比特币是中国投资者的避风港？

作者/NickChong

数据可视化/XinheYu

来源/LongHash

2019年第二季度以来，中美两国卷入了另一场贸易战，关税施压和威胁接踵而至。

比特币在这场贸易战中扮演了重要角色，因为分析师把它称为宏观经济不确定时期的“对冲”或“避风港”。但是，有大量证据表明，比特币并非如分析师认为的那样是应对贸易战的最佳对冲选择。

本文我们将深入研究人们在贸易战时期对比特币的看法，并结合数据分析其观点是否合理。

比特币混进中美贸易战舞台

如果您最近几个月有仔细关注过关于加密货币的推特，那您可能已经注意到了一种趋势：无论出身华尔街还是其他主干道，投资者和分析师都将比特币视为贸易战的潜在避风港。

Coinshares：比特币是“周期性资产”，未来两年将再创历史新高:金色财经消息，Coinshares首席战略官Meltem Demirors表示，比特币将在未来24个月内再次创下历史新高。当地时间11日，Meltem Demirors在接受采访时表示，比特币一直是一种“周期性资产”，从历史的角度上，比特币从历史高点跌到底部的跌幅一般在80%至90%。因此，Demirors表示，“比特币还有进一步下跌的空间”。目前，比特币仅从去年11月创下的历史高点下跌了65%左右。Demirors指出，比特币在2万美元将有一个强支撑位。她预计，比特币不会跌破14000美元，并表示未来24个月之内就能看到比特币续创历史新高。

受强劲美元影响，比特币价格再次跌破2万美元。Demirors表示，近期没有看到加密货币上涨的“催化剂”，趋势反转需要一段时间。“在熊市期间，将有大量加密货币被消灭。”（Investing）

她补充道，从长远角度来看，大多数加密货币将归零，只有最强大的加密货币才能生存下来。[2022/7/13 2:09:45]

最近中美之间的贸易小隔阂在港乱的催化下愈演愈烈，一度让传统市场陷入了恐慌。CBOE用来衡量标普500波动率的VIX恐慌指数已从5月4日的12.87——也就是特朗普发推称要加征中国商品关税的前一天，升至撰稿时的17.09，期间在8月初达到24.59的最高值。

排名前100的比特币钱包过去24小时增持275枚BTC:7月3日消息，Watcher.Guru发推称，在过去的24小时里，排名前100的比特币钱包增持275枚BTC（价值约530万美元）。[2022/7/3 1:47:06]

与此同时，全球首选的避风港资产，也就是贵金属、日元和瑞士法郎已经开始显著攀升。而从某种角度看，同为避风港的黄金，也已上升到1500美元，比年初高出约240美元。

似乎是受益于贸易战的推进，2019年比特币也果断上涨了。

TimCulpan在八月初发现，比特币与黄金间的相关性自五月来已从0.496上升至0.827，呈强势正相关。从下面这张《金融时报》的图表就可以看出，比特币似乎一直在追随黄金的走势。虽然这种关联并非完美，但足以引起金融界的关注。

SkyBridge创始人：预计年底前比特币价格可以涨到10万美元:对冲基金SkyBridge创始人Scaramucci表示，预计年底前比特币价格可以涨到10万美元。（金十）[2021/2/17 17:24:46]

此外，彭博社还发现比特币与人民币的30日逆相关性在九月初创下了爆表新高。

这些时间点呈现的相关性催生了上面提到的社会趋势，大家开始吹捧比特币的避风港作用，尤其是在中国投资者中。

实际上，QuantFiction分析发现，机构投资者提高了发布比特币相关推特的频率。他抽样分析了171位推特用户发现，这些认证为“投资组合、基金、资产或财富管理者”的用户在频繁提及“比特币”和“避险”/“避险港”这类字眼，提及次数是年初的两倍。

显然，大家对比特币是贸易战避风港这种说法有点吹嘘过头了。

外媒：比特币挖矿利润在2020年创下历史新低:CoinDesk发文称，比特币挖矿利润目前处于低谷，在2020年创下历史新低。相反，比特币哈希率在2020年大幅上升，部分原因是矿场通过贷款买入新硬件以推动运营。[2020/10/28]

并非完美的避风港；交易可能没什么效应

但是，数据告诉我们，这个“避风港”的说法可能不是那么靠谱。

8月初，就在贸易战双方进行激烈交锋时，一个奇怪的市场趋势出现了。根据火币场外交易数据显示，Tether的交易有近1.3%的折价——众所周知，火币的用户主要是中国内地投资者。中国加密货币风投家DoveyWan表示，比特币在中国也有折价交易的情况。

当然，1.3%的折价，按照当时比特币11800美元的价格计算也就是150美元左右，看起来并不是很多。但是，在大家不断给它打上“避风港”这一标签，同时期待着高额溢价的市场里，任何折价都应该让人感到震惊不是吗？正如TheBlock的研究负责人LarryCermak在8月12日的一篇文章中指出的那样，“这是证据，受上周人民币贬值影响的中国投资者，并不是买了比特币的那拨人。而人民币贬值正是贸易战激化的一个结果。”

观点：加密货币基金需求强烈 机构将比特币视为另类对冲基金:6月1日消息，最近几个月，灰度投资一直在大量购买比特币。且根据灰度的数据，90%以上的新资金流入来自机构投资者。而吸引机构注意的可能不仅仅是灰度。加密领域的资产管理公司Blockforce Capital首席执行官Eric Ervin表示，越来越多的机构正感兴趣，无论是比特币减半还是政府进行量化宽松，考虑到前所未有的财政和货币全球刺激，感兴趣都是正确的。Stack Funds的研究主管Lennard Neo表示，机构投资者一直在寻找替代解决方案，不仅可以提供回报，还可以保护其现有投资组合免受进一步的下行风险。Galaxy Fund Management的投资组合经理Paul Cappelli也表示同意该观点，称多个层次的投资者兴趣有所增加。

而针对灰度大量购买比特币，灰度拒绝透露最近BTC购买狂潮的具体细节，也不愿透露其他机构投资者可能会抢购BTC的原因。灰度投资的董事总经理Michael Sonnenshein告诉Cointelegraph，投资者通常会在遭受市场冲击或者在法币、政府债券和黄金的不确定时期，试图保护自己的投资组合。他称，比特币已成为一种另类对冲工具，独立于央行制定的货币政策而运作。（Cointelegraph）[2020/6/1]

这还不是全部。亲比特币经济学家、全球宏观经济分析师AlexKrüger近期根据数据指出，关于贸易战的新闻，无论是启动数十亿美元关税的消息，还是近期特朗普指责中国要对X负责的长篇大论，都没有对中国消费者产生实质性影响。

这位分析师在其9月20日发布的一条主题推特下指出，中国百度搜索引擎上，关于“比特币”、“贸易战”和“特朗普”的搜索量同时激增的情况，只出现过一次。这个情况出现在5月14日，当时中国政府呼吁对美国发动“人民战争”。从下图可以看出，2019年4月至2019年6月期间，这三个关键词搜索量几乎同时激增正是出现在这一时期：

在价格方面，比特币也只有一次实时“回应”了贸易战相关的爆炸新闻。Krüger在另一条推特下面指出，这次事件是特朗普在一条分成多段的推特中提到了所谓的中国“知识产权盗窃”问题以及向中国征收数千亿美元关税的计划。当时推特发布后的几分钟内，比特币价格确实反弹了0.5%左右。但这就是全部了，在愈演愈烈的贸易战中，大家满心期待能成为“黄金2.0”的资产，带来了不到1%的收益。

如果连一条关于“对5500亿美元中国商品加征5％税费”的推特，都不能在比特币市场上激起一点浪花，谈何完美的避险资产？那不公平。就在特朗普大放厥词的时候，金价上涨了2%，对总值7万亿美元的资产来说，相当可观。

如果您觉得0.5%的涨幅就是比特币受宏观经济影响的明确信号，那么您可能被误导了。

著名的自由主义者、投资人和黄金支持者PeterSchiff指出，在贸易关税新闻发布后，比特币的价格表现更像是人们在“比特币会成为避险资产”，而不是真的在避险。Schiff认为，证据就是，比特币随着贸易战新闻的传出而上涨后没多久就回落了，这说明它都无法维持其被炒为避险资产后带来的收益。

这是比特币的独立行情——无关人民币和任何其他资产

比特币不仅仅是这一次没有发挥出“避风港”的作用，它对基本面、消息面都没有什么反应。投资者已经逐渐适应比特币无缘无故暴涨暴跌的事实了。

读者们可能还记得，4月初的某一天，比特币暴涨1000美元，自此拉开走牛序幕。尽管有人认为是机构进场所致，或者您也这么认为，但当时并没有明确的催化剂推动了每日20%的涨幅。此外，如果回顾比特币其他几次大涨大跌，您会发现，因新闻或事件导致其价格变化的情况很少。

连加密货币业内的高管们都在努力寻找比特币价格变化的原因，他们甚至都说不出“价格每天的变化就是受基本面的影响”这种话。在彭博社电视台5月中旬的一段节目中，ShapeShift的CEO、比特币早期倡导者ErikVoorhees也表示，比特币的反弹只是这个加密货币周期表现的副产品，是“散户抱团”决定不断买入比特币的结果。

可以肯定的是，在地缘动荡、经济衰退恐慌深入人心的时期，比特币表现优于传统资产或许能够说明它是独立的、且不受传统市场低迷的影响。但是，把它称作靠谱的避风港资产可能就有点鼠目寸光了……至少目前如此。

LongHash，用数据读懂区块链。

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