GBTC 转型比特币现货 ETF，灰度有机会打赢 SEC？

GBTC持有最多比特币

GBTC持有近63万枚比特币，占比特币总流通量的3.2%，是最老牌的加密货币信托基金。知名的方舟投资即是透过GBTC投资比特币的。创立在2013年的灰度，在初期的确是独占市场，大家争相追捧，溢价曾超过80%。但随着市场后起者的兴起，加上三箭资本、FTX的相继破产，让GBTC的优势不再，折价一度超过50%，让灰度极欲透过转型为比特币现货ETF的方式，扭转其大幅折价的问题。

数据：灰度GBTC负溢价率收窄为24.90%:金色财经报道，据Coinglass数据显示，当前灰度总持仓价值约为227.29亿美元，其中灰度比特币信托基金（GBTC）的负溢价率为24.90%；ETH信托负溢价率为34.43%。此外，ETC信托负溢价为53.66%，LTC信托负溢价为23.46%。[2023/8/29 13:03:55]

Messari创始人：由于证券法限制，Genesis和DCG的GBTC清算无法形成“抛压”:金色财经报道，Messari创始人Ryan Selkis在社交媒体发文称，DCG和Genesis无法“抛售（dump）”GBTC，而这也是其流动性危机的一部分，尽管对GBTC和焦虑的投资者来说是个好消息，因为公共市场有规则可寻。自2021年初溢价转为折价以来，DCG购买了价值近8亿美元的GBTC股份，DCG董事会授权Grayscale Trusts购买高达12亿美元的GBTC股票。二季度，DCG/Genesis将3500万股GBTC（占比约5%）作为三箭资本的一部分抵押品，DCG及其附属公司现在拥有10%的信托股份，但这部分股份的流动性现在已经变得极差，因为灰度不是真正的“ETF”，只是根据 144 规则公开上市的工具，其日交易量只有450万股，未来或许会使用GBTC作为抵押品进行DCG-Genesis再融资。[2022/11/28 21:07:55]

想近一步了解灰度产品的演进史，请见：灰度比特币基金折价再创新高，转换ETF似乎遥遥无期，从GBTC看灰度产品演进史

消息人士：Ark Invest购买超17万股GBTC，约145万美元:11月22日消息，据unusual_whales发推称，Cathie Wood旗下方舟基金（Ark Invest）购买了176945股GBTC份额，购买金额约145万美元，当前灰度GBTC负溢价率42.62%，较昨日45.2%的历史新低有所回升。[2022/11/22 7:55:27]

GBTC如何成为金融操作的工具，请见：ArthurHayes谈DCG帝国的崛起，一图看懂金融操作手法

申请现货ETF被拒，对SEC提起诉讼

灰度在去年6月时，因GBTC转型比特币现货ETF遭拒，但他拒绝接受美国证监会(SEC)的理由，而向法院提起诉讼，因为SEC已批准多家比特币期货ETF，但却以市场操纵和无法保护投资人为由拒绝灰度的申请。双方在3月初开始首次辩论，当时法官NeomiRao质疑，SEC对于「现货与期货的关系」的理解，似乎有待商榷。

彭博社诉讼分析师ElliotStein认为，Grayscale有70%的可能性获胜。如果发生这种情况，对于任何接受SEC监管的加密企业来说，这将是第一次的胜利。如果Grayscale获得法庭胜利，比特币的价格会在判决后飙升。

而灰度的执行长MichaelSonnenshein在最近的一次采访中评论道：

我们走出法庭时感到鼓舞，并希望这些论点在法庭具有说服力。虽然我可以理解，从受托人的角度来看，Alameda的新管理团队正在寻求在可以在短期内收回资产，但将GBTC转换为ETF将为包括Alameda在内的股东释放最大价值，也是GBTC最优化的长期产品结构。

不过分析师ElliotStein也提及，在法庭上获胜并不一定意味着ETF申请将获得批准。他评论：

最有可能的情境是，法院会将案件发回SEC，让该机构重新审视其推理，这可能会拖得更久。

分析师预期法院可能在第三季做出判决。

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