顶级 LSD 解决方案评估：Lido、Frax和Rocket Pool优缺点分析

历经一年多的下跌，我们终于获得了代币的暴涨。而且，你可能已经注意到，Lido(LDO)和RocketPool(RPL)等一些表现最好的代币都与LiquidStakingDerivatives(LSD)有关。

LSD到底是什么？这种叙事有道理吗？

LSD是以太坊(ETH)质押者吃蛋糕的一种方式。

现在以太坊是一个权益证明(PoS)链，你可以质押你的ETH，获得约4-6%的舒适、稳定的收益。可悲的是，质押的代币不能在其他地方使用。

我知道，这种个位数的APY有点无聊，但是，不要担心，LSD允许你将ETH放入智能合约中，并收到该质押ETH的代币化衍生品作为回报。

LSD的叙事还会持续吗？

我们的观点是，会的。

这是因为尽管以太坊占据主导地位，但质押ETH仍被视为风险，因为用户目前无法撤回质押的代币。

你知道PoS链的典型质押比率是多少吗？根据StakingRewards，在40-70%之间。而以太坊的质押比例只有区区13%。

cLabs指控前顶级开发人员行为不当:金色财经报道，Celo区块链网络背后的公司之一cLabs正在指责一位最近与该项目分道扬镳的顶级开发人员。在周日发表的一篇论坛帖子中，cLabs的工程主管Tim Moreton声称，cLabs以不当行为为由解雇了前Summa创始人James Prestwich。其次，Moreton声称在Prestwich被解雇15分钟后，他激活了Celo的跨链交换协议Optics的恢复模式，这可以让Prestwich控制整个协议。Moreton表示，cLabs认为桥上的资金目前没有风险。以太坊和Celo网络都没有受到影响。作为回应，Prestwich称：“我从来不是恢复模式的关键持有者。很失望cLabs和Celo选择将他们的欺凌行为带入公共场所，并且他们选择撒谎以损害我的声誉。”[2021/11/23 7:05:02]

正如Ben在"MusicalChairs"中指出的那样，在即将于3月进行的上海升级后，这个数字可能会增加，这将允许用户提取他们所质押的ETH。这将降低ETH质押的风险，并且随着越来越多的代币被质押，从而将推动对LSD的需求。

NBA Top Shot顶级收藏品在一周内销售额突破5000万美元:NBA Top Shot顶级收藏品在一周内销售额突破5000万美元，继续保持飞速增长。过去一周，NBA Top Shot吸引33,000个新用户，并完成大约475,000笔交易。根据CryptoSlam的数据，在过去30天中，NBA Top Shot销售额达到1.063亿美元，与之前的30天相比，增长1,129％。其中Zion Williamson和LeBron James Moments，成交价均为100,000美元。（Flow Official福洛链）[2021/2/22 17:40:46]

2021年4月，LSD开始超过其他质押解决方案。到2022年9月以太坊成功从PoW切换到PoS时，它们已经站在食物链的顶端。

我已经让你相信LSD是一个不会消失的故事，那么让我们开始做正事，并研究一些最流行的流动性质押解决方案。

英国《金融时报》：ETC Group旗下比特币ETP交易量处于欧洲顶级ETP水平:据英国《金融时报》周五报道，德意志交易所分享的数据显示，在1月的前11天，ETC Group旗下的比特币ETP产品BTCetc ETP（BTCE）的日均订单交易额达到了5700万欧元（6900万美元）。股票交易所中交易量最大的交易所交易产品是iShares Global Clean Energy Ucits ETF（INRG），只比BTCE高出100万欧元（120万美元).ETC Group的比特币ETP产品于去年6月首次上市，其交易量远高于在德国交易所上市的其他1800个ETP。德意志交易所ETF部门主管Stephan Kraus向《金融时报》表示，比特币ETP的结构“增加了对机构投资者加密货币投资的吸引力”，他们可以交易数字资产，而不必经历直接拥有数字资产的复杂过程。[2021/1/15 16:16:30]

竞争者

没错，这里毕竟是加密货币。LSD的解决方案是dApps，你总是可以指望dApps发行治理代币来进一步去中心化，赋予社区权力。

这让我们有机会直接押注LSD的增长和炒作。根据DefiLlama，领先的LSD协议如下：

动态 | 中国区块链论文首次入选计算机网络顶级学术会议NSDI:据搜狐科技快讯报道，2018年12月，计算机网络顶级学术会议NSDI宣布录用由王嘉平博士及汪浩博士撰写的区块链研究论文，该论文提出名为异步共识组Monoxide的区块链扩容方案，可以在由4.8万个全球节点组成的测试环境中，实现比比特币网络高出1000倍的每秒事务处理量，以及1000倍的状态内存容量，有望打破“不可能三角”这个长期困扰区块链性能的瓶颈。区块链“不可能三角”指区块链网络模型无论采用哪种共识机制来决定新区块的生成方式，都无法同时兼顾性能、安全、去中心化这三项要求，只能满足其中两项而牺牲另外一项，最多三者取其二。王嘉平博士现任创新工场执行董事，投资方向为区块链和人工智能，曾主导了对比特大陆的首轮机构投资。论文的两名作者，王嘉平博士与汪浩博士均毕业于中国科院计算所，中科院计算所也是这篇论文的联合署名单位之一。[2019/4/29]

由于我们只关注具有治理代币的协议，所以我们将不讨论Coinbase。虽然Stakewise已经取得了一些早期的成功，但它的采用已经停滞不前，所以我们今天将其排除在我们的讨论之外。

数字货币“顶级玩家”集体呼吁：比特币期货急需改革:包括英国数字货币做市商B2C2、芝加哥高频交易公司DRW以及芝加哥自营交易公司DV Trading在内的顶级市场参与者们发出呼吁，希望交易所能够采用比特币期货的实物交割。目前Cboe比特币期货合约定价基于单一交易所竞价，而CME合约定价基于4家交易所的价格指数，这可能导致最终交割价格不一定能准确反映出实际价格。CoinRoutes公司CEO Dave Weisberger表示，像Cumberland和DV Chain这样的公司希望建立实物交割机制，主要是想比那些不交易比特币、仅仅在期货市场进行投机的公司获得更多利润。[2018/2/23]

因此，我们认为最能从LSD的叙事中获益的三个协议是Lido、RocketPool和Frax。

Lido(LDO)

LSD的龙头是Lido。在LSD协议中，有高达30%的质押ETH和超过70%的ETH位于Lido。

Lido被设立为一个去中心化自治组织，LDO是DAO的“会员卡”。

LDO的持有者可以对与Lido运作有关的一些方面进行投票，比如DAO应该得到的费用，或者Lido使用什么节点运营商和预言机。DAO也积累了利润，这些利润将分配给研发、流动性激励等。

然而，LDO并没有给代币持有者累积任何价值。因此，这更像是对LSD成功和Lido继续占据主导地位的投机性押注。

并不是说这有什么不对。有时，仅依赖叙述的代币是最好的选择。

可以说，2021年牛市中表现最好的行业是Meme币。而Uniswap的UNI，其结构与LDO类似，是表现最好的DeFi代币之一。在加密货币市场成熟之前，meme和叙事是王道。我们最好不要忘记这一点。

然而，如果你想从你持有的代币的DApp中获得一份利润，你将不得不去寻找别的地方。

比如说，去Frax。

Frax(FXS)

至少在LSD方面，Frax是一个新人。但它的增长是惊人的，仅在三个月内就成为按ETH计算的第五大LSD解决方案。考虑到我们正处于熊市之中，这更令人印象深刻。

Frax在LSD上迅速取得成功的一个重要原因是它已经实现了一连串的DeFi产品，包括稳定币、借贷市场、去中心化交易所等。此外，它还利用其对Curve的影响力，为其用户提供了大量的ETH收益。

那么，Frax的治理代币FXS是如何发挥作用的？

Frax通过FXS实施了一个veToken模型，与Curve的模型相似。

Frax代币持有者可以锁定他们的FXS以换取veFXS：他们持有的时间越长，得到的veFXS就越多。你拥有的veFXS越多，你的收益率提升、投票权和利润份额就越高。

在撰写本报告时，如果你锁定你的FXS四年，目前的年利率是1.58%。不是很好，但总比没有好。并且完全以利润为基础且可持续，这在加密货币中非常罕见。

LSD只是他们的产品之一，而且不是他们的核心产品。因此，FXS并不是纯粹押注LSD的成功，但是，由于Frax的产品是相互交织的，如果一个失败，其他的也可能失败。

也就是说该协议是否能够成功，也与LSD息息相关。

RocketPool(RPL)

2021年11月推出的RocketPool将自己定位为大众的LSD解决方案，与风险投资支持的Lido相对立。无论这种描述是否成立，现实情况是，RocketPool确实成功获得了超过5%的市场份额。

我们不会深入了解RocketPool质押机制的细节。现在对我们来说最重要的是：

RocketPool节点运营商在ETH和RPL中获得奖励。

节点运营商必须将抵押品连同其ETH一起提供。如果节点运营商被削减，这种抵押品可以作为保险。

猜猜看，这些抵押品是以什么为单位的？

没错，就是RPL。您作为抵押品发布的RPL越多，您获得的RPL奖励就越高。

为了阻止RPL鲸鱼获得大部分的奖励，您可以提供的抵押品上限等于用户已抵押的ETH价值的150%。但也有一个10%的最低抵押品，以获得任何RPL奖励。这些作为RPL价格相对于ETH的软上限和下限。

如果RPL的价值增加太多，节点运营商将从他们的金库中取出抵押品，因为他们没有得到超过150%上限的奖励。除了出售之外，他们当时对RPL没什么可做的。

然而，如果RPL的价格下降太多，节点运营商将需要购买和发布更多的RPL作为抵押品，以继续获得RPL的奖励。

实际上，该模型刺激了对基于ETH质押活动的RPL的需求，将代币的成功与其质押解决方案的成功联系起来。

选择

那么哪种LSD治理代币最有潜力呢？

如果你想安全起见，答案很简单：LDO。

Lido在LSD领域遥遥领先。更重要的是，它赢得了叙事。

想到LSD时，第一个想到的协议是Lido。这也是大多数人质押ETH的首选。而Lido的stETH就是质押的ETH的代名词。

但是代币不累积任何价值。

所以呢？

如果DOGE能突破1美元，那么无用的治理代币也能让你发财。

如果你想玩得更冒险一点，FXS是你应该关注的代币。

请注意，不是为了价值累积。用低的个位数APY来换取将我的代币锁定4年？我认为我不会这么做。FXS现在是一个很好的选择，因为它的增长速度惊人。

然而，押注Frax意味着押注其所有DeFi部门，并且丝毫不能保证他们的成功。因此，这是一个风险更高但可能更有利可图的注。

RocketPool已经取得了很大程度的成功。然而，RPL目前并不是一个有吸引力的注。RocketPool距离赶上Lido还差得很远，而且它的增长不再那么快了。

如果这种情况改变，我们会改变我们的观点。

总的来说，很明显的是，一个协议的成功和它的代币并不像人们想象的那样交织在一起。成功的协议可能是糟糕的投资。反之亦然，尽管更为罕见。

在任何情况下，LSD战争正在升温，整个DeFi的团队正在提出更多的创新解决方案。我们预计，当ETH质押变得更具吸引力时，上海升级只会激起更大的反响。

今天的分享到此结束了，非常感谢各位朋友们百忙之中抽出时间来看这篇文章，希望文章对你有帮助，可以关注我和给我留言评论，一起交流Billions项目组

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