贝莱德向SEC申请的，到底是比特币ETF还是信托？

小探本期为大家带来的内容主题是“贝莱德向SEC申请的，到底是比特币ETF还是信托?”

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全球规模最大的资管巨头之一贝莱德(BlackRock)今晨通过子公司iShares向美SEC提交了现货比特币ETF的文件申请，该申请文件显示，此次申请的基金被命名为「iSharesBitcoinTrust」，其资产「主要由代表该信托托管人持有的比特币组成」。

针对此次贝莱德申请的到底是现货ETF还是信托，在加密业界引发了巨大分歧和争议，有人认为贝莱德此次申请的是信托，但和Grayscale发行的GBTC这类信托基金又不一样，它更加灵活，可供赎回，另一种观点则认为这次贝莱德申请的是一种另类结构的ETF，它代表的是公开上市的比特币信托基金股票，它和GBTC这类金融工具完全不一样，反而更像是GLD和贝莱德旗下安硕管理的多支知名ETF基金。

SEC推迟对贝莱德、Bitwise、VanEck的现货比特币ETF做出决议:金色财经报道，根据公开的监管文件，SEC已分别推迟对贝莱德、Bitwise、VanEck的现货比特币ETF做出决议。[2023/9/1 13:10:15]

贝莱德申请的到底是现货ETF还是信托？来自加密行业的分析师、投资人和专业人士又各自持有哪些论点？以及从传统金融的角度来看，ETF和信托各自的定义、主要区别、投资风险和各自的优缺点又是什么？接下来本文将为你理清这些迷思。

贝莱德申请的是信托吗？

PompInvestments投资人AnthonyPompliano认为贝莱德申请的是信托，而非比特币ETF。虽然两者在技术上有所不同，尤其是当涉及到监管批准方面的情况下，但对于投资者来说，结果是一样的。AnthonyPompliano发推称，GBTC就是一种信托，因此你不能从基金中赎回它。贝莱德也是一种信托，但你可以赎回它。如果该申请被批准，对投资者来说是一个巨大的胜利。不过，最大的利好仍然是一个真正的比特币现货ETF被SEC批准。

贝莱德管理的USDC储备基金重启美国国债购买业务:金色财经报道，稳定币发行商Circle在上个月因美国债务上限僵局而放弃所有持股后，已开始购买美国国库券作为USDC的储备资产。由资产管理巨头贝莱德 (BLK) 管理的Circle Reserve Fund首席财务官Jeremy Fox-Geen周三在参加的公司电话会议上表示，已开始建立我们对美国国债的直接持有量。该基金还将保留回购协议 (?repos?) 作为储备的一部分。[2023/6/22 21:53:18]

Web3技术营销工作室SCRIB3客户经理JoeyCampbell同样认为，贝莱德提交的是信托，他发布推文称，「目前我们有人对「信托」与「ETF」的命名法感到震惊，有些人说这没有什么区别。「信托」让大家保持高度警惕的原因是因为Grayscale的比特币信托，其目前交易价格大大低于资产净值。这是因为投资者不能将自己持有的股份赎回为BTC。不赎回意味着不能在市场上以折扣价购买也不能出售套利。这和贝莱德的信托基金是不同的。」

全球最大资管公司贝莱德已向SEC提交区块链技术ETF申请:1月23日消息，据SEC文件显示，全球最大资管公司贝莱德（Blackrock）已于1月21日提出申请成立 Ishares 区块链技术 ETF，旨在追踪由参与区块链和加密技术的开发、创新和利用的美国和非美国公司组成的指数的投资结果，投资标的包括加密货币挖矿公司、加密货币交易所等。（SEC官网）[2022/1/23 9:08:15]

交易所交易基金申赎机制中的主要参与方之一，本质上，AP是ETF流动性的提供者，他们可以改变市场上ETF股份的供应。）提供了大宗基金股份以供连续赎回/创建，这意味着，该信托的AP可以全天随时赎回/创建基金。」

「举例来说，如果根据BTC目前价格，40,000BTC价值4000万美元，该基金股份计算为40,000BTC约3900万美元。那么，AP授权参与者通过购买该股份，赎回信托持有的40,000BTC，然后出售，可获利100万。」

贝莱德集团持有挖矿公司Marathon Digital Holdings的股票增加了322.6%:据BlackRock Inc（贝莱德集团）在8月11日提交的13F-HR：机构经理提交的季度报告中，贝莱德集团目前共持有6,687,937股北美最大的比特币挖矿公司之一Marathon Digital Holdings的股票。对比第一季度披露，贝莱德集团持有该矿企股票增加了322.6%。贝莱德集团是全球最大的资产管理集团之一。[2021/8/12 1:50:19]

另一个持有同样观点的人是TheBitcoinLayer市场分析师JoeConsorti，他发布推文称，「这不是ETF，而是信托。因为它没有ETF所具备的每日赎回机制，它将以每篮40,000枚比特币的形式从该信托中添加和赎回。它会产生与GrayscaleBitcoin信托基金类似的资产净值溢价和折价问题。」

美国大选临近 贝莱德做空美元兑亚洲货币:距离美国大选只剩一周之际，管理着7.3万亿美元巨量资产的贝莱德也加入了高盛和瑞银资产管理等全球同行看跌美元的行列。贝莱德认为此番大选无论是谁最终获胜，美国史无前例的财政和货币刺激措施都会使美元的颓势旷日持久。该公司驻新加坡亚洲信贷主管Neeraj Seth表示，贝莱德持有适度的美元兑人民币、印度卢比和印尼盾等亚洲货币的空头头寸。当投资者四处寻求高收益、高成长资产之际，这三种亚洲货币最有可能从美元的颓势中获益。“我的基线预期是较为温和的美元弱势至少还会持续一到三年时间，这种趋势不会变。”Seth周四接受电话采访时说。（金十）[2020/10/27]

另一种观点：贝莱德申请的是ETF

CEHV合伙人AdamCochran认为贝莱德申请的是一种ETF，只不过很多ETF都具有另类结构。和GBTC不同，贝莱德申请的是一种可供赎回信托形式的ETF，它代表的是公开上市的比特币信托基金份额，而不是直接通过清算处理比特币资产单位。

彭博高级ETF分析师EricBalchunas认为这是一种ETF，对此，他发表推特称，「对于那些认为贝莱德申请的是信托而非ETF的人，我想问一下，你认为$GLD是ETF吗？事实上，两者是一样的。「ETF」资产类别下有很多不同的结构。和$GBTC完全不一样。」

SEC注册经纪交易商WatchdogCapitalCEOBruceFenton认为，贝莱德提交的是ETF，有人认为是信托，但是它和GBTC这类金融工具不同，更像是GLD和贝莱德旗下安硕管理的多支知名ETF基金。

考虑到贝莱德此次申请的并非传统意义上的信托，也并不完全符合ETF的定义，因此，以下我们将列出ETF和信托的各自定义和主要区别。

ETF和信托的区别到底在哪里？

ETF是像单个股票一样在证券交易所交易的投资基金，是一种证券类型，持有基础投资，如商品、股票或债券。它通常类似于共同基金，因为它是由发行人共同管理的。ETF旨在跟踪特定市场指数、部门或资产的表现。当投资者购买ETF时，他们购买的是股票、债券或商品等资产基础投资组合中的股份。投资ETF的好处之一是，它们可以轻松获得多样化的一揽子证券。与其他类型的投资工具相比，ETF的成本通常也很低。

而投资信托是在证券交易所上市的封闭式投资基金。这些信托由一名专业基金经理管理，该经理负责投资信托中持有的资金。基金经理将用这笔钱购买股票、债券或财产等资产组合。投资信托的股票价格由信托中持有的资产的价值决定。

总体而言，ETF和投资信托的主要区别之一是它们的结构。ETF是开放式的，这意味着可用的股票数量可以根据需求增加或减少。而投资信托则是封闭式，这意味着有固定数量的股票可用。

此外，ETF可以在整个交易日在证券交易所买卖，就像单个股票一样。然而，投资信托每天只在交易日结束时交易一次。同时，ETF和投资信托的成本结构是不同的。ETF的成本通常低于投资信托，因为它们旨在跟踪指数，并且需要较少的积极管理。另一方面，投资信托是积极管理的，因此可能会有更高的费用。

在加密领域，灰度的GBTC信托基金是加密货币市场的绝对领导者，管理着超350亿美元的资产。投资该信托基金的结构是公司式的——至少在监管形式上是这样——属于「封闭式基金」。因此，可用的股票数量有限，它们的供求在很大程度上决定了它们的价格。

GBTC股票不容易创建，也没有积极的赎回计划。这往往会与其净资产价值产生明显的价格差异。与之对比，ETF则允许做市商随意创建和赎回股票。因此，如果有足够的流动性，通常不会出现溢价或折价的情况。ETF工具更容易被共同基金和养老基金接受，因为它比GBTC这样的封闭式信托基金承担的风险要少得多。

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