脱水大字报：币安高盛为何布局RWA

本期看点：

1.短期币市仍可能上涨

2.加密市场还有3年好日子

3.a16z的“L2野心”

01重要新闻

1.zkSync生态DEXMerlin疑似遭攻击，超过182万美元资产被盗并桥接至以太坊。

2.Voyager表示收到币安终止资产购买协议。Voyager债权人委员会：拟对Binance.US终止收购发起潜在索赔。

02Twitter观点

1.李书沸ChrisLee：加密市场还有3年好日子

分别和几位VC朋友在聊行业，大家的共识是未来三年是一、二级市场最后的狂欢，整个行业特别是交易所合规也就是两三年的事情，合规还会在资管、Defi等地方会层层套绳锁，主流币的价格会超越新高，越来越规范、大资本、传统机构进场，机会和回报会减少～乐观的看我们还有三年，好好干～

大部分的反馈是同意这观点。一部分觉得才开始，机会处处。这里最大的分别在于进入这行业的时间；如以2017-2018年和前年做比较，得到的结论更清晰。另外，有人提起一个很好的问题，怎么把握这未来的三年？这批人是行动力的代表！

2.Dahuzi.eth：现在行情处于一个比较关键的位置

昨天的上涨由美国银行爆雷引起，两次爆雷若是都托起行情，那么这波趋势行情应该会比想象的时间要长，空间要大

重点关注这个位置BTCH&S的右肩形态

●H&S右肩底部抬高蓄势，H&S大概率演变成上涨中继，行情继续。

●H&S右肩顶部降低蓄势，小牛行情结束目标价位$25000

如果银行爆雷是趋势性，可能就是不断负反馈的过程，那么剧本见

借用朋友的话：

灰度GBTC负溢价率收窄至27.07%:金色财经报道，据Coinglass数据显示，当前灰度总持仓量约为275.61亿美元，其中灰度比特币信托基金（GBTC）的负溢价率为27.07%；ETH信托负溢价率为36.92%。此外，ETC信托负溢价为51.19%，LTC信托负溢价为32.21%。[2023/7/21 15:50:25]

银行出事是经济问题，股市出事是金融问题，美元出是货币问题，感觉这次是三次危机同时叠加，BTC10w可期。

3.Bitwu.eth：币安高盛都在布局的RWA能否成为DeFi下一个增长引擎？

近期币安研究院发布RWA相关研究文案，嫁接TradFi与DeFi的桥梁，老吴觉得RWA的叙述对于虚拟资产市场尤其值得注意，特别是对Defi的影响

一、RWA是什么？

简单来说，就是把现实世界资产的价值代币化，价值映射到链上并交易。比如最早主打“资产上链”的BTM比原链，干的就是RWA，RWA可以是有形或无形资产，比如地产、债券、股票、货币、甚至汽车、棉花。币圈目前最成功的RWA就是USDT、USDC，也就是把美元映射到链上并代币化

二、RWA对DeFi产生的潜在影响

最核心的影响就是打通传统金融和加密金融，增加外部性，目前DeFi是一个相对封闭的系统，收益来自内生系统，如DEX手续费、借贷费用、以及链的质押通胀收益等，这更像是一个空转的封闭金融系统。

1）打破地域条件限制，全球资产流通

而RWA可以将现实资产上链，通过代币化进入链上，DeFi就会多一层更广阔的收益源头，也让这些资产打破地域限制，让更多人可以低门槛接触这些资产，比如美元稳定币USDC，国内像换成美元避险，会有各种限制因素，而美元稳定币则打破了这些限制。

2）扩张DeFi收益源头，提供持续性动力

在谈DeFi收益源，现在Crv、AAVE这些DeFi的稳健性收益率是非常低的，只有2%以下，而美债收益率却有5%，而两者的风险对比，甚至美债更低。从现有的RWA生态来看，MakerDAO的大部分RWA抵押品是以由Monetalis管理的美国国债形式出现，贡献超过58%的收入。

美国银行CEO：美联储可能暂停降息 但不会宣称加息周期已经完成:金色财经报道，美国银行CEO Moynihan表示，美国资本市场将重回正轨并保持开放；预计美联储近期将维持利率水平不变，然后在2024年开始降息；美联储可能暂停降息，但不会宣称加息周期已经完成。[2023/6/13 21:32:40]

RWA有效增加DeFi协议收入已被MakerDAO给验证了，而收益是DeFi协议的核心竞争力，更重要的是这个收益是吸收自真实世界的收益

3）DeFi未来之水，无限流动性

我们都知道资本市场的繁荣离不开放水，但这个水怎么进入加密圈，则是我们需要思考的点，在上轮，这个水是通过稳定币，中心化稳定币确实打通了这个通道，如果没有USDT、USDC的出现，加密圈的繁荣将大打折扣。

而稳定币远远不够，DeFi需要更多的水，老吴认为RWA很大可能是下轮DeFi之水，大量的国债上链、房地产上链，为DeFi提供了现实世界真实收益率外，更重要的带来了外部的水

三、RWA的生态和发展

RWA并不是新概念，我们常用的USDT、USDC就是RWA，它并不是来自原生，而是现实美元在链上的映射投影，因此RWA在币圈并不是新生儿，而是被验证了很久。

除了稳定币外，RWA最被欢迎的资产类型就是美国国债、房地产、碳信用、以及股票。

以国债为例，MakerDAO的RWA业务规模超过6.8亿美元，其中5亿美元的RWA抵押品就是美国国债，另外法国兴业银行从MakerDAO借了700万美元，其头寸由价值4000万欧元的AAA级债券作为OFH代币的支持。

房地产领域，RealT房地产RWA通过将房地产代币化可以解决房地产资产的流动性和交易成本问题。比如原本需要按套买卖的房产可以碎片化出售，让普通的投资者以持有部分所有权的形式参与投资。

以及之前火热过的美股上Uniswap，但这个严格上并不属于RWA，Uniswap上的美股代币只是链上单纯模拟出股票价格，并没有对应的链下确权和真实股票抵押，广义上姑且也纳入RWA范畴。

以色列证券交易所将推出数字资产平台:金色财经报道，以色列特拉维夫证券交易所今日发布2023-2027新战略，其中涉足加密货币并创建数字资产平台是该交易所未来四大核心战略之一。以色列特拉维夫证券交易所表示，将使用区块链创建数字制成品并涉足加密货币，促进创新技术包括分布式账本、各类数字资产的代币化和智能合约的实施，为数字资产提供一揽子服务和产品、推动创新技术部署到专业平台。（prnewswire）[2022/10/24 16:37:19]

目前整体而言，RWA的应用还只是初期，规模相比整个DeFi还非常小，大众接触最多的RWA只有稳定币，像其他资产类型，比如链上美债，市场参与度还非常低，很多人甚至都不知道有这个东西，需要更多的市场普及和应用推动。

四、RWA发展的最大掣肘——合规、意识形态对抗

还是先回到稳定币，USDT最大的诟病是啥，表面是中心化，内核是由中心化带来的资产不透明，大家怀疑1USDT背后是不是有1美元的价值作为支撑。后续合规化稳定币USDC出现，由当局或强大的中心化主体来背书来保证安全性。

这就是RWA发展的问题，因为是现实资产上链，怎么上链，怎么保持资产真实性，这必须由强大且有信任背书的中心化主体来参与、监管，以明确资产的价值、资产所有权、资产权益的法律保障等。

一句话，就是得合规化才能推动RWA的大规模发展

而且这个合规化的推进远比大家想的更复杂，比如RWA资产相关的借贷DeFi，一旦涉及清算就非常麻烦，因为RWA资产不是简单的ERC20代币，清算得涉及链下，也就是真实世界得配一套相关的法律执行机制，这远比大家想象的困难。

另外RWA发展也会带来一个更深层次的问题——意识形态的对抗

以龙卷风TORN为例，被美帝制裁后，USDC目公司直接把相关地址拉黑，这与加密圈的价值观发生了严重的冲突对抗，中心化和去中心化两者意识形态会突然水火不容。

RWA的发展也逃脱不了这种意识形态的对抗，繁荣时期，相互成就你好我也好，出事了，就立马阵营分裂，所以RWA的发展要平衡这两者的对抗是一个非常棘手的难题。

美银CEO将在国会听证会上阐述数字投资和加密货币等内容:金色财经报道，美国银行(BAC.US)首席执行官Brian Moynihan将在周三的众议院金融服务委员会听证会上讨论该银行深入参与数字投资和加密货币研究等话题。根据准备好的证词，Moynihan将强调美国银行在2022年35亿美元的投资计划，旨在增强该银行的平台、资助下一代项目并将其数字领导力扩展到未来。

在加密货币领域，他表示：通过仔细筛选客户，我们正在与融入数字资产生态系统的精选公司就融资、并购和其他银行服务进行对话。同时探索在多个领域使用这种区块链技术，包括标记内部客户文件、即时跨境支付、银行账户。并且还在寻找让员工更快赚取资金的方法。[2022/9/21 7:11:58]

五、RWA赛道的相关代币

美债概念：MakerDAO、OndoFinance、MapleFinance

地产概念：RealT

碳信用概念：Toucan、Flowcarbon、RegenNetwork

RWA垂直公链：Polymesh

03链上数据

Glassnode：比特币铭文数量上升，文字类铭文占主流

在铭文利用率短暂下降之后，每日Bitcoin铭文交易数急剧回升，记录了单日铸造的193K铭文的ATH。这导致每日交易计数份额中的ATH，其中40%的交易与铭文文件相关。然而，尽管在铭文交易中的存在越来越多，但与铭文相关的总块大小的比例一直在下降。这是由于基于文本的铭文越来越受欢迎，其数据足迹明显小于图像对应物。

CryptoChan：比特币价格距阶段性高点大约还有23天左右

加密货币服务提供商CompoSecure成为罗素2000和罗素3000指数成分股:6月27日消息，高级金融支付卡和加密货币存储和安全解决方案提供商CompoSecure宣布，被纳入富时罗素（FTSE Russell）旗下美国小盘股Russell 2000和Russell 3000指数，作为2022年罗素指数年度重组的一部分，自美国市场今天开盘后生效。（Business Wire）[2022/6/27 1:34:24]

图中上方黑线是#BTC价格，下方橙线是BTC长期持有者SOPR指标。历史上，橙线成功突破1.0后，距深熊后币价首个阶段性顶点分别相差37天、41天和39天。当前距离橙线成功突破1.0已过去7天。

04板块解读

据Coinmarketcap数据显示，24小时热度排名前五的币种分别是：Cake、ARB、TOMI、BTC、SHIB。据Coingecko数据显示，在加密市场中，涨幅前五的板块分别是：Tourism、OhmFork、XDC生态、KommunitasLaunchpad、Polkadot生态。

热点聚焦——一文了解a16z的“L2野心”Magi

4月19日晚间，a16zCrypto宣布推出名为“Magi”的二层Rollup客户端解决方案。Magi是一个用Rust编写的高速OPStackRollup客户端，在以太坊的传统执行/共识拆分中充当共识客户端，向执行客户端提供新区块以推进链上交易。

Magi的目标是成为一个独立开发的op-node直接替代品，以提升Rollup的客户端多样性。A16z希望构建一个基于Rust的新客户端将鼓励整个OP堆栈更加安全和活跃，并为生态系统带来更多贡献者。

Magi仍处于非常早期的阶段，可能需要数月的开发时间才能成为op-node的可行替代方案。A16z计划在不久的将来添加的一些功能和改进，主要包括：1、追踪不安全的区块头以降低延迟；2、构建新的同步机制可提高初始同步速度；3、为替代数据可用性层提供支持；4、用于测试Magi、op-node和任何未来客户端的更好框架。

05宏观分析

Phyrex：币市短期仍有可能上涨

1.财报刺激上涨

美股闭盘后公布了微软和谷歌母公司的财报，两者的收益都好于预期，财报公布后纳指期货直接大幅反弹，暂时解决了因为第一共和银行财报不及预期导致的市场担忧，带动了整体大盘的上涨。而和科技股高度相关的币市自然也没有错过这一波的利好。

2.机构达到仓位上限

也有利空的信息，今天早晨高盛的分析员发出了警告，系统性的基金经理在过去一个月里增持了超过1,700亿美金的全球股票，这会导致这些基金的敞口上升到2022年初以来的最高水平。说人话就是高盛的分析员认为目前更多的投资机构已经没钱了，连续的购买已经几乎让这些机构达到了仓位的上限，这样引发的结果就是很有可能之前还在购买的投资者转头变成了抛售方。

3.币市重新和纳指同步

回到币市的数据来看，除了得益于微软和谷歌财报的利好，带动了BTC和ETH价格的上行以外，随着周二的结束，有可能是月度交割期权对于价格的压制也结束了，这个问题从上周做分析就已经多次说过了，一般来说交割周的周一和周二是影响最大的时间。从价格走势来看，在财报公布前的凌晨一点，BTC和ETH就已经出现了放量上行的趋势，这很有可能是标志着现在币市重新回到了和纳指期货的同步。

4.USDT市值继续上升

回到三个主力稳定币的市值和购买力的数据来看，截止到今天早晨八点的24小时内，USDT的市值在继续上升，而且上升的幅度也不错，有8,000余万美金的增持，疑似是欧洲的投资者如预期一般继续了加大了对于币市的投资，即便是并未全部都转化成购买力，但仍然是提振市场的情绪。但相对于USDT来说，代表美国资金的USDC则保持继续离场的状态，24小时内减值了将近6,800万美金，而且BUSD也同步下降了超过4,500万美金，总数超过1.1亿的美国资金离场，继续拉低了主力稳定币的市值，但毕竟现在是财报季，如果接下来的财报都不错，不排除资金继续入住的可能，但总的来看，美国的投资者还是并不看好接下来风险市场的走势。

5.短期仍有上涨机会

看完了今天所有的数据后，可以推测出随着科技股龙头财报的利好，带动了BTC和ETH价格的上涨，而且随着月度交割期权进入尾声，对价格的压制也很有可能结束了，目前和科技股同步的币市虽然享受到了利好的加持，但从整体的情况来看，情绪面仍然没有完全平复，还是有很多的亏损投资者割肉离场，尤其是从资金层面来看，美国投资者的加速逃离也是处于对风险市场的避险性，USDT和USDC双双购买力的走低都预示着接下来的走势未必会一帆风顺，但从短期来看，只要科技股的财报维持利好，宏观情绪也没有拖后腿，BTC和ETH仍然有上涨的机会和动力。

06研报精选

@CabinCrew：BTC侧链赛道热点

BTCL2发展缓慢但平稳，最终跑出了「支付」这一广泛被视为可行的发展方向，以增加BTC的流动性。以闪电网络为代表，在这样的支付网络中，能够满足矿工真实存在的需求、应用场景明确，生态中的用户数量正在稳步增长。

1.BTCL2复兴

随着BTCDeFi、钱包、NFT等概念出现，一些侧链及异构跨链遇上市场热点，BTCL2迎来了「老技术+新叙事」的复兴。BTC的DeFi概念能够实现，主要通过跨链与侧链：

锚定BTC

通过BTCL2/侧链，通过支持智能合约应用场景的网络，以达到DeFi效果。

2.侧链最早是为了提升交易速度

从BTC原生角度去看，侧链最早是为了提升BTC交易速度而提出的解决方案，让BTC从主链上安全转移到另一条链，再安全返回主链，可在比特币的激励系统干扰最小的情况下进行改善，同时，记账和安全需要依靠BTCMiner。

3.L2生态

当前的BTC生态中，一些涉及链下的解决方案被泛称为L2。这样的L2支撑起了资产发行、支持有状态的智能合约、增加可扩展性、支付结算、隐私等更多期望。

以相对进展快一些的闪电网络为例，闪电网络高度契合「支付」这一应用场景，形成由底层L1、L2、核心基础设施、应用层搭建而成的生态。

除了「支付」，「Mergedmining」也是市场热度较高的侧链生态应用方向之一。

4.如何看待BTC侧链的发展？

BTCL2需要的发展时间相对更长，不仅要解决扩容、跨链、互操作性等问题，还要综合考虑效率、隐私、安全性，这类生态至少在短期内难以快速盈利，但节点及流动性服务的发展相对稳健，更可能在3-5年内形成声誉良好的节点网络，从而对BTCL2的发展产生更深影响。

4.总结：仍在初期阶段

BTCL2仍在初期阶段。BTC本身对于可编程性的限制性极强，难度高。此外，长久以来，链上升级一直是BTC社区的难题，社区背后的支持均来自不同开发背景的团队或机构，缺乏可协调性，协同难度大。比特币原教旨主义与Web3新金融用例之间的争论仍然存在。

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