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“大案牍术”告诉你,加密货币对冲基金的真相

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时间:1900/1/1 0:00:00

过去两年因为加密货币增长迅速,催生了大量加密货币的对冲基金。

请注意是对冲基金,对冲基金是主动管理型基金,收取高额管理费用,寻找超出大盘的高额收益。

主动管理型基金是和被动型基金相对应的,被动型基金因为不需要主动研究市场、寻找机会,只需要按照对应比例进行资产配置,所以费用极低,指数基金是典型的被动型基金。

本文分析了市场上大量对冲基金的回报,发现大量收取高额费用的对冲基金,实际上不能提供超额收益,他们提供的收益和比特币回报高度相关,相关性甚至高达0.98。

但实际上可能也并非难以理解,相比自己购买、保存比特币而言,把资产交给基金进行打理是更为简单方便的操作,但如果只想持有比特币,购买费用便宜的被动型基金是比较好的选择。

作者:AndreaLeccese

译者:爱乐牛

由于加密货币盈利大增,在过去两年中,许多加密对冲基金被陆续推出。虽然其中一些基金有着对冲基金经验丰富的团队,但其中不少基金实际上是靠在炒作期间快速获利。

徐州检察通过“大数据+区块链”解决涉罪人员管理难题:7月25日消息,徐州市检察机关从2021年初开始,探索“云检智链-非羁押人员云监督管理(取保)”技术,用大数据加“区块链”,解决了非羁押犯罪嫌疑人的管理难题,提升了法律监督质效,也为疫情防控做出突出贡献。2022年5月25日,“云检智链”获国家版权局计算机软件著作权登记证书。2020年12月31日,徐州市人民检察院被江苏省检察院确定为最高检开展“降低羁押率的有效路径与社会危险性量化评估试点”工作基层试点检察院。此次试点则依托于“云龙微检察”,研发非羁押人员监督管理模块,简称“云检智链”。

目前,云检智链已对197名犯罪嫌疑人进行电子监管,收到线上报备109人次,发起定位抽检356人次,创建谈话空间57个,未发生一起脱管失控情况。[2022/7/25 2:36:31]

在本文中,我将告诉你:为什么大多数所谓的加密对冲基金实际上不是对冲基金,而只是一篮子加密货币中的被动投资者,其方式与共同基金类似。尽管如此,他们中的许多人仍然收取对冲基金世界典型的2/20管理和绩效费用。

加密对冲基金统计数据

咖菲科技携手大唐西市博物馆,将推出“大唐仕女”系列数字收藏品:10月28日消息,咖菲科技cocafe携手大唐西市博物馆,将于11月2日在蚂蚁链推出“大唐仕女”付款码皮肤数字收藏品,该系列以大唐西市博物馆馆藏文物《粉彩女立俑》为设计原型,包含“大唐仕女”静如处子」以及“大唐仕女”“动若脱兔”2款数字藏品,将于11月2日10时、14时、17时,以及20时,分4批开放抢购。[2021/10/28 21:05:52]

一个加密对冲基金是由多个投资者投资的,加密货币对冲基金属于主动管理产品,其目的是产生与加密市场方向不相关的高风险调整回报。这与加密指数基金形成对比,加密指数基金是被动管理的产品,目的是仅提供加密资产类beta收益。

图1显示了加密基金发布的数量以及比特币的价格。

从图中可以看出,两个测量值之间存在高度相关性。这应该是预料之中的,因为较高的比特币价格表明人们对加密领域产生了更大的兴趣,并且可能提高了加密基金的体量,从而产生了更大的经济激励。

潘兴广场CEO:料秋季美国经济将“大幅”膨胀:对冲基金潘兴广场首席执行官Bill Ackman在接受CNBC采访时表示,他认为大家已经厌倦了疫情以来“躲躲藏藏”式的生活,美国经济将在秋季“大幅”膨胀,人们9月份会纷纷返回工作岗位。

他认为通胀被低估了,CPI数据的采集方式意味着房地产市场的实际状况被低估了。此外,实际薪资通胀“根本”不是暂时性的。利率正在上升,短期利率将不得不“比人们想象的快得多”地上涨。 (金十)[2021/7/19 1:03:09]

图1加密对冲基金发布数量与比特币价格比较

图2显示了加密对冲基金随着时间的推移而管理的资产,以及与比特币的价格相比。值得注意的是,尽管2018年是熊市,加密对冲基金仍然设法吸引资金。这可能是由于对加密领域的普遍兴趣,投资者可能希望长期投资。

图2加密对冲基金AUM与比特币价格

图3显示了加密对冲基金的AUM分布。正如它所证明的那样,加密基金比传统的对冲基金体量要小得多,其中大部分基金的资产管理规模不到1000万美元,只有5%超过1亿美元大关。

巴拉圭议员:关于BTC的“大日子”终于到来了:巴拉圭议员 Carlos Rejala发推表示,关于BTC的“大日子”终于到来了,未来就是现在。

此前消息,巴拉圭议员 Carlos Rejala 宣布与参议员 Fernando Silva Facetti 合作,将于 7 月 14 日提交巴拉圭与比特币监管相关的法案。[2021/7/14 0:52:36]

图3加密对冲基金的AUM分配

图4显示了按城市划分的加密对冲基金的分布情况。从中可以看出,它们遍布全球,在旧金山,纽约,伦敦和新加坡等主要金融和技术中心都很普遍。

图4加密对冲基金的城市分配

加密对冲基金的绩效归属

我们现在分析加密对冲基金行业的整体表现,看看它们是否能够向市场提供不相关的回报,或者他们是否只能提供被动加密货币的回报。

特朗普:将购买“大量”原油用于储备:美国总统特朗普表示,将购买“大量”原油用于储备。他要求美国能源部购买原油,用作战略储备用途。美、布两油涨幅继续扩大,布油涨超10%,重回36美元/桶上方,WTI原油涨9.76%,报33.95美元/桶。[2020/3/14]

在此分析中,我们用EurekahedgeCryptocurrency对冲基金指数来表示典型的加密对冲基金,用比特币来表示加密货币市场的表现。分析周期为2013年6月至2019年4月。

图5显示了加密对冲基金与比特币相比的表现。从中可以看出,两个系列看起来非常相似,使人怀疑加密对冲基金作为alpha产品的有效性。

图5加密对冲基金与比特币的表现

表1显示了加密对冲基金与比特币相比的表现统计数据。如表所示,这两种产品具有非常相似的特征,具有相似的回报和波动性。

表1加密对冲基金与比特币的表现统计数据

图6显示了比特币收益与加密对冲基金之间的关系,而表2则使用线性回归分析对其进行了量化。

从表中可以看出,加密对冲基金实际上是beta提供者,而不是本应有的alpha产品。他们的beta实际上是0.9,与beta相比,alpha相当小,与加密市场的相关性为0.98。

这是共同基金或加密指数基金应该预期的,它向投资者提供某种加密市场。这些产品通常比对冲基金便宜,因为它们不需要花费昂贵的资源来积极管理基金。

图6加密对冲基金与比特币回报的相关关系

表2加密对冲基金绩效归因

在下一节中,我们分析了一个假设的系统长/短加密投资策略,一个可能的加密对冲基金策略的性能,并看看它是否提供了与之前的分析相反的预期alpha。

系统长/短加密投资策略的绩效归因

图7显示了将“假设系统长短加密投资策略”应用于交易量排名前14的加密货币中时,其交易成本的后验性能净值。将该策略与比特币的被动买入持有投资进行了比较。

从图中可以看出,与比特币相比,该策略性能更好,与比特币在牛市和熊市中的表现也是一致的。这是对冲基金策略应该预期的结果,换言之,无论市场条件如何,都能提供不相关的正回报。

图7假设系统长/短加密投资策略与比特币性能对比

表3显示了假设的系统长/短加密策略的性能度量,并将其与比特币的被动投资进行了比较。

如表所示,系统性多头/空头将超过被动比特币投资。在回报方面,它的年平均回报率为224%,几乎是比特币的两倍。

在风险方面,它的波动性略高于比特币。由于在相同数量的风险下提供更好的回报,该策略将实现更好的夏普比率1.96,而比特币为1.18。

表3长/短加密投资策略与比特币

表4显示了假设的系统长/短加密策略与比特币相比的性能归因统计。从结果中可以看出,该策略将带来真正的正α。

表4假设系统长/短加密投资策略与比特币绩效归因

总之,基于之前的结果,假设的系统长/短加密投资策略将提供alpha而不是beta,因此是适当的加密对冲基金策略的良好候选者。

结论

根据之前的分析,我们可以得出以下关键要点:

1)过去两年推出的许多加密对冲基金:由于加密货币价格的上涨,许多加密货币基金在2017年和2018年推出。尽管是熊市,但它们还是在2018年设法增加了它们的资产管理规模。

2)加密对冲基金提供beta而不是alpha:加密货币对冲基金的表现几乎与比特币的价格相同,其beta接近1,alpha接近0,相关性接近1。这表明加密对冲基金实际上是在提供beta而不是alpha。

-END-

翻译:爱乐牛,区块链研习社特约作者。

声明:本文为作者独立观点,不代表区块链研习社立场,亦不构成任何投资意见或建议。

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