回调，优秀的投资策略一定建立在对不确定性的管理之上。

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