炒作大于实际，2019年STO也要凉

随着ICO市场的没落，越来越多人试图寻找一种更加合规的方式来代替ICO的融资模式。然而殊不知ICO没落最大的问题并不是合规性和监管问题，而是市场环境问题。当无利可图时，发行一个新项目的成本要比回报高。这正是为什么过去半年时间以来全球ICO数量大幅度减少的根本原因。

当加密狂欢派对结束了。少数人提出可信的用例，试图通过这种新的模式来带动传统金融企业加入区块链这趟列车中来，STO是其中之一：一种更开放，更有效的方式来交易股票和票据以及分配现金流。

“安全令牌产品”的支持者现在已经讲了一年多的故事，他们花式向加密社区传达STO的好处以及这种融资模式的合规性。那么市场对STO的反应如何呢？最近一份市场调查表明，很少有人为STO买单，采访市场参与者的观点，并揭示了概念与实际落地应用的差距在哪儿，这些差距你很好地解释了STO未能茁壮成长的原因。

经济日报：炒作虚拟货币终将一场空:5月15日消息，经济日报发文称，一向被币圈人士鼓吹为“数字黄金”“避险资产”的虚拟货币，再次用实际行动证明自身的高风险、“大泡沫”。暴跌主要与美联储加息有关。虚拟货币价格极易受流动性影响，在流动性宽松的市场环境下，投机炒作盛行，推动币值水涨船高，而一旦市场环境转变，行情往往急转直下。暴涨暴跌是虚拟货币的一贯表现。虚拟货币没有实际价值支撑，价格极易被操纵，监管方向的变化、几个投资巨鳄的买卖等就能导致币值剧烈波动，引发大量抛售。

对于一个投资标的而言，若空有投机炒作热度，缺乏实际广泛应用场景，是没有发展前景的。当前，暴跌仍在持续，谁也不知道这列“失控的过山车”何时驶到终点。投资者应保持理性，及时掐灭抄底以及一夜暴富的贪念，远离相关交易炒作活动，否则很可能“币去财空”。[2022/5/15 3:17:02]

根据市场数据提供商TokenData的数据，2017年10月，ICO融资市场规模达到顶峰，通过销售加密代币融资的项目多达100多个。支持者认为这些代币是与股份公司同等的创新：不是对现金流量的要求，而是参与并直接捕获潜在网络效应价值的替代品。“Tokenized”网络在那个月筹集资金大幅飙升，如Cobinhood，如Dentacoin，“全球牙科行业的区块链解决方案”。

声音 | 媒体：韩国加密交易停滞不前 炒作者已离开加密行业:韩国加密交易停滞不前，韩元曾占以太坊交易的35%-40%，但现在该占比已经下降到0.3%，且目前韩元在比特币交易中的占比也仅为2%。KryptoSeoul社区创始人Erica Kang表示，韩国民众对山寨币的高需求导致亏损，这使韩国投资者普遍对加密货币兴趣下降。自从监管收紧以压制套利和欺诈行为以及全球加密货币冬季盛行以来，加密活动就直线下降。但尽管如此，区块链投资者还是发现了机会，韩国区块链项目看到了更安静的环境，一些对加密货币价格炒作的项目已经离开该行业，剩下的是一些更可靠的项目在进入行业，对行业生态是一个好信号。尽管很多韩国加密项目已将业务扩展到海外，但仍看到韩国国内的发展潜力，特别是在游戏和分布式金融领域。（LongHash）[2019/12/11]

当时，对于这样一个项目而言，几乎闻所未闻的是它承认其令牌可能是一种像世俗股票一样的证券。在接下来的几个月里，美国证券交易委员会向令牌发行人发送了数十份传票，表明他们的态度。到今年3月，新令牌产品的SEC注册数量相当于该月ICO交易活动总数的一半以上。

声音 | NIFD特聘研究员：杜绝炒作区块链 要将区块链技术与虚拟货币区分开来:国家金融与发展实验室（NIFD）特聘研究员董希淼接受采访时表示，全社会要杜绝趁机炒作区块链，特别是要将区块链技术与比特币等虚拟货币区分开来，要严厉打击以区块链名义实施金融等行为，例如违法进行代币融资（ICO）等。（第一财经）[2019/11/22]

美国证券交易委员会的介入，ICO热度下降

2018年突然掀起一阵所谓的“安全令牌”之风但是，有一个值得考虑的“STO”的用例问题。比特币向世人展示了如何在没有中间人的情况下实现资产转移。STO可以为投资标的做同样的事情。“智能合约”是在加密货币中讨论过的价值主张。

声音 | 盘和林：区块链技术方兴未艾 需谨防炒作行行为:据人民网消息，财经评论员、中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林发表头条文章。他表示，区块链技术在数字货币的成功应用，加之比特币前几年的火爆，使得区块链技术迅速进入公众视野，部分人对炒币赚钱寄予厚望，这为不法分子提供了可乘之机。毫无疑问，区块链技术本身是一项有着广阔应用空间的尖端技术，其应用场景也早也不再局限于数字货币，而在金融、工业、政务、民生等方面都有良好的发展前景。但目前，我国区块链技术的发展还处于初级阶段，无论在法律、监管还是应用方面都需要一段时间进行探索。

在此之前，公众仍应保持冷静客观的态度，理性看待区块链技术，不仅对那些声称利用区块链进行投资的项目要高度警惕，谨防上当受，对股市可能存在的区块链概念炒作现象也要保持理性，切勿盲目跟风。[2019/11/19]

当然我们有理由相信，这种可编程所有权形式可以提高效率，透明度，流动性以及1.7万亿美元年度美国私募市场的准入。价值主张是智能合约将降低初级发行和二级交易的合规成本。发行人受益于流动性溢价减少以及更多买家竞争。投资者可以通过获得增长阶段投资的机会获益。这是近20年来美国资本市场中令人信服的故事，这些市场的零售投资者都缺乏增长阶段投资。

小盘股IPO的下跌减少了风险和回报的零售机会

STO的概念以及能够减少监管风险的主张，使得一些人深信不疑，证券型通证会引发加密货币的牛市。华尔街的炒作已从加密货币转移到STO。

我们可以看到大量的媒体炒作

“如果它有效，整个华尔街都将颤抖。”-CNBC评论员“苹果和特斯拉在区块链上的份额可能是下一个重大事件”-CNBC的头条新闻“2019年：年度数字证券产品成为新的1CO”-CoinDesk“为什么安全令牌产品正在取代最初的代币产品”-SiliconValleyBusinessJournal从这么多的报道中看来证券型通证的用例看起来很引人注目。与许多基于区块链的项目一样，缩小到用户级别，对主要市场参与者显示不一致的激励措施。

投资者：数字代币存在技术风险，监管风险和市场风险。如果没有流动的市场准备和等待，私募投资者几乎没有动力在他们已经理解的风险回报之上分散风险。经纪人：银行家和经纪自营商为初次发行收取溢价;他们越有效，他们就越不能采取激励措施，特别是考虑到他们的投资者不再对这个产品感兴趣。发行人：由于市场充斥着私人资本，很少有质量发行人无法筹集资金。投资机会越多，获得资金和投资银行的可能性就越大，投资决策在市场中具有制造者效应。因此，突破性的创新与资本的适用性成反比，这是美国发行人根据2012年JOBS法案获得新股权众筹选择的模式。据目前公开数据显示，已经有100家公司加入STO的行列，但目前为止并没有一家杀手级的应用出现。正如区块链头条曾经表达出对STO的担忧，没有杀手级产品，STO可能会多年一直不温不火。在许多宣传当中都提到以智能合约来实施其中的大部分功能，但以太坊的智能合约不一定适应于STO的发行，并不是世界上的所有东西都能被建模为智能合约，而且STO中使用的许多架构与智能合约几乎没有关系。因为以太坊的先入为主，智能合约成为第一代STO的默认选择，但对于更复杂的场景可能并非如此。

此次是监管的不确定性，事实上STO并不像传说中的那么合法合规。目前没有一个国家放宽有关STO的监管政策，各国使用法律不尽相同，以此也会制约着STO在全球范围内的推广，即使在相对监管比较完善的美国，对于STO在各州都要适应不同的法律。

而在中国对STO的态度依然非常明确，去年12月4日，北京市互联网金融行业协会发布《关于防范以STO名义实施违法犯罪活动的风险提示》。北京互金协会表示，近期，发现仍有部分机构或个人以STO名义继续从事宣传培训、项目推介、融资交易等相关活动。

所有金融业务都要纳入监管。STO涉嫌非法金融活动，应严格遵守国家法律和监管规定，立即停止关于STO的各类宣传培训、项目推介、融资交易等活动。涉嫌违法违规的机构和个人将会受到驱离、关闭网站平台及移动APP、吊销营业执照等严厉惩处。

在一片的叫好声当中，STO似乎并不如它的拥趸所说的那样受欢迎。监管不确定性、STO用例少、缺乏杀手级应用、加密社区认可度低。可见2019年，STO不能开启加密货币的牛市，甚至会沦为如比IFO一般的昙花一现的新概念。

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