从投资角度来看科创板的投资机会

改革开放四十年，靠摸着石头过河，中国谱写了全球经济史上神话般的奇迹。

根据最新的统计局数字，2018年我国人均GDP已达到9800美元，离跨越中等收入陷阱仅几步之遥。

但根据世界银行的研究，这一跨越是非常艰难的，历史上也仅有日本、韩国、新加坡、以色列等寥寥几个国家做到了。

即使是成功跨越的地区，也都经历过高风险的重重浪涛。

像1970年代日本的石油危机、1998年韩国的破产潮、1980年代新加坡也多次经历了GDP负增长的险境。

我国目前，也正在经历着同样的艰难时刻。

Curve原生稳定币crvUSD铸造数量突破1亿枚:8月17日消息，Curve网站数据显示，Curve原生稳定币crvUSD铸造数量突破1亿枚，达107,297,980枚，其中基于wstETH的抵押品价值为6279万美元，基于WBTC的抵押品价值为4402万美元，基于sfrxETH的铸抵押品价值约为1355万美元，基于ETH的抵押品价值为1213万美元。[2023/8/17 18:05:35]

以银行信贷催生房地产、大基建的稳增长模式越来越难以持续，传统制造业徘徊在低端，缺乏核心竞争力，人口老化、劳动力红利逐渐消退……

是时候，全力推进高新技术产业的向上突破了。

这已是全民共识。

当然，这里面也有重重的障碍，比如中美之间。

以色列将成立特别小组研究对DAO进行监管:7月27日消息，据以色列政府网站，以色列将成立特别小组研究对DAO进行监管，并将在9月之前就此事征询公众意见。

该小组由财政部首席经济学家和司法部相关负责人领导，将审查和咨询DAO的活动用途和类型以及DAO内部的决策过程，并探索DAO组织中代币的使用和相关风险，以提供监管的明确性。[2023/7/27 16:02:46]

美国对中国在生物医药、新材料、工业机器人等领域的进口商品施行了大规模的加征关税措施，在尖端技术和知识产权方面进行了全方位的封锁。

这也再一次印证了一个简单的道理：重大核心技术是买不到的。

国内创新驱动型企业必须重视自主创新，加强技术积累，而这一切都离不开资本市场的支持。

长沙首个数字人民币信息平台上线:金色财经报道，长沙首个数字人民币信息平台暨“新支付兴长沙”数字人民币消费节专区在“我的长沙”APP已于7月7日上线。长沙在2020年成为全国第二批数字人民币试点城市，截至2023年6月末，全市线下可支付数字人民币的商户达45.82万户，开通数字人民币个人及对公钱包2336万户，累计交易近7327.12万笔、交易金额117.83亿元。[2023/7/8 22:25:42]

但我国的传统资本市场又太落后了，对企业上市设置了过多的门槛。

重重的掣肘之下，互联网企业、生物医药企业、新生高科技企业，难以得到资本的支持。

发展被大大的拖了后腿。

从另一个角度说，如此这般的问题，又造成了过去的20多年间，大量优质的科技企业，不得不去海外上市，去向外国资本寻求融资……

Michael Saylor：加密货币开发能量迁移到比特币是不可避免的:金色财经报道，Michael Saylor表示，“将加密货币开发能量从其他加密货币迁移到比特币，是不可避免的。”[2023/5/10 14:53:13]

上演了一出又一出的“今天你对我爱理不理，他日我让你高攀不起”的戏码。

我国股民，就此完美错过了一代互联网企业的黄金时代。

这种种的错位，正如铁相所言，”何以解忧？唯有改革。”

因此，科创板横空出世了。

作为2019年资本市场的发展重心，科创板无疑是今年的最强风口之一。

今天，我们就从投资的角度，来看看科创板的“背后”。

第一，眼下的形式是严重的一二级市场价格倒挂，一级市场价格严重高估，这不是某个板能解决的。

前几年蜂拥至股权投资市场的资金已经显著推高了项目估值。当前市场中，一二级市场估值倒挂的现象非常普遍，特别是在诸如互联网文娱等前期热门领域。

这一方面是由于前几年的市场投机过热、大量资本流入造成的；另一方面与资产端成长新兴行业的筹码稀缺有关。

低流动性、高成长性和发展不确定性，造成了一二级市场估值体系的差异，也导致一级市场的估值回归相对于二级市场会相对滞后一点。

但是，价值一定是价值，流动性溢价只能是流动性溢价，混淆两者的人，要不就是投机倒把搞一把，要不就是被投机倒把的人搞一把。

所谓的Pre-IPO在过去两年已经被打回原形。试想，当投资者Pre-IPO拿的价格比二级市场发行价还高，为何不去打新股？

而且，明眼人都能看的懂。真正能去做Pre-IPO或者新股发行的基石投资人的投资者，一定是有产业背景，看得懂项目以及具有产业输出能力的机构，绝不可能是财务投资者，这一点港股已经带了好多年的头了。

此外，注册制新规也明确要打破23倍市盈率发行限制，顶格发行已成历史，发行失败或将变得常见。

可预见的是相当多的一级市场参与者已经账面不赚甚至是浮亏。那么在明确的泡沫下，该如何妄谈投资机会呢。

第二，投机倒把般的炒作必然会出现，到底谁才会有机会呢？自然是原来的一级市场老股东有机会，借着科创板的所谓的“制度红利”爆炒一把，在IPO之前于一级市场折价退出。卖给谁，自然是最新一轮的众多“专项基金”接盘侠。

在中国，IPO概念一定是不难卖的，缺乏价值判断的“管理人”也大有人在，想要找“投资机会”的散户更是从来不缺。这便是投行工作中，对信息不对称的最大利用。

事实上，IPO前的科创板概念的老股转让，在近半年已经交易了不少了。老股东持有时间长，想退出，新股东又急着想进来。

第三，相比较而言，眼下的科创板的注册制更像是核准制，港股的核准制则更像注册制。

上交所为打造“赚钱效应”，一定不会容忍烂企业挂牌，故而科创板一定是很有控制的放行。

而上交所有“价值判断”的能力吗？管得了合规就一定看得懂价值吗？国家塞给我们的产品一定赚钱吗？我始终认为，价值判断一定是要交给珍惜声誉吃这碗饭的人去做的。

做投资从来都是孤独的，从来是不能盲从最多的声音的，也请业余爱好者们不要太过自信。

第四，企业上板后的二级市场表现。A股市场每一次扩容都是资金面利空，这不用过多讨论了吧。

赚钱来自于企业成长，企业成长与否依然不是在哪里交易能决定的。

第五，科创板的投资机会。当然有，但一定不是现在。

投资有很多种方式，请原谅我不把首批概念企业的爆炒纳入“投资”范畴。

高明的投资从来是赚确定的钱，博弈均衡后，才是真正的投资者参与的时候。

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