短期波动的生命迹象

BTC和ETH在美国债务上限的发展中搅局

在上周经历了一段平静的走势之后，BTC和ETH的帷幕略有升起，因为美国的闹剧很有可能根据债务上限延长2年的原则得到解决。尽管如此，众议院和参议院仍需要点头同意。

虽然还有待观察，但这种发展有可能带来更大、更可持续的波动。比特币和以太坊已经被其实际波动率的激增所唤醒，使在相当长一段时间内保持极其平稳的市场重新振作起来。

有趣的是，数字资产最近似乎并没有受到美元走强的困扰，这一点可以解释为它们内在坚韧的表现。

BTC的技术面还显示，在多次未能跌破26.5k的局部支撑位之后，价格最终通过突破关键阻力位27.5k表明了意图，尽管它已在隔夜回落至下方。

报告：比特币短期MVRV比率证明比特币处于牛市:金色财经报道，Glassnode发布的周报显示，比特币的短期MVRV比率目前正支持牛市的说法。根据图表，比特币MVRV比率一直保持在1以上，从历史上看，这是一个看涨的信号。在前一轮牛市开始之前，BTC短期MVRV比率总是在1.25及以上，因此表明了牛市的信号。目前，MVRV比率刚好低于1.25。据悉，MVRV是加密资产市值（也称为市场价值）与已实现市值（也称为已实现价值）的比率，可用于比较资产的投机者和持有者估值。MVRV比率高于1表明投机者的平均市场估值高于持有者，而MVRV比率低于1意味着持有者的市场估值高于当前投机者。[2020/8/12]

尽管如此，我们必须注意美国债务上限协议的潜在连锁反应。如果美国国会同意将债务上限延长至2025年，财政部将需要仓促增加其TGA现金储备，这可能会导致流动性短缺。

分析 | 若出现短期矿工投降，市场往往会在6个月至1年内复苏:Cointelegraph今日刊文分析称，当矿业不再盈利时，比特币市场就会出现矿工投降。随着盈利能力下降，矿工自然会出售自己持有的比特币，作为对不断恶化的市场情绪的回应，这将给市场带来巨大的抛售压力，也让比特币等主要加密货币难以维持增长势头。大型矿业中心和公司不太可能因为短期价格下跌而投降，因为它们与电力供应商持有长期合同，也有更多的资本来应对长时间内市场的不稳定。与此同时，规模较小的矿业公司可能会出现短期的投降。主要矿业公司一个接一个倒闭，可能会导致出现死亡螺旋，即比特币网络的算力持续下降，不断接近零。然而，正如比特币安全专家Andreas Antonpoulos此前所说，比特币网络不太可能出现死亡螺旋，或哈希率突然降至接近零的水平，因为矿工的经营具有长远眼光和战略。因此，当短期矿工投降——类似于2018年末——市场往往会在6个月至1年时间内复苏。目前，预测矿工们是否会在年底前投降还为时过早。然而，如果围绕市场的负面情绪延续到2020年第一季度，那么未来几个月可能会出现类似2018年12月那样的抛售。[2019/12/8]

回顾2021年的债务上限协议，这种情况在过去抑制了股市，即使当前的股市在技术上仍然看涨并且加密货币在很大程度上与tradefi脱钩。

分析 | 比特币收于11120美元上方，才能提振短期看涨的前景:Bitstamp数据显示，比特币有望结束连续五个月的涨势，目前比特币价格较本月开盘价的10759美元下跌了9.3%。4小时图中，成交量依旧低迷，未来数小时BTC或难以突破10235美元的关键阻力位。尽管本月有所下跌，但长期图表仍保持看涨。不过比特币在UTC时间收于11120美元上方，才能提振短期看涨的前景。过去五个月，比特币分别上涨了11%、8%、28%、62%和25.89%，这是自2017年8月以来最长的月度连涨记录。而在BTC连续5个月上涨之前，也曾创下6个月连跌的记录。截至目前，9.3%的跌幅是自2018年11月以来的最大月度跌幅。不过距离收盘还有10几个小时，不能排除价格突然升至月度开盘价10,759美元的可能。（coindesk）[2019/7/31]

本周，所有的目光都集中在美国债务上限问题的解决、财政部开始重新填补TGA的努力以及关键经济数据的发布。

分析 | BTC短期依然看涨 但存在回调的风险:据Coindesk分析，BTC只有完全突破3900美元，才会进军4000美元。BTC一再未能突破阻力位3900美元，这可能会引发抛售压力。时间拖的太长，将会使BTC跌破3826美元的关键支撑位，下跌至3750美元。尽管如此，从日线上看，只有BTC价格跌至2月27日低点3658美元以下时，短期前景才会转为看跌，目前来看概率不是很大。[2019/3/8]

短期隐含波动率获得一些活力

由于已实现波动率处于年内最低水平，周末达成的债务上限协议促使大盘股大幅上涨超过4%，重新引发短期波动。

分析 | 金色盘面：数字货币若无实质性利好刺激 短期内牛市难言:金色盘面综合分析：6月以来市场出现了比较大的反弹行情，但很多小市值标的缩水严重，据分析其原因在于，全球数字货币总市值自2017年底以来总体呈下降趋势，但在前几次反弹中市值也有同步上升，此次反弹市值变化并不明显。此次除了比特币反弹效果明显，其他标的表现较差，多数持续新低，原因在于缺乏增量资金入场，因此在比特币走强的同时，出现了虹吸现象，导致缺乏价值的标的持续被资金抛弃。如果数字货币交易没有实质性利好刺激，短期内牛市难言。[2018/8/17]

上周，隐含波动率略高于已实现波动率，证明对伽马卖家有利。周六的活动爆发使每周隐含交易量增加了10卷。然而，它已经失去了动力。

市场已经恢复了一些活力，随着5月27日大量的加密期权到期，市场有更多的波动空间。

值得注意的是，加密货币在周末的相对弹性可能会在短期内鼓舞多头。尽管如此，我们绝不能忽视可能即将出现的潜在流动性流失。

前端的期限结构扁平化

比特币(BTC)和以太坊(ETH)通过在期限结构的前端表现出一定程度的扁平化来对最近的债务上限协议作出反应。

在持续抛售压力的重压下，以太坊的波动性差价比比特币低了2-3倍。尽管以太坊曲线更陡峭，但交易员似乎仍打算在6个月及更长期限内将利差维持在零以上。然而，鉴于当前已实现的波动性，前端根本无法证实这一点。

从5月27日以太坊到期后移除相当大的1800触针可能会为已实现的波动率达到正常状态提供所需的催化剂。因此，以太坊可以恢复其波动性加剧的地位。这一点尚未得到证实，但鉴于近期黄金的光泽黯淡，比特币的主导地位或许也会有所缓和。

偏向呼叫高级区域

随着市场在周六活跃起来，比特币(BTC)的偏斜短暂转向看涨期权溢价。从那以后，我们看到了向看跌期权的回撤，尤其是在每周偏斜中，它对现货价格仍然高度敏感。

以太坊(ETH)偏斜，尽管仍处于看跌期权溢价，但随着ETH与BTC齐头并进，上涨4%，已缩小至约1卷。由于事实证明难以保持现货收益，这也已经消退。

现货和偏差之间的这种强烈相关性表明人们对加密市场缺乏信心。机构似乎缺乏结构性对冲流量，交易员正试图利用低三角翼来寻求潜在的区间突破，但这种突破一直在做空。

我们仍然相信，做多ETH和做空BTC的开关，可以在第三季度末提供一个明智的对冲下行风险的方法。如果出现避险出价，BTC可能会在真正的流动性驱动的避险举措中免受猛烈抛售。

期权流和经销商伽玛定位

我们看到期权交易量温和上升，因为大量的5月到期合约已经处理完毕，而且看涨期权活动继续占据主导地位。最初，随着现货价格走弱，看涨期权和看涨期权价差被卖出。然而，我们也观察到6月30日24k看跌期权在现货低点附近出现一些下行卖盘。

以太坊(ETH)流量仍然受到看涨期权卖家的影响，对隐含波动率施加压力。大部分看涨日历再次售出，这次是在6月30日/7月28日2100线。在定向方面，我们看到2000年6月30日和2200看涨期权的买家。

有趣的是，ETH的稳定供应似乎没有受到波动率水平的影响。这暗示结构性多头参与者提高了他们持有的资产的收益率，这些资产也可能被押注。如果ETH开始实现，我们怀疑波动率过剩将持续存在，从而使隐含波动率保持在低位。

根据比特币交易商伽玛值，随着现货价格超过27k，比特币交易商在6月到期时出现短缺，它已回落至负值区域。因此，如果出现合适的催化剂，从期权定位的角度来看，上行挤压的可能性又回到了桌面上。

以太坊的gamma定位在到期相当长之后看起来更加平衡，因为1800年5月的pin抑制了已实现的成交量。现在，市场似乎已经接受了风险逆转，他们在1800点执行多头，但在2000点上方做空。这也使市场比以前更容易受到挤压。

战略指南针：机会在哪里？

我们喜欢BTCVega中性调用日历结构来玩NFP后的均值回归。这种结构旨在利用近期前端波动性的上升。如果没有充分的理由，期限结构丰富度往往不会长时间保持在1.00附近。如果市场保持平静，这些交易使我们能够预测到正价差的回归并累积THETA。

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