风险市场强化六月不加息押注 财务部月底发债将超4千亿美金

SEC起诉Binance和Coinbase的事情终于今天没有新的内容了，可以重新梳理一下整体风险市场的走势。早盘美国三大股指期货都出现了大幅拉升，跳空高开的情况。带动了标普500指数直接进入到了牛市的标准，而引发的原因就是预期美联储从六月开始暂停加息。昨天晚上的推文已经介绍了申请失业金的数据，持续走高的失业率给劳动力市场带来了降温，但增加的就业岗位确显示出美国的经济还有很强的韧性，虽然矛盾但确实符合了投资者对于经济的预期，也是美联储很久都没有提过的软着路，甚至是不着路。

类似矛盾的数据还有石油的价格，尤其美联储不会继续加息的第二个原因就是因为石油价格的下降，油价因为担忧降低需求而重新成为焦点，已经连续第二周下跌，直接扼杀了沙特阿拉伯单方面承诺减产带来的涨幅。尤其是有报道称美国和伊朗在核谈判问题上取得了进展，这可能会导致伊朗提供更多的石油供应，也是推动油价下降的另一个原因，虽然石油在通胀的占比并不高，在这一年中也多次出现油价对于通胀数据的影响，尤其是当下降的更多原因是因为需求减缓以后，在叠加并不友善的失业金数据，刺激了风险市场对于美联储在六月暂停加息的押注。

不过有趣的是有美国白宫发言人表示美国和伊朗达成临时报道的协议是错误的，所以能看到在石油的价格从大幅下跌4%以上后收窄到了1%左右，但油价的持续走低仍然体现出了需求端的抑制，这和连续上涨并且带入牛市的美股再次成为了鲜明的对比。目前标普500距离突破4,300点只有一步之遥，当然其中的大型科技股仍然是上涨的主力，尤其是在以科技股为主的纳斯达克100指数于3月29日进入牛市以来，今年已经上涨了超过32%。AI是主要的动力，但科技股大幅上涨的势头在进入六月后受到了一些抑制，六月过去了三分之一的时间后，很多的科技股价格反应反而低于月初。

Messari报告：就风险调整后的收益而言，比特币的表现优于全球最大的对冲基金:11月12日消息，Messari在最近的研究报告中透露，就风险调整后的收益而言，比特币的表现优于全球最大的对冲基金。该数据分析平台指出，比特币的夏普比率(Sharpe Ratio)为“3”。夏普比率表示的是投资者持有一种风险较高的资产时，资产额外波动所带来的回报增长率。报告作者Mira Christanto指出，在过去三年里，比特币与股票、黄金、原油等其他资产类别的相关性最低，这增加了加密货币对投资者的吸引力，因为它能够抵消投资组合的潜在损失。他还表示，主权财富基金和养老基金正在关注比特币。（bitcoinist）[2020/11/12 14:08:10]

美国银行，花旗集团等多家金融机构认为围绕人工智能以及周边的炒作都已见顶。但这对于市场来说并不是坏消息，随着经济的周期性轮动，“旧经济”领域的公司，包括材料，银行和矿业等都有了蠢蠢欲动的迹象。但目前不争的事实是标普500指数在牛市区域徘徊，但5月份触及52周低点的股票多于52周高点。市场收窄处于极端，该指数中最大的五只股票，尤其是所有科技股，现在占该指数市值的近四分之一。这就是人造牛市的直接体现，少数股票上涨，其余市场基本持平。

所以目前可以看到小型股开始收复失地。本周罗素2000指数的涨幅超过纳斯达克指数近5%，因为越来越多的投资者押注被打压的周期性股票将比“泡沫”科技股获得更大的未来回报。因为投资者普遍认为对美国经济衰退和降息的预期已经过头了。而这也是科技股能继续上涨的原因，毕竟是作为防御性的资产。说人话就是现在更多的投资者认为市场夸大了美国经济衰退，以及美联储可能会提前进入降息造成的损害，提心吊胆的害怕了半年确发现现在市场仍然很好，所以就没有必要继续去投注防御性的资产，反而去需求被压抑上涨的资产。再说人话一些，就是这些投资者认为美股轮番普涨的机会到了。就像是币市里的投资者认为BTC和ETH已经涨了半年了，但现在市场行情这么好，也该到ALT上涨的阶段了，之前LSD，NFT，L2和香港概念的板块都涨过了，这次该DeFi了吧。

声音 | 美国前联邦检察官：评价Libra要从全球视角出发，美国试图阻止它其实是冒着极大风险的:美国前联邦检察官、Andreessen Horowitz（a16z）普通合伙人Kathryn Haun在参加Libra协会首次成员会议后，在社交平台表示了对Libra一如既往的支持，Libra的目标是建立一个全球性的支付体系以及金融基础设施，让数十亿人能过发送资金，就像发邮件那么简单。她认为，评价Libra要从全球视角出发，美国试图在Libra推出之前就阻碍它，其实是冒着极大的风险的，很可能将在这一新兴技术的领导地位拱手让人。

Haun表示今天是Libra启航的第一天，虽然Libra在运作上仍有许多悬而未决的问题——一些是技术问题，一些是财务问题，还有一些是与治理相关的问题。但是在接下来的几个月里，其将会积极参与Libra协会内部的讨论，以帮助解决这些问题，从而使加密货币最终掌握在全世界数十亿人的手中。[2019/10/15]

发完第一篇推文以后就看到了一篇信息，说法是Gary以权谋私，因为清楚的知道要对Binance和Coinbase下手的时间，所以提前去期权市场做空，赚了260万美金。该报道还说已经获得了Coinbase的确认。先说情况，确实是有人在SEC起诉Coinbase前就提前30分钟埋伏了做空期权，去做空Coinbase而且到现在还没有交割，成本价是86,500美元，目前的收益大概是260万美元，之所以没有交割很有可能是认为SEC对Coinbase或者是市场的打击还没有结束。

动态 | 加拿大新不伦瑞克金融和消费者服务委员会提醒民众不要投资高风险加密资产:加拿大新不伦瑞克一名居民因被4XFX.net公司钱，该省金融和消费者服务委员会就高风险加密资产投资发出警告。该公司声称运营来自德国的比特币交易投资平台。新不伦瑞克委员会表示，两家公司从未在该省注册交易证券或衍生品。该委员会警告居民避免与这些公司接触。国际监管机构也发出了警告。该委员会表示，与基于加密资产的产品相关风险包括欺诈的可能性。任何被邀请购买或交易加密资产的人都被建议检查该公司是否在委员会注册。他们还应该在互联网上搜索该公司，看看它是否受到任何纪律处分。该委员会表示永远不要把钱汇出加拿大。“如果您不了解该技术，请远离。”（CBC）[2019/9/23]

这事肯定是真的，而且昨天凌晨就已经被爆出来了，这件事情说明SEC决定层或者是发布层有有人利用消息来牟利，后者的可能性会更大，说人话就是在SEC发布消息的时候网站和推特等媒体的管理员必然会提前收到信息。尤其是相比于决定层来说，发布层更加符合提前半小时的需求，如果是Gary或者是其他高层的话会做的更加谨慎，毕竟什么时候发布，如何发布，甚至是发布的审批和起诉流程必然是他们来制定的，而且Gary本身就是币市的从业人员，对于期权市场的游戏规则和反侦破能力比吃瓜群众要高几个级别。

尤其是在时间层面来说，Coinbase的初次大幅下跌的并不是在被起诉的时候，而是在起诉Binance的时候，如果真的是Gary要做，这个时间点前更加合适。而且之前也说过了连续起诉Binance和Coinbase未必是提前制定好的计划，很有可能是为了防止这种行为的临时决定。所以做空者才错了过了第一波最大的红利。有趣的时，上次在两党的债务违约初步达成协议前一刻，也有一个神秘投资者对天然气管道运营商EquitransMidstreamCorp.进行了大量看涨押注，而押注后该协议被两党领袖批准。难不成还是麦卡锡或者拜登去开多了？

张瑞东：政府监管数字货币或为降低本国金融风险:据金融界报道，浙江大学互联网金融研究院区块链研究室主任张瑞东在近日接受采访时表示，综合观察支持区块链创新的国家，可以发现他们都在一定程度上匮乏自然资源，区块链可能成为科技浪潮的前沿动力，自然成为他们关注的热点。但这并不意味着他们会从国家层面推出加密货币，从以往的经验看，政府监管加密货币最大程度是为了降低本国金融风险。[2018/10/14]

这种事情造谣的可能性会更大一些，对于SEC起诉Binance和Coinbase的事件也不会有任何的帮助，而且所谓的Coinbase有了足够的证据也是挺奇怪的，好像是Gary用自己的KYC在Coinbase交易一样，Coinbase是没有期货交易的，Gary也不会傻到用自己的KYC去交易。退100万步来说，即便真的是Gary的做法，对于整个案件也不会有任何的帮助，反而是Binance的律师团做的很好，向法院申请了以前曾经意图聘用过Gary的信息，希望可以在这次判决中，让Gary回避本次的案件。

回到正经的话题，之前也说过了，不论是SEC起诉Binance和Coinbase还是AI对于科技股的人造牛市，其必然会随着时间而逐渐的转淡，无非就是时间长短而已，只要市场有足够的流动性那就必然会有博弈存在。但流动性的问题在本次的债务危机解除后，才是需要关注的重点。预计今年财务部将以短期票据的形式发行高达一万亿美金的国债，这是直接从美国的金融体系中吸纳现金，尤其是美联储在继续缩减资产负债表并且对货币政策紧缩的情况下，对于金融稳定以及风险市场都必然会造成冲击。无非就是冲击的幅度而已，可能高收益的股市，尤其是科技股会好一些，但对于市值较低的股票甚至是收益力下降的币市来说，可能冲击性会更大一些。

摩根大通年报：首次将数字货币列为“风险因素”:昨日下午，摩根大通发布年度报告，首次将比特币和以太坊等数字货币列为其业务的“风险因素”，并认识到数字货币是新形式的竞争。该报告写道：“金融机构及其非银行竞争对手面临的风险是，支付处理和其他服务可能会被诸如数字货币等技术干扰，而这些技术不需要中介。持续或增加的竞争可能会给摩根大通的产品和服务的价格和费用带来下行压力，可能导致摩根大通失去市场份额。[2018/2/28]

尤其是债务违约的问题解决后，美债仍然是全球最优质的无风险投资手段，新发的短期高收益债券一定会吸引更多的流动性，包括银行中的存款在内。而发债也是从六月就开始了，财务部的目标是在六月底前将现金余额扩充到4,500亿美金，而到九月底前增加到6,000亿美金。所以能明显看到，第一波而且是最大幅度的一次性抽血就是在本月，当前财务部的现金余额还不到500亿美金，这就意味着在接下来的二十天内，财务部要筹集超过4,000亿美金，就是在市场抽血4,000亿美金。这个血从哪里来。在逆回购工具中会有一部分的货币市场基金进入，但目前RRP的年化利率是5.05%，而短期美债的普遍收益都超过了5.1%。

说人话就是如果短期在风险市场的收益没有超过年化利率5%，而且还要是稳定收益，或者是短期对于市场并不好看，那么资金去债务市场的概率就会增加。尤其是现在的币市，我们说来自于美国的资金流出已经有一段时间了，尤其是最近一个月虽然USDT市值已经回到了历史的高点，但同样作为主力稳定币的USDC和BUSD市值却在持续的走低，而且总市值的始终领先于USDT市值的增加。币市主力稳定币的市值从2022年开始就是一直下跌的，尤其是最近两个月明显加快了下跌的速度，这代表的就是大量的资金再从币市中离场，毕竟涨的好的有AI，稳定的有美债，担心衰退还有黄金。但币市最近一段时间除了Meme，起诉就是FUD，BTC的价格从四月几乎突破了31,000美金以后就开始走下坡路。

尤其是CFTC和SEC的起诉对于做市商的影响，配合资金大幅流出，整个币市的流动性已经陷入到了匮乏的地步，但就在这种情况下还有很多投资者意牛市的到来，而且这些都是抛开了宏观情绪下币市本身的问题，美股确实走出了牛市，但也仅限于科技股中的Ai领域，其他的领域日子也不好过，而币市的相当于AI的创新在哪里？是Meme币还是Ordinals，前者已经证明了疯狂就是市场的终结。后者虽然在技术和理念上确实有创新，但和BTC的核心开发者以及拥堵的BTC网络相冲突，Ordinals也许会有发展的机会，但在近期就爆发的可能性还是太低了，而且一个Ordinals也不足以担当AI在科技股的角色。

而流动性的直接体现就是最大痛点对于当前价格的绑架，从初次介绍时我就说过，这不是第一次，上次出现被最大痛点钳制的时候是2021年6月到8月这段时间，因为市场情绪的低迷，虽然有大量的资金继续在进入市场，但博弈性却并不强，尤其是当时的币市正好处于从519的暴跌下，同样也是各种FUD和利空信息充斥市场，让交割期权的卖方有了足够的机会，没记错的话，当时连续三个月，每到月底的时候价格就会受到月度交割期权的影响而下跌，过了交割期后有能恢复到上涨，而当时还没有和科技股同步的概念。但已经知道了交割期权的影响力。但没有想到目前，流动性的缺失已经不仅仅是大资金的月度交割能控制价格了，就连不到十亿美金的周交割都能绑架BTC的价格。

最后就是大家都知道的交割期权的数据了，很欣慰现在质疑的人少了很多，理想去思考的小伙伴越来越多。最大痛点的束缚既不是第一次，也必然不是最后一次。发生的情况很大可能是因为买卖方的资源不对等，卖方掌握了更多的数据和更大的空间，而最大痛点就是卖方获益最多的位置，这也是为什么价格会在交割前尽量向最大的痛点靠拢的原因，而最大痛点对目前BTC和ETH价格绑架的根本原因就是市场中不同方向的博弈在减少，钱也在减少。

随着时间来说本周五的最大痛点已经失去意义了，而价格毫无疑问的再次打到了最大痛点上，这已经是最近三个月的第五次了，下来我们继续将重点关注在较大名义资金上，毕竟大资金才能有推动价格的动力，从这个层面来看，6月16日也就是下周五的交割期权也是符合的，当前BTC的名义资金已经超过了4亿美金，当然相比今天的将近7亿美金还是有差距的，不过预期到了下周后资金量应该能提升到5亿美金以上，目前的最大痛点在27,000美金，空多比在0.74，价格上要高于现在的26,500美金，但并不代表最大痛点就不会动，而且空多比比现在的0.66要高出了不少，所以价格很有可能还是在26,500美金到27,000美金一带。

相对BTC来说，ETH的数据就简单多了，名义资金在下周五也不少，超过2亿了，本周五的大概是3.5亿美金，到下周也差不多能有2.5亿美金了，和BTC加起来将近八亿美金的名义资金，虽然没有本周高，但是和月初比也差不多了，尤其是价格的并没有太大幅度的变化，所以控制起来应该不会很难。最大痛点和现在一样都是1,850美金，空多比目前是0.66相比本周的0.91来说好了不少，不过对于ETH的价格来说也没有什么可去做空的了。但这次的最大痛点其实是有一个坑的，在北京时间6月15日的凌晨2点是美联储的议息会议。

虽然现在很大的概率是美联储在六月不加息，但不能排除小几率，毕竟最近一周原本不准备继续加息的澳大利亚和加拿大都纷纷提高了利率，这对于美联储来说也是不小的压力，而且上月虽然失业率确实是提升了，但大幅超过预期的就业岗位还是预示着美国的劳动力市场很强劲，想必对于美联储自己来说，都会很纠结，起码这次全票通过跳过加息的可能性并不大，而且即便是本月跳过了加息，但如果鲍威尔在会后的发言更加的鹰派，并且直接阐述七月还会加息的话，对于市场的预期也并不友善，所以很有可能在下周会有较强的多空博弈。

然后就继续看看月底的交割期权，要说大资金，月底的资金量是最近几个月都较高的名义资金，虽然我还是不觉得这个月底的最大痛点能实现，但参考还是必须的。BTC的最大痛点继续在24,000美金，没有任何的变化，空多比维持在0.5也没有变化，这个最大痛点几乎一个月都没有变动了。名义资金还是在33亿美金左右，估计到月底能到35亿美金。ETH也是一样，最大痛点仍然是1,700美金，也是一个月没有变化了。空多比维持在0.51，几乎没怎么变，名义资金也是将近22亿美金，月底突破23亿美金应该问题不大。

月底的数据就像我每次都在重申的一样，虽然现在的资金量很大，但并不大代表最大痛点就一定会咬死在这个位置，而且即便在这个位置也并不一定会达成，毕竟从目前来看下周过后的两周内并没有能影响宏观情绪的数据，而对于币市本身来看，即便是SEC接连起诉Binance和Coinbase都没有把价格稳定打落到26,000美金的下方。跌到24,000美金和1,700美金几乎就是要在当前的价格上下跌10%，确实还很难预期到什么样的情况才能造成这么大幅度的下跌。所以也是我个人并不好看月底最大痛点的原因。最近一周我也会多整理一些可能会发生的事件，我们在逐一过滤，先过了下周的美联储议息会议以后再说吧。

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