相比稳定币交易量，芝商所比特币期货更能影响比特币价格发现

10月14日，WilshirePhoenix投资公司发布了其《有效价格发现》报告，其中详细介绍了芝加哥商品交易所(CME)的比特币(BTC)期货如何影响比特币价格发现。

WilshirePhoenix公司得出的结论是：“CME比特币期货比相关的现货市场对比特币价格发现的贡献更大。”研究人员还表示：

“芝加哥商品交易所的比特币期货已经变得越来越重要了，这不仅体现在交易量和未平仓头寸上，还体现在对现货价格形成的影响上。”

Wilshire的分析正确地指出，传统市场中的价格发现是一个有争议的话题。这份报告还补充说，关于价格形成的研究经常会发现，期货市场大部分时间更能影响比特币的价格，但这并不意味着他们对CME比特币期货的结论是绝对的。

悉尼大学：相比于BTC，以太坊是更好的通胀对冲工具:金色财经报道，长期以来，加密社区有一个普遍共识，即：比特币是最受青睐的加密资产，可以作为全球不断上升通货膨胀的可行对冲。但是根据悉尼大学和麦考瑞大学进行的一项最新研究显示，市值计算的第二大加密资产以太坊可以翻转比特币，成为更好的通胀对冲工具。研究人员认为，以太坊生态系统上进行的创新数量众多，因此可能会取代比特币成为首选对冲通胀工具，他们指出以太坊在 2022 年升级到 ETH 2.0 可以证明加密货币在本质上也可能是通货紧缩的。

研究论文中写道：“随着超过一半以太坊网络区块销毁的ETH数量超过创建的数量，特币提供加密货币中最好的通胀对冲的观念越来越受到威胁。以太坊协议正在改进，因此可以为其抗通胀特性铺平道路，成为比比特币更好的价值储存手段。”

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本文撰写时，以太坊网络ETH销毁量已经超过110万枚，约合4,615,518,589美元。[2021/12/4 12:50:09]

根据这份报告，领先的衍生品交易平台CME在其多个市场上每天的交易额为5.15万亿美元。根据纳斯达克的数据，这一数字与美国股票市场每天4300亿美元的交易量形成了鲜明相比。

声音 | Brave创始人：与Mozilla相比 Brave强在具备快速创新的能力:隐私保护浏览器Brave创始人Brendan Eich和Brian Bondy近期接受采访时，对Brave和其竞对Mozilla进行了比较。根据两者的共同创建者Eich的说法，Brave和Mozilla之间最大的区别之一就是快速创新的能力。他解释说，在像Mozilla这样的大型组织中，引入具有风险的项目几乎是不可能的。然而，如果Brave要继续以目前的速度增长，那么它从一个小型利基浏览器转变为一家与Mozilla类似的正规公司只是时间问题。Eich对此的解决方案似乎是“更快更努力地工作”，因为他希望在Brave变得“太大”之前，他能“完成”所有的风险和创新项目。当被问及为什么要后续开发一款与Mozilla竞争的浏览器时，他回答道：“Mozilla没有像Brave一样创新，也许是因为他们被对谷歌搜索收入的依赖束缚了手脚。”（CryptoSlate）[2019/11/18]

这些数据表明，衍生品交易量超过现货交易量10倍的趋势是常态，而不是例外。

动态 | Civic首席执行官将Bitfinex溢价现象与Mt. Gox溢价相比:据Coingape报道，5月4日UTC时间12:40（北京时间20:40），Bitfinex相对于Coinbase和Bitmex的比特币溢价约为320美元，大约是比特币交易所加权平均价格的5%。Civic首席执行官Vinny Lingham将此现象与当年Mt. Gox出现溢价的情况联系在一起。Lingham称：“有谁还记得Mt. Gox开始形成市场溢价的时间？那可真是一段美好的过往。”据悉，在2013年7月至2014年1月期间，Mt. Gox溢价处于10%以上。此后该交易所便发生了被盗事件，在那之后熊市持续了一年。此前Bloq公司联合创始人Jeff Garzik曾分析称，在垂死的交易所，BTC的价格更高。在加密历史中，已经多次看到这种数据模式，包括但不限于Mt. Gox交易所。[2019/5/5]

CME指数缺少关键的“成分”

Tom Lee：相比比特币现金 现在更有兴趣购买比特币:Fundstrat Global Advisors的创始人兼研究主管Tom Lee在接受cnbc采访时表示，在比特币和比特币现金之间不应分出赢家和输家，两者皆有优点。但是Tom Lee表示，如果现在考虑注入新的资金，他更有兴趣购买比特币，而非现在可能已经被超买的比特币现金。[2018/4/25]

美国证券交易委员会的文件显示，6月，WilshirePhoenix申请成立一个公开交易的比特币基金，类似于灰度比特币信托基金。

值得注意的是，Wilshire基金持有的比特币将跟踪CME推出的比特币价格指数——比特币参考利率。

在报告中，WilshirePhoenix解释说，CME比特币参考利率用于确定以美元现金结算比特币期货合约的价格。

芝商所比特币参考利率成分来源：WilshirePhoenix对于CME和美国有抱负的基金来说，将稳定币交易量排除在外，而将重点放在监管更严格的交易所或许是更有意义的。根据2019年的BitwiseInvestments报告，即使在CME没有发现比特币价格，多年来套利效率也有所提高。

Bitwise的分析发现，“这十个交易所之间的套利实际上是完美的”。因此，由于没有持续的价格差异，CME参考指数可以轻松选择少数交易所，但前三家除外。

尽管最近的Bitwise比特币ETF提案已经撤回，但其价格形成与竞争对手有所不同。Bitwise使用更广泛的基本成分，它还包括基于稳定币的交易所。

Bitwise比特币ETF提案，2019年3月来源：BitwiseInvestments熟悉加密货币市场的人士会知道，稳定币的市值、交易量、山寨币交易对及其对加密市场的影响在过去两年中已大大增加了。

过去两年中，稳定币的市值不仅增长了八倍，达到210亿美元，而且稳定币交易对的支配地位及其交易量也大幅增长。

Messari的比特币“真实交易量”来源：Messari.io更令人担忧的是，CME将三个主要交易所排除在比特币参考汇率之外。

上述数据导致交易所在选择更具包容性的指数中存在巨大差异，例如Bitwise的“实际比特币交易量”，Messari的“实际交易量”和Nomics的“透明交易量”。根据Messari的24小时数据，无论CME选择哪家交易所的背后原因是什么，其BRR指数都将排名前三的交易所排除在外。

稳定币对价格形成的影响尚未检验

WilshirePhoenix的报告是朝正确方向迈出的一步，这项研究的方法论无可挑剔。有足够的证据支持他们的结论，即与受监管的美元法币交易所相比，CME比特币期货更能影响比特币价格形成。

尽管执行得很好，但分析并不能证明币安，Bitfinex，火币或OKEx形成的比特币价格不影响现货价格。机构投资者可能对监管较少的交易所交易量或比特币在稳定币中的定价不感兴趣，但这并不意味着这些对价格的形成无关紧要。

对于散户投资者而言，使用更广泛的交易所和定价机制对检验比特币等资产的价格发现更有意义。这一结论并不等于说明CME的比特币参考汇率是错误的或易于操纵的。

监管不严的交易所是否通过利用做市商和大客户，而几乎不用支付任何费用就可以放大交易量？在试图确定它是否会影响比特币的美元价格形成时，Tether的波动率是否过高而不用考虑？这些都是有根据的问题，值得进一步讨论和调查。

因此，在推断CME比特币期货对比特币价格发现的贡献最大之前，我们有必要进行更广泛的评估。

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